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20 de Octubre de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS

INDICADOR

CONSENSO*

PREVIO

EE.UU.

Viviendas Usadas (Sep)

-0,9% m/m

-1,7% m/m

MÉXICO MÉXICO

Tasa Desempleo (Sep)

3,3%

3,3%

* Bloomberg

Chile: Banco Central Reconoce Mayor Probabilidad del Escenario de Riesgo César Guzmán B.

En su reunión de octubre, el Consejo del Banco Central decidió mantener la tasa de política monetaria en 2,5%, acorde a lo esperado por la unanimidad de los analistas encuestados por Bloomberg (incluidos nosotros). No obstante, reforzó que el escenario de riesgo delineado en el IPoM (bajos registros inflacionarios que afecten las expectativas de inflación) ha aumentado su probabilidad de ocurrencia tras el bajo registro del IPC de septiembre y la consiguiente baja en las compensaciones inflacionarias. Nuestra Nue stra visión es que dichas dicha s caídas caída s -especialmente las de mediano y largo plazoplazo- podrían podría n revertirse en las próximas semanas respondiendo a una una reversión de la sorpresa del IPC de septiembre en octubre y/o a mejores cifras de actividad. Ello asumiendo un tipo de de cambio estable en torno a sus niveles actuales ($620($620- $630). Por lo tanto, la autoridad monetaria seguiría señalando la opción de un mayor estímulo, pero no lo materializaría. Ello no desestima que los registros del IPC de fin de año sean bajos o incluso negativos, pero no serían sorpresas de magnitud relevante como para cambiar la visión del Banco Central. El escenario de riesgo está dado por una nueva sorpresa significativa a la baja en el IPC o una apreciación abrupta del peso. De todas formas, los precios de mercado internalizarían esta mayor probabilidad del escenario de riesgo, lo que podría llevar a la baja las tasas nominales especialmente las de corto plazo, y no necesariamente las de más largo plazo, que estarían internalizando una mejora en el crecimiento del PIB en 2018. Respecto del panorama externo, se reiteró que las condiciones financieras son favorables, en un contexto de un mayor crecimiento mundial. Además, destacó la prolongación en el incremento del precio del cobre y del petróleo. En lo interno, calificó como importante la sorpresa a la baja en el IPC de septiembre lo que redujo significativamente las expectativas de inflación de corto plazo. Eso sí, indicó que el ajuste fue más acotado en plazos mayores. Adicionalmente, señaló que el buen desempeño del consumo es lo que está detrás de la mejoría de la actividad, ya que los datos relativos a la inversión siguen deprimidos.

EE.UU: Índice de Indicadores Líderes Cayó Por Primera Vez en 12 Meses El Índice de Indicadores Líderes de Estados Unidos tuvo un retroceso de -0,2% en septiembre respecto al mes previo. El resultado sorprendió negativamente al mercado que esperaba un alza de 0,1% tras el aumento de 0,4% de agosto.

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20 de Octubre de 2017 The Conference Board -entidad que entrega los datos- destacó que se trata de la primera caída del indicador en 12 meses, y que se debe al efecto negativo de los recientes huracanes en los sectores productivos. Sin embrago, aseguró que esto debiera ser una presión transitoria: “La tendencia sigue siendo consistente con el continuo crecimiento sólido en la economía de los Estados Unidos durante el segundo semestre del año”. Ratificamos nuestra visión respecto a que la economía estadounidense continuaría experimentando una expansión en torno al 2%2%-2,5% en 2018. Esta Esta seguiría siendo impulsada por la inversión no residencial, que apoyaría a un consumo que se mantendría fuerte. Estas cifras complementan la solidez del mercado laboral y se insertan en el escenario base de la Fed, que continuaría con su normalización de la política monetaria. No obstante, la bolsa estadounidense ya tiene incorporado este escenario favorable y el riesgo geopolítico se ha mantenido. Así, en un escenario donde no habría una aceleración importante en el crecimiento y la inflación aumentaría gradualmente, recomendamos subponderar la renta variable estadounidense dentro de un portafolio diversificado.

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20 de Octubre de 2017

RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X

Precio Cierre*

1D

RETORNO % 7D

SECTOR BANCOS Bsantander 48,3 -2,3% Chile 96,7 -0,5% BCI 42.036 -0,4% Itaucorp 5,9 0,9% Security 284 -0,1% SM-Chile B 300 -0,6% SECTOR COMMODITIES CAP 7.105 0,6% CMPC 1.838 -2,8% Copec 9.541 -2,0% SQM-B 36.982 -2,5% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 7.049 0,4% Sonda 1.258 -0,9% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 713 -2,6% Salfacorp 1.076 1,5% Socovesa 410 -2,4% Paz 990 1,5% SECTOR CONSUMO Andina-B 3.074 -0,8% CCU 8.833 0,4% Conchatoro 1.118 1,1% Embonor-B 1.675 -1,5% SECTOR INDUSTRIAL LAN 8.496 -0,2% Sigdo Koppers 1.260 -0,7% SMSAAM 67,9 0,1% SECTOR RETAIL Cencosud 1.905 -1,0% Falabella 6.070 -0,2% Forus 2.795 -1,2% Parauco 1.776 1,5% Ripley 637 0,4% SECTOR UTILITIES Aguas-A 409 0,0% Colbun 151,2 -0,3% E-CL 1.327 -1,2% Enelgxch 570 0,5% Enelchile 75 0,0% Enelam 135 -0,1% Gasco 2.045 0,0% AESGener 220 -1,2% p

YTD

2015

P/U 2016

MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA

-0,9% -0,9% 0,5% -1,4% 10,1% -1,3%

35,3% 31,2% 27,4% 4,9% 30,9% 40,7%

13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7

15,7 13,5 11,3 18,3 10,1 28,0

21,2 17,7 14,4 19,2 13,2 38,6

2,9% 1,7% 5,0% 3,0%

52,2% 34,3% 50,1% 98,6%

168,5 20,7 23,2

98,0 22,1 26,9 31,0

149,2 29,7 40,4 61,6

Bovespa Dow Jones

-1,0% -1,3%

-0,4% 6,6%

25,5

56,1 21,6

55,9 23,0

0,9% 8,5% 7,9% 8,7%

208,4% 129,0% 124,9% 115,1%

8,8 7,4 4,8 2,9

11,9 9,3 6,3 4,3

36,7 21,3 14,2 9,2

0,8% 1,9% -3,5% 1,8%

26,2% 29,1% 6,3% 29,3%

22,7 24,0 15,9 18,6

28,0 25,5 15,4 15,6

35,3 32,9 16,4 20,2

-1,2% 1,8% -0,1%

51,0% 52,7% 35,7%

9,5 9,0

12,9 9,7

19,7 12,7

-0,5% -0,3% 1,0% 1,8% 3,5%

2,9% 15,7% 25,3% 18,2% 63,2%

17,3 21,1 13,7 15,2 -

12,7 20,3 20,7 19,4 261,5

13,1 23,5 25,9 22,9 426,9

0,3% -1,7% -0,4% 2,4% -2,1% 0,8% 2,3% -3,1%

24,3% 17,9% 26,0% 36,5% 26,1% 27,0% -1,7% -1,6%

17,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1

15,7 15,2 6,0 14,8 8,6 12,3 11,3

19,5 17,9 7,6 20,2 10,9 12,1 11,1

RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 7d

30d

12m

YTD

IPSA

-0,7

0,8

5,3

28,7

31,9

Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm

-0,1 -2,1 -0,5 -0,1 -0,8 -0,1 0,7

0,4 3,6 0,0 0,1 0,2 -0,6 3,8

3,7 10,6 1,6 7,9 5,5 2,2 9,0

14,6 62,0 11,8 20,7 29,6 45,8 32,0

24,3 57,8 15,7 25,3 26,7 52,8 45,5

7D

YTD

5.477

-0,7

0,8

31,9

76.283

-0,4

-0,5

26,7 14,4

S&P 500

2.562

0,0

0,4

23.163

0,0

1,4

17,2

6.605

-0,3

0,2

22,7

Nasdaq Nikkei

21.449

0,4

2,4

12,2

Hang Seng

28.159

-1,9

-1,1

28,0

MATERIAS PRIMAS

provisorio

1d

Actual

Variación% 1D Cierre

7D

YTD

Cobre

317

-0,3

1,5

26,4

Celulosa

920

0,0

0,0

13,8

WTI

51

-1,4

1,4

-4,5

Oro

1.290

0,7

-0,3

12,0

428

0,0

-0,2

1,2

1.566

0,0

7,4

63,0

Índice CRB Baltic Dry

Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz

RENTA FIJA

Variación Pb 1D Cierre

7D

YTD

FED Funds

1,25

0,0

0,0

50,0

Treasury 10y

2,32

-2,9

0,0

-12,7 -100,0

TPM Chile

2,50

0,0

0,0

BCP 5

3,85

-3,0

-5,0

4,0

BCP 10

4,52

-2,0

-4,0

25,0

BCU 5

1,46

-4,0

-15,0

51,0

BCU 10

1,88

-3,0

3,0

56,0

DIVISAS

Variación% 1D Cierre

7D

YTD

Peso / US$

625

-0,2

0,1

-6,7

Real / US$

3,17

0,0

0,1

2,6

Yen / US$

113

0,4

-0,2

3,8

Yuan / US$

6,61

0,2

-0,4

4,8

US$ / Euro

1,19

0,6

0,2

11,2

US$ / Libra

1,32

-0,3

-0,8

6,2

(-) depreciación, (+) apreciación

COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS OCTUBRE N° de acciones

15

12 9 Ponderaciones (%) 13 15 12 13 11 12 10 11 10 11 8 10 8 (+8) 10 (+10) 7 (+2) 10 (+10) 6 8 5 (-3) (-10) 5 (-2) (-10) 5

6

ENELAM 13 18 COPEC 11 18 CENCOSUD 11 17 BSANTANDER 10 16 LTM 9 16 ENELGXCH 8 15 FORUS 7 (+7) SONDA 6 (+2) SM-CHILE B 6 FALABELLA 5 (-2) SQM-B 4 (-2) CAP 4 COLBUN 2 ECL 2 (-5) (-5) CHILE 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior. * Se excluyó a CMPC de las carteras.

DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY Felipe Jaque S.

Economista Jefe

[email protected]

César Guzmán B.

Gerente Macroeconomía

[email protected]

Jorge Cariola G.

Analista Senior Macroeconomía

[email protected]

Rosario Del Río D.

Analista Renta Fija Internacional

[email protected]

Constanza Pérez S.

Subgerente de Estudios Renta Variable

[email protected]

Juan José Ayestarán N.

Subgerente de Estudios Renta Fija

[email protected]

Paulina Barahona N.

Analista Senior de Inversiones

[email protected]

Juan Carlos Prieto Z.

Analista de Inversiones

[email protected]

Rodrigo Gardella B.

Analista de Inversiones

[email protected]

Carolina Abuauad M.

Analista de Inversiones

[email protected]

Yessenia González del C.

Editora de Contenidos y Comunicaciones

[email protected]

Aldo Lema N.

Economista Asociado

[email protected]

Augusto Leguía 70, Piso 7.

Santia go de Chile

Teléfono (562) 25844700

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Fax (562) 25844807