Análisis Económico Ejecutivo Centro de Estudios Económicos del Sector Privado A.C. Mayo 30, 2016

Panorama General EN BUSCA DE UN FUTURO PROMISORIO CONTENIDO • Panorama general • Economía • Agenda Económica • Indicadores financieros semanales

En medio del adverso ambiente externo hay aspectos positivos que se deben resaltar, como es la fortaleza macroeconómica que ha mantenido el país en un entorno tan difícil, independientemente de la inquietud y el posible efecto que han generado temas como la corrupción, impunidad e inseguridad. Fortaleza que ha posicionado al país como una de las naciones emergentes más sólidas, permitiéndole tener acceso a los beneficios financieros internacionales. En este contexto, el Fondo Monetario Internacional aprobó la renovación de la línea de crédito flexible de la que goza México desde 2009, que en esta ocasión tendrá una vigencia de dos años por un monto de 88 mil millones de dólares, 21 mil millones más que en el acuerdo anterior. Esta línea de crédito, además de fortalecer la solidez de la economía mexicana, puede reanimar la confianza del entorno internacional. Sin duda estas decisiones, además de resaltar la solidez de la economía, comprometen más a nuestro país con el avance en todas aquellas medidas que contribuyan a mejorar el ritmo de crecimiento y bienestar de los hogares, en un entorno de estado de derecho y de cumplimiento de las leyes. Sin embargo es evidente que la fuerza con la que evoluciona la economía no es suficiente para contrarrestar el impacto de la debilidad del entorno externo, como se refleja en el hecho de que tanto la SHCP como el BANXICO modificaron sus expectativas de crecimiento del PIB. Por su parte, la SHCP redujo en cuatro décimas de punto el rango de avance esperado para el presente año para ubicarlo en 2.2% - 3.2%, manteniendo sin cambio su pronóstico para el 2017 (2.3% - 3.6%). Caso contrario sucedió con el BANXICO, que mantuvo sin cambio su estimación para el 2016 (2.0 – 3.0%) y la redujo en dos décimas para el siguiente año (2.3% – 3.3%).

Las opiniones expuestas en esta publicación son resultado del análisis técnico realizado por los especialistas del CEESP, y no necesariamente representan el punto de vista del Consejo Coordinador Empresarial, A. C., ni de ninguno de sus organismos asociados.

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Estos ajustes pueden estar respondiendo también, como lo mencionó el CEESP la semana pasada, a que las fuentes de crecimiento interno se están apoyando en factores temporales, como es un importante aumento en el gasto electoral, en el que aunado al periodo de elecciones en 13 entidades del país, se incluye el proceso de selección del constituyente para la elaboración de la Constitución de la Ciudad de México. Asimismo, el efecto de las remesas familiares se irá reduciendo conforme se cierre la brecha de comparación del tipo de cambio con respecto al año previo, además de que no se ven señales claras de una reversión de la precarización del empleo en los siguientes años, lo cual incidiría negativamente en la evolución del crédito. El único factor que puede seguir teniendo en efecto favorable es la inflación, dada la holgura que tiene respecto al crecimiento de la economía. Sin embargo, la volatilidad del tipo de cambio en algún momento podría reflejarse en aumentos en los precios al consumidor.

Análisis Económico Ejecutivo En ese contexto el CEESP considera que durante el presente año la economía podría mostrar una tasa de crecimiento cercana al 2.2%, aunque existe el riesgo de que este porcentaje pueda ser menor si el entorno externo agudiza su debilidad y las fuentes de crecimiento internas se moderan. Las cifras más recientes indican que en abril el valor total de las exportaciones cayeron a una tasa anual de 7.8%, mientras que las importaciones bajaron 1.7%. De seguir esta dinámica de un mayor descenso en las exportaciones que en las importaciones, un efecto negativo en el crecimiento es casi seguro. Un tema que por su relevancia debe seguir en la mesa de análisis, es la evolución del gasto público. Las autoridades hacendarias señalan que “La disminución de los ingresos petroleros nos tiene que llevar a mejorar el ejercicio de los recursos públicos, mejorar la calidad del gasto público, tener un gobierno austero, más eficiente, y destinar los recursos a los programas que beneficien de mejor manera a la ciudadanía”. Los resultados de las finanzas públicas durante el 2015, cuando más allá de cumplir con el recorte del gasto anunciado de 124 mmp, el ejercicio concluyó con un sobregasto 197 mmp, siguen generando dudas sobre que se cumplan las metas de ajuste para el presente y el siguiente año. Además, los niveles de deuda se han elevado significativamente en lo que va del sexenio (más de 10 puntos del PIB), lo que continúa siendo un elemento de vulnerabilidad para las finanzas del país. Por esta razón es fundamental reducir el gasto público. De no hacerlo, las importaciones seguirán superando las ventas hacia el exterior, propiciando una disminución de las reservas internacionales, que solo se evitaría, ya sea con una mayor depreciación del tipo de cambio, un aumento de las tasas de interés o con una combinación de ambas. De cualquier forma esto tendría un efecto negativo en el crecimiento de la economía. No obstante, solo reducir el gasto público no es suficiente. Se requiere una asignación eficiente de los recursos que beneficien la actividad económica. Un menor gasto no significa restarle puntos al crecimiento si este se canaliza a los programas con mayor rentabilidad social y económica, que contribuyan a elevar el bienestar de los hogares y a la generación de empleos formales. Durante el 2015, a pesar de que hubo un sobregasto, el impacto neto del gasto público en la tasa de crecimiento de la economía fue negativo al restarle una décima de punto porcentual, fundamentalmente por la caída en la inversión pública, situación que es muy probable que se repita durante este año cuando ya se anticipó una disminución en el gasto de capital del sector público. Pero además de la preocupación por este entorno, la intranquilidad sobre los niveles de corrupción e impunidad se fortalece, al grado de que actualmente son considerados como dos de los principales factores que pueden o que incluso ya están afectando el ritmo de crecimiento.

Las opiniones expuestas en esta publicación son resultado del análisis técnico realizado por los especialistas del CEESP, y no necesariamente representan el punto de vista del Consejo Coordinador Empresarial, A. C., ni de ninguno de sus organismos asociados.

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Análisis Económico Ejecutivo

La inquietud de los inversionistas extranjeros aumenta, por una parte, ante el poco interés de la clase política por aprobar la Ley Anti-corrupción y, por otra, a que la mayoría de los partidos políticos han tratado de matizar la efectividad de lo que finalmente se ponga a consideración del Congreso. La política se ha vuelto un negocio y nadie quiere perder canonjías. Posiblemente la inversión extranjera directa (IED) comience a mostrar algunas señales de esta situación. Recientemente la Secretaría de Economía informó que en el primer trimestre del año la IED en el país sumó 7,896.4 millones de dólares, lo que en principio señaló como un incremento de 4.3% respecto a la cifra del mismo periodo del año anterior y la más alta para un periodo similar. Sin embargo, una vez publicada la serie de datos completa, se observan correcciones que propiciaron que el monto de IED del primer cuarto del año fuera en realidad 15.2% menor en términos anuales y la cifra más baja para el mismo lapso desde 2012. Esto después de que el monto reportado en el primer trimestre del 2015 fuera 20.2% menor que el de un año antes. Por su parte, el INEGI dio a conocer la Encuesta Nacional de Calidad e Impacto Gubernamental (ENCIG) 2015, en la que más que aportar algo nuevo, simplemente confirma el deterioro de la percepción de la población en cuanto a corrupción y otros aspectos relacionados con el tema de regulación. De los resultados de la encuesta sobre los problemas que más preocupan a la población, encabeza la lista la inseguridad y la delincuencia con un 66.4% de la percepción, temas que tienen una relación directa con la impunidad. En segundo término está la corrupción con 50.9% de opinión. Hace unos días, durante el periodo de sesiones de la CEPAL, el presidente Peña Nieto dijo estar comprometido con el cumplimento de los 17 objetivos de la Agenda 2030 que publicó la ONU en el 2015, entre los que se contempla poner fin a la pobreza en todas sus formas en todo el mundo; lograr la seguridad alimentaria; garantizar una vida sana y promover el bienestar para todos en todas las edades, así como promover el crecimiento económico sostenido, inclusivo y sostenible, el empleo pleno y productivo y el trabajo decente para todos. Las opiniones expuestas en esta publicación son resultado del análisis técnico realizado por los especialistas del CEESP, y no necesariamente representan el punto de vista del Consejo Coordinador Empresarial, A. C., ni de ninguno de sus organismos asociados.

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En este contexto, es evidente que México debe trabajar arduamente, para cumplir con estos compromisos y aquellos que propicien un ambiente de seguridad jurídica sin corrupción e impunidad, y con instituciones robustas que hagan cumplir las leyes. Evidentemente, esto acompañado del compromiso político de servir a la población.

Análisis Económico Ejecutivo México

Los datos publicados por el INEGI para marzo, muestran el dinamismo que mantiene el consumo al reportar que en ese mes las ventas al menudeo, según cifras desestacionalizadas, crecieron 3.0% respecto a febrero, lo que en términos anuales su comparación fue de 8.4%, su mayor avance en toda la serie que se publica desde 2008. No obstante, es importante considerar que este dinamismo puede estar respondiendo a factores temporales, por lo que es probable que los meses siguientes se puedan observar tasas de crecimiento más moderadas. Los ingresos obtenidos por la prestación de Servicios Privados no Financieros también mantuvieron un comportamiento favorable al reportar un avance mensual de 1.2% en marzo, después del alza de 0.8% que tuvieron un mes antes. Dentro de los segmentos que integran el sector servicios, sobresale el avance mensual de 3.4% en el de servicios de alojamiento temporal y de preparación de alimentos y bebidas, seguido del aumento de 2.7% en los servicios de esparcimiento, culturales y deportivos, y otros servicios recreativos y el incremento de 1.2% en servicios de salud y de asistencia social. En términos anuales esto significó un repunte de 9.0%, en el indicador general de ingresos por servicios privados no financieros, que fue su mayor avance en los últimos seis meses.

Las opiniones expuestas en esta publicación son resultado del análisis técnico realizado por los especialistas del CEESP, y no necesariamente representan el punto de vista del Consejo Coordinador Empresarial, A. C., ni de ninguno de sus organismos asociados.

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Durante los primeros quince días de mayo, los precios al consumidor registraron una disminución de 0.48%, comportamiento que refleja en buena medida un efecto estacional generado por la disminución de los precios del subíndice no subyacente, que en esta ocasión mostraron una baja quincenal de 2.26%, especialmente ocasionada por la disminución de 23.94% en los precios de las tarifas eléctricas ante el inicio de la temporada cálida en diversas ciudades del país. Por su Parte, el subíndice subyacente tuvo una alza de 0.08%. De esta manera, la inflación anual se ubicó en 2.53%, en tanto que la subyacente fue de 2.92% y la no subyacente 1.32%.

VENTAS AL MENUDEO (SERIES DESESTACIONALIZADAS) 9

8.4%

Variación % anual

6

3.0%

3

0

-3 Variación % mensual

-6

2009

2010

2011

2012

2013

2015

2014

2016

Fuente: Elaborado por el CEESP con datos del INEGI. Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.

INGRESOS TOTALES POR LA PRESTACION DE SERVICIOS (CIFRAS DESESTACIONALIZADAS)

12 10

9.0%

8

VARIACIÓN % ANUAL

6 4 2

1.2%

0 -2 -4

VARIACIÓN % MENSUAL E F MAMJ J A S ON DE F MAMJ J A S OND E F MAMJ J AS ON D E F MAMJ J A S ON DE F M

2012

2013

2014

2015

2016

Fuente: Elaborado por el CEESP con datos del INEGI. Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.

PRECIOS AL CONSUMIDOR 1ª. QUINCEA DE MAYO 2016 INPC Subyacente Mercancías Alimentos, bebidas y tabaco Mercancías no alimenticias Servicios Vivienda Educación (colegiaturas) Otros servicios No subyacente Agropecuarios Frutas y verduras Pecuarios Energéticos. y tarifas autoriz. por Gobierno Energéticos Tarifas autorizadas por Gobierno

Var. % Quincenal -0.48 0.08 0.07 0.28 -0.10 0.09 0.11 0.01 0.10 -2.26 -0.28 -1.34 0.33 -3.55 -5.53 0.02

Var. % Anual 2.53 2.92 3.53 3.72 3.37 2.40 2.22 4.11 2.07 1.32 4.54 12.26 0.62 -0.73 -1.84 1.20

FUENTE: Elaborado por el CEESP con datos de INEGI.

Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.

Análisis Económico Ejecutivo México Durante abril el valor total de las exportaciones reportó una caída anual de 7.8%, la décima cifra negativa de manera consecutiva. Este resultado provino principalmente del desplome de 30.8% en las exportaciones petroleras y de la caída de 6.3% en la no petroleras, dentro de las cuales las ventas de bienes manufactureros retrocedieron 7.0% ante la debilidad que mantiene la actividad industrial de los Estados Unidos. Por su parte, el valor de las importaciones se redujo 1.7% en términos anuales, resaltando la disminución de 4.1% que tuvo la adquisición de bienes de consumo. El valor de las importaciones de bienes intermedios se redujo 0.9%, mientras que las importaciones de bienes de capital tuvieron un avance de 4.1%. De esta manera, durante abril el saldo total de la balanza de bienes fue deficitario en 2,079.6 millones de dólares, de tal manera que en los primeros cuatro meses del se acumuló un déficit de 6,065 millones. Durante el primer trimestre del año el saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos reportó un déficit de 6,991 millones de dólares (md), cifra que respondió a un saldo negativo de 5,102 md en la balanza de bienes y servicios, al déficit de 8,016 md un el rubro de renta y a un superávit de 6,126 md en la cuenta de transferencias. Por su parte, la cuenta financiera fue positiva en 8,594 md, suficiente para compensar el déficit de la cuenta corriente. La inversión extranjera directa al país sumó 7,896 md, cifra que resultó 15.2 menor a la del mismo lapso del año pasado. La inversión de mexicanos en el exterior significó una salida de recursos del país equivalente a 3,766 md. En el caso del rubro de inversión de cartera, se reportaron ingresos por 12,184 md.

Economía

BALANZA COMERCIAL (VARIACIÓN % ANUAL)

30

EXPORTACIONES

24 .

IMPORTACIONES

18 12 6 0

-1.7

-6 -7.8

-12 E F MAM J J A S O N D E F MA M J J A S O N D E F MAM J J A S O N D E F MA M J J A S O N D E F MAM J J A S O N D E F MA

2011

2012

2013

2014

2015

2016

FUENTE: Elaborado por el CEESP con datos del Banco de México.

Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.

BALANZA DE PAGOS (MILLONES DE DÓLARES)

Cuenta corriente Balanza de bienes y servicios Renta Tramsferencias Cuenta financiera Inversión extranjera directa En México En el exterior Inversión de cartera Pasivos Activos Otra inversión Pasivos Activos Errores y omisiones Variación de la reserva interna. bruta Ajustes por valoración

Anual 2015 -31,874 -23,972 -32,209 24,307 31,521 18,158 30,285 -12,126 27,972 20,377 7,596 -14,610 -1,758 -12,853 -15,313 -18,085 2,418

Ene-Mar 2015 2016 -8,341 -6,991 -4,086 -5,102 -9,890 -8,016 5,635 6,126 5,272 8,594 4,076 4,131 9,316 7,896 -5,240 -3,766 8,414 12,184 8,295 12,006 119 178 -7,218 -7,721 -2,494 3,203 -4,724 -10,924 6,123 -1,215 2,083 2,111 971 -1,

Fuente: Elaborado por el CEESP con datos del BANXICO.

Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.

Las opiniones expuestas en esta publicación son resultado del análisis técnico realizado por los especialistas del CEESP, y no necesariamente representan el punto de vista del Consejo Coordinador Empresarial, A. C., ni de ninguno de sus organismos asociados.

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Análisis Económico Ejecutivo

Economía

Estados Unidos El Departamento de Comercio informó que la segunda estimación del PIB para el primer trimestre del año muestra una corrección al alza para ubicarse en una tasa anualizada de 0.8%, tres décimas de punto porcentual respecto a la primera estimación. Sin embargo, esta segunda revisión resultó inferior en una décima de punto porcentual inferior al crecimiento esperado por el mercado.

E.U.A.: PRODUCTO INTERNO BRUTO (VARIACIÓN % ANUALIZADA) 5 4 3 2 1 0 -1 -2 I

II

III

IV

I

II

2010

III

IV

2011

I

II

III

IV

2012

I

II

III

IV

2013

I

II

III

IV

2014

I

II

III

IV

2015

I

2016

Fuente: Elaborado por el CEESP con datos del Departamento de Comercio.

La revisión al alza del PIB respondió en buena medida al aumento en la incidencia positiva que tuvo el gasto en consumo personal que pasó de 1.27 a 1.29 puntos del crecimiento total del producto. También contribuyó el ajuste a la baja en la incidencia negativa que tuvieron la mayoría de conceptos en la primera estimación. Resalta el ajuste en la variación de existencias, que de tener una incidencia negativa de 0.33 puntos, pasó a una de 0.20 puntos.

Las opiniones expuestas en esta publicación son resultado del análisis técnico realizado por los especialistas del CEESP, y no necesariamente representan el punto de vista del Consejo Coordinador Empresarial, A. C., ni de ninguno de sus organismos asociados.

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La revisión al alza de la cifra del PIB para el primer trimestre no va a generar un entorno más favorable si se considera que el avance reportado sigue siendo débil, además de que este ajuste se concentra principalmente en la corrección de la cifra de variación de inventarios.

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EUA: PRODUCTO INTERNO BRUTO PRIMER TRIMESTRE 2016 1ª. Estimación Variación anualizada

PIB Consumo personal Bienes Servicios Inversión privada Inversión fija

2ª. Estimación

Contribución al PIB

Variación anualizada

Contribución al PIB

0.5

0.5

0.8

0.8

1.9

1.27

1.9

1.29

0.1

0.03

0.4

0.09

2.7

1.24

2.6

1.20

-3.5

-0.60

-2.6

-0.45

-1.6

-0.27

-1.5

-0.25

No residencial

-5.9

-0.76

-6.2

-0.81

Residencial

14.8

0.49

17.1

0.56

Cambio en inventarios

---

-0.33

---

-0.20

Bza. de bienes y servicios

---

-0.34

---

-0.21

Exportaciones

-2.6

-0.31

-2.0

-0.25

Importaciones

0.2

-0.02

-0.2

0.03

1.2

0.20

1.2

0.20

Consumo e inversion pública

Fuente: Elaborado por el CEESP con datos del Departamento de Comercio. Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.

Análisis Económico Ejecutivo Agenda Económica: Mayo - Junio Indicador

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Mar

Est. Merc.

Ingreso personal (abr)

0.4%

Gasto personal (abr)

0.7%

Est. CEESP

Empleo en construcción (mar) 1

Mie

Gasto en construcción (abr) Empleo no agrícola (may)

3

Vie

-1.0% 0.5% 155 mil

Tasa de desocupación (may)

4.9%

Inversión fija bruta (mar)

2.1%

Indicadores financieros semanales Abril

Mayo

25 al 29

2 al 6

9 al 13

16 al 20

23 al 27

CETES 28 días

3.76%

3.77%

3.77%

3.81%

3.90%

TIIE 28 días

4.07%

4.06%

4.06%

4.08%

4.10%

45,784.77

45,209.85

45,402.47

45,155.91

46,124.15

17.22

17.87

18.19

18.33

18.48

Bolsa Mexicana de Valores Tipo de cambio (cierre) Base monetaria (mill. pesos) Reservas inter nacionales (md) Las opiniones

Activos internac. netos (md) expuestas en esta

1,200,801.9 1,202,756.0 1,219,936.2 1,217,165.7

---

177,968.8

177,731.3

177,652.8

177,323.1

---

182,150.2

180,263.3

179,764.9

179,745.8

---

publicación son resultado del análisis técnico realizado por los especialistas del CEESP, y no CENTRO DE ESTUDIOS ECONÓMICOS DEL SECTOR PRIVADO, A. C. Lancaster No. 15. Col. Juárez, 06600, D. F. Tel. necesariamente 5229 el 1100. Internet: www.ceesp.org.mx representan punto de vista del ECONÓMICA, Tomo III, ANÁLISIS ECONÓMICO EJECUTIVO, Mayo 2016. Certificado de licitud de título ACTIVIDAD ConsejoNo. 6919 y de licitud de contenido No. 8011 de la Comisión Calificadora de Publicaciones y Revistas Ilustradas, Coordinador Certificado de Reserva 04-1998-070220420000-102. Distribuido por el Centro de Estudios Económicos del Sector Empresarial, A. C., Privado, A. C. ni de ninguno de © DERECHOS RESERVADOS Prohibida su reproducción total o parcial. sus organismos asociados.

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