Commodity Research Landesbank Baden-Württemberg
Ausgabe 42
Commodities Weekly
02.11.2012
Weekly Market Overview
Marktkommentar
1
-1W %
-1M %
YTD %
-0,30 -0,30 0,22 0,22 0,12 -0,16 -0,19
-2,86 -4,15 -4,22 -4,09 -5,86 -4,19 1,70
5,80 1,71 -0,94 -0,63 4,62 2,30 5,66
Rohstoffpreise (per Schlusskurs Vortag, in USD)
Rohöl Brent Rohöl WTI US-Erdgas Gold Silber Kupfer Aluminium
Aktuell
-1W %
-1M %
YTD %
109,04 86,92 3,50 1.717,40 32,66 7.825,00 1.917,50
0,55 0,98 3,24 0,16 1,81 0,14 0,33
-3,54 -5,90 9,72 -3,37 -4,92 -5,73 -8,58
0,70 -12,23 18,12 9,07 15,90 3,10 -3,86
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Commodity Research
DJUBS Commodity Index (Spot)
DJUBS Spot MAV 200D
Tel. (0711) 127 - 7 34 63
Am Hauptbahnhof 2
Fax (0711) 127 – 7 31 61
70173 Stuttgart
www.LBBW.de
11/2012
09/2012
08/2012
07/2012
05/2012
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Commodity Research
Investor’s Corner Edelmetalle Marktdatenübersicht und Prognosen Indexmonitor Commitment of Traders Terminkurven Lagerbestände Volatilitäten Ansprechpartner
Landesbank Baden-Württemberg
04/2012
200 03/2012
250
200 12/2011
300
250 01/2012
350
300
10/2011
400
350
09/2011
450
400
08/2011
500
450
06/2011
550
05/2011
550 500
03/2011
Edelmetalle: Von kleineren Ungenauigkeiten abgesehen entspricht der Goldchart der letzten Monate wieder einmal einem guten Beispiel für charttechnische Formationen. Nach Überwinden des mittelfristigen Abwärtstrend stiegen die Notierungen ab Mitte August bis auf das Niveau der März-Höchststände bei knapp 1.800 USD. Die nachfolgende Konsolidierung scheint in den letzten Tagen im Bereich von 1.710 USD zum Stehen gekommen zu sein und damit wiederum ungefähr im Bereich eines 38,2 %igen Fibonacci-Retracements. Demnach hat das Edelmetall wieder Potenzial nach oben. Aus fundamentaler Sicht bietet weiterhin die Eurokrise die Grundzutat für einen Preisanstieg. Dieser Problemherd kocht momentan zwar auf kleiner Flamme. Ein neuer Schuldenschnitt in Griechenland erscheint jedoch notwendig, damit das Land wie gewünscht seinen Platz am Euro-Stammtisch behalten kann. Da die Regierungen die unangenehmen Wahrheiten meiden, könnte die Dynamik der Märkte den Topf demnächst jedoch wieder zum Überkochen bringen lassen. Frank Klumpp, CFA
Aktuell 447,52 143,08 638,86 471,15 120,28 86,67 131,93
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Commodity Research
02/2011
Energie: Nach dem verheerenden Wirbelsturm „Sandy“, der die Ostküste der USA heimsuchte, kehrt nur langsam Normalität ein. Am Mittwoch – dem letzten Handelstag des Terminkontraktes – war „RBOB“-Benzin an der Nymex um über 7,7 Prozent angestiegen, weil die physische Lieferung wegen der Sturmschäden an den Terminals erschwert sein dürfte. Die wöchentlichen Daten der EIA gaben wenig Aufschluss, da die Effekte des Sturms noch nicht verarbeitet wurden. Der Spread zwischen WTI und Brent engte sich ein wenig ein, nachdem der Pipelinebetreiber Enterprise Product Partners die Ausweitung der Seaway-Pipeline von 150.000 bpd auf 850.000 bpd im Jahr 2014 konkretisierte.
DJUBS Spot DJUBS ER S&P GSCI Spot S&P GSCI ER LBBW Rohstoffe Top 10 ER LBBW Rohstoffe Ex Food ER LBBW Rohstoffe Long Short ER
01/2011
Performance: Der Oktober verlief für die Long-OnlyRohstoffindizes wenig erfreulich. Lediglich der LBBW Long-Short-Index als marktneutrale Strategie legte zu.
Rohstoffindizes (per Schlusskurs Vortag)
11/2010
Strategie: Neu aufgekeimte Konjunktursorgen drückten die Rohstoffpreise im letzten Monat überwiegend nach unten. Vor allem Basismetalle, aber auch Edelmetalle haben damit wieder interessante Preisniveaus erreicht. Für Gold und Silber ergeben sich damit wieder attraktive Einstiegsniveaus. Auch Basismetalle erscheinen eher günstig. Im Energiesektor hat sich die Überbewertung von Gasoil allmählich abgebaut, so dass zu Beginn der Heizperiode die Heizölbestände aufgestockt werden können.
02 03 04 05 06 07 08 09 10
Commodity Research
Commodities Weekly Investor’s Corner Minuszeichen im Oktober ¢
¢
¢
¢
¢
¢
¢
Für die Investoren brachten die letzten vier Wochen ein deutliches Minus an den Rohstoffmärkten. Die wichtigsten Indizes gaben mit Abschlägen zwischen 4 und 6 % (auf Excess Return Basis) allesamt deutlich nach. Preisrückgänge im zweistelligen Prozentbereich gab es dabei bei Zink (-10 %), Nickel (-13 %), Zucker (-10 %) und Kaffee (-15 %). Entsprechend gaben auch die DJUBS Subindizes nach. Für die Sektoren Energie und Edelmetalle stand ein Minus von 4 % zu Buche; der Basismetallindex gab sogar um gut 8 % nach. Auf Basis der Spotpreise verbucht der Subindex Edelmetalle seit Jahresbeginn das stärkste Plus (11 %), gefolgt von Agrar (9 %) und Energie (5 %). Basismetalle liegen 2 % im Minus. Auch bei den wichtigsten Rohstoffbenchmarks hat der Einbruch der letzten vier Wochen Spuren hinterlassen. Für alle Indizes ging es zuletzt deutlich nach unten. In der Bilanz seit Jahresbeginn (Excess Return) steht der LBBW Top Ten Index noch mit rund 5 % im Plus. DJUBS und RICI liegen bei knapp 2 % im positiven Terrain. Der GSCI liegt bereits leicht im Minus. Das Schlusslicht bildet der CRBIndex mit einem Abschlag von rund 3 %. In den nächsten Wochen sollte vor allem der Basismetallsektor aufgrund des tendenziell zu niedrigen Preisniveaus wieder für anziehende Notierungen gut sein. Daneben dürften die Chancen auf Preissteigerungen bei Edelmetallen weiterhin gut stehen. Agrarrohstoffe befinden sich nach dem Höhenflug im Sommer seit Juli in der Konsolidierung, die vermutlich weiter anhalten wird. Insofern dürften sich Benchmarks wie der DJUBS oder der LBBW Top Ten Index mit relativ hohen Edelmetall- und Basismetallanteilen in nächster Zeit überdurchschnittlich entwickeln. Für Investoren, denen die gängigen Rohstoffbenchmarks mit zu hohem Risiko verbunden sind, sei einmal mehr der Blick auf neutrale Ansätze empfohlen. Der LBBW-Long/Short-Index, der fünf Longpositionen und fünf Shortpositionen umfasst, hat sich während der jüngsten Marktkorrektur erneut als robust erwiesen. Seit Jahresbeginn notiert er mit knapp 6 % im Plus und weist damit eine bessere Performance auf als die anderen Rohstoffindizes.
Dr. Frank Schallenberger
02.11.2012
Die wichtigsten Rohstoffindizes seit Jahresanfang (1.1.2012 = 100) 125
125
120
120
115
115
110
110
105
105
100
100
95
95
90
90
85
85
80
JAN
FEB
MAR
APR
DJ UBS Precious Metals Spot DJ UBS Agriculture Spot DJ UBS Energy Spot
MAI
JUN
JUL
AUG
SEP
DJ UBS Indust. Metals Sp ot
80
OKT
Source: Thomson Reuters Datastream
Die wichtigsten Rohstoffindizes (Excess Return) seit Jahresanfang (1.1.2012 = 100) 115
115
110
110
105
105
100
100
95
95
90
90
85
JAN
FEB
MAR
APR
LBBW Top 10 Index in USD DJ/UBS Index in USD RICI-Index in USD
MAI
JUN
JUL
AUG
SEP
OKT
85
GSCI-Index in USD TR/JCRB-Index i n USD Source: Thomson Reuters Datastream
DJUBS und LBBW Long/Short seit Anfang 2012 (1.1.2012 = 100) 11 0
11 0 10 8
10 8
10 6
10 6
10 4
10 4
10 2
102
10 0
10 0
98
98
96
96
94
94
92
92
90
90
88
JAN
FEB
MAR
APR
LBBW Long/Short Ind ex in USD DJUBS Index in USD
MAI
JUN
JUL
AUG
SEP
OKT
88
Source: Thomson Reuters Datastream
Seite 2
Commodity Research
Commodities Weekly Edelmetalle Platin im Spannungsfeld zwischen Nachfrageschwäche und Angebotsproblemen Rückblick Der Platinpreis bewegt sich seit mehr als einem Jahr in einem breiten Band zwischen etwa 1.400 USD und 1.700 USD je Feinunze seitwärts. Beeinflussende Faktoren sind einerseits die schwankenden Konjunkturerwartungen. Zuletzt beherrschten jedoch die Streiks in den Platinminen Südafrikas als wichtigstem Förderland die Notierungen. Lage in Südafrika entscheidend für Preisentwicklung Auf die Republik Südafrika entfielen 2011 rund 75 % der weltweiten Platinförderung und bei Berücksichtigung des Recyclings immerhin noch 57 % des Gesamtangebots. Unterbrechungen des südafrikanischen Platinnachschubes wirken sich deshalb unmittelbar und deutlich auf die Preisfeststellung an den Rohstoffbörsen aus. Zuletzt war dies im August der Fall, als ein wilder Streik von mehreren Tausend Bergarbeitern die Marikana-Mine des Lonmin-Konzerns lahmlegte. Der Platinpreis kletterte zuerst um rund 300 USD, aber verlor anschließend im Zuge einer relativen Entspannung der Lage wieder die Hälfte des Zugewinns. Soziale Lage der Bergarbeiter verheerend Hintergrund der Streiks sind die seit dem Ende des Apartheidregimes im Jahr 1994 kaum verbesserten Lebensbedingungen der Minenarbeiter. Von der Regierungsübernahme des Afrikanischen Nationalkongresses profitierte offenbar hauptsächlich eine relativ kleine schwarze Führungsschicht, die heute wichtige Positionen in Minenunternehmen, der Regierung und der regierungsnahen Gewerkschaft NUM innehat. Von letzterer fühlen sich die Kumpel nicht ausreichend vertreten, weshalb sie massenweise zur progressiveren Minenarbeiter- und Baugewerkschaft übertreten. Höhepunkt des Verteilungskonfliktes war die blutige Auflösung des wilden Streiks bei Lonmin. Die Polizei erschoss 34 Kumpel und verletzte weitere 78. Diese vollkommen unnötige Eskalation führte zu einem Übergreifen der Streiks auf andere Minen und verdeutlichte die Brüchigkeit des sozialen Friedens in Südafrika.
Platin in US-Dollar und Euro je Feinunze seit November 2010 1900
1900
1800
1800
1700
1700
1600
1600
1500
1500
1400
1400
1300
1300
1200
1200
1100
1100
1000
N D J F M A M J
J A S O N D J F M A M J
Platinangebot in Tonnen 300 250 200 150 100 50 0 2006
2007
2008
Südafrika
Russland
Sonstige
Recycling
2009
02.11.2012
2010
2011
Quellen: Johnson Matthey plc., LBBW Commodity Research
Südafrikas Anteil an der weltweiten Förderung der wichtigsten Edelmetalle in % 74,9
80 70 60 50
38,9
40
Branche kämpft mit hohen Kosten Der Spielraum für Lohnerhöhungen der Kumpel dürfte in den vergangenen Jahren allerdings eher begrenzt gewesen sein. In der Branche werden durchschnittliche Förderkosten von etwa 12.000 Südafrikanischen Rand je Feinunze als Maßstab genannt, die bereinigt um den
J A S O
1000
Platin in US-Dollar je Feinunze Platin in Euro je Feinunze So urce: Tho ms o n Reuters D atas tream
30 20 10
6,6
0,4
0 Gold
Silber
Platin
Palladium
Seite 3
Commodity Research
Commodities Weekly Wechselkurs zum USD in den vergangenen Monaten eine Art Preisuntergrenze für die Platinnotierungen darstellten. Aufgrund steigender Energiekosten und der nun teilweise vereinbarten Lohnerhöhungen von bis zu 22 % dürften die Aufwendungen weiter zulegen. Fahrzeughersteller aktuell pessimistisch Das wichtigste Einsatzfeld von Platin ist die Verwendung als Katalysematerial in Abgasumwandlern von Kraftfahrzeugen, insbesondere solchen mit Dieselmotoren. Daneben sind weitere industrielle Anwendungen in der Chemie, der Glasherstellung und der Elektrotechnik bedeutend. Drittens dient Platin als Schmuckmetall, wobei sich die Nachfrage mit einem Anteil von rund 70 % sehr stark auf China konzentriert. Vermutlich dämpft die aktuelle Konjunkturdelle im Reich der Mitte die Ausgaben für Platinschmuck etwas, wobei sich die Lage der Juweliere mit der von uns erwarteten Beschleunigung des Wachstums 2013 wieder bessern dürfte. Dagegen wird der Bedarf der Kfz-Industrie auch im kommenden Jahr vermutlich weiterhin schwach ausfallen. Europa ist die gemessen am Platinbedarf für Fahrzeuge dominierende Weltregion und zumindest in der Europäischen Währungsunion dürfte die Wirtschaft stagnieren. Auch in der von der Krise bislang unbeeindruckt gebliebenen Bundesrepublik deutet der Abwärtstrend des ifo-Index keine Belebung an. Fazit Ungeachtet der Streiks spricht die schleppende Platinnachfrage insbesondere aus dem Kraftfahrzeugbereich für ein Angebotsüberschuss im Jahr 2013. Der Preis dürfte sich dem entsprechend auf dem Niveau der Produktionskosten bewegen, die in den kommenden Monaten vermutlich weiter ansteigen. Für einen leichten Preisanstieg in Richtung 1.650 USD spricht auch die fragile soziale Lage in Südafrika bei der gleichzeitig hohen Bedeutung der Kaprepublik für die Angebotsseite. Solange ein Wiederaufflammen der wilden Streiks jederzeit möglich erscheint, dürften die Käufer bereit sein, eine gewisse Verfügbarkeitsprämie zu zahlen. Sollte die Lage eskalieren, ist mit punktuell starken Preisschüben zu rechnen. Thorsten Proettel
Platinnachfrage in Tonnen pro Jahr 300 250 200 150 100 50 0 2006
2007
Fahrzeugbau Schmuck Sonstiges
2008
2009
2010
2011
2012e
Sonstige Industrie Quellen: Johnson Matthey plc., Anleger LBBW Commodity Research
Platinpreis in USD und ifo-Geschäftsklima-Index seit 2009 1900
120
1800
115
1700 110
1600 1500
105
1400
100
1300 1200
95
1100
90
1000 85
900 800
2009
2010
2011
80
2012
Platin in US-Dollar je Feinunze ifo-Geschaeftsklima-Index(RECHTE SKALA) So urce: Tho ms o n Reuters D atas tream
Platinpreis und vermutete Förderkosten in USD je Feinunze 1900
1900
1800
1800
1700
1700
1600
1600
1500
1500
1400
1400
1300
J F M A M J
J A S O N D J
F M A M J
J A S O N
1300
Platin in USD Förderkosten (Schätzung 12.000 Rand) in USD So urce: Tho ms o n Reuters D atas tream
02.11.2012
Seite 4
Commodity Research
Commodities Weekly Marktdatenübersicht Einheit
Kurs/Preis
-1W %
-1M %
-1J %
YTD %
Max 52W
Min 52W
USD/bbl USD/bbl USD/MMBtu USD/MT USc/gal USc/gal
86,50 107,74 3,68 937,25 262,56 301,65
0,26 -1,65 8,18 -3,23 -2,72 -2,62
-5,87 -3,43 4,16 -4,34 -8,49 -3,49
-6,50 -1,46 -1,89 -2,50 -0,06 0,53
-12,48 0,34 23,05 1,43 -2,26 2,78
110,55 128,40 3,86 1.045,25 344,55 331,76
77,28 88,49 1,90 805,75 244,40 251,00
USD/oz USD/oz USD/oz USD/oz
1.709,37 32,03 1.559,50 610,00
-0,11 -0,19 0,94 2,01
-3,68 -7,48 -7,06 -6,66
-1,68 -6,54 -2,76 -6,44
9,32 15,03 11,31 -6,91
1.802,93 37,47 1.737,25 725,75
1.522,65 26,16 1.344,25 556,21
USD/MT USD/MT USD/MT USD/MT USD/MT USD/MT USD/MT
3.318,50 1.940,00 7.826,00 2.126,50 1.889,00 20.375,00 16.300,00 360,00
0,90 0,10 0,14 6,06 2,89 -0,12 1,05 9,09
-7,28 -8,75 -5,71 -7,22 -10,43 -6,75 -12,97 0,00
-3,57 -8,10 1,24 7,29 -1,31 -6,43 -12,37 -32,96
0,38 -3,96 2,97 4,50 2,39 6,12 -12,88 -35,14
3.820,40 2.361,50 8.765,00 2.329,00 2.220,00 25.880,00 22.150,00 575,00
3.094,80 1.827,25 7.100,25 1.742,00 1.745,00 17.125,00 15.236,00 330,00
USc/bu USc/bu USc/bu USc/lb USc/lb USD/MT USc/lb
866,75 749,00 1.548,00 19,47 154,95 2.420,00 70,39
0,35 1,53 -1,01 0,62 -1,78 0,75 -2,80
-0,55 -1,22 0,96 -9,82 -15,63 -1,22 -2,03
16,73 23,70 26,63 -19,08 -32,97 -9,84 -26,29
20,38 27,76 27,62 -16,65 -34,34 10,96 -19,87
953,25 849,00 1.781,50 25,13 248,25 2.792,00 97,99
629,50 499,00 1.126,75 19,18 152,80 2.050,00 64,61
USc/lb USc/lb
78,00 125,35
-1,14 0,08
1,50 -0,81
-3,47 -3,21
-2,07 -3,21
86,00 135,55
70,05 122,00
1,29
-0,31
-0,17
-6,18
-0,49
1,39
1,20
Energie (Gen. 1st Future) NYMEX Crude Oil ICE Brent Oil NYMEX Natural Gas ICE Gas Oil NYMEX RBOB Gasoline NYMEX Heating Oil Edelmetalle (Spot) Gold Silver Platinum Palladium Industriemetalle (3M Future) LMEX LME Index LME Aluminium LME Copper LME Lead LME Zinc LME Tin LME Nickel LME Steel Agrar/Softs (Active Future) CBOT Wheat CBOT Corn CBOT Soybean ICE Sugar No 11 ICE Coffee C ICE Cocoa ICE Cotton Vieh (Active Future) CME Lean Hogs CME Live Cattle EUR/USD
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
LBBW-Prognosen (per Quartalsende)
DJUBS Commodity Index Rohöl Brent Rohöl WTI Gasoil ICE Gold Silber Platin Palladium Aluminium Kupfer Nickel Zink Blei EURUSD
Research Team
Einheit
Bezug
Q4/12
Q2/13
Q4/13
USD / Barrel USD / Barrel USD / Tonne USD / Unze USD / Unze USD / Unze USD / Unze USD / Tonne USD / Tonne USD / Tonne USD / Tonne USD / Tonne
Spot Spot Spot Spot Spot Spot Spot Spot Spot Spot Spot Spot Spot Spot
450 105 90 950 1.750 35 1.550 650 2.000 8.000 17.000 2.000 2.100 1,30
460 105 95 950 1.800 35 1.650 700 2.000 7.400 17.000 2.200 2.000 1,25
475 110 100 1.000 1.850 35 1.650 700 2.400 7.800 20.000 2.400 2.400 1,20
DR. FRANK SCHALLENBERGER HEAD OF COMMODITY RESEARCH
[email protected]
THORSTEN PROETTEL EDELMETALLE
[email protected]
FRANK KLUMPP, CFA ENERGIE
[email protected]
Quelle: LBBW Commodity Research
02.11.2012
Seite 5
Commodity Research
Commodities Weekly Indexmonitor Einheit
Kurs/Preis
-1W %
-1M %
-1J %
YTD %
Max 52W
Min 52W
Excess Return Total Return Excess Return Spot Return Total Return Excess Return Spot Return
296,89 4.857,80 471,15 638,86 287,87 143,08 447,52
-0,29 -0,02 -0,02 -0,02 -0,30 -0,30 -0,30
-4,69 -3,67 -3,68 -3,81 -3,95 -3,96 -2,66
-6,07 -0,52 -0,60 -0,65 -2,96 -3,03 1,74
-2,76 -0,56 -0,64 -0,94 1,78 1,71 5,80
326,02 5.402,20 524,29 717,45 307,20 152,71 468,94
266,78 4.200,10 407,51 555,56 253,84 126,22 390,28
Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return
91,82 146,75 263,13 87,15 65,96
-0,70 0,60 -0,21 -0,61 -2,52
-3,82 -8,49 -4,24 -2,38 -10,42
-10,50 -8,21 -2,65 9,87 -25,62
-6,43 -4,15 9,91 12,05 -21,69
105,90 176,22 283,37 97,44 90,93
76,95 139,13 231,88 70,86 65,32
Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return
281,61 221,68 252,32 77,61 52,13 813,34 693,99 240,65 22,29 19,55
0,33 0,76 0,20 -0,28 -2,16 -0,13 0,13 1,03 -0,49 1,24
-4,45 -7,85 -4,37 -2,17 -7,21 -2,95 -5,73 -13,11 -1,76 -0,76
-1,85 -5,04 -0,93 11,49 -23,95 4,09 1,23 -13,57 24,04 24,92
-3,78 -2,56 9,42 15,10 -18,27 4,65 3,08 -14,05 24,46 28,37
329,38 261,03 269,32 86,56 69,81 927,52 775,88 330,88 24,65 22,08
239,54 208,89 223,35 60,26 50,66 658,52 632,44 225,85 15,84 13,07
Benchmarkindizes TR/J CRB Commodity Index S&P GSCI Commodity Index S&P GSCI Commodity Index S&P GSCI Commodity Index DJUBS Commodity Index DJUBS Commodity Index DJUBS Commodity Index DJUBS Subindizes DJUBS Energy DJUBS Industrial Metals DJUBS Precious Metals DJUBS Agriculture DJUBS Softs S&P GSCI Subindizes S&P GSCI Energy S&P GSCI Industrial Metals S&P GSCI Precious Metals S&P GSCI Agriculture S&P GSCI Softs S&P GSCI Brent S&P GSCI Copper S&P GSCI Nickel S&P GSCI Wheat S&P GSCI Corn
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
Rohstoffindizes Total Return (Einjahresentwicklung)
Sektorperformance seit Jahresbeginn (DJUBS Subindizes TR)
360
6.000
340
5.500
320
5.000
300 280 260
Industriemetalle
4.000
Edelmetalle
DJUBS
02.11.2012
11/2012
10/2012
09/2012
08/2012
07/2012
06/2012
05/2012
04/2012
03/2012
03/2012
02/2012
01/2012
3.000 12/2011
220 11/2011
3.500
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Commodity Research
-20
-10
0
10
20
Energie
4.500
240
S&P GSCI (rechte Skala)
-30
Agrar Softs Vieh Quelle: Thomson Reuters, LBBW Commodity Research
Seite 6
Commodity Research
Commodities Weekly Commitment of Traders: Netto-Position der Non-Commercials (Positionierung der Großanleger/Managed Money an US-Terminmärkten, Quelle: Commodity Futures Trading Commission) US-Erdgas
150
300
10
130
250
8
110
200
90
150
70
100
50
50
50 0
6
-50
4
-100 -150
2
-200 10/2012
08/2012
06/2012
03/2012
01/2012
11/2011
08/2011
06/2011
04/2011
02/2011
11/2010
09/2010
07/2010
Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research Erdgas Henry Hub (USD/mmbtu)
Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research WTI Öl (USD/Barrel)
Gold
04/2010
-250 12/2009
0
10/2012
08/2012
06/2012
03/2012
01/2012
11/2011
08/2011
06/2011
04/2011
02/2011
11/2010
09/2010
07/2010
04/2010
02/2010
0 12/2009
30
100
02/2010
Rohöl WTI
Silber
2.000
250
50
200
40
1.400
150
30
1.200
100
20
50
10
0
0
1.800
60 50
1.600
40 30 20
1.000
Kupfer
10/2012
08/2012
06/2012
03/2012
01/2012
11/2011
08/2011
06/2011
04/2011
02/2011
11/2010
09/2010
07/2010
04/2010
Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research Silber (USD/Feinunze)
Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research Gold (USD/Feinunze)
Mais
11.000
50
800
10.000
40
700
9.000
30
8.000 7.000
20
6.000
10
450 400 350 300 250 200
600 500
Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity LME-Kupfer 3M (USD/Tonne) Research
10/2012
08/2012
06/2012
03/2012
01/2012
11/2011
08/2011
06/2011
04/2011
02/2011
11/2010
09/2010
07/2010
04/2010
10/2012
08/2012
06/2012
03/2012
01/2012
11/2011
08/2011
06/2011
04/2011
02/2011
11/2010
200
09/2010
-20 07/2010
2.000 04/2010
300
02/2010
-10 12/2009
3.000
02/2010
0
4.000
150 100 50 0 -50 -100
400
12/2009
5.000
02.11.2012
0 02/2010
10/2012
08/2012
06/2012
03/2012
01/2012
11/2011
08/2011
06/2011
04/2011
02/2011
11/2010
09/2010
07/2010
04/2010
02/2010
12/2009
600
10
12/2009
800
Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research Mais CBOT (USc/Bushel)
Seite 7
Commodity Research
Commodities Weekly Rohstoff-Terminkurven Gas Oil (ICE, USD/Tonne)
Aktuell
Vor 1 Monat
Vor 3 Monaten
1.000
900
850
850
800
800
750
750
Aktuell
Quelle: Bloomberg, LB BW Commodity Research
Kupfer (LME, USD/Tonne)
Vor 1 Monat
Vor 3 Monaten
25M
900
21M
950
17M
950
13M
80
1.000
9M
80
1.050
5M
85
1.050
57M
85
53M
90
49M
90
45M
95
41M
95
37M
100
33M
100
29M
105
25M
105
21M
110
17M
110
13M
115
9M
115
5M
120
1M
120
1M
Brent Crude Oil (ICE, USD/Barrel)
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
Aluminium (LME, USD/Tonne)
16.000
16.000
15.500
15.500
15.000
15.000
Vor 3 Monaten
Quelle: B loomberg, LBB W Commodity Research
61M
57M
2.200
2.100
2.100
2.000
2.000
1.900
1.900
1.800
1.800
1.700
1.700
Aktuell
Vor 1 Monat
Vor 3 Monaten
25M
16.500
2.200
21M
16.500
2.300
17M
17.000
02.11.2012
Quelle: B loomberg, LB BW Commodity Research
2.300
13M
17.000
25M
17.500
21M
17.500
17M
18.000
13M
18.000
9M
18.500
5M
18.500
1M
19.000
Vor 1 Monat
Vor 3 Monaten
Zink (LME, USD/Tonne)
19.000
Aktuell
Vor 1 Monat
9M
Nickel (LME, USD/Tonne)
Aktuell
53M
61M
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
Vor 3 Monaten
5M
Vor 1 Monat
1M
Aktuell
49M
1.600 45M
1.600 41M
7.200
37M
7.200
33M
1.800
29M
1.800
25M
7.400
21M
7.400
17M
2.000
9M
2.000
13M
7.600
5M
7.600
1M
2.200
57M
2.200
53M
7.800
49M
7.800
45M
2.400
41M
2.400
37M
8.000
33M
8.000
29M
2.600
25M
2.600
21M
8.200
17M
8.200
13M
2.800
9M
2.800
5M
8.400
1M
8.400
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
Seite 8
Commodity Research
Commodities Weekly Lagerbestände Energie & Metalle Rohöl (USA, Mio. Barrel)
Benzin (USA, Mio. Barrel)
400
400
250
250
380
380
240
240
360
360
230
230
340
340
220
220
320
320
210
210
300
300
200
200
280
280
190
190
260
180
180
240
170
260 240 Jan
Feb
Mrz
Apr
Mai
Jun
Aug
Sep
2012 Durchschnitt (2002-2011) Max-Min (2002-2011)
Okt
Nov
170 Jan
Dez
Mrz
Apr
Mai
Jun
Aug
2012 Durchschnitt (2002-2011) Max-Min (2002-2011)
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
Kupfer und Aluminium (LME, Tsd. Tonnen)
Feb
Sep
Okt
Nov
Dez
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
Kupfer und Aluminium Asien (Shanghai, Tsd. Tonnen)
6.000
600
600
5.000
500
500
4.000
400
400
3.000
300
300
2.000
200
200
1.000
100
100
250 200 150 100
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
10/2012
07/2012
04/2012
01/2012
10/2011
07/2011
03/2011
12/2010
09/2010
06/2010
02/2010
11/2009
08/2009
05/2009
01/2009
10/2008
07/2008
04/2008
50
Blei (rechte Skala)
Zinn
10/2012
07/2012
0 04/2012
0 01/2012
10/2012
07/2012
04/2012
01/2012
10/2011
07/2011
03/2011
12/2010
09/2010
06/2010
02/2010
11/2009
08/2009
05/2009
01/2009
10/2008
0 07/2008
0
100
5
10/2011
20
07/2011
200
150
03/2011
40
12/2010
400
200
10
09/2010
60
250
15
06/2010
80
02/2010
600
300
11/2009
100
08/2009
800
350
20
05/2009
120
01/2009
1.000
400
25
10/2008
140
450
07/2008
1.200
04/2008
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
30
04/2008
160
01/2008
01/2008
10/2012
07/2012
04/2012
01/2012
10/2011
07/2011
180
Zink
Aluminium
Blei und Zinn (LME, Tsd. Tonnen)
1.400
Nickel (rechte Skala)
Kupfer (rechte Skala)
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
Nickel und Zink (LME, Tsd. Tonnen)
0
01/2008
Aluminium
03/2011
12/2010
09/2010
06/2010
02/2010
11/2009
08/2009
05/2009
01/2009
10/2008
07/2008
04/2008
Kupfer (rechte Skala)
02.11.2012
0
0 01/2008
0
50
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
Seite 9
Commodity Research
Commodities Weekly Volatilitäten Übersicht: Implizite und historische Volatilität ausgewählter Rohstoffe (jeweils in %, p.a.) Implizite Volatilität 30 Tage Rohstoff
Historische Volatilität 30 Tage
Aktuell
6-Monats-Tief
6-Monats-Hoch
Aktuell
6-Monats-Tief
6-Monats-Hoch
WTI Natural Gas ICE Brent ICE Gasoil
29,67 34,55 26,02 23,04
22,29 34,55 22,29 19,16
39,65 62,01 36,35 33,01
31,05 38,61 24,33 21,12
14,77 27,20 15,88 13,25
49,73 44,25 40,89 29,03
Silber Gold Platin Palladium
22,69 12,49 21,15 23,04
22,51 12,49 16,08 19,83
37,03 22,45 32,00 58,87
21,93 12,13 21,74 33,00
21,29 11,97 17,42 24,47
43,95 28,19 29,10 39,23
Aluminium Kupfer Blei Nickel Zink
18,46 21,36 27,08 27,09 22,58
12,22 17,56 18,51 18,61 16,21
26,33 31,64 33,26 54,82 41,42
22,83 18,56 28,24 27,38 23,03
10,72 17,34 21,83 24,61 19,45
28,93 30,59 31,55 39,56 30,77
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
Implizite Volatilität von 30-Tages At-the-Money Optionen (in %, p.a., grau=aktueller Wert, blau=Bandbreite der letzten sechs Monate)
10
0
0 Zink
10
Nickel
20
Blei
20
Kupfer
30
Aluminium
30
Palladium
40
Platin
40
Gold
50
Silber
50
ICE Gasoil
60
ICE Brent
60
Natural Gas
70
WTI
70
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
02.11.2012
Seite 10
Commodity Research
Commodities Weekly Ansprechpartner Telefon +49 711 127 + Durchwahl Institutionelle Kunden Sales Banken and Frequent Borrowers: Sales Regionalbanken: Sales Versicherungen und Versorgungseinrichtungen: Sales Sparkassen:
-7 87 08 -2 82 22 -75 62 -7 52 15
Unternehmenskunden Sales Multinationals: Sales Regionalkunden: Sales Key Accounts: Sales Rheinland-Pfalz Bank, Sachsen Bank: Zins-, Währungs- und Rohstoffmanagement Sparkassenkunden:
-7 87 09 -7 56 77 -7 56 79 -2 78 88 -7 552
Sonstige Ansprechpartner Strukturierte Retail Produkte:
-2 55 01
Impressum Redaktion:
Landesbank Baden-Württemberg Commodity Research Am Hauptbahnhof 2 70173 Stuttgart
E-Mail:
[email protected]
Quellen/Grafiken: Thomson Reuters, Ecowin, Bloomberg Abgeschlossen am: 02.11.2012 11:26
Diese Publikation beruht auf von uns nicht überprüfbaren, allgemein zugänglichen Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit und Vollständigkeit wir jedoch keine Gewähr übernehmen können. Sie gibt unsere unverbindliche Auffassung über den Markt und die Produkte zum Zeitpunkt des Redaktionsschlusses wieder, ungeachtet etwaiger Eigenbestände in diesen Produkten. Diese Publikation ersetzt nicht die persönliche Beratung. Sie dient nur zu Informationszwecken und gilt nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf. Für weitere zeitnähere Informationen über konkrete Anlagemöglichkeiten und zum Zwecke einer individuellen Anlageberatung wenden Sie sich bitte an Ihren Anlageberater. Die LBBW untersteht der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht („BaFin“), Bonn/Frankfurt. Wir behalten uns vor, unsere hier geäußerte Meinung jederzeit und ohne Vorankündigung zu ändern. Wir behalten uns des Weiteren vor, ohne weitere Vorankündigung Aktualisierungen dieser Information nicht vorzunehmen oder völlig einzustellen.
02.11.2012
Seite 11
