Wochenvorschau 14. bis 20. September 2015 11. September 2015

Makro Research

Die wichtigsten Ereignisse der kommenden Woche Dienstag: Die Ängste vor den Folgen der Konjunkturabschwächung in den Schwellenländern wachsen bei Unternehmen, Marktteilnehmern und Analysten. So gingen in der sentix-Umfrage bei Finanzmarktanalysten die globalen Konjunkturerwartungen vor allem wegen einer starken Korrektur der Einschätzung Asiens und Lateinamerikas spürbar zurück. Entsprechend skeptischer wurden die Konjunkturperspektiven Deutschlands gesehen. Ein ähnliches Bild sollte auch die Umfrage des Zentrums für Europäische Wirtschaftsforschung (ZEW) ergeben. Wir rechnen mit einem merklichen Rückgang der Konjunkturerwartungen für Deutschland und einem moderaten Absinken der Lageeinschätzung. Mittwoch: Die Inflationsrate der US-Verbraucherpreise dürfte im August trotz gesunkener Energiepreise leicht angestiegen sein. Da im August 2014 die Energiepreise ebenfalls kräftig gefallen sind, wird die Inflationsrate jetzt im August (im Vorjahresvergleich gemessen) durch die rückläufigen Energiepreise nicht gedämpft werden. Im Juli noch sorgten mehrere Sondereffekte für einen schwächeren Preisanstieg im Bereich der Kernrate (also ohne Lebensmittel und Energie). Diese Sondereffekte dürften nun im August an Bedeutung verlieren. Mit 1,9 % erwarten wir die höchste Kerninflationsrate seit Juli 2014.

Donnerstag: Zinserhöhung jetzt oder später? Die Entscheidung darüber, die Leitzinsen erstmals seit gut neun Jahren wieder anzuheben, dürfte der Fed nicht leicht fallen: Während makroökonomisch eine Anhebung sogar schon überfällig erscheint, ist nun mit den Finanzmarktturbulenzen und den Sorgen über den Wachstumsausblick der Schwellenländer ein neuer Risikofaktor aufgetaucht. Wir rechnen damit, dass die Fed dennoch im September die Leitzinsen anheben wird, wenngleich das Prognoserisiko sehr hoch ist. Janet Yellen hat in der anschließenden Pressekonferenz die Möglichkeit, die Entscheidung der FOMC-Mitglieder zu begründen. Zudem werden aktualisierte Projektionen veröffentlicht. Makro Research: Chefvolkswirt: Leiter Volkswirtschaft: Internet:

Deutschland: ZEW-Konjunkturerwartungen Punkte 100

Prognose

50

0

-50

-100 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Lagebeurteilung

Konjunkturerwartungen

Quelle: ZEW, Prognose DekaBank

USA: Verbraucherpreise % yoy 4 Prognose

3 2 1 0 -1 10

11

12

13

Verbraucherpreisindex

14

15

ohne Lebensmittel und Energie

Quelle: Bureau of Labor Statistics; Prognose DekaBank

USA: Fed Leitzins % p.a. 6 5 4 3 2

Prognose

1 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Quelle: Fed; Prognose DekaBank

Tel. (0 69) 71 47 – 28 49 Dr. Ulrich Kater Tel. (0 69) 71 47 – 23 81 Dr. Holger Bahr Tel. (0 69) 71 47 – 28 46 https://www.dekabank.de/db/de/research/index.jsp

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WOCHENVORSCHAU 14. September 2015 bis 18. September 2015 Mo, 14.09. Euroland IT Japan Em. Markets Indien

Zeit Indikatoren/Ereignisse Datum 11:00 Industrieproduktion sb (wda) (Jul) 10:00 Verbraucherpreise HVPI nsb (Aug, f) 06:30 Dienstleistungssektorindex sb (Jul)

Vorh. Wert -0,4 (1,2) 0,0 v (0,5 v) 0,3 (1,1)

Umfrage* DekaBank mom/qoq (yoy) 0,3 (0,6) 0,6 (1,5) (0,5) 0,0 (0,5) 0,2

14:00 Verbraucherpreise nsb (Aug)

(3,8)

11:00 11:00 11:00 11:00 08:45 10:30 10:30 10:30 14:30 14:30 14:30 14:30 15:15 15:15 16:00

0,1 (0,8) 21,9 (26,4) 47,6 65,7 / 25,0 -0,5 (0,2) -0,1 (-1,6) -0,2 (0,1) (1,2) 0,6 (2,4) 0,4 (1,3) 0,3 (2,8) -14,92 0,6 (1,3) 78,0 0,8 (3,0)

64,0 / 18,5 0,4 (0,2) -0,2 (-1,6) 0,2 (0,0) (1,0) 0,3 0,1 0,4 0,5 -0,2 77,8 0,2

0,3 (2,0) 0,2 (1,2) 0,5 (2,7) 2,0 0,0 (1,3) 77,9 -0,1 (2,3)

14:00 Verbraucherpreise nsb (Aug)

-0,1 (-0,7)

-0,4 (-0,7)

-0,3 (-0,6)

11:00 11:00 11:00 10:30 14:30 14:30 16:00

Verbraucherpreise HVPI nsb (Aug, f) HVPI o. Energ. u. Nahr.-/Genussmittel nsb (Aug, f) Arbeitskostenindex nsb (Q2) Arbeitslosenquote (ILO-Def.) sb (Jul, 3-Mo-Ø) Verbraucherpreise sb (nsb) (Aug) Verbraucherpreise Kernrate sb (nsb) (Aug) NAHB Wohnungsmarktindex (Sep)

0,0 v (0,2 v) 0,4 v (1,0 v) (2,2) 5,6 0,1 (0,2) 0,1 (1,8) 61

0,0 (0,2) (1,0)

0,0 (0,2) 0,4 (1,0)

5,6 -0,1 (0,2) 0,1 (1,9) 61

5,6 0,1 (0,3) 0,2 (1,9) 61

10:00 10:30 14:30 14:30 14:30 14:30 16:00 20:00 00:45 01:50

EZB Wirtschaftsbericht Einzelhandelsumsatz sb (Aug) Erstanträge Arbeitslosenhilfe Tsd. (Vorwoche) Leistungsbilanzsaldo Mrd USD sb (Q2) Baubeginne Tsd sb (Aug) Baugenehmigungen Tsd sb (Aug) Philly-Fed-Index (Sep) Fed Zinsentscheid BIP sb (Q2, Entstehungsseite) Handelsbilanzsaldo Mrd JPY sb (Aug)

0,1 (4,2) 275 -113,3 1206 1130 8,3 0,00 - 0,25 0,2 (2,6) -368,8

10:00 09:30 16:00 14:30 14:30

Leistungsbilanzsaldo Mrd Euro sb (nsb) (Jul) Verbrauchervertrauen sb (Sep) Index of Leading Indicators (Aug) Verbraucherpreise sb (nsb) (Aug) Verbraucherpreise Kernrate nach BoC sb (nsb) (Aug)

25,4 (31,1) 6 -0,2 0,2 (1,3) 0,2 (2,4)

Kommentar

(3,6)

Di, 15.09. Euroland

DE FR UK

USA

Em. Markets PL

Erwerbstätige sb (nsb) (Q2) Handelsbilanzsaldo Mrd Euro sb (nsb) (Jul) ZEW-Konjunkturerwartungen (Sep) ZEW-Konjunkturlage / -erwartungen (Sep) Verbraucherpreise HVPI nsb (Aug) Erzeugerpreise, Outputbasis nsb (Aug) Verbraucherpreise HVPI (CPI) nsb (Aug) Verbraucherpreise HVPI Kernrate nsb (Aug) Einzelhandelsumsatz sb (Aug) Einzelhandelsumsatz ex Auto sb (Aug) Einzelhandelsumsatz ("BEA-Abg.") sb (Aug) Empire State Produktionsindikator (Sep) Industrieproduktion sb (Aug) Kapazitätsauslastung sb (Aug) Lagerbestände sb (Jul)

0,3 (0,4) 21,5 (28,0) 64,3 / 11,3 0,3 (0,1)

Sorge um Schwellenländ.-Schwäche

0,2 (0,0) Fallende Benzinpreise belasten Umsätze der Tankstellenbetreiber fallen, weitere Bereiche solide Positiver Rückpralleffekt Autoindustrie belastet wg. Rückpralleffekt

Mi, 16.09. Euroland

UK USA

Energiepreise gesunken Höchste Kernrate seit Juli 2014

Do, 17.09. Euroland UK USA

Neuseeland Japan

0,3 (3,9) -113,5 1160 1150 6,0 0,25 - 0,50 0,6 (2,5) -370,0

0,2

1130 1150 5,0 0,25 - 0,50

Rücksetzer nach starkem Vormonat Währungsbelastung nimmt wieder zu VA Sehr knappe Entscheidung

Fr, 18.09. Euroland NL USA Kanada

0,2

Em. Markets AR 21:00 BIP (Q2) 0,2 (1,1) Em. Markets = Emerging Markets; v = vorläufig; f = finaler Wert; r = revidierter Wert; s = Schnellschätzung; sb = saisonbereinigt; nsb = nicht saisonbereinigt; wda = arbeitstäglich bereinigt; mom/qoq = Veränderung gegenüber Vormonat/Vorquartal in %; yoy = Veränderung gegenüber Vorjahr in %; VA (EMB) = zu diesem Thema wird ein Volkswirtschaft Aktuell (Emerging Markets Brief) herausgegeben. Die Pfeile signalisieren in ihrer Richtung eine Anhebung (▲) / Verringerung (▼) des revidierten Wertes im Vergleich zum vorher veröffentlichten Wert. * Umfrageergebnisse aus Bloomberg; kursive Daten von Reuters.

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Rückblick 04. September 2015 bis 13. September 2015 Fr, 04.09. USA

Indikatoren/Ereignisse

Vorh. Wert

Arbeitslosenquote sb (Aug) Beschäftigte non farm Tsd sb (Aug) Stundenlöhne sb (Aug)

5,3 245 r ▲ 0,2 (2,2 r ▲)

sentix-Konjunkturindex: Gesamtindex (Sep) sentix-Konjunkturindex: Lage / Erwartungen (Sep) Nettoproduktion sb (wda) (Jul) Leading / Coincident Indicators (Jul, v) BIP sb (Q2, detaillierte Ergebnisse) Leistungsbilanzsaldo Mrd EUR nsb (Jul) Warenausfuhr / -einfuhr sb (Jul) Arbeitskostenindex sb (wda) (Q2) Labor Market Conditions Index (LMCI) sb (Aug) Konsumentenkredite Mrd USD sb (Jul) BIP sb (nsb) (Q2, 2. Veröffentlichung) BIP-Deflator (Q2, 2. Veröffentlichung) Leistungsbilanzsaldo Mrd JPY sb (Jul)

Umfrage* mom/qoq (yoy) 5,2 r ▼ 217 r ▼ 0,2 (2,1 r ▲)

DekaBank

Kommentar

5,2 180 0,4 (2,2)

5,1 dieses Niveau beschreiben FOMC173 Mitglieder als Vollbeschäftigung 0,3 (2,2)

18,4 16,0 r ▲ 15,3 / 21,5 -0,9 r (0,9 r) ▲ 1,1 (0,3) 106,5 / 112,3 104,9 / 112,2

16,0 15,0 / 17,0 1,0

13,6 im Zeichen der Em.-Mar15,0 / 12,3 kets-Schwäche 0,7 (0,5) kräftige Vormonatskorrektur 104,9 / 112,2

0,3 v (1,2 v) 24,4 -1,1 / -0,8 0,8 r (2,8 r) ▼ 1,8 r ▲ 27,0 r ▲ -0,4 v (0,7 v) (1,6 v) 1300,3

0,3 (1,2)

1,6 r ▲ 18,8 r ▲ -0,5 r ▼ (1,6) 1258,0

0,4 f (1,5 f) auch Q1 nach oben korr. 23,4 2,4 / 2,2 0,9 (3,1) 2,1 19,1 -0,3 f (0,8 f) (1,5 f) 1321,8

0,0 (0,4) 43,03 (-8,3) / (-8,1)

-0,5 r (0,2 r) ▼ -0,2 (0,4) 48,00 (-6,6 r) / (-7,9 r) ▲

-0,6 (0,0) 60,24 (-5,5) / (-13,8)

Industrieproduktion verarb. Gew. sb (nsb) (Aug) Industrieproduktion sb (Jul) BLS JOLTS-Daten, offene Stellen Tsd (Jul) BoC Zinsentscheid RBNZ Zinsentscheid Verbrauchervertrauen sb (Aug)

0,6 r (4,4 r) ▲ -0,4 (1,5) 5323 r ▲ 0,50 3,00 40,3

0,1 (1,4) 5300 r ▼ 0,50 2,75 40,5

0,1

-0,3 (0,6) -0,4 (0,8) 5753 0,50 2,75 41,7

Verbraucherpreise (Aug) Verbraucherpreise (Aug)

-0,1 (0,5) 0,2 (2,7)

-0,2 (0,4) 0,2 (2,6)

-0,1 (0,6) 0,2 (2,6)

-0,2 (0,3) 0,2 (2,6)

Industrieproduktion sb (Jul) Industrieproduktion sb (Jul) Verbraucherpreise HVPI nsb (Aug) RICS Hauspreissaldo (Aug) BoE Zinsentscheid Erstanträge Arbeitslosenhilfe Tsd. (Vorwoche) Einfuhrpreise nsb (Aug) Auftragseingang Maschinen sb (nsb) (Jul) Erzeugerpreise nsb (Aug)

0,0 r (0,7 r) ▲ 0,4 (4,5) 0,7 (0,8) 44 0,50 281 r ▼ -0,9 (-10,5 r ▼) -7,9 (16,6) -0,3 r (-3,1 r) ▼

0,2 (0,7) (4,3) -0,3 (0,7) 46 0,50 275 -1,6 (-11,1 r ▼) 3,0 r ▼ (10,3) -0,4 (-3,3)

0,3

-0,8 (-0,8) 0,6 (5,2) -0,5 (0,4) 53 0,50 275 -1,8 (-11,4) -3,6 (2,8) -0,6 (-3,6)

1,3 (2,4) 0,6 (9,6) 0,3 (1,6) (-5,4)

0,7 (2,9) 0,2 r (9,5 r) ▼ (1,8 r ▼) (-5,6)

0,6 (3,1) 0,3 (9,6) (1,7)

1,3 (3,8) 0,2 (9,5) 0,5 (2,0) (-5,9)

0,0 v (0,2 v) 0,0 v (0,1 v) -1,0 r ▲ (-0,3) -0,4 v (-0,5 v) 1,0 v (3,0 v) 0,2 (-0,8) 0,3 (0,6) 91,9

0,0 (0,2) 0,0 (0,1) 0,8 (0,9) -0,4 (-0,5) 1,0 (3,0) -0,1 (-0,9 r ▼) 0,1 (0,7) 91,1 r ▼

0,0 (0,2) 0,0 (0,1) 0,8 -0,4 (-0,5) 1,0 (3,0) -0,1 (-0,8) 0,1 (0,7) 88,0

0,0 f (0,2 f) 0,0 f (0,1 f) 1,1 (2,7) -0,4 f (-0,5 f) 1,1 f (3,3 f)

Mo, 07.09. Euroland DE Japan Di, 08.09. Euroland DE

USA Japan

Em. Markets HU Verbraucherpreise (Aug) China Handelsbilanz Mrd USD nsb (Aug) Ausfuhr/Einfuhr nsb (Aug)

0,3 (1,2) 21,5 1,0 r / 0,7 r ▲

Mi, 09.09. Euroland NL UK USA Kanada Neuseeland Japan Em. Markets CZ MX

0,50 2,75

Do, 10.09. Euroland FR SP NL UK USA Japan

Em. Markets TR BIP sb (wda) (Q2) BR Verbraucherpreise IPCA (Aug) China Verbraucherpreise (Aug) Erzeugerpreise (Aug)

-0,5 (0,4) 46 0,50

Fr, 11.09. Euroland DE IT SP Schweden USA

Verbraucherpreise nsb (Aug, f) Verbraucherpreise HVPI nsb (Aug, f) Industrieproduktion sb (wda) (Jul) Verbraucherpreise HVPI nsb (Aug, f) BIP sb (wda) (Q2, f) Erzeugerpreise sb (nsb) (Aug) Erzeugerpreise Kernrate sb (nsb) (Aug) Konsumklima Uni Michigan (Sep, v)

Em. Markets Südkorea BoK Zinsentscheid 1,50 1,50 1,50 1,50 China Einzelhandelsumsatz (Aug) (10,5) (10,6) Industrieproduktion (Aug) (6,0) (6,5 r ▲) (6,1) Em. Markets = Emerging Markets; v = vorläufig; f = finaler Wert; r = revidierter Wert; s = Schnellschätzung; sb = saisonbereinigt; nsb = nicht saisonbereinigt; wda = arbeitstäglich bereinigt; mom/qoq = Veränderung gegenüber Vormonat/Vorquartal in %; yoy = Veränderung gegenüber Vorjahr in %; VA (EMB) = zu diesem Thema wird ein Volkswirtschaft Aktuell (Emerging Markets Brief) herausgegeben. Die Pfeile signalisieren in ihrer Richtung eine Anhebung (▲) / Verringerung (▼) des revidierten Wertes im Vergleich zum vorher veröffentlichten Wert. * Umfrageergebnisse aus Bloomberg; kursive Daten von Reuters.

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