Commodity Research Landesbank Baden-Württemberg
Ausgabe 20
Commodities Weekly
01.06.2012
Weekly Market Overview
Marktkommentar
Industriemetalle: Die aktuelle Risikoaversion an den Kapitalmärkten drückte auch die Preise der Basismetalle. Der Kupferpreis stabilisierte sich zuletzt etwas über der Marke von 7.400 USD, nachdem Hoffnungen auf fiskalpolitische Maßnahmen in China aufgekommen waren.
Dr. Frank Schallenberger
1
-1W %
-1M %
YTD %
395,65 128,38 596,20 434,52 109,69 81,46 128,83
-3,03 -3,03 -3,65 -3,65 -0,71 -0,75 0,90
-9,09 -9,14 -12,95 -12,98 -7,94 -11,20 -2,55
-6,46 -8,74 -7,55 -8,36 -4,59 -3,85 3,17
Rohstoffpreise (per Schlusskurs Vortag, in USD)
Rohöl Brent Rohöl WTI US-Erdgas Gold Silber Kupfer Aluminium
Aktuell
-1W %
-1M %
YTD %
103,01 86,65 2,34 1.566,05 28,10 7.434,00 1.955,50
-4,31 -4,14 -12,03 -0,37 0,07 -2,89 -1,10
-13,65 -17,33 11,43 -5,68 -9,94 -12,89 -5,93
-4,87 -12,50 -21,03 -0,54 -0,28 -2,06 -1,96
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Comm odity Research
DJUBS Commodity Index (Spot)
D JUBS Spot MAV 200D
Tel. (0711) 127 - 7 34 63
Am Hauptbahnhof 2
Fax (0711) 127 – 7 31 61
70173 Stuttgart
www.LBBW.de
06/2012
04/2012
03/2012
12/2011
02/2012
Quelle: Thomson Reuters, LB BW Comm odity Research
Investor’s Corner Energie Edelmetalle Marktdatenübersicht und Prognosen Indexmonitor Commitment of Traders Terminkurven Lagerbestände Ansprechpartner
Landesbank Baden-Württemberg
11/2011
200 09/2011
250
200 08/2011
300
250 07/2011
350
300
05/2011
400
350
04/2011
450
400
03/2011
500
450
01/2011
550
12/2010
550 500
10/2010
Edelmetalle: Der Ausverkauf der Rohstoffe ging auch an den Edelmetallen nicht vorüber. Palladium notiert derzeit unter 600 USD, Platin unter 1.400 USD und Silber ist mit 27,30 USD so günstig wie zuletzt im Dezember. Angesichts der Euro-Schwäche halten sich die Preisrückgänge für Europäer jedoch in Grenzen. Der Goldpreis stabilisierte sich dagegen und ging nicht weiter zurück (Fortsetzung auf Seite 4).
Aktuell
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Commodity Research
09/2010
Energie: Der Abwärtstrend der Ölpreise setzte sich auch in der laufenden Handelswoche fort. Im Mai gab US Leichtöl etwas stärker nach, obwohl sich die Richtung der Seaway-Pipeline zwischen Cushing und Houston änderte, was tendenziell für eine Einengung der Preise sprechen würde. Das Angebot an Rohöl im mittleren Westen ist jedoch nach wie vor sehr hoch, so dass die Lagerbestände in Cushing diese Woche ein neues Rekordhoch erreichten. Insgesamt spricht die global mehr als komfortable Angebotssituation vor dem Hintergrund der konjunkturellen Unsicherheiten für weiter fallende Preise. Angesichts der latenten politischen Risiken gehen wir jedoch von einem Seitwärtstrend an den Ölmarkten aus. Unsere Prognose haben wir auf 100 USD für die Sorte Brent gesenkt (Q3 und Q4). Vgl. auch Folgeseite.
DJUBS Spot DJUBS ER S&P GSCI Spot S&P GSCI ER LBBW Rohstoffe Top 10 ER LBBW Rohstoffe Ex Food ER LBBW Rohstoffe Long Short ER
08/2010
Performance: Alle wichtigen Indizes haben zuletzt deutlich Federn gelassen. Am stärksten ging es mit dem energielastigen GSCI nach unten, der im letzten Monat um 13 % einbrach.
Rohstoffindizes (per Schlusskurs Vortag)
06/2010
Strategie: Sorgen um die Wahlen in Griechenland, die Banken in Spanien und das Referendum in Irland haben das Umfeld am Rohstoffmarkt eingetrübt und die Preise purzeln lassen. Wir halten den Preisrutsch für überzogen und gehen davon aus, dass auf dem aktuellen Preiniveau der meisten Rohstoffe bereits deutlich zu viel Konjunkturpessimismus eingepreist ist.
02 03 04 05 06 07 08 09 10
Commodity Research
Commodities Weekly Investor’s Corner Abwärtstrend hält an! ¢
¢
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Für Investoren war der Mai wahrlich kein Wonnemonat – eher das Gegenteil war der Fall! Im Universum des DJUBS konnten sich lediglich Magerschweine, Lebendrind, Weizen und Erdgas dem Preisrutsch einigermaßen entziehen – ansonsten dominierten kräftige Preisabschläge. Insbesondere Energierohstoffe verzeichneten dabei ein kräftiges Minus, das zwischen 13 % (RBOB) und 19 % (WTI) lag. Entsprechend stark fiel auch das Minus beim GSCI Index im vergangenen Monat aus (-13 %). Beim DJUBS fielen die Abschläge aufgrund des geringeren Energieanteils etwas moderater aus (-9 %). Der LBBW Top Ten Index konnte sich dem Abwärtstrend nicht entziehen – das Minus fiel im vergleich zu anderen Benchmarks jedoch im letzten Monat geringer aus (-8 %). Damit liegt der LBBW Top Ten Index seit Jahresbeginn wieder vor der Konkurrenz. Der Puffer des LBBW Top Ten Index auf den DJUBS ist weiter relativ groß. Aktuell ist in den 20 Rohstoffen des DJUBS ein leichtes Contango von gut 1 % auf Sicht der nächsten 12 Monate enthalten. Die zehn Rohstoffe, die im LBBW Top Ten Index enthalten sind, bringen es dagegen auf Rollgewinne von fast 7 %. Der LBBW Long/Short Index hat im letzten Monat ebenfalls nachgegeben. Die Performance seit Jahresbeginn ist mit +3 % jedoch immer noch im positiven Terrain. Unter den Longpositionen wirkten sich stärkere Einbrüche bei Benzin (RBOB) und Brent negativ aus. Bei den Shorts zeigten sich dagegen Weizen, Lebendrinder und Erdgas relativ stabil. Die Perspektiven für den LBBW Long/Short Index sehen jedoch weiterhin viel versprechend aus. Die fünf Longpositionen bringen es aktuell auf Rollgewinne von knapp 12 % p.a., die fünf Shortpositionen auf Rollverluste von fast 17 % p.a. Die Aussichten, von Rollgewinnen (auf der Longseite) und Rollverlusten (auf der Shortseite) zu profitieren, sind damit überdurchschnittlich gut. Zudem scheint eine technische Reaktion bei Brent und RBOB nach den starken Verlusten der letzten Wochen überfällig.
Dr. Frank Schallenberger
Rohstoffindex-Performance seit Anfang 2012 (Excess Return) 115
115
110
11 0
105
105
100
10 0
95
95
90
90
85
JAN
FEB
LBBW Top 10 Index in USD TR/JCRB-Index i n USD DJ/UBS Index in USD
MAR
MAI
85
Rollgewinne und –verluste (p.a.) im DJUBS und im LBBW Top Ten Rohstoff p.a.-Rollgewinn/ -verlust Chicago Wheat -10,6% Corn 21,4% Soybeans 12,5% Soybean Oil -4,4% Coffee "C" -5,7% Sugar #11 -5,6% Cotton #2 3,4% Lean Hogs 18,5% Cattle (Live) -13,5% Oil (#2 Heating) -4,4% Oil (RBOB) 21,6% Oil (WTI Crude) -2,9% Oil (Brent) 2,8% Natural Gas -48,7% High Gr. Prim. Aluminium -5,8% Copper - Grade A 0,4% Primary Nickel -1,4% Special High Grade Zinc -1,1% Gold -0,4% Silver -0,8% Durchschnitt DJUBS
-1,2%
LBBW Top Ten
6,9%
Longs (grün) und Shorts (orange) im LBBW Long/Short Index Rohstoff Rollverlust/-gewinn (p.a.) Chicago Wheat -10,6% Corn 21,4% Soybeans 12,5% Soybean Oil -4,4% Coffee "C" -5,7% Sugar #11 -5,6% Cotton #2 3,4% Lean Hogs 18,5% Cattle (Live) -13,5% Oil (#2 Heating) -4,4% Oil (RBOB) 21,6% Oil (WTI Crude) -2,9% Oil (Brent) 2,8% Natural Gas -48,7% High Gr. Prim. Aluminium -5,8% Copper - Grade A 0,4% Primary Nickel -1,4% Special High Grade Zinc -1,1% Gold -0,4% Silver -0,8% Durchschnitt Short -16,9% Gesamtpotenzial p.a.
01.06.2012
APR
RICI-Index in USD GSCI-Index in USD Source: Thomson Reuters Datastream
Durchschnitt Long 11,8% 14,3%
Seite 2
Commodity Research
Commodities Weekly Energie Im Bann der Politik – PIIIGS= Portugal, Italien, Iran, Irland, Griechenland, Spanien.... Preise fallen weiter – Schwacher Mai Nach einer kurzen Stabilisierung zu Wochenbeginn setzten die Ölpreise ihre Talfahrt fort. Die Ölsorte Brent hat seit Erreichen des Jahreshochs im Februar nunmehr 18 % an Wert verloren. Auch US-Leichtöl gab im Wochenverlauf nach. Die Sorgen um Griechenland (=Unsicherheit über den Wahlausgang am 16. Juni), Italien (=schleppende Platzierung von Staatspapieren, Erdbeben) und Spanien (=Schieflagen im Bankensektor) trübten die Konjunkturerwartungen für Europa ein, was wiederum die Energienachfrage dämpfen dürfte. Somit bleibt der Ölpreis ein politischer, wobei das preissteigernde Potenzial der Nachrichten aus dem Nahen Osten der preisdämpfenden Wirkung aufgrund der europäische Schuldenkrise weicht – dies obwohl die jüngsten Gespräche keine Fortschritte im Iran-Konflikt brachten. E wie Embargo, E wie Eigentor Derweil könnten sich die Probleme Griechenlands trotz sinkender Preise durch höhere Beschaffungskosten verschärfen. Nachdem das EU-Embargo ab 1. Juli keine iranischen Lieferungen mehr ermöglicht, springen die beiden Ölhändler Vitol und Glencore in die Bresche. Über Konditionen ist nichts bekannt, es ist jedoch davon auszugehen, dass sich die großen Handelshäuser ihre Kreditlinien (insgesamt ca. 300 Mio. €) mit einer fürstlichen Risikoprämie bezahlen lassen. Natural Gas nimmt wieder Fundamentalpfad auf Nach einer kräftigen Erholungsrallye hat der Preis für amerikanisches Erdgas Henry Hub in den letzten Handelstagen wieder nachgegeben. Der Markt bleibt überversorgt, die Lagerbestände befinden sich nach wie vor über dem langjährigen Durchschnitt. An der ausgeprägten Contango-Situation auf der Terminkurve hat sich nichts geändert. Hiesige (Heiz-)ölkäufer spüren Preisverfall kaum Zwar kamen vor dem Hintergrund des aktuellen Umfeldes auch die Preise für Gasoil (=europäisches Heizöl) unter Druck. Da auch der Wechselkurs des Euro zum Dollar kräftig unter die Räder kam, fielen die Preise für europäisches Heizöl nur moderat. Wir gehen aufgrund des nach wie vor vorhandenen politischen Risikos weiter von einer breiten Seitwärtsbewegung der Ölpreise aus. Zudem bedeutet die Marke von 100 US-Dollar für die Sorte Brent eine wichtige Orientierung. Bei nachhaltiger Unterschreitung dieser Marke dürfte auch z.B. Saudi-Arabien seine großzügige Förderpolitik überdenken und einige Bohrtürme wieder außer Betrieb nehmen. Frank Klumpp, CFA 01.06.2012
Brent und WTI (in USD/Fass) OILBREN 130
130
120
120
110
110
100
100
90
90
80
80
70
70
60
60
50
50
40
40
30
30 2009
2010
2011
2012
Brent in USD/Fass WTI i n USD/Fass Source: Thomson Reuters Datastream
Natural Gas (in USD/MMBTU) NATLGAS 14
14
12
12
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0 2007
2008
2009
2010
2011
2012
Natural Gas-Henry Hub $ /MMBT U Source: Thomson Reuters Datastream
Gasoil (in USD/Tonne und EUR/Tonne) LLECS0 0 1100
1100
1050
1050
1000
1000
950
950
900
900
850
850
800
800
750
750
700
700
650
650
600
600
550
550 J
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
J
F
M
A
M
J
Gas Oil in USD/Tonne Gas Oil in Euro/Tonne Source: Thomson Reuters Datastream
Seite 3
Commodity Research
Commodities Weekly Edelmetalle Gold prallt mehrmals an charttechnischer Unterstützung ab Schwacher Euro negativ für Gold Griechenlands vermuteter, möglicher oder zumindest befürchteter Austritt aus dem Euro. Dazu die wieder ansteigenden Anleiherenditen anderer Peripheriestaaten Eurolands. Und schließlich die desolate Lage der spanischen Banken. – Wer angesichts der positiveren Marktstimmung im 1. Quartal geglaubt hatte, dass die Schuldenkrise vorüber sei, der wurde wieder einmal eines besseren belehrt. Alles zusammen brachte die europäische Gemeinschaftswährung beziehungsweise den Wechselkurs zum US-Dollar in den vergangenen Wochen unter Druck. Und entsprechend gab auch Gold nach, das bereits seit August 2011 wieder einmal stark negativ zur US-Währung korreliert ist. Charttechnische Unterstützung hält bislang Obwohl der Euro gegenüber dem US-Dollar in den letzten drei Wochen weiter abstürzte, stabilisierte sich der Goldpreis oberhalb der Marke von 1.520 US-Dollar je Feinunze: Auf diesem Niveau verläuft seit September 2011 eine markante charttechnische Unterstützung, an welcher der Goldpreis mehrmals abgeprallt ist. Aktuell sieht es so aus, als ob die Marke halten würde. Zwar waren die letzten Daten zur Fundamentallage des Edelmetalls durchwachsen. Insbesondere in Indien sinkt die Goldnachfrage derzeit spürbar und für das 1. Quartal wurde mit 5,3 % ggü. dem Vorjahreszeitraum das schlechteste Wirtschaftswachstum auf dem Subkontinent seit 9 Jahren gemeldet. Ein Einbruch des Goldpreises ist angesichts der hohen chinesischen Nachfrage und vor dem Hintergrund der Staatsschuldenkrise nicht unmittelbar in Sicht. Sollte die Marke von 1.520 USDollar dennoch unterschritten werden, dann ist mit einem massiven Preisrutsch zu rechnen. Einerseits würden Stopp-loss-Verkäufe ausgelöst werden. Andererseits stehen viele Spekulanten schon in den Startlöchern, um diese auf dem Silbertablett servierte Chance nutzen zu können. Der Abwärtstrend seit September 2011 ist jedenfalls intakt und die 200-Tage-Linie hat zum ersten Mal seit 2008 nach unten gedreht. Platinpreis derzeit auf Förderkostennivau Der Platinpreis wird derzeit dagegen kaum von der Charttechnik beeinflusst. Da die Platinnachfrage u. a. aufgrund der Wirtschaftsschwäche stockt, ist der Preis des hauptsächlich in der Fahrzeugindustrie genutzten Edelmetalls auf das Niveau der Förderkosten im wichtigsten Herkunftsland Südafrika gefallen. Die zwischenzeitlichen Schwankungen gehen zudem auf das Konto der Wechselkursbewegung des Rands zum US-Dollar. Minenschließungen dürften mittelfristig wieder zu einem Anziehen des Preises führen. Thorsten Proettel 01.06.2012
USD/EUR-Wechselkurs (linke Skala) und Goldpreis in USD (rechte Skala) seit Anfang August 2011. 1.60
2000
1.55
1900
1.50
1800
1.45
1700
1.40
1600
1.35
1500
1.30
1400
1.25
1300
1.20
AUG
SEP
OKT NOV
DEZ
JAN
FEB
MAR
APR
MAI
JUN
1200
Gold in USD/Feinunze(RECHTE SKALA) US-Dollar/Euro-Wechselkurs So urce: Tho ms o n Reuters D atas tream
Der Gold-Bar-Chart zeigt die Unterstützungszone bei ca. 1.530 USD, den Abwärtstrend und die sinkenden gleitenden Durchschnitte.
Der Preis für eine Unze Platin bewegt sich derzeit stets auf dem Niveau der um den Wechselkurs bereinigten Förderkosten.
2.000
2.000
1.900
1.900
1.800
1.800
1.700
1.700
1.600
1.600
1.500
1.500
1.400
1.400
1.300
1.300
1.200 01/10
1.200 04/10
08/10 12/10
03/11 07/11
Platin in USD/oz
11/11
02/12 04/12
04/12
Geschätzte Förderkosten
Seite 4
Commodity Research
Commodities Weekly Marktdatenübersicht Einheit
Kurs/Preis
-1W %
-1M %
-1J %
YTD %
Max 52W
Min 52W
USD/bbl USD/bbl USD/MMBtu USD/MT USc/gal USc/gal
85,96 101,26 2,36 867,50 270,45 269,79
-5,18 -5,21 -10,73 -4,49 -5,98 -4,39
-19,03 -15,38 -0,34 -14,41 -12,68 -15,08
-14,29 -11,59 -48,95 -9,57 -9,16 -10,33
-13,02 -5,70 -20,94 -6,12 0,68 -8,08
110,55 128,40 4,98 1.045,25 344,55 331,76
74,95 98,74 1,90 849,25 244,40 269,55
USD/oz USD/oz USD/oz USD/oz
1.555,50 27,69 1.400,25 607,50
-1,11 -2,93 -2,13 3,01
-6,43 -10,59 -10,90 -10,76
1,02 -24,85 -23,03 -21,36
-0,52 -0,54 -0,05 -7,29
1.921,15 44,25 1.916,75 849,00
1.478,83 26,07 1.344,25 536,75
USD/MT USD/MT USD/MT USD/MT USD/MT USD/MT USD/MT
3.216,10 1.994,00 7.425,00 1.921,00 1.870,50 19.600,00 16.230,00 425,00
-2,51 -1,04 -2,43 -1,94 -0,82 -1,85 -5,09 3,66
-10,46 -5,90 -11,61 -10,57 -9,31 -13,94 -9,30 -16,67
-21,60 -25,46 -19,43 -23,80 -17,45 -29,85 -31,21 -25,57
-2,72 -1,29 -2,30 -5,60 1,38 2,08 -13,26 -23,42
4.338,60 2.695,00 9.905,00 2.779,00 2.539,50 29.000,00 25.195,00 610,00
3.096,80 1.955,75 6.635,00 1.772,25 1.718,50 17.000,00 16.170,00 410,00
USc/bu USc/bu USc/bu USc/lb USc/lb USD/MT USc/lb
643,50 558,75 1.339,75 19,31 160,90 2.061,00 69,42
-2,94 -3,41 -2,63 -1,58 -4,11 -2,32 -2,07
0,08 -11,17 -10,89 -7,83 -12,63 -11,13 -20,15
-28,66 -20,69 -2,79 -11,71 -39,86 -32,47 -33,72
-6,23 -15,50 9,19 -14,41 -30,71 -4,05 -20,97
928,00 795,00 1.512,50 27,03 290,75 3.297,00 107,20
592,25 553,50 1.125,50 19,25 160,15 2.027,00 67,73
USc/lb USc/lb
91,00 119,53
5,78 -0,23
4,90 2,77
1,22 4,48
-4,03 -5,06
100,58 130,68
83,70 113,20
1,23
-1,41
-6,78
-13,87
-4,79
1,47
1,23
Energie (Gen. 1st Future) NYMEX Crude Oil ICE Brent Oil NYMEX Natural Gas ICE Gas Oil NYMEX RBOB Gasoline NYMEX Heating Oil Edelmetalle (Spot) Gold Silver Platinum Palladium Industriemetalle (3M Future) LMEX LME Index LME Aluminium LME Copper LME Lead LME Zinc LME Tin LME Nickel LME Steel Agrar/Softs (Active Future) CBOT Wheat CBOT Corn CBOT Soybean ICE Sugar No 11 ICE Coffee C ICE Cocoa ICE Cotton Vieh (Active Future) CME Lean Hogs CME Live Cattle EUR/USD
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
LBBW-Prognosen (per Quartalsende)
DJUBS Commodity Index Rohöl Brent Gasoil ICE Gold Silber Platin Palladium Aluminium Kupfer Nickel Zink Blei EURUSD
Research Team
Einheit
Bezug
Q3/12
Q4/12
Q2/13
USD / Barrel USD / Tonne USD / Unze USD / Unze USD / Unze USD / Unze USD / Tonne USD / Tonne USD / Tonne USD / Tonne USD / Tonne
Spot Spot Spot Spot Spot Spot Spot Spot Spot Spot Spot Spot Spot
450 100 850 1.700 35,00 1.750 775 2.300 9.400 18.500 2.100 2.300 1,30
475 100 850 1.700 36,00 1.800 800 2.400 9.900 21.000 2.250 2.600 1,30
475 100 850 1.700 38,00 1.850 850 2.500 8.400 20.000 2.400 2.500 1,25
Quelle: LBBW Commodity Research
01.06.2012
DR. FRANK SCHALLENBERGER HEAD OF COMM ODITY RESEARCH, STRA TEG IE frank .sch allenberger@LB BW .de
SVEN STREITMAYER INDU STRIEMETALLE sven .stre itm ayer@LB BW.de
THORSTEN PROETTEL EDELMETALLE th orsten.proettel@LB BW.de
FRANK KLUMPP, CFA EN ERG IE frank .klum pp@LBBW .de
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Commodity Research
Commodities Weekly Indexmonitor Einheit
Kurs/Preis
-1W %
-1M %
-1J %
YTD %
Max 52W
Min 52W
Excess Return Total Return Excess Return Spot Return Total Return Excess Return Spot Return
272,97 4.478,20 434,52 596,20 258,18 128,38 395,65
-3,01 -3,65 -3,65 -3,65 -3,00 -3,01 -3,01
-11,36 -13,32 -13,33 -13,29 -9,29 -9,29 -9,24
-21,09 -15,20 -15,24 -14,41 -22,15 -22,19 -18,01
-10,59 -8,33 -8,36 -7,55 -8,72 -8,74 -6,46
352,06 5.402,20 524,39 717,45 339,45 168,87 487,90
272,80 4.346,60 421,89 572,92 258,16 128,37 395,65
Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return
81,81 146,72 237,65 72,05 67,53
-6,73 -1,14 -0,25 -2,97 -1,31
-12,11 -9,64 -7,01 -9,90 -12,15
-32,10 -24,35 -6,73 -21,58 -29,12
-16,63 -4,17 -0,74 -7,37 -19,82
124,36 205,07 308,41 95,54 105,46
81,56 145,40 231,88 71,50 67,35
Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return Excess Return
265,26 218,85 229,00 61,48 52,39 750,34 660,54 240,96 17,28 13,16
-3,87 -1,33 0,88 -3,86 -1,08 -3,43 -1,46 -3,20 -3,30 -7,97
-15,31 -9,67 -6,75 -9,28 -11,95 -14,56 -11,45 -9,44 -1,65 -12,44
-15,49 -24,33 -3,98 -24,49 -29,84 -8,14 -19,41 -31,99 -30,01 -24,76
-9,37 -3,81 -0,69 -8,82 -17,86 -3,46 -1,89 -13,94 -3,52 -13,59
329,38 302,81 293,05 84,42 80,58 927,52 880,46 377,98 25,44 18,63
247,56 214,81 223,35 61,48 52,24 691,10 589,48 240,58 15,84 13,12
Benchmarkindizes TR/J CRB Commodity Index S&P GSCI Commodity Index S&P GSCI Commodity Index S&P GSCI Commodity Index DJUBS Commodity Index DJUBS Commodity Index DJUBS Commodity Index DJUBS Subindizes DJUBS Energy DJUBS Industrial Metals DJUBS Precious Metals DJUBS Agriculture DJUBS Softs S&P GSCI Subindizes S&P GSCI Energy S&P GSCI Industrial Metals S&P GSCI Precious Metals S&P GSCI Agriculture S&P GSCI Softs S&P GSCI Brent S&P GSCI Copper S&P GSCI Nickel S&P GSCI Wheat S&P GSCI Corn
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
Rohstoffindizes Total Return (Einjahresentwicklung)
Sektorperformance seit Jahresbeginn (DJUBS Subindizes TR)
360
6.000
340
5.500
320
5.000
300 280 260
Industriemetalle
4.000
Edelmetalle
01.06.2012
06/2012
05/2012
04/2012
03/2012
02/2012
01/2012
12/2011
11/2011
10/2011
09/2011
09/2011
08/2011
3.000 07/2011
220 06/2011
3.500
Quelle: Thomson Reuters, LBBW Commodity Research
-20
-15
-10
-5
0
Energie
4.500
240
S&P GSCI (rechte Skala) DJUBS
-25
Agrar Softs Vieh Quelle: Thomson Reuters, LBBW Commodity Research
Seite 6
Commodity Research
Commodities Weekly Commitment of Traders: Netto-Position der Non-Commercials (Positionierung der Großanleger/Managed Money an US-Terminmärkten, Quelle: Commodity Futures Trading Commission) Rohöl WTI
US-Erdgas
150
300
10
50
130
250
8
0
110
200
90
150
-50 6 -100 4 -150
100
05/2012
03/2012
01/2012
10/2011
08/2011
06/2011
03/2011
01/2011
11/2010
08/2010
06/2010
04/2010
Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research Erdgas Henry Hub (USD/mmbtu)
Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research WTI Öl (USD/Barrel)
Gold
02/2010
-250 11/2009
0 09/2009
-200
05/2012
03/2012
01/2012
10/2011
08/2011
06/2011
03/2011
01/2011
11/2010
08/2010
06/2010
04/2010
02/2010
0 11/2009
30 09/2009
50
07/2009
50
2
07/2009
70
Silber 250
50
200
40
1.400
150
30
1.200
100
20
50
10
0
0
2.000 1.800
60 50
1.600
40 30 20
1.000
Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research Gold (USD/Feinunze)
Kupfer
05/2012
Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research Silber (USD/Feinunze)
Sojabohnen
11.000 10.000 9.000
50
1.600
300
40
1.400
250
30
8.000 7.000
20
6.000
10
200
1.200
150 1.000
0
Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity LME-Kupfer 3M (USD/Tonne)
05/2012
03/2012
01/2012
10/2011
08/2011
06/2011
03/2011
01/2011
11/2010
08/2010
-50 06/2010
-20
04/2010
0
400 02/2010
05/2012
03/2012
01/2012
10/2011
08/2011
06/2011
03/2011
01/2011
11/2010
08/2010
06/2010
04/2010
02/2010
11/2009
09/2009
07/2009
2.000
600
11/2009
3.000
50
-10
09/2009
4.000
100 800
07/2009
5.000
Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) Quelle: Bloomberg, LBB W Commodity Research Sojabohnen CBOT (USc/Bushel)
Research
01.06.2012
03/2012
01/2012
10/2011
08/2011
06/2011
03/2011
01/2011
11/2010
08/2010
06/2010
04/2010
02/2010
11/2009
09/2009
0
05/2012
03/2012
01/2012
10/2011
08/2011
06/2011
03/2011
01/2011
11/2010
08/2010
06/2010
04/2010
02/2010
11/2009
09/2009
07/2009
600
10
07/2009
800
Seite 7
Commodity Research
Commodities Weekly Rohstoff-Terminkurven Gas Oil (ICE, USD/Tonne)
Vor 3 Monaten
Vor 3 Monaten
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
Aktuell
Vor 3 Monaten
29M
25M
21M
17M
13M
Vor 1 Monat
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
1.800
1.800
Aktuell
Vor 1 Monat
Vor 3 Monaten
61M
2.000
57M
2.000
53M
2.200
49M
2.200
45M
2.400
41M
2.400
37M
2.600
33M
2.600
29M
2.800
25M
2.800
Quelle: B loomberg, LB BW Commodity Research
Zink (LME, USD/Tonne)
19.000
18.000
18.000
17.000
17.000
16.000
16.000
Vor 3 Monaten
Quelle: Bloomberg, LB BW Commodity Research
2.100
2.100
2.000
2.000
1.900
1.900
1.800
1.800
Aktuell
Vor 1 Monat
Vor 3 Monaten
25M
19.000
2.200
21M
20.000
2.200
17M
20.000
2.300
13M
21.000
2.300
9M
21.000
25M
22.000
21M
22.000
17M
23.000
13M
23.000
9M
800
5M
Nickel (LME, USD/Tonne)
5M
800
61M
57M
53M
49M
45M
41M
37M
33M
29M
25M
21M
7.000 17M
7.000 9M
7.500
13M
7.500
5M
850
21M
8.000
1M
850
17M
8.000
1M
900
9M
8.500
01.06.2012
900
13M
8.500
Vor 1 Monat
950
5M
9.000
Aktuell
950
Aluminium (LME, USD/Tonne)
9.000
Vor 1 Monat
1.000
Quelle: Bloomberg, LB BW Commodity Research
Kupfer (LME, USD/Tonne)
Aktuell
1.000
1M
13M
Vor 1 Monat
1.050
1M
Aktuell
1.050
9M
85
1.100
5M
85
1.100
61M
90 57M
90 53M
95
49M
100
95
45M
100
41M
105
37M
110
105
33M
110
29M
115
25M
115
21M
120
17M
125
120
9M
125
5M
130
1M
130
1M
Brent Crude Oil (ICE, USD/Barrel)
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
Seite 8
Commodity Research
Commodities Weekly Lagerbestände Energie & Metalle Rohöl (USA, Mio. Barrel)
Benzin (USA, Mio. Barrel)
400
400
250
250
380
380
240
240
360
360
230
230
340
340
220
220
320
320
210
210
300
300
200
200
280
280
190
190
260
260
180
180
240
240
170
Jan
Feb
Mrz
Apr
Mai
Jun
Aug
Sep
2012 Durchschnitt (2002-2011) Max-Min (2002-2011)
Okt
Nov
170 Jan
Dez
Mrz
Apr
Mai
Jun
Aug
2012 Durchschnitt (2002-2011) Max-Min (2002-2011)
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
Kupfer und Aluminium (LME, Tsd. Tonnen)
Feb
Sep
Okt
Nov
Dez
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
Kupfer und Aluminium Asien (Shanghai, Tsd. Tonnen)
6.000
600
600
5.000
500
500
4.000
400
400
3.000
300
300
2.000
200
200
1.000
100
100
250 200 150 100
Kupfer (rechte Skala)
Aluminium
06/2012
02/2012
11/2011
08/2011
05/2011
01/2011
10/2010
07/2010
04/2010
01/2010
09/2009
06/2009
03/2009
12/2008
08/2008
05/2008
02/2008
11/2007
08/2007
0
Kupfer (rechte Skala)
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
Nickel und Zink (LME, Tsd. Tonnen)
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
Aluminium
Blei und Zinn (LME, Tsd. Tonnen)
1.000
180
900
160
800
140
700
120
600
100
500
30
450 400
25
350
20
300 250
15
200
80
Nickel (rechte Skala)
Zink
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
50
Blei (rechte Skala)
Zinn
06/2012
02/2012
11/2011
08/2011
05/2011
01/2011
10/2010
07/2010
04/2010
01/2010
09/2009
0 06/2009
0 03/2009
06/2012
02/2012
11/2011
08/2011
05/2011
01/2011
10/2010
07/2010
04/2010
01/2010
09/2009
06/2009
03/2009
12/2008
08/2008
05/2008
02/2008
11/2007
0 08/2007
0
100
5
12/2008
20 08/2008
100
150
05/2008
200
40
02/2008
300
10
11/2007
60
08/2007
400
01.06.2012
0
06/2012
02/2012
11/2011
08/2011
05/2011
01/2011
10/2010
07/2010
04/2010
01/2010
09/2009
06/2009
03/2009
12/2008
08/2008
05/2008
02/2008
11/2007
0 08/2007
0
50
Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research
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Commodity Research
Commodities Weekly Ansprechpartner +49 711 127Institutionelle Kunden Sales Banken: Sales Regionalbanken: Sales Institutionals: Produktmanagement Institutional Clients: Sales Sparkassen: Forex Options/Commodities:
-7 87 00 -2 82 22 -7 52 40 -7 88 31 -7 52 15 -7 554
Unternehmenskunden Sales Multinationals: Sales Regionalkunden: Sales Key Accounts: Sales Rheinland-Pfalz Bank, Sachsen Bank: Zins-, Währungs- und Rohstoffmanagement Sparkassenkunden:
-7 87 09 -7 56 77 -7 56 79 -2 78 88 -7 552
Sonstige Ansprechpartner Strukturierte Retail Produkte: Solutions Zins-, Währungs- und Rohstoffmanagement:
-2 55 01 -2 81 90
Impressum Redaktion:
Landesbank Baden-Württemberg Commodity Research Am Hauptbahnhof 2 70173 Stuttgart
E-Mail:
[email protected]
Quellen/Grafiken: Thomson Reuters, Ecowin, Bloomberg Abgeschlossen am: 01.06.2012 14:40
Diese Publikation beruht auf von uns nicht überprüfbaren, allgemein zugänglichen Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit und Vollständigkeit wir jedoch keine Gewähr übernehmen können. Sie gibt unsere unverbindliche Auffassung über den Markt und die Produkte zum Zeitpunkt des Redaktionssch lusses wieder, ungeachtet etwaiger Eigenbestände in diesen Produkten. Diese Publikation ersetzt nicht die persönliche Beratung. Sie dient nur zu Informationszwecken und gilt nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf. Für weitere zeitnähere Informationen über konkrete Anlagemöglichkeiten und zum Zwecke einer individuellen Anlageberatung wenden Sie sich bitte an Ihren Anlageberater. Die LBBW untersteht der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht („BaFin“), Bonn/Frankfurt. Wir behalten uns vor, unsere hier geäußerte Meinung jederzeit und ohne Vorankündigung zu ändern. Wir behalten uns des Weiteren vor, ohne weitere Vorankündigung Aktualisierungen dieser Information nicht vorzunehmen oder völlig einzustellen.
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