DIARIO SECURITY
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23 de Febrero de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS JAPÓN
INDICADOR Índice Líder CI (Dic)
CONSENSO*
PREVIO
--
105,2 puntos
* Bloomberg
EE.UU.: Minutas de la Fed Anticipan Probable Alza de Tasas en el Corto Plazo La Reserva Federal de Estados Unidos entregó ayer las minutas de la última reunión llevada a cabo el 31 de enero y 1 de febrero, las cuales dieron cuenta de que se podría llevar a cabo un nuevo aumento de la tasa de interés en el corto plazo. En efecto, el comunicado indicó que “muchos participantes expresaron la noción de que podría ser apropiado subir nuevamente la tasa de fondos federales bastante pronto si la información sobre el mercado laboral y la inflación están en línea o es más sólida que sus actuales expectativas”, indicaron las minutas. Se informó además que los miembros del consejo siguen considerando que con ajustes graduales en la política monetaria, la actividad económica se expandiría a un ritmo moderado, las condiciones del mercado de trabajo se fortalecerían un poco más y la inflación aumentaría hacia la meta de 2% en el mediano plazo. Por otro lado, nuevamente se hizo hincapié en la “considerable incertidumbre acerca de las perspectivas de cambios en las políticas fiscales y otras políticas gubernamentales, así como sobre el momento y la magnitud de los efectos netos de tales cambios en la actividad económica”. Asimismo, manifestaron su preocupación de que se concrete una nueva ronda de fortalecimiento del dólar y sus efectos en el resto del mundo. Adicionalmente, el Índice de ventas de viviendas existentes en Estados Unidos subió 3,3% en enero respecto al mes previo, según informó ayer la Asociación de Agentes Inmobiliarios. El resultado superó ampliamente lo que había anticipado el mercado (1,1%) y revirtió la caída de -1,6% de diciembre (revisado desde -2,8%). Según lo indicado por la entidad, la confianza de los consumidores y la solidez del mercado laboral siguen impulsando las ventas del sector inmobiliario, pese a un entorno local un poco menos favorable por la baja en las propiedades disponibles y ante una eventual alza en las tasas de interés. La economía estadounidense sigue mostrando un crecimiento estable, que creemos continuaría en los próximos trimestres para llevar al PIB a expandirse entre 2% y 2,5% en 2017. En un contexto de inflación inflación levemente al alza, la Fed ha tenido un tono algo más restrictivo, restrictivo, lo que ha sido validado por los precios, que actualmente incorporan entre dos y tres alzas de la TPM para 2017. Sin embargo, su actuar seguirá siendo gradual y dependerá en gran parte de los datos económicos. En este contexto, recomendamos una posición neutral de la renta variable estadounidense, dentro de un portafolio diversificado. Eurozona: Variación del IPC se Ubica en Línea con las Expectativas en Enero La Oficina de Estadísticas Europea (Eurostat) informó ayer que en su lectura de enero el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de la Eurozona tuvo una baja de -0,8% respecto a diciembre. La caída estuvo alineada con lo que esperaban los analistas, aunque más acentuada respecto a la baja del mes previo (-0,5%).
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23 de Febrero de 2017 En términos interanuales el indicador registró un avance de 1,8%, repitiendo la variación de diciembre. De acuerdo al organismo, el resultado respondió principalmente al incremento de 8,1% en el ítem Energía, seguido de Alimentos, Alcohol y Tabaco (1,8%). Adicionalmente el CESifo Group publicó que la encuesta sobre el clima para llevar a cabo negocios en Alemania subió hasta 111 puntos en febrero, superando lo que esperaba el mercado y el resultado del mes anterior (109,6 y 109,9, respectivamente). La entidad destacó que se trata del nivel más alto desde agosto de 2011 y que el impulso vino en gran medida del repunte del sector manufacturero, apoyado además en las alzas de Nuevos Pedidos y en la demanda. En tanto, las cifras acerca de las condiciones actuales llegaron hasta las 118,4 unidades, por sobre las expectativas del consenso y el mes anterior (116,6 y 116,9, respectivamente). En tanto, la evaluación respecto a lo que se espera en el mediano plazo subió levemente hasta 104 puntos, desde los 103,2 de enero. Los datos de la Eurozona dan cuenta de que la región continúa en un proceso de recuperación, aunque en un contexto de incertidumbre política política en el mediano plazo y baja inflación subyacente, a pesar de las medidas tomadas por el Banco Central Europeo. Esta combinación de factores explica en gran medida el desempeño mixto preferir rir una posición neutral de la renta variable de los activos. Dado lo anterior, nuestra recomendación apunta a prefe europea dentro de un portafolio diversificado. Banco Central de Brasil Realizó Nuevo Recorte Recorte en su Tasa de Referencia En su reunión de febrero, el Banco Central de Brasil decidió nuevamente recortar en 75 puntos base la Tasa de política monetaria (Selic), dejándola en 12,25% tal como lo esperaba el consenso de los analistas. Este es el cuarto recorte que realiza la entidad desde octubre y el segundo consecutivo de 75 pb. De acuerdo a lo señalado por el Comité de Política Monetaria (Copom), en el ámbito externo, pese a que la incertidumbre se mantiene, la mayor fortaleza de la recuperación económica global ha favorecido a las economías emergentes en el último tiempo y a la vez, mitigando los efectos que podrían tener los cambios en las políticas monetarias de algunos de los principales países. Por el lado interno, destacó que los últimos indicadores de actividad han tenido desempeños mixtos, pero que son consistentes con una estabilización de la economía en el corto plazo. “La evidencia sugiere una recuperación gradual de la actividad económica a lo largo de 2017”. Respecto a los precios, destacó que el comportamiento de la inflación sigue siendo favorable, apoyada en una disminución de los alimentos que se ha ido dando por una mayor oferta disponible. De hecho, redujeron sus estimaciones a 4,2% para 2017 y la mantuvo en 4,5% para 2018. Además, las encuestas de expectativas de inflación han seguido mostrando caídas, con la mediana para 2017 en 4,4% y en 4,5% para 2018. con n un desempeño débil. Uno de los Desde nuestro punto de vista, en el corto plazo Brasil debiera continuar co principales riesgos sigue siendo la dinámica de la política fiscal, a pesar de los esfuerzos del gobierno por reducir el déficit. Sin embargo, el actual ciclo de política monetaria expansiva, expansiva, apoyada en la menor inflación y la convergencia en las expectativas de esta, debiera complementar al mayor impulso externo y contribuir a una recuperación cíclica de la economía. Considerando este escenario, recomendamos una posición neutral en la renta variable latinoamericana, dentro de un portafolio diversificado.
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23 de Febrero de 2017 Actividad Económica de México Creció por Sobre las Expectativas Acorde a lo informado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Geografía (INEGI) el Producto Interno Bruto (PIB) de México tuvo un incremento de 0,7% en el cuarto trimestre respecto al período julio-septiembre. El indicador estuvo sobre lo esperado por los analistas y el trimestre previo (ambos 0,6% t/t) En detalle, lideraron los avances las actividades Terciarias (incluye sector Comercio y Transporte), con un alza de 0,8%; seguidas de las Secundarias (construcción y manufacturero) que subieron 0,2%. Por el contrario, las Primarias (Agricultura) retrocedieron -0,3%. Respecto al mismo trimestre del año pasado, el producto registró una expansión de 2,4%, superando el desempeño del trimestre anterior (2,2%). La economía mexicana se ha visto particularmente expuesta a la incertidumbre asociada al nuevo gobierno de Estados Unidos, donde tras la victoria de Donald Trump los precios han validado un escenario de mayor riesgo. Para que esto se confirme es necesario que se lleven a cabo las medidas restrictivas respecto al flujo de bienes y personas, pero todo apunta a que al menos parte de estas se realizarán, perjudicando a la economía mexicana en el mediano plazo. Dado lo anterior, recomendamos optar por una exposición neutral de la renta variable latinoamericana, dentro e un portafolio diversificado.
Colombia: Crecimiento del PIB en el Cuarto Trimestre Superó lo Anticipado El Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE) de Colombia, informó ayer que el Producto Interno Bruto (PIB) tuvo un incremento de 1% en el cuarto trimestre respecto al período julio-septiembre. El indicador estuvo sobre lo esperado por los analistas y el trimestre previo (0,8% y 0%, respectivamente) En detalle, desglosado por las principales actividades económicas, el organismo indicó que siete de las nueve consideradas tuvieron avances, destacando las de Servicios financieros e inmobiliarios con 5%, Construcción con 4,1%, Manufactura con 3% y Servicios sociales, comunales y personales con 2,2%. Respecto al mismo trimestre del año pasado, el producto registró una expansión de 1,6%, por sobre el desempeño del trimestre anterior (1,2%). Lo que inició como un shock externo por la fuerte caída en el precio del petróleo y la depreciación del peso, ha venido seguido de una desaceleración de la parte interna de la economía. El ambiente externo ha ayudado a estabilizar la parte transable, pero la brecha de capacidad probablemente seguirá expandiéndose. Las condiciones apoyada da por un ciclo expansivo de financieras externas más favorables ayudarían a la recuperación, que sería apoya política monetaria, aunque este último dependerá de la evolución de las expectativas de inflación. En este contexto, recomendamos optar por una posición neutral en la renta variable latinoamericana dentro de un portafolio diversificado. diver sificado.
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23 de Febrero de 2017
RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X
Precio Cierre*
1D
RETORNO % 7D
SECTOR BANCOS Bsantander 35,6 0,3% Chile 77,9 0,1% BCI 34.794 0,4% Itaucorp 5,3 -0,8% Security 220 0,9% SM-Chile B 223 0,4% SECTOR COMMODITIES CAP 7.660 -3,3% CMPC 1.470 0,1% Copec 7.021 0,9% SQM-B 20.861 -0,5% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 7.369 0,9% Sonda 1.054 -0,3% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 241 -0,1% Salfacorp 490 0,9% Socovesa 202 0,9% Paz 512 0,4% SECTOR CONSUMO Andina-B 2.496 0,9% CCU 7.380 -0,2% Conchatoro 1.075 0,5% Embonor-B 1.425 0,9% SECTOR INDUSTRIAL LAN 6.641 -0,1% Sigdo Koppers 840 0,1% SMSAAM 52,0 2,0% SECTOR RETAIL Cencosud 1.966 0,3% Falabella 5.450 -0,1% Forus 2.390 0,6% Parauco 1.649 0,6% Ripley 390 0,5% SECTOR UTILITIES Aguas-A 346 -0,5% Colbun 127,9 1,4% E-CL 1.133 -0,2% Enelgxch 445 0,0% Enelchile 65 -1,5% Enelam 125 -0,9% Gasco 2.223 0,1% AESGener 243 2,2% p
YTD
2015
P/U 2016
1,2% 0,8% -1,5% 1,8% 1,6% 0,0%
-4,4% -0,8% 2,7% -5,8% -2,7% 2,3%
13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7
15,7 13,5 11,3 18,3 10,1 28,0
15,0 13,4 11,6 17,2 9,8 28,7
0,1% 0,1% 1,2% -3,1%
60,7% 7,4% 9,4% 9,3%
168,5 20,7 23,2
98,0 22,1 26,9 31,0
157,5 23,7 29,4 33,9
0,5% -3,4%
3,7% -11,4%
25,5
56,1 21,6
58,2 19,1
4,3% 3,7% 0,6% 4,5%
3,0% 2,1% 6,3% 6,7%
8,8 7,4 4,8 2,9
11,9 9,3 6,3 4,3
12,3 9,5 6,7 4,6
1,6% -2,6% 0,8% 4,1%
1,0% 6,5% 0,0% 5,9%
22,7 24,0 15,9 18,6
28,0 25,5 15,4 15,6
28,3 27,2 15,4 16,5
1,4% 0,0% 1,2%
17,7% 0,0% 0,8%
9,5 9,0
12,9 9,7
12,9 9,7
1,0% 1,6% 2,7% 2,0% 0,5%
4,6% 2,8% 6,0% 7,8% -2,3%
17,3 21,1 13,7 15,2 -
12,7 20,3 20,7 19,4 261,5
13,3 20,9 21,9 20,9 255,4
Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm
Bovespa
-0,5% 0,6% -0,8% 0,5% -0,5% -0,1% 0,6% 3,7%
1,1% -1,6% 6,9% 2,3% 6,8% 15,5% 4,6% 1,5%
17,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1
15,7 15,2 6,0 14,8 8,6 12,3 11,3
7d
30d
12m
YTD
0,1
0,5
2,8
17,7
5,4
-0,1 0,0 0,1 0,2 0,1 0,4 0,6
0,3 -0,2 1,3 -0,4 0,6 2,1 2,3
3,9 5,1 4,4 -0,4 -1,2 6,0 2,9
-4,3 32,5 32,5 11,9 18,6 54,4 44,1
6,7 12,6 4,1 3,4 -2,3 14,8 4,0
15,9 15,0 6,4 15,1 9,9 12,9 11,5
7D
YTD
4.376
0,1
0,5
5,4
68.391
-1,0
0,6
13,6 5,5
S&P 500
2.363
-0,1
0,6
20.769
0,1
0,8
5,1
5.859
-0,1
0,7
8,8
Nikkei
19.380
0,0
-0,3
1,4
Hang Seng
24.202
1,0
0,9
10,0
Dow Jones Nasdaq
MATERIAS PRIMAS Variación% Cierre 1D
7D
YTD
Cobre
273
-0,4
-0,2
Celulosa
818
0,0
0,1
1,1
WTI
53
-1,4
0,3
-0,8
Oro
9,1
1.238
0,2
0,4
7,5
Índice CRB
433
0,0
-0,8
2,4
Baltic Dry
778
0,0
13,1
-19,0
Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
RENTA FIJA
Variación Pb 1D Cierre
7D
YTD
FED Funds
0,75
0,0
0,0
0,0
Treasury 10y
2,41
-2,1
-8,6
-3,7
TPM Chile
3,25
0,0
0,0
-25,0
BCP 5
3,74
-3,0
0,0
-7,0
BCP 10
4,19
-1,0
3,0
-8,0
BCU 5
0,82
-1,0
1,0
-13,0
BCU 10
1,24
-2,0
1,0
-8,0
DIVISAS
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 1d
MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA
provisorio
IPSA
Actual
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Peso / US$
642
-0,2
0,5
-4,2
Real / US$
3,07
1,0
-0,3
5,8
Yen / US$
113
0,5
1,0
3,3
Yuan / US$
6,88
0,1
-0,1
1,0
US$ / Euro
1,06
0,3
-0,3
0,5
US$ / Libra
1,25
-0,1
0,0
1,0
(-) depreciación, (+) apreciación
COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS FEBRERO N° de acciones
15
12 9 Ponderaciones (%) 12 (-2) 16 (-2) 11 14 11 14 11 12 10 (+1) 11 9 (+2) 9 (+2) 8 9 7 (+1) 8 (+2) 6 (+1) 7 (+7) 5 5 (+5) 5 (+5)
6
FALABELLA 13 22 (-2) ENELAM 11 21 COPEC 11 18 (-1) SM-CHILE B 10 15 E-CL 9 13 CENCOSUD 8 (+2) 11 (+11) PARAUCO 7 ENELGXCH 6 LAN 6 (+1) CHILE 5 (+1) CAP 4 (+4) ENTEL 4 (+4) SQM-B 2 CCU 2 BSANTANDER 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones basada en la mejor relación retornoriesgo bajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al benchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el cambio en el ponderador con respecto a la cartera anterior.
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY César Guzmán B.
Gerente Macroeconomía
[email protected]
(562) 25844075
Jorge Cariola G.
Analista Senior Macroeconomía
[email protected]
(562) 25842392
Rosario Del Río D.
Analista Renta Fija Internacional
[email protected]
(562) 25843017
Constanza Pérez S.
Subgerenta de Estudios Renta Variable
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(562) 25844998
Juan José Ayestarán N.
Subgerente de Estudios Renta Fija
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(562) 25842390
Paulina Barahona N.
Analista de Inversiones
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(562) 25842049
Sebastian Hartmann E.
Analista de Inversiones
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(562) 25844985
Martín García-Huidobro O. Analista de Inversiones
[email protected]
(562) 25842391
Juan Carlos Prieto Z.
Analista de Inversiones
[email protected]
(562) 25815533
Yessenia González del C.
Editora de Contenidos y Comunicaciones
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(562) 25844572
Aldo Lema N.
Economista Asociado
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Augusto Leguía 70, Piso 7.
Santia go de Chile
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