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9 de Noviembre de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS

INDICADOR

CONSENSO*

PREVIO

0,6% m/m

0,3% m/m

MÉXICO

IPC (Oct)

MÉXICO

Reunión de Política Monetaria (Nov)

7%

7%

PERÚ

Reunión de Política Monetaria (Nov)

3,5%

3,5%

* Bloomberg

Ebitda de CCU Aumentó en Línea con Nuestras Estimaciones Rodrigo Gardella B.

CCU reportó un avance de 10,6% en sus ingresos del 3T17 a/a, debido a un crecimiento consolidado en volúmenes (6,7%) y precios promedio en pesos (3,6%). Las ventas aumentaron 6,2% en Chile, 23,1% en Negocios Internacionales y 6,5% en Vinos 6,5%, en parte por el alza en volúmenes de 2%, 20,8% y 6,7%, respectivamente. Además, los precios en CLP se incrementaron 4,2% en Chile y 1,9% en los Negocios Internacionales. Estos resultados fueron compensados en parte, por la depreciación del peso argentino de 16% respecto al peso chileno. Los costos de venta descendieron 150 pb al medirlo sobre ingresos, explicado por las economías de escala generadas por el aumento de volúmenes en Negocios Internacionales. Lo anterior, no alcanzó a ser contrarrestado por el aumento de costos en aluminio y mayores costos de la uva por la mala cosecha en el segmento Vinos. El Ebitda tuvo un alza de 26,8% 26,8 % , en línea con nuestras estimaciones y por sobre las de consenso. consenso. En cuanto al margen mar gen Ebitda, Ebitda, aumentó 210 21 0 pb por la mejora en márgenes brutos explicados anteriormente y por el plan de “ExCCelencia CCU” CCU” en Negocios Internacionales. III - 2017 MM$

III - 2016 % Ing.

MM$

% Ing.

Var. %

394.512

-

356.818

-

10,6%

Costos de Explotación

-193.712

49,1%

-180.469

50,6%

7,3%

GAV

-158.152

40,1%

-146.296

41,0%

8,1%

Otros

390

0,1%

362

0,1%

7,7% 41,5%

Ingresos

Estimado Est. Security

Consenso

Resultado Operacional

43.038

10,9%

30.415

8,5%

Ebitda

64.933

16,5%

51.209

14,4%

26,8%

64.376

61.234

Utilidad/Pérdida del Ejercicio

19.111

4,8%

12.161

3,4%

57,1%

19.461

17.125

En tanto, la utilidad creció 57,1% a/a como consecuencia del buen desempeño operacional. Lo anterior, no alcanzó a ser compensado por una tasa efectiva de impuestos que subió desde 17,8% a 25,9%. Además, hubo mayores pérdidas en Negocios Conjuntos y Asociadas y en la cuenta Otras ganancias (pérdidas), por $755 y $1017 millones, respectivamente. Estimamos que la empresa continuaría mostrando resultados estables en el cuarto trimestre de 2017. Sin embargo, no vemos mayores catalizadores en la acción, lo que sumado a los múltiplos a los que se encuentra transando el papel, nos llevan a mantenerla fuera de nuestra cartera recomendada.

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9 de Noviembre de 2017 IPC de Octubre Sorprendió por Alza en Precios Volátiles César Guzmán B.

El INE informó que el IPC registró un alza de 0,6% durante octubre, por sobre lo implícito en los precios de mercado (0,2%-0,3%), del consenso de los analistas encuestados por Bloomberg y de nuestra estimación (ambos en 0,3%). La desagregación de las cifras mostró que fueron principalmente los componentes volátiles los que tuvieron una incidencia mayor a la esperada, destacando -con respecto a nuestro pronóstico- el incremento de 11,1% en el paquete turístico y el alza en las frutas y verduras de 1,3% -contrariamente a lo anticipado por las encuestas-. Los indicadores de inflación subyacente revirtieron las caídas de septiembre. Tanto el IPCX (que excluye combustibles y perecibles), el IPCX1 (que además excluye otros volátiles) y el IPCX3 (que además excluye el pasaje de bus) subieron 0,5%, mientras que el IPCSAE (IPC sin alimentos ni energía) aumentó 0,3%. Medido en 12 meses, el IPC se ubicó en 1,9%, por quinto mes consecutivo debajo del rango meta. En el caso de los indicadores subyacentes la variación anual se ubicó bajo el piso del rango meta solo en el IPCSAE, mientras que en el resto de los casos volvieron dentro de la meta. En términos de la política monetaria, nuestro escenario base es que el Banco Central dejaría la puerta abierta a una eventual baja, pero no la terminaría por concretar, en la medida que las cifras de actividad comiencen a etomen una tendencia al alza. mostrar una mejora y las expectativas de inflación rretomen

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9 de Noviembre de 2017

RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X

Precio Cierre*

1D

RETORNO % 7D

SECTOR BANCOS Bsantander 48,9 0,2% Chile 95,8 -1,2% BCI 42.005 -0,2% Itaucorp 5,7 -0,2% Security 289 -0,5% SM-Chile B 300 0,3% SECTOR COMMODITIES CAP 7.065 0,1% CMPC 2.015 -0,6% Copec 9.585 0,6% SQM-B 37.820 -0,2% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 7.065 -1,7% Sonda 1.215 -0,9% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 701 -1,3% Salfacorp 1.050 -0,9% Socovesa 440 4,7% Paz 1.130 0,0% SECTOR CONSUMO Andina-B 3.067 1,6% CCU 8.535 -0,3% Conchatoro 1.115 -0,1% Embonor-B 1.715 -0,9% SECTOR INDUSTRIAL LAN 8.475 0,4% Sigdo Koppers 1.229 -0,1% SMSAAM 66,5 -0,7% SECTOR RETAIL Cencosud 1.870 -0,9% Falabella 6.015 0,0% Forus 2.650 0,3% Parauco 1.785 -0,7% Ripley 665 -0,3% SECTOR UTILITIES Aguas-A 410 1,1% Colbun 143,5 -0,7% E-CL 1.359 2,5% Enelgxch 547 -0,1% Enelchile 73 -0,7% Enelam 135 -0,3% Gasco 2.188 1,2% AESGener 214 -0,5% p

YTD

2015

P/U 2016

-2,3% -1,9% -1,9% -3,8% 0,3% -0,9%

37,1% 29,9% 27,3% 1,7% 35,4% 40,4%

13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7

15,7 13,5 11,3 18,3 10,1 28,0

21,5 17,5 14,4 18,6 13,7 38,5

2,0% -0,7% -2,3% -0,5%

51,3% 47,3% 50,8% 103,1%

168,5 20,7 23,2

98,0 22,1 26,9 31,0

148,3 32,5 40,6 63,0

-4,5% -2,0%

-0,1% 2,9%

25,5

56,1 21,6

56,0 22,2

-5,8% -4,2% 9,1% 2,7%

204,1% 123,5% 141,3% 145,6%

8,8 7,4 4,8 2,9

11,9 9,3 6,3 4,3

36,2 20,8 15,2 10,6

-6,0% -7,1% -0,6% -1,7%

26,8% 24,8% 6,1% 32,4%

22,7 24,0 15,9 18,6

28,0 25,5 15,4 15,6

35,5 31,8 16,3 20,7

-3,4% -0,6% 0,0%

50,6% 48,9% 32,9%

9,5 9,0

12,9 9,7

19,2 12,5

-0,8% -1,1% -4,3% -2,2% -0,3%

2,1% 14,6% 18,8% 18,8% 70,4%

17,3 21,1 13,7 15,2 -

12,7 20,3 20,7 19,4 261,5

13,0 23,3 24,6 23,1 445,6

-1,1% -4,5% 0,4% -1,4% -1,7% -1,4% 0,4% -2,7%

24,6% 11,9% 29,1% 31,1% 22,9% 27,4% 5,8% -4,6%

17,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1

15,7 15,2 6,0 14,8 8,6 12,3 11,3

19,6 17,0 7,7 19,4 11,0 13,0 10,8

Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm

7d

30d

12m

YTD

0,1

-1,6

0,2

27,7

32,4

0,0 0,1 -0,3 0,5 -0,4 0,0 -0,1

-1,7 -1,2 -1,2 -3,7 -2,1 -3,0 -1,1

-3,5 7,3 -2,6 2,6 -0,5 -3,7 6,0

15,3 62,6 9,6 23,1 26,8 38,8 36,6

22,6 62,0 14,7 27,3 26,6 52,1 48,1

7D

YTD

5.496

0,1

-1,6

32,4

Bovespa

74.387

2,7

0,8

23,5

S&P 500

2.594

0,1

0,6

15,9

23.559

0,0

0,5

19,2

Nasdaq

6.789

0,3

1,1

26,1

Nikkei

22.914

-0,1

2,2

19,9

Hang Seng

28.908

-0,3

1,1

31,4

Dow Jones

MATERIAS PRIMAS

RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 1d

MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA

provisorio

IPSA

Actual

Variación% 1D Cierre

7D

YTD

Cobre

310

0,3

-1,4

23,6

Celulosa

952

0,0

3,4

17,7

WTI

57

-0,7

4,6

5,7

Oro

1.282

0,6

0,6

11,3

Índice CRB Baltic Dry

431

0,0

0,4

1,8

1.477

0,0

-1,3

53,7

Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz

RENTA FIJA

Variación Pb 1D Cierre

7D

YTD

FED Funds

1,25

0,0

0,0

50,0

Treasury 10y

2,33

1,1

-4,7

-11,9 -100,0

TPM Chile

2,50

0,0

0,0

BCP 5

3,84

6,0

4,0

3,0

BCP 10

4,46

3,0

-1,0

19,0

BCU 5

1,14

-7,0

-12,0

19,0

BCU 10

1,68

-3,0

-3,0

36,0

DIVISAS

Variación% 1D Cierre

7D

YTD

Peso / US$

633

-0,3

-0,4

Real / US$

3,25

0,7

0,5

-5,7 0,1

Yen / US$

114

0,2

0,3

2,7

Yuan / US$

6,63

0,2

-0,4

4,6

US$ / Euro

1,16

0,1

-0,2

9,3

US$ / Libra

1,31

-0,4

-1,0

5,9

(-) depreciación, (+) apreciación

COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS NOVIEMBRE N° de acciones

15

12 9 Ponderaciones (%) 13 15 12 14 (+1) 11 12 10 11 10 11 9 (+1) 11 (+1) 8 10 8 (+8) 6 (+1) 6 8 5 5 (-2) (-10) 5

6

ENELAM 13 18 COPEC 11 18 CENCOSUD 11 17 BSANTANDER 10 16 LTM 9 16 ENELGXCH 8 15 FORUS 7 SQM-B 6 (+2) SM-CHILE B 6 FALABELLA 5 SONDA 4 (-2) CAP 4 COLBUN 2 ECL 2 CHILE 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior.

DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY Felipe Jaque S.

Economista Jefe

[email protected]

César Guzmán B.

Gerente Macroeconomía

[email protected]

Jorge Cariola G.

Analista Senior Macroeconomía

[email protected]

Rosario Del Río D.

Analista Renta Fija Internacional

[email protected]

Constanza Pérez S.

Subgerente de Estudios Renta Variable

[email protected]

Juan José Ayestarán N.

Subgerente de Estudios Renta Fija

[email protected]

Paulina Barahona N.

Analista Senior de Inversiones

[email protected]

Juan Carlos Prieto Z.

Analista de Inversiones

[email protected]

Rodrigo Gardella B.

Analista de Inversiones

[email protected]

Carolina Abuauad M.

Analista de Inversiones

[email protected]

Yessenia González del C.

Editora de Contenidos y Comunicaciones

[email protected]

Aldo Lema N.

Economista Asociado

[email protected]

Augusto Leguía 70, Piso 7.

Santia go de Chile

Teléfono (562) 25844700

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Fax (562) 25844807