BANCO CENTRAL DE VENEZUELA

Informe a la Asamblea Nacional sobre los Resultados Económicos del año 2010

Marzo, 2011

Índice Contenido

Pág.

1.

RESUMEN

2

2.

CONTEXTO INTERNACIONAL

4

3.

CONTEXTO DE LAS POLÍTICAS

6

4.

POLÍTICAS MONETARIA Y CAMBIARIA

12

4.1 Lineamientos de las políticas monetaria y cambiaria

12

4.2 Instrumentación de la política monetaria

13

4.3 Agregados monetarios y tasas de interés

17

4.4 Instrumentación de la política cambiaria

19

5.

22

RESULTADOS

5.1 Producto, mercado laboral y precios 5.1.1 5.1.2 5.1.3

Producto interno bruto (PIB) Mercado laboral Precios

22 22 26 29

5.2 Sector externo

33

5.3 Sistema financiero

37

5.3.1 5.3.2

Sector bancario Mercado de valores

5.4 Gestión financiera del Gobierno central ANEXOS

37 42 46 2

1.

Resumen

El Banco Central de Venezuela (BCV), de acuerdo con lo establecido en el artículo 91 de su ley, expone ante la Asamblea Nacional el informe sobre el cumplimiento de sus metas y políticas, los resultados obtenidos, así como las circunstancias que influyeron en éstos. El año 2010 estuvo caracterizado por un contexto internacional más favorable que en 2009, expresado en una recuperación de los precios de las materias primas, en particular del petróleo (28,1%), sustentada en los avances alcanzados por las economías industrializadas en términos de crecimiento económico, posterior a la profunda crisis económica global. En el ámbito interno, los resultados macroeconómicos fueron relativamente favorables si se consideran los efectos adversos causados por los eventos climatológicos, especialmente la sequía prolongada en el primer cuatrimestre que impactó la producción de bienes agrícolas, lo que resultó en un elemento determinante de la tasa de inflación anual. En paralelo, el suceso climático dio lugar a una crisis eléctrica nacional que obstaculizó durante la primera mitad del año la recuperación de la actividad económica interna. Igualmente, los estragos causados por las fuertes precipitaciones registradas en el país a finales de 2010 repercutieron en la siembra de rubros agrícolas, al tiempo que obligaron a un número importante de personas a abandonar sus viviendas situadas en zonas de riesgo. En el mercado monetario y financiero surgieron episodios de tensión que originaron procesos de liquidación e intervención de algunas entidades bancarias, así como de un número significativo de casas de bolsa y sociedades de corretaje. Todo ello condicionó la actuación del BCV, cuya prioridad fue asegurar el correcto funcionamiento de la economía y la estabilidad del sistema de pagos del país. La postura adoptada por el BCV en términos de la política monetaria garantizó la continuidad de los sistemas e instrumentos de pago. El crecimiento de los agregados monetarios propició reducciones de las tasas de interés de mercado, que favorecieron las condiciones financieras de los créditos otorgados por los bancos. En particular, el instituto emisor redujo en dos oportunidades el encaje legal aplicado al saldo marginal de las obligaciones de las instituciones

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financieras, conservó la restricción para la adquisición de certificados de depósitos y mantuvo inalteradas las tasas de interés de los instrumentos de intervención en el mercado monetario. A principios de año, el Ejecutivo Nacional y el BCV aprobaron la adopción de un esquema de tipo de cambio dual (Bs/USD 2,60 y Bs/USD 4,30), que permitió diferenciar la demanda de divisas de origen prioritario de aquella destinada a otros fines, tales como viajeros, remesas, pago de deuda externa, entre otros. Asimismo, fue suspendido el mercado de compra-venta de títulos públicos denominados en moneda extranjera, con el propósito de evitar movimientos especulativos de la tasa de cambio con sus consiguientes efectos inflacionarios. A los efectos de asegurar el suministro de divisas que estimulara el crecimiento económico al tiempo de mantener un nivel prudente de reservas internacionales, el BCV incrementó en 6,3% el monto disponible para ser utilizado en las transacciones externas de la economía, además de diseñar y aplicar un mecanismo, denominado Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (Sitme), que sirve como complemento de la oferta de divisas, y que consiste en la compra-venta de títulos de deuda pública, que posteriormente son liquidados en el mercado secundario internacional. El monto nominal total negociado en el Sitme alcanzó USD 5.080,42 millones en el período comprendido entre junio y diciembre, a un tipo de cambio implícito promedio ponderado de Bs./USD 5,30. La actuación del BCV se desenvolvió en un contexto de políticas fiscales del Gobierno central orientadas hacia el mantenimiento del gasto real, el apoyo a la actividad económica y la continuidad de los programas sociales. Éstas se sustentaron en una mayor percepción de ingresos petroleros y en un monto de endeudamiento prudente. De esta manera, el saldo de la deuda en términos del producto de este nivel de Gobierno permaneció estable. El incremento en los precios promedio de la cesta venezolana condujo a una mejora de los ingresos del sector petrolero, que explica el aumento del saldo positivo de la cuenta corriente en 2010 en comparación con el año previo (USD 14.378 millones frente a USD 8.561 millones). Este resultado permitió que las reservas internacionales brutas del BCV alcanzaran un monto de USD 29.500 millones al cierre de diciembre.

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No obstante la aplicación del programa de racionamiento eléctrico, se desaceleró la caída del producto interno bruto (PIB) en 2010 al ubicarse en 1,4%, en comparación con la observada el año anterior (3,3%). Durante el segundo semestre, la economía empezó a mostrar señales de recuperación en respuesta a las políticas aplicadas para atenuar los efectos de dicha crisis, en particular el aumento del gasto público y el mayor dinamismo de la oferta de divisas. El incremento observado en la tasa de inflación (27,2%, valor superior en 2,1 puntos porcentuales al registro observado en 2009) estuvo determinado, principalmente, por la aceleración en los precios de los alimentos y bebidas no alcohólicas (categoría que tiene el mayor peso dentro del INPC), como consecuencia de la sequía citada anteriormente, así como de un virus que afectó la producción de dos de los rubros agrícolas de mayor demanda (tomate y pimentón)1. A fin de contribuir a la moderación de las presiones inflacionarias, el BCV procuró una mayor disponibilidad de divisas a la economía tanto por la vía de Cadivi como a través del Sitme. Además, la actuación del ente emisor estuvo coordinada con otras acciones implementadas por el Ejecutivo Nacional destinadas a contrarrestar el aumento de precios de los bienes esenciales. 2.

Contexto internacional

Durante 2010 la economía mundial recuperó su tasa de crecimiento posterior a la crisis de 2009, considerada como la más profunda desde la Gran Depresión. En efecto, el PIB global registró una expansión de 5%, desde la contracción de 0,6% registrada en 2009. Esta recuperación se manifestó en la mejora de los flujos comerciales, la demanda privada y la confianza de los agentes económicos y las empresas, lo que contribuyó a reportar crecimientos moderados en las principales economías en un promedio de 3%. En contraste, las economías emergentes se consideraron el motor del crecimiento mundial, al registrar una expansión de 7,1%. En particular, dentro de las naciones emergentes destacaron los países asiáticos, principalmente China (10,3%) e India (9,7%).

1 La tasa de variación intermensual del INPC más elevada del año 2010 ocurrió en abril (5,2%). En ese mes la incidencia del tomate y el pimentón fue de 1,22 puntos porcentuales y 0,22 puntos porcentuales, respectivamente.

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Sin embargo, durante todo el año prevalecieron ciertos temores sobre la sostenibilidad de la recuperación. Parte de estos riesgos estuvieron relacionados con las dificultades que experimentaron algunos países de Europa en sus mercados de deuda y sus planes de ajuste fiscal. Asimismo, la persistencia de elevados niveles de desempleo en algunas economías desarrolladas y renovadas presiones inflacionarias en las naciones emergentes implicaron un riesgo latente para la economía global. Por último, la posibilidad de una guerra de divisas (devaluaciones competitivas) reveló la necesidad de una mayor cooperación entre los países industrializados y emergentes para propiciar las mejoras necesarias en los flujos comerciales a escala mundial. En el contexto de una recuperación económica más lenta que la esperada, se mantuvo el corte expansivo de la política monetaria a fin de impulsar la actividad económica. De igual manera, se aplicaron medidas no convencionales por parte de algunos países como Estados Unidos y Japón, que consistieron principalmente en la compra de bonos soberanos por parte de la autoridad monetaria con el propósito de reducir las tasas de interés para estimular el crédito y el consumo. La disminución sostenida de las tasas de interés en Estados Unidos trajo como consecuencia una depreciación del dólar estadounidense, particularmente en el segundo semestre del año, y el fortalecimiento de las monedas de algunos países emergentes de Latinoamérica y Asia. Por este motivo, países como Japón y Brasil aplicaron medidas orientadas a evitar una fuerte apreciación de sus monedas y un efecto negativo sobre sus exportaciones. En particular, Japón intervino el mercado cambiario por primera vez en seis años, mientras que Brasil elevó su impuesto a las operaciones financieras para frenar la entrada de capitales extranjeros con fines especulativos. Ante la situación fiscal prevaleciente en los países de la periferia europea, el Fondo Monetario Internacional y la Unión Europea aprobaron paquetes de ayuda financiera a Grecia e Irlanda para solventar sus obligaciones de deuda. Esta ayuda fue condicionada a la aplicación de medidas de austeridad fiscal, tales como congelación de sueldos y salarios, reducción del gasto público e incremento de impuestos. En este contexto, se creó el Fondo Europeo para la Estabilización, el cual permitió reforzar la confianza y seguridad en el sistema financiero de la región.

5

Otra fuente de riesgo en torno a la sostenibilidad de la recuperación económica mundial provino de la postura de política monetaria en algunas economías emergentes, como China, India y Brasil, para evitar un sobrecalentamiento de sus economías y un incremento de la inflación, a través de mayores requerimientos de encaje, ajuste al alza de sus tasas de interés de referencia y restricciones para el acceso al crédito. Por su parte, las devaluaciones competitivas elevaron la percepción de riesgo en torno a la posibilidad de que los gobiernos pudieran recurrir a políticas proteccionistas que atentarían contra el comercio mundial. Para evitar este riesgo, los países del G-20 promovieron un acuerdo por medio del cual se comprometieron a evitar este tipo de prácticas. En cuanto a América Latina, se estima un crecimiento al cierre del año para la región de 5,9%, liderado por Brasil (7,5%), en un contexto de mayores precios de las materias primas y una recuperación de la demanda interna. En efecto, los mercados de materias primas registraron un incremento generalizado en sus precios, en particular, del petróleo. En promedio, el precio de referencia estadounidense West Texas Intermediate, se ubicó en USD/b 79,6, lo que significó un incremento de 28,1% con respecto a 2009. A lo largo del año se observó una recuperación de los fundamentos del mercado, impulsada por la mejora de las perspectivas sobre la economía mundial. Por su parte, la cesta petrolera venezolana registró un promedio de USD/b 72,7, al mostrar un aumento de 27,5% en relación con 2009. 3.

Contexto de las políticas

El Ejecutivo Nacional y el BCV trabajaron coordinadamente en la armonización de la política económica. En este sentido, fueron aprobadas un conjunto de medidas en el ámbito real, monetario, financiero y cambiario, con el propósito de asegurar la oferta de bienes y servicios en la economía venezolana, así como para preservar la estabilidad del sistema nacional de pagos. Adicional a estas medidas, se continuó con la estrategia de incrementar la participación del Estado venezolano en actividades consideradas estratégicas para el desarrollo del país. Durante los primeros meses de 2010, el advenimiento de la crisis eléctrica, ocasionada por la prolongación del período de sequía, generó que en febrero el Gobierno declarara el estado de

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emergencia sobre la prestación del servicio eléctrico nacional y sus instalaciones y bienes asociados2, el cual fue prorrogado hasta agosto. Como consecuencia de esta medida se implementó un plan de racionamiento y, paralelamente, las autoridades emprendieron un programa de inversión en las áreas de generación, distribución, operación y mantenimiento eléctrico. Para el financiamiento de estos proyectos estratégicos, se creó el Fondo Eléctrico Nacional3, con un aporte inicial de USD 1.000 millones y Bs. 1.186 millones. A finales de año se dictó la Ley Orgánica del Sistema y Servicio Eléctrico4, la cual tiene por objeto establecer las disposiciones que regularán el sistema y la prestación del servicio eléctrico en el territorio nacional, así como los intercambios internacionales de energía, a través de las actividades de generación, transmisión, despacho del sistema eléctrico, distribución y comercialización. En contraste, durante los últimos meses del año, las fuertes lluvias registradas en el país hicieron necesario que el Gobierno decretara un nuevo estado de emergencia por 90 días en ocho estados5. En esta coyuntura, la Asamblea Nacional aprobó una Ley Habilitante6 que autoriza al Presidente de la República a legislar en nueve ámbitos: pobreza, infraestructura, transporte y servicios públicos; vivienda y hábitat, ordenación territorial, financiero y tributario, seguridad ciudadana y jurídica, seguridad y defensa integral, cooperación internacional y sistema socioeconómico de la nación. En el marco de esta ley especial, se dictó el Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley Orgánica de Creación del Fondo Simón Bolívar para la Reconstrucción7, con la finalidad de obtener los recursos para el financiamiento de los proyectos de infraestructura en las zonas afectadas por las precipitaciones. Este fondo contará con un aporte inicial de Bs. 10.000 millones.

Gaceta Oficial N° 39.363 de 08 de febrero de 2010. Gaceta Oficial N° 39.371 de 22 de febrero de 2010. 4 Gaceta Oficial N° 39.573 de fecha 14 de diciembre de 2010. 5 Falcón, Miranda, Vargas y Distrito Capital según Gaceta Oficial N° 39.563 del 30 de noviembre de 2010, Zulia, Mérida, Trujillo y Nueva Esparta según Gaceta Oficial N° 39.567 del 06 de diciembre de 2010. 6 Gaceta Oficial Extraordinaria N° 6.009 de fecha 17 de diciembre de 2010. 7 Gaceta Oficial N° 39.583 de fecha 29 de diciembre de 2010. 2 3

7

En materia de seguridad alimentaria y con la finalidad de contrarrestar el aumento de los precios en bienes esenciales, el Ejecutivo Nacional creó la Corporación Venezolana de Alimentos (CVAL)8, para la producción, industrialización, distribución e intercambio de productos alimenticios, así como la fabricación, compra, venta, comercialización y almacenamiento de productos agrícolas. De igual manera, se estableció la red de comercio público Bicentenario y se aprobó el VIII Plan Excepcional para el abastecimiento de alimentos de la cesta básica, materia prima para la elaboración de alimentos y otros productos agroalimentarios de primera necesidad9. Por otra parte, con el fin de impulsar estrategias para avanzar en la sustitución selectiva de importaciones y en el estímulo al sector exportador del país, se creó el Fondo Bicentenario10 con un aporte inicial de Bs. 3.000 millones. En el sistema bancario se llevaron a cabo durante 2010 algunos procesos administrativos de intervención y liquidación de once instituciones, de las cuales nueve fueron liquidadas y dos fusionadas, una con el Banco de Venezuela y otra con el Banco Bicentenario. Tales medidas fueron adoptadas luego de que dichas instituciones reportaran un incumplimiento sostenido de los requerimientos mínimos de capital establecidos, problemas de liquidez y un marcado deterioro en la calidad de los créditos otorgados. Igualmente, durante el año se aprobó un nuevo marco legal para regular este sector. A este respecto, se promulgó la Ley Orgánica del Sistema Financiero Nacional11 con el propósito de garantizar el uso e inversión de los recursos de este sistema hacia el interés público y el desarrollo económico y social. Esta ley contempló, entre otros aspectos relevantes, la creación de un órgano rector, denominado Órgano Superior del Sistema Financiero Nacional (Osfin), el cual se encargará de regular, supervisar, controlar y coordinar el funcionamiento de las instituciones integrantes del sistema, a fin de lograr su estabilidad, solidez y confianza e impulsar el desarrollo económico de la nación. Además, se incorporó la supervisión del mercado de valores, instituciones y agentes financieros, así como la regulación de la actividad aseguradora.

Gaceta Oficial N° 39.376 de fecha 1 de marzo de 2010. Gaceta Oficial N° 39.553 de fecha 16 de noviembre de 2010. 10 Gaceta Oficial N° 39.349 de fecha 19 de enero de 2010. 11 Gaceta Oficial N° 39.578 de fecha 21 de diciembre de 2010. 8 9

8

En relación con este último ámbito, se publicó la Ley de la Actividad Aseguradora, en el interés de ordenar los derechos y garantías de los tomadores, asegurados y beneficiarios de los contratos de seguros, de reaseguros, los contratantes de los servicios de medicina prepagada, y la ampliación de la cobertura de riesgo en actividades del agro, cooperativas y de otras formas de organización comunal. En diciembre se promulgó la Ley de Instituciones del Sector Bancario12, a fin de supervisar, vigilar y regular las instituciones que operan en el sector bancario, sean éstas públicas, privadas o de cualquier otra forma de organización. El objetivo primordial de esta ley es garantizar el funcionamiento de un sector bancario sólido, confiable y sustentable, que contribuya al desarrollo económico-social nacional, que proteja el derecho de la población a disfrutar de los servicios bancarios y establezca los canales adecuados de participación ciudadana. Para adecuarse a esta nueva ley, las entidades financieras deben realizar una serie de ajustes institucionales

vinculados

con

la

forma

de

organización

(bancos

universales

y

microfinancieros), aumentos en los niveles mínimos de capital, procesos de fusión, creación de nuevos fondos para contingencias y para proyectos13, y limitaciones en cuanto a porcentaje de activos14, entre otros. De manera complementaria, el mercado de valores experimentó un cambio estructural orientado al ordenamiento del mercado de títulos valores. Este proceso incluyó la apertura de procesos administrativos de intervención y liquidación ejecutados por la Comisión Nacional de Valores15 a algunas casas de bolsa y sociedades de corretaje16, así como la modificación de la normativa legal que regula este sector. En este sentido, en febrero se modificaron las Normas sobre Actividades de Intermediación de Corretaje y Bolsa17, con la finalidad de proteger los derechos del público inversor a la vez de

Gaceta Oficial Extraordinaria N° 6.015 de fecha 28 de diciembre de 2010. Corresponde a los artículos 47 y 48 de la Ley de Instituciones del Sector Bancario Nacional. 14 Esta medida establece que ningún banco podrá tener más del 15% de los activos totales del sistema financiero. 15 A partir del mes de septiembre, luego de la aprobación de la Ley del Mercado de Valores, la Comisión Nacional de Valores (CNV) se convirtió en la Superintendencia Nacional de Valores (Sunaval). 16 Al cierre del año, un total de diez operadores se encuentran intervenidos y veintitrés fueron liquidados. 17 Gaceta Oficial N° 39.357 de fecha 29 de enero de 2010. 12 13

9

sustentar el sano y ordenado desarrollo de este mercado. Específicamente, se derogaron los artículos referidos a las operaciones de mutuos de valores y se estableció un plazo máximo de 90 días para que los operadores los liquidaran. En mayo, con la aprobación de la Reforma de la Ley de Ilícitos Cambiarios18 se modificaron los artículos 2 y 9; el primero establece la incorporación en el concepto de divisas, de los títulos valores que estén denominados o puedan ser liquidados en moneda extranjera. Además, se agrega dentro de la autoridad administrativa sancionatoria en materia cambiaria, y para lo concerniente a las operaciones con estos instrumentos, al Ministerio del Poder Popular con competencia en materia de Finanzas, a través de la Dirección General de Inspección y Fiscalización y la Comisión Nacional de Valores (CNV). En relación con el artículo 9, pasó a ser competencia exclusiva del BCV, la venta y compra de divisas, bien en moneda o en títulos valores. En consecuencia, las casas de bolsa y sociedades de corretaje quedaron excluidas de realizar transacciones con títulos de deuda pública emitidos en moneda extranjera. En junio, el instituto emisor suscribió con el Ministerio del Poder Popular para Planificación y Finanzas (Mpppf) el Convenio Cambiario N° 1819, a fin de establecer los términos y condiciones de la negociación en moneda nacional, de los títulos valores emitidos o por emitirse en divisas por la República o cualquier ente. Para realizar estas operaciones, se creó el Sitme, con la finalidad de reforzar la confianza, transparencia y estabilidad del mercado doméstico de estos instrumentos, y evitar así movimientos especulativos de la tasa de cambio que afectaran a la economía venezolana. En agosto, en el marco de la nueva Ley del Mercado de Valores20, las casas de bolsa y sociedades de corretaje quedaron restringidas de ejercer operaciones de correduría de títulos de deuda pública nacional, así como mantener estos instrumentos en su cartera. Para proceder a desincorporarlos, en noviembre la Superintendencia Nacional de Valores (SNV) dictó un

Gaceta Oficial Extraordinaria N° 5.975 del 17 de mayo de 2010. Gaceta Oficial N° 39.439 de fecha 04 de junio de 2010. 20 Esta ley derogó la antigua Ley de Mercado de Capitales. Gaceta Oficial N° 39.489 de fecha 17 de agosto de 2010. Además, en la Gaceta Oficial N° 39.574 de fecha 15 de diciembre de 2010 se publicaron las Normas relativas a la información económica y financiera que deben suministrar las personas sometidas al control de la Superintendencia Nacional de Valores, las Normas relativas al funcionamiento del Registro Nacional de Valores y las Normas relativas a la organización y funcionamiento de las Cajas de Valores. 18 19

10

instructivo21 en el cual se estableció un período de 180 días para que estos operadores vendieran los títulos valores denominados en dólares al BCV para que fuesen transados a través del Sitme, o en el caso de títulos en bolívares, a través de su negociación con los bancos. En este último mes, se publicó la Ley de la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria22, institución encargada de la prestación de todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con títulos valores emitidos por el sector público y privado. En 2010, se reformó parcialmente la Ley del Banco Central de Venezuela23, donde se ratifica la facultad exclusiva y excluyente del ente emisor en materia de regulación de las tasas de interés y del volumen de crédito, medida que busca promover una mayor cohesión de la política monetaria con otras acciones sectoriales como la de las carteras dirigidas. Además, precisa la atribución del BCV de ejercer la vigilancia de los sistemas de pagos, lo que refuerza la concentración de competencias en esta materia en el instituto, con miras a procurar el normal, seguro y eficiente funcionamiento del sistema nacional de pagos. Esto incluye la obligación de los organismos que tienen bajo su supervisión entidades del sistema financiero nacional, de enviar al instituto los informes de las inspecciones que les realicen. La nueva ley institucionaliza igualmente un sistema de información financiera, monetaria y cambiaria, a ser administrado por el BCV, para el seguimiento de las transacciones económicas que facilite la adopción de decisiones sobre la canalización del crédito destinado a los sectores productivos, el seguimiento y control de los sistemas de pagos y la ejecución de las políticas cambiaria y monetaria. Otro elemento relevante fue la ampliación de la capacidad del ente emisor en el manejo de la política monetaria a los fines de preservar la liquidez del sistema financiero y apoyar a los sectores productivos, mediante la utilización de las operaciones previstas en su ley que, además de permitir recibir en garantía activos de naturaleza crediticia, contempla la posibilidad de adquirir activos crediticios de las instituciones financieras. Ambas opciones deberán cumplir con los términos y condiciones que establezca el Directorio. Gaceta Oficial N° 39.559 del 24 de noviembre de 2010. Gaceta Oficial Extraordinaria N° 5.999 de fecha 13 de noviembre de 2010. 23 Gaceta Oficial N° 39.419 de fecha 7 de mayo de 2010. 21 22

11

4.

Políticas monetaria y cambiaria

4.1

Lineamientos de las políticas monetaria y cambiaria

El BCV mantuvo una política monetaria orientada a mejorar las condiciones crediticias en apoyo a los sectores productivos del país y favorecer de este modo la recuperación de la actividad económica interna. Esto, aunado a la necesidad de preservar el buen funcionamiento del sistema nacional de pagos y de mitigar las presiones inflacionarias, en consonancia con los lineamientos semestrales de política monetaria aprobados por el Directorio del instituto. En aras de recuperar la senda de crecimiento económico y atenuar a su vez las presiones inflacionarias, el ente emisor determinó el monto mensual de disponibilidad de divisas, y mantuvo un nivel prudente de reservas internacionales, lo cual permitió adelantar el suministro adecuado de divisas a la economía mediante las liquidaciones vía Comisión de Administración de Divisas (Cadivi) y, de manera complementaria, a través de la creación e instrumentación del Sitme. Asimismo, con la finalidad de contribuir al desarrollo armónico de la economía nacional y el bienestar social, el Directorio del BCV, de conformidad con lo previsto en el artículo 49 de la ley que regula la actuación del instituto, otorgó asistencia crediticia mediante la figura de anticipo a instituciones financieras, sobre la base del apoyo a programas especiales determinados por el Ejecutivo Nacional como prioritarios para el país. Además de lo anterior, en materia de encaje legal, el Directorio redujo en dos oportunidades la tasa de encaje aplicada al saldo marginal de las obligaciones de las entidades financieras, a los fines de atenuar episodios de tensión en el mercado monetario. Asimismo, el BCV decidió conservar la restricción para la adquisición de certificados de depósitos por parte de las entidades financieras y dejar inalteradas las condiciones de tasa y plazo de sus instrumentos de política monetaria, tanto para sus operaciones de absorción como de inyección. En relación con los tipos de interés del sistema financiero, el BCV no modificó los topes máximos y mínimos establecidos en 2009, y mantuvo las tasas preferenciales que se aplican para los sectores económicos estratégicos.

12

El conjunto de acciones acometidas por el BCV favoreció una relativa estabilidad del índice de intermediación crediticia. La expansión de los agregados monetarios contribuyó a preservar adecuados niveles de liquidez de la economía. Asimismo, el BCV coadyuvó a contener el riesgo de contagio y suavizar cualquier episodio de estrés financiero que pudiera comprometer el correcto desenvolvimiento del sistema nacional de pagos. Todo lo anterior se logró en un contexto de desaceleración de las presiones inflacionarias, particularmente en el segundo semestre del año. 4.2

Instrumentación de la política monetaria

En virtud de los lineamientos de política monetaria definidos para 2010 y en el análisis permanente del entorno macroeconómico y social, las autoridades del BCV decidieron mantener inalteradas las condiciones financieras para los instrumentos de intervención en el mercado monetario vigentes en 2009. En ese sentido, las tasas de interés aplicables a las operaciones de absorción, permanecieron en 6% para el plazo de 28 días y en 7% para las de 56 días. La medida de tope para la adquisición de certificados de depósitos del banco central por parte de las instituciones financieras, establecido por el BCV, impidió que éstas excedieran el saldo que registraron en sus carteras al cierre del 27 de noviembre de 2009. En virtud de ello, el saldo en circulación de los certificados de depósitos con respecto a la base monetaria se ubicó 0,5 puntos porcentuales por debajo a la exhibida al cierre del año previo (7,6%), con lo cual se buscaba obtener un balance entre la absorción de recursos monetarios excedentes en la economía y un flujo conveniente de fondos prestables.

13

Certificados de depósitos (como % de la base monetaria) (%) 40

32

24

16

7,1

8

Ene-08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene-09 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene-10 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

0

Fuente: BCV.

Asimismo, los rendimientos y plazos para las operaciones de inyección no fueron modificados, al quedar establecidos en 19% a 7 días, 20% a 14 días; 21% a 28 días, 21,25% a 56 días y 21,5% a 90 días. Tasas referenciales de las operaciones de absorción del BCV

(%) 16

14 14

13 12

12

13

12

1 11

11

10

8

7

6

6

Ene-08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene-09 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene-10 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

4

28 días

56 días

Fuente: BCV.

14

Tasas referenciales de las operaciones de inyección del BCV

(%) 30

27

24

24

21 21

19 18

23

22

21,5

22

21

21,25 21 20

20

20

19 18

Ene-08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene-09 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene-10 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

15

90 días

56 días

28 días

14 días

7 días

Fuente: BCV.

Por otra parte, la tasa de interés a cobrar por el BCV en sus operaciones de asistencia crediticia, otorgada a través de los mecanismos de descuento, redescuento, anticipo y reporto, se mantuvo en 29,5%, así como una tasa equivalente al 85% de ésta para actividades vinculadas al sector agrícola. En el marco del impulso necesario a la actividad productiva, el instituto mantuvo sin modificaciones los topes máximos y mínimos legales de las tasas de interés del sistema bancario fijados en 2009. La tasa máxima aplicable a las operaciones activas de la banca, así como la tasa máxima y mínima para las operaciones con tarjetas de crédito permanecieron en 24%, 29%, y 17%, respectivamente. Entre tanto, los mínimos de las tasas pasivas que deben pagar las instituciones financieras a los depósitos de ahorro, y fondos de activos líquidos se mantuvo en 12,5%, y a los depósitos a plazo y certificado de participaciones en 14,5%. Del mismo modo, las tasas de interés preferenciales dirigidas a estimular el financiamiento hacia sectores estratégicos, en su mayoría no resultaron modificadas en relación con los topes legales vigentes en el año previo: 13% para el sector agrícola; 19% para el sector manufactura; y 8,6% y 14,4% el mínimo y máximo para los créditos hipotecarios. Esto, a excepción de las tasas de interés máximas (general y especial) aplicadas a las colocaciones en el sector turismo, las cuales fueron ajustadas a la baja en cuatro oportunidades (febrero, agosto y noviembre y

15

diciembre), situándolas al cierre de 2010 en 13% y 10%24 (desde 16% y 13% en 2009), con la finalidad de coadyuvar al desempeño de dicho sector. En este sentido, y como parte de las políticas de apoyo al aparato industrial emprendidas por el BCV, se mantuvo en vigencia el porcentaje mínimo de participación de la cartera crediticia que todas las entidades financieras deben dirigir a ese sector, el cual debe ser igual al 10% de su cartera bruta al 31 de marzo de 2009. En consonancia con los lineamientos dictados por el BCV en materia de política monetaria durante el segundo semestre, el ente emisor brindó financiamiento a diversas instituciones financieras en forma de anticipos (asistencia crediticia), destinados a mejorar el desempeño de las actividades propias de tales sectores. Ello ocurrió como parte de los programas de financiamiento que el BCV lleva a cabo amparado en lo establecido por el artículo 49 de su Ley25. Mediante la instrumentación de dicha asistencia, el instituto proporcionó un total de Bs.1.906 millones al financiamiento de diversos proyectos vinculados con la actividad agraria nacional gestionados a través de la banca pública. Finalmente, durante el último trimestre de 2010, el BCV llevó a cabo dos reducciones, ambas de 300 puntos básicos, en el porcentaje de encaje imputable a los saldos marginales de las obligaciones de las instituciones financieras del país. Con ello, el porcentaje de encaje marginal pasó de 23% a 17% de las obligaciones netas e inversiones cedidas26; y se garantizó el normal desempeño de los sistemas de pagos, al atenuar cualquier tensión potencial que surgiera en la red interbancaria nacional. Las acciones del BCV en dicho ámbito permitieron una caída en Bs. 9.404,4 millones en la posición de encaje marginal del sistema bancario nacional entre septiembre y octubre.

Aviso Oficial publicado en la Gaceta Oficial Nº 39.570 de fecha 09 de diciembre de 2010. La Ley del BCV, en su artículo Nº 49, numeral 6, autoriza al instituto emisor a “Otorgar créditos con garantía de títulos de crédito emitidos por la República”, además de poder establecer condiciones preferenciales para los mismos, en términos de tasas y plazo. 26 Resolución del BCV Nº 10-10-02 del 26 de octubre de 2011, publicada en Gaceta Oficial Nº 39.538 de la misma fecha (derogando la Resolución Nº 10-10-01 del 19 de octubre de 2010, publicada en la Gaceta Oficial Nº 39.533 del 19 de octubre de 2010). 24 25

16

4.3

Agregados monetarios y tasas de interés

La base monetaria (BM) experimentó un incremento interanual de 27,6% en relación con el nivel de cierre alcanzado para 2009. Este resultado fue 9,6 puntos porcentuales superior a la variación registrada en el lapso previo. Base monetaria (variación anual nominal) (%) 60 50 40

Promedio 2010: 27,8%

30,6 30 18,0

27,6

20 10

Dic

Nov

Sep

Jul

May

Mar

Ene-10

Nov

Sep

Jul

May

Mar

Ene-09

Nov

Sep

Jul

May

Mar

Ene-08

0

Fuente: BCV.

La oferta del dinero primario vino determinada por los mayores recursos derivados de la gestión financiera del sector público27, cuya incidencia alcanzó un total neto de Bs. 114.187 millones (43,3% superior a 2009). El 49,5% de este flujo (Bs. 56.521 millones) fueron creados a partir de las operaciones de Pdvsa. Por otra parte, la desmonetización de fondos a través de las operaciones cambiarias fue de Bs. 84.897 millones28. En los agregados más amplios, se observó la misma tendencia; en ese sentido, el dinero circulante (M1) y la liquidez monetaria en poder del público (M2) registraron al cierre de 2010, un incremento interanual de 40% y 24,1% (25,2% y 21,2% para 2009). Con estos resultados, los agregados monetarios finalizaron el año con variaciones reales de 9,9 y -2,6%, en cada caso.

Agrupa a las operaciones del Gobierno central, Pdvsa, Bandes, Fogade, institutos autónomos, universidades, gobernaciones, Fides, empresas públicas, organismos paraestatales y el Banco del Tesoro. 28 Este rubro también incorpora los recursos transados bajo el Sitme y los fondos derivados de la emisión de los bonos cambiarios por parte del BCV durante el primer trimestre de 2010. 27

17

Principales agregados monetarios (millones de bolívares) Período 1/

Dinero circulante (M1)

Liquidez monetaria (M2)

Multiplicador K1 (M1/BM 2/)

Multiplicador K2 (M2/BM)

2008 2009 2010

124.036 155.269 217.350

194.275 235.401 292.016

1,48 1,57 1,72

2,32 2,38 2,31

Var. % 2008 - 2009 Var. % 2009 - 2010

25,2 40,0

21,2 24,1

6,0 9,7

2,7 -2,8

1/ Al cierre de cada año. 2/ BM: Base monetaria. Fuente: BCV.

Asimismo, el mercado interbancario no evidenció mayores tensiones. En efecto, al cierre del año, el monto negociado promedio se ubicó en Bs 1.353,7 millones (desde Bs 2.732,9 millones transados en 2009), y la tasa pactada promedio fue de 7,7%, 3,6 puntos porcentuales inferior a la media previa. Montos negociados y tasa overnight promedio Y2 (%)

Y1 (Millones de Bs.)

Monto negociado (Y1)

Dic

Nov

Sep

Jul

May

Mar

0 Ene-10

0 Nov

5

Sep

1.000

Jul

10

May

2.000

Mar

15

Ene-09

3.000

Nov

20

Sep

4.000

Jul

25

May

5.000

Mar

30

Ene-08

6.000

Tasa overnight (Y2)

Fuente: BCV.

En paralelo, las tasas de interés negociadas por el sistema bancario mostraron una tendencia a la baja; así, al cierre de año, la tasa de interés promedio de las operaciones activas de la banca universal y comercial se ubicó en 18,2% al cierre de 2010, un punto porcentual por debajo del registro de cierre de 200929. Por su parte, las tasas promedio devengadas por los depósitos de

29 Además del descenso en la tasa activa promedio entre diciembre 2009 y diciembre 2010, el promedio ponderado anual de 2010 resultó 229 puntos básicos (2,29 puntos porcentuales) al de 2009.

18

ahorro y a plazo captados por este sistema tomaron valores muy similares a los alcanzados el año anterior, al ubicarse, en promedio, en 12,6% y 14,5%, respectivamente.

Tasas de interés nominales de la banca comercial y universal

(%) 30

25

20

18,2 15

14,5 12,6

10

5

Activa

DPF

Dic

Nov

Sep

Jul

May

Mar

Ene-10

Nov

Sep

Jul

May

Mar

Ene-09

Nov

Sep

Jul

May

Mar

Ene-08

0

Ahorro

Fuente: BCV.

4.4

Instrumentación de la política cambiaria

En materia cambiaria se realizaron importantes ajustes durante 2010. A inicios de año, el Ejecutivo Nacional y el Banco Central reemplazaron la paridad única oficial de Bs./USD 2,1446 para las operaciones de compra y Bs./USD 2,1500 para la venta y pago de la deuda pública externa por un régimen dual, que contemplaba un tipo de cambio fijado en Bs./USD 2,6000, y otro establecido en Bs./USD 4,300030. El tipo de cambio de Bs./USD 2,6000 fue utilizado como referencia para la liquidación de operaciones de venta de divisas destinadas a sectores prioritarios, como alimentos, salud y educación. Asimismo, dicha paridad rigió las transacciones relacionadas con la adquisición externa de maquinaria y equipos, remesas, actividades deportivas, culturales e investigaciones científicas, pagos a pensionados y jubilados y representaciones diplomáticas y consulares. Por su parte, el tipo de cambio de Bs./USD 4,3000 se aplicó al resto de las importaciones de bienes y servicios, a la cancelación de deuda externa privada y cupos de viajeros.

30

Gaceta Oficial N° 39.342 de fecha 8 de enero de 2010.

19

En lo que se refiere a las ventas de divisas que realiza la estatal petrolera Pdvsa al BCV, el Convenio Cambiario N° 1431, estableció en su artículo 5 que éstas serían realizadas a los dos tipos de cambio vigentes, de acuerdo con lo que estableciera la autoridad monetaria, en atención a las proporciones necesarias para la liquidación de operaciones previstas por concepto de cancelación de deuda pública externa, importaciones, remesas, pagos del sector público no petrolero, entre otros. El mencionado instrumento legal dispuso que al menos 30% de las operaciones de ventas de divisas realizadas por Pdvsa al BCV utilizarían el tipo de cambio Bs./USD 2,6000. Además, se estableció que las ventas de divisas que realiza el Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden) al instituto emisor se efectuarían al tipo de cambio Bs./USD 4,3000. Posteriormente, el 15 de abril de 2010 es publicado el Convenio Cambiario N° 1732, cuyo artículo 2 contempló que las compras de divisas realizadas por el BCV provenientes de las operaciones del Fondo Conjunto Chino-Venezolano serían liquidadas al tipo de cambio Bs./USD 4,3000. La disponibilidad de divisas aprobadas por el BCV, canalizadas a través de Cadivi, sumaron en el año USD 36.444 millones, 6,3% por encima de las registradas en 2009. Así, las liquidaciones de divisas33, alcanzaron USD 34.844 millones, lo que representa un incremento de 7,9% con respecto a 2009 (USD 32.288 millones). De este monto, se destinaron USD 25.368 millones al sector privado mediante operadores cambiarios, USD 3.929 millones a las importaciones realizadas mediante el Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos de la Asociación Latinoamericana de Integración (Aladi) y USD 5.547 millones al sector público. Los rubros asignados al sector privado fueron los correspondientes a importaciones de bienes y servicios (USD 20.919 millones); gastos por tarjeta de crédito (USD 1.610 millones); y remesas a líneas aéreas (USD 1.310 millones).

Gaceta Oficial N° 39.342 de fecha 8 de enero de 2010. Gaceta Oficial N° 39.405 de fecha 16 de abril de 2010. 33 Excluye operaciones de: Literales A y H del Convenio Cambiario N° 11 y Pdvsa. 31 32

20

Con respecto a la oferta complementaria de divisas realizada a través del Sitme, cabe mencionar que el monto nominal negociado a través de este mecanismo en 2010 fue de USD 5.080,42 millones, a un tipo de cambio implícito promedio ponderado de Bs./USD 5,30. Así, el promedio diario negociado en este sistema se ubicó en torno a USD 36 millones. Por su parte, las reservas internacionales netas (sin el Fondo de Estabilización Macroeconómica, FEM) se ubicaron en USD 29.139 millones al cierre del año, equivalente a una disminución de USD 5.620 millones con respecto a 2009. Régimen de administración de divisas Montos autorizados y liquidados (millones de USD) Liquidaciones 1/

MDD-BCV

Sector privado operadores cambiarios (1)

1/

Aladi

Sector público

Total

(2)

(3)

(1) + (2) + (3)

2009 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

34.276 3.270 2.681 2.220 2.200 2.480 2.280 4.223 2.400 3.650 2.500 2.580 3.792

21.290 2.448 1.879 1.735 1.146 1.431 1.302 1.592 1.694 2.270 1.876 1.777 2.140

6.306 969 416 759 714 519 358 456 451 515 348 416 385

4.692 314 288 310 369 330 353 386 428 499 436 385 594

32.288 3.731 2.583 2.804 2.229 2.280 2.013 2.434 2.573 3.284 2.660 2.578 3.119

2010 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

36.444 2.744 2.700 2.800 3.200 3.000 3.500 3.000 2.900 3.000 3.100 3.250 3.250

25.368 1.748 1.865 2.685 1.712 2.478 1.944 2.494 2.089 2.162 1.913 2.269 2.009

3.929 254 158 262 242 313 230 441 386 463 380 445 355

5.547 173 527 344 564 466 613 648 345 446 398 525 498

34.844 2.175 2.550 3.291 2.518 3.257 2.787 3.583 2.820 3.071 2.691 3.239 2.862

1/

Excluye operaciones de: Literales A y H del Convenio Cambiario N° 11 y Pdvsa. Fuente: BCV.

21

5.

Resultados

5.1

Producto, mercado laboral y precios

5.1.1

Producto interno bruto (PIB)

El producto interno bruto (PIB) experimentó un descenso de 1,4% en 2010, menor al observado el año anterior (3,3%). A partir del segundo semestre, se evidenciaron señales positivas que apuntarían hacia una recuperación de la actividad económica en 2011. Producto interno bruto real 2000-2010 variación anual (Base 1997=100)

(%) 15

10,3

9,9

10

8,2

4,8 5

0

-1,4 -3,3

-5 2005

2006

2007

2008

2009

2010

Fuente: BCV.

Durante 2010 destacó el incremento de 9,3% registrado por el sector comunicaciones, con lo que se refleja un crecimiento sostenido durante 28 trimestres consecutivos. Asimismo, las actividades “servicios del Gobierno general”, y “servicios comunitarios sociales y personales” experimentaron avances al aumentar 2,6% y 0,6%, respectivamente.

22

Evolución del PIB por actividades a precios constantes variación anual 2010 9,3

Comunicaciones

2,6

Prod. de servicios del Gobierno general

0,6

Servicios comunitarios, soc. y pers.1/

0,2

Actividad petrolera

-1,2

Servicios inmob., emp. y de alquiler

-1,4

Resto2/

-1,4

PIB

-2,6

Transporte y almacenamiento

-3,4

Manufactura

-4,9

Instituciones financieras y seguros

-6,1

Electricidad y agua

-6,1

Comercio y servicios de reparación

-7,1

Construcción Minería -13,4

-15

%

-10

-5

0

5

10

15

1/ Incluye producción de servicios privados no lucrativos. 2/ Incluye agricultura y restaurantes y hoteles. Fuente: BCV.

El resultado global responde a la contracción que reflejó la actividad no petrolera (1,5%), que no fue compensada por el leve crecimiento de la actividad petrolera (0,2%). Con respecto a la primera, el decrecimiento estuvo asociado, principalmente, al retroceso que mostraron las actividades manufacturera (3,4%), comercio y servicios de reparaciones (6,1%), construcción (7,1%) y servicios inmobiliarios, empresariales y de alquiler (1,2%). El comportamiento del sector petrolero obedeció al aumento en la refinación de petróleo, cuyo volumen de producción creció a una tasa de 4,6%; mientras que las extracciones tanto de crudo como de gas natural registraron caídas de 1,2% y 2,8%, respectivamente.

23

Indicadores del sector real (variación anual)

Producto interno bruto Actividades petroleras Actividades no petroleras Desempleo

1/

Índice de remuneraciones (IRE) 3/

Inflación

2009/2008

(1,4)

(3,3)

0,2

(7,2)

(1,5)

(2,0)

8,0

7,3

20,5

23,1

(5,4)

(3,9)

27,2

25,1

27,5

29,9

2/

Nominal Real

2010/2009

4/

Núcleo inflacionario

1/ Corresponde a la tasa del cuarto trimestre de cada año. 2/ Corresponde a la variación puntual del cuarto trimestre de cada año. 3/ Deflactado por el índice de precios del área metropolitana de Caracas (Base Dic. 2007=100), por no disponerse del índice nacional de precios al consumidor antes de diciembre de 2007. 4/ Variación acumulada del INPC para el período enero-diciembre. Fuente: BCV e INE.

La aplicación de un programa de racionamiento eléctrico, consecuencia de la crisis de sequía ocurrida durante los primeros meses del año, limitó la capacidad de expansión del sector productivo. Posteriormente, la economía empezó a mostrar señales de recuperación en respuesta a las políticas aplicadas para atenuar los efectos de dicha crisis, en particular el aumento del gasto público y el mayor dinamismo de la oferta de divisas. En efecto, ya para el cuarto trimestre se registró una tasa positiva de crecimiento (0,6%), que contrasta con el promedio de los tres primeros trimestres (-2,1%).

24

(%)

Producto interno bruto trimestral 2008-2010* variación anual (Base 1997=100)

10 7,2 4,9 5 3,8

3,5 0,5

0,0

0,6

0 -1,6 -2,6 -5

-4,8 -4,6

-5,8

Dic-10

Sep-10

Jun-10

Mar-10

Dic-09

Sep-09

Jun-09

Mar-09

Dic-08

Sep-08

Jun-08

Mar-08

-10

(*) Cifras preliminares. Fuente: BCV.

En cuanto al enfoque institucional, el sector público experimentó una variación anual positiva de 0,5%, mientras que el privado cayó 2,2%. Entre tanto, las actividades productoras de bienes no transables retrocedieron un poco menos (1,3%) que las transables (2,0%). Por su parte, la demanda agregada interna (DAI) cayó 0,9% producto de la debilidad del consumo final privado (2,3%), cuyo peso sobre la misma alcanza el 51,9%. Otro elemento que contribuyó a esta disminución fue la desmejora en la formación bruta de capital fijo (FBCF), que se redujo en 4,4%. No obstante, es importante resaltar que esta variable mostró una considerable mejoría en el segundo semestre del año, impulsada por el mayor gasto de inversión de origen público dirigido a los sectores: eléctrico, transporte, manufactura, en particular, hacia las industrias básicas y petróleo. Con respecto al consumo final del Gobierno, éste evidenció un avance similar al registrado el año anterior al crecer 2,6% (2,3% en 2009).

25

Evolución de la demanda agregada interna 2004-2010 (variación anual)

(%) 50

40 30 20 10 0 -10 -20 2006

2005

2007

2008

2009

Demanda agregada interna

Gasto de consumo final de gobierno

Consumo final privado

Formación bruta de capital fijo

2010

Fuente: BCV.

5.1.2

Mercado laboral

Según cifras oficiales del Instituto Nacional de Estadística (INE), la tasa de desocupación al cuarto trimestre de 2010 se ubicó en 8,0%, resultado que significó un aumento de 0,7 puntos porcentuales respecto a similar período del año anterior equivalente a un total de 94.881 desempleados. Este comportamiento fue explicado por el mayor incremento de la oferta de trabajo frente al menor ritmo de crecimiento de la demanda laboral, dada la caída que aún mantuvo la actividad económica. Por su parte, la proporción de personas en edad de trabajar que permanecieron económicamente inactivas, reflejó un ascenso de 0,7 puntos porcentuales en relación con el cuarto trimestre de 2009, al ubicarse en 35,3% (un total de 7.204.065 personas); comportamiento que fue explicado, principalmente, por el alza en el número de personas dedicadas a los “quehaceres del hogar” y a “otra situación”.

26

Tasa de desocupación

(%) 10

9

8,3 8

8,0

7,3 7

6

Dic-10

Sep-10

Jun-10

Mar-10

Dic-09

Sep-09

Jun-09

Mar-09

Dic-08

Sep-08

Jun-08

Mar-08

5

Fuente: INE.

Al cuarto trimestre de 2010 la economía generó 29.351 nuevos empleos, en comparación a los 173.486 del año anterior. Por actividades económicas, los sectores de “transporte, almacenamiento y comunicaciones” y “actividades agrícolas, pecuarias y caza” fueron los que crearon el mayor número de empleos (77.043 y 40.020, respectivamente), mientras que hubo descensos en “comercio, restaurantes y hoteles” y “construcción”, con 68.985 y 27.254 menos ocupados. El sector formal de la economía fue el que determinó la creación de empleo durante el año, al registrar un ascenso de 0,8 puntos porcentuales (109.168 empleos), para tener una participación dentro del total de ocupados de 55,1%; entre tanto, el sector informal disminuyó puestos de trabajo por el orden de 79.817, al representar 44,9% del empleo total.

27

Proporción del empleo formal e informal sobre el total de la población ocupada

(%) 61

58

55,1

55

52

Sector formal 49

Sector informal

46

44,9 43

Dic-10

Sep-10

Jun-10

Mar-10

Dic-09

Sep-09

Jun-09

Mar-09

Dic-08

Sep-08

Jun-08

Mar-08

40

Fuente: INE.

En cuanto a la composición de la fuerza laboral por sectores institucionales, el empleo público evidenció un incremento interanual de 0,5%, al abarcar a 18,7% de la población ocupada. Por su parte, la proporción del empleo privado (81,3%) disminuyó, principalmente, por el menor número de “empleados y obreros” y “patronos y empleadores”, para alcanzar así un total de 34.288 plazas de trabajo menos en el período.

Número de empleos creados por actividad económica (variación interanual 2010)

(N° de personas)

100.000 80.000

77.043

60.000 40.020 40.000

26.006 11.382

20.000

9.373

0 -7.388

-20.000

-7.400 -23.446

-40.000

-27.254

-60.000 -68.985

-80.000

Comercio, restaurantes y hoteles

Construcción

Industria manufacturera

Establecimientos financieros, seguros y bienes inmuebles

Electricidad, gas y agua

Actividades no bien especificadas y/o no declaradas

Servicios comunales, sociales y personales

Explotación de hidrocarburos, minas y canteras

Actividades agrícolas, pecuarias y caza

Transporte, almacenamiento y comunicaciones

-100.000

Fuente: INE.

28

En materia del salario mínimo, los aumentos decretados por el Ejecutivo Nacional durante 2010 (10% a partir del 1° de marzo34 y 15% a partir del 1° de mayo35), lo ubicaron en Bs. 1.223,89, con lo que se atenuó el impacto del alza de los precios sobre el segmento de la población ocupada que percibe dicho nivel de salario. En este sentido, el descenso de las remuneraciones reales de estos trabajadores fue menos acentuado, al registrar una contracción de 0,7% (-4,5% en 2009). Asimismo, se decretaron incrementos del 40% del salario básico de médicos adscritos al Ministerio del Poder Popular para la Salud36, y del personal militar de oficiales y tropa profesional perteneciente a la Fuerza Armada Nacional Bolivariana37. Las remuneraciones nominales –medidas a través del índice de remuneraciones (IRE) calculado por el BCV– registraron una variación interanual de 20,5% al cierre del cuarto trimestre. Por sectores institucionales, las remuneraciones del sector privado crecieron 25,5%, mientras que las del sector público lo hicieron en 9,9%. 5.1.3

Precios

El índice nacional de precios al consumidor (INPC) registró al cierre de 2010, una variación interanual de 27,2%, valor que es superior en 2,1 puntos porcentuales al registro observado en 2009. El incremento en la inflación anual estuvo determinado por la fuerte sequía y un virus que afectó la producción de bienes agrícolas en el primer semestre del año. En efecto, los precios de los alimentos y bebidas no alcohólicas (categoría que tiene el mayor peso dentro del INPC) evidenciaron una tasa de crecimiento acumulada de 23,7% (4,5% en igual lapso de 2009). Los factores climáticos antes mencionados se manifestaron de forma determinante en el mes de abril al incrementarse la tasa de variación intermensual de los precios de los alimentos (11,6%) y del INPC general (5,2%). Además, en este mes, el virus agrícola afectó la producción de dos de los rubros de mayor demanda (tomate y pimentón), lo que incidió en el ritmo de crecimiento intermensual de la clase “hortalizas, raíces, oleaginosas y granos leguminosos” (que Gaceta Oficial N° 39.372 de fecha 23 de febrero de 2010. Gaceta Oficial N° 39.417 de fecha 5 de mayo de 2010. 36 Gaceta Oficial N° 39.404 de fecha 15 de abril de 2010. 37 Gaceta Oficial N° 39.451 de fecha 22 de junio de 2010. 34 35

29

pasó de 6,3% en marzo a 40,9% en abril). Por otra parte, se revisaron las tarifas del transporte público terrestre y prevaleció el efecto remanente del ajuste de precios realizado en marzo a un conjunto de rubros alimenticios.

Índice de precios al consumidor del área metropolitana de Caracas (variación mensual)

(%) 15

(%)

60 50

10

40 30

5

20 2,4

0

10 0

5,8 -5

-10 -20 -30 -40

Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dic-10

-10

Alimentos (Y1)

Hortalizas, raíces oleaginosas y granos leguminosos (Y2)

Fuente: BCV.

Cabe destacar que el resultado anual de inflación estuvo atenuado por los siguientes elementos: (1) menores presiones de demanda interna; (2) mayor oferta de divisas por parte de Cadivi y (3) colocación de recursos adicionales para las importaciones a través del Sitme. Por otra parte, el Ejecutivo Nacional implementó un conjunto de medidas con el fin de contrarrestar el aumento de los precios del INPC, entre las cuales destacan: 

La creación de la Corporación Venezolana de Alimentos (CVAL), la cual tiene por objeto la producción, industrialización, distribución e intercambio de todo tipo de productos alimenticios, así como la fabricación, compra, venta, comercialización y almacenamiento de productos agrícolas.



La creación de la red de comercio pública Bicentenario.



La aprobación del VIII Plan Excepcional para el abastecimiento de alimentos de la cesta básica, materia prima para la elaboración de alimentos y otros productos agroalimentarios de primera necesidad.

30

Asimismo, el Ejecutivo Nacional mantuvo la política de administración y control de precios, la cual se caracterizó por realizar un menor ajuste en el número de productos controlados y llevar a cabo la exclusión de algunos productos del control de precios. En este contexto, los precios de los productos controlados exhibieron una inflación anual de 22,0%, resultado que es superior en 1,1 puntos porcentuales al valor observado en 2009. De igual forma, los precios de los productos no sujetos a control reflejaron un alza, al pasar de 28,1% en 2009 a 31,0% en 2010. Por su parte, la inflación subyacente, medida a través del núcleo inflacionario38 mostró un menor ritmo de crecimiento en comparación con la variación interanual revelada en 2009, al pasar de 29,9% a 27,5%, para situarse además en un nivel similar al exhibido por el INPC. Índice nacional de precios al consumidor y núcleo inflacionario (variación interanual)

(%) 34 32 30 28

27,5 27,2

26 24 22

INPC

Dic

Oct

Nov

Sep

Jul

Ago

Jun

Abr

May

Mar

Feb

Ene-10

Dic

Nov

Oct

Ago

Sep

Jul

Jun

May

Abr

Mar

Feb

Ene-09

20

Núcleo inflacionario

Fuente: BCV e INE.

Al descomponer el INPC por agrupaciones se observó que seis de las trece categorías que componen este indicador registraron un incremento interanual por encima del promedio nacional, entre las cuales se encuentran: bebidas alcohólicas y tabaco (40,0%) y alimentos y bebidas no alcohólicas (33,8%). Cabe destacar que sólo Alimentos y bebidas no alcohólicas y Servicios de la vivienda, excepto teléfono, fueron los grupos que mostraron las mayores tasas de variación interanual en comparación con los resultados observados en 2009. El núcleo inflacionario es un indicador que excluye de la canasta del INPC aquellos bienes y servicios cuyos precios presentan gran volatilidad (bienes agrícolas) y los bienes y servicios cuyos precios son administrados y/o controlados.

38

31

El mayor avance que experimentaron los precios de los alimentos y bebidas no alcohólicas influyó en el resultado que revelaron los bienes de naturaleza transable, cuya tasa de variación interanual fue de 29,6% (24,9% el año anterior). En contraste, los precios de los no transables se desaceleraron, al ubicarse en 23,6%, 1,4 puntos porcentuales por debajo del nivel registrado en 2009. Índice nacional de precios al consumidor (INPC) por agrupaciones

Bebidas alcohólicas y tabacos Alimentos y bebidas no alcohólicas Bienes y servicios diversos Restaurantes y hoteles Esparcimiento y cultura Transporte INPC Equipamiento del hogar Salud Servicio de educación Vestido y calzado Alquiler de vivienda Servicios de la vivienda excepto teléfono Comunicaciones 0 Fuente: BCV.

5

10

15 2009

20

25

30

35

40

45

50

2010

Por dominios de estudio, Valencia fue la ciudad con el mayor incremento de precios, al mostrar al cierre de año una tasa de inflación de 28,7%, que superó en 1,5 puntos porcentuales al promedio nacional. En contraposición, la ciudad de San Cristóbal fue la que reveló el menor aumento de precios, al exhibir una inflación de 24,7%.

32

Índices de precios al consumidor por dominios de estudio (variación anual)

(%) 29 28 27 26 25 24 23

Resto nacional

San Cristóbal

Maturín

Mérida

Maracaibo

Barquisimeto

Valencia

Ciudad Guayana

Maracay

Barcelona-Pto. La Cruz

Fuente: BCV e INE.

Caracas

Nacional

22

En lo relativo a los indicadores de precios a niveles intermedios de la cadena de comercialización, el índice de precios al mayor (IPM) registró una variación interanual de 26,8%, mayor a la evidenciada en 2009 (24,8%). Este comportamiento se debió, principalmente, a la mayor variación de precios de los bienes nacionales, los cuales pasaron de 22,2% a 28,8%, mientras que la inflación de los bienes de origen importado disminuyó de 35,7% a 19,3%. Por su parte, el índice de precios al productor de la industria manufacturera privada (IPP) mostró una desaceleración en su tasa de incremento, al situarse en 22,0% (26,5% en 2009). 5.2

Sector externo

La recuperación de los precios del crudo y derivados determinó la mejora de USD 5.817 millones en el superávit de cuenta corriente de la balanza de pagos (USD 14.378 millones, equivalente a 7,6% del PIB). Por su parte, las transacciones financieras externas registraron un saldo deficitario de la cuenta financiera de USD 18.799 (9,9% del PIB), lo que generó un resultado global deficitario de USD 8.060 millones (4,3% del PIB). El nivel de las reservas internacionales brutas del país se ubicó en USD 30.332 millones, de los cuales USD 832 millones corresponden al Fondo de Estabilización Macroeconómica (FEM).

33

Balanza de pagos 1/ Resumen general (millones de USD) 2010(*) Cuenta corriente

2009(*)

14.378

8.561

Saldo en bienes Exportaciones de bienes F.O.B. Petroleras No Petroleras Importaciones de bienes F.O.B. Saldo en servicios Saldo en renta Transferencias corrientes Cuenta capital y financiera2/

27.173 65.786 62.317 3.469 -38.613 -8.857 -3.379 -559 -18.799

19.153 57.595 54.201 3.394 -38.442 -7.617 -2.652 -323 -14.040

Cuenta capital Cuenta financiera Inversión directa Inversión de cartera Otra inversión Errores y omisiones Saldo en cuenta

-211 -18.588 -3.794 3.189 -17.983 -3.639

0 -14.040 -4.939 8.931 -18.032 -4.783

-8.060

-10.262

8.060 7.939

10.262 10.799

121

-537

Corriente, capital y financiera Reservas Activos

2/ y 3/

Pasivos (*) Cifras provisionales.

1/ Elaborada según los lineamientos de la V edición del Manual de Balanza de Pagos del F.M.I. 2/ Un signo positivo indica una disminución del activo o aumento del pasivo correspondiente. Un pasivo correspondiente. 3/ Excluye ajustes por variaciones de tipos de cambio, precios y actualización contable en los Balances del B.C.V. Fuente: BCV.

El resultado de la cuenta corriente estuvo asociado al nivel de las exportaciones totales que ascendieron a USD 65.786 millones, lo que representa una mejora de 14,2% frente a la cifra registrada el año previo. Destaca el crecimiento de las exportaciones petroleras (15,0%) y, en menor medida, de las exportaciones no petroleras (2,2%).

34

Cuenta corriente y financiera

(Y2=% del PIB)

(Y1=Millones de USD) 50.000

40

40.000

16,7

14,8

18,0

20

9,5 5,0

7,3

30.000

0

20.000

14378

(20)

8561

10.000

(40) (60)

(10.000) (14.040)

(20.000)

(80) (18.799) (100)

(30.000) 2005 Cuenta corriente (Y1)

2006

2007

2008

Cuenta capital y financiera (Y1)

2009

2010

Cuenta corriente como % del PIB (Y2)

Fuente: BCV.

Por otro lado, las importaciones de bienes registraron un leve incremento de 0,4%, al ubicarse en USD 38.613 millones (20,4% del PIB). Este comportamiento estuvo influenciado, entre otros aspectos, por los ajustes realizados en el esquema cambiario en el primer semestre del año con la implementación de un régimen dual, modificaciones que requirieron la adaptación de los sistemas de registros de Cadivi a este nuevo esquema. Posteriormente, en el segundo trimestre fue suspendido el mercado de compra-venta de títulos públicos denominados en moneda extranjera, el cual fue sustituido por el Sitme. Por destinos económicos, los bienes destinados al consumo final y consumo intermedio mostraron avances de 0,2% y 1,5% respectivamente, mientras que las importaciones destinadas a la formación bruta de capital cayeron 5,0% con respecto a la cifra registrada en 2009. Por sectores institucionales, el sector público muestra una participación porcentual en 2010 de 34,2%.

35

Componentes de la cuenta corriente 2010 27.173

2009 19.153

2008 45.656

2007 22.979 (20.000)

(10.000) Saldo en bienes

-

10.000 Saldo en servicios

20.000 Saldo en renta

30.000

40.000

50.000

Transferencias corrientes

Fuente: BCV.

En paralelo, el saldo en servicios reportó un déficit de USD 8.857 millones, sustentado en los débitos asociados al transporte, específicamente aquellos relacionados con el traslado de mercancías por vía marítima. El saldo deficitario de la cuenta capital y financiera estuvo asociado básicamente al alza registrada en los activos externos del sector público y del sector privado no financiero. Con respecto al primero, resalta el incremento de los depósitos de las instituciones financieras públicas, producto del préstamo otorgado por el Gobierno chino, el traspaso legal hecho al Fonden por parte del BCV (USD 7.000 millones) y aumento de los activos netos de Pdvsa frente a filiales externas. El déficit de la cuenta financiera se compensó parcialmente por el superávit registrado en la cuenta inversión de cartera (USD 3.189 millones), explicado esencialmente por el incremento de pasivos del sector público: la emisión del bono Pdvsa 2017 por parte de la estatal petrolera y el bono amortizable 2022 por parte del Gobierno central que fueron convertidos en deuda externa vía mercado secundario.

36

Componentes de la cuenta capital y financiera -17893 2010

-18032 2009 -26942

2008 -25600

2007

(30.000)

(25.000)

(20.000)

(15.000)

Inversión extranjera directa

(10.000)

(5.000)

-

Inversión de cartera

5.000

10.000

15.000

Otra inversión

Fuente: BCV.

La posición de inversión internacional neta cerró con un saldo de USD 147.114 millones lo que representa una posición acreedora neta del país frente al resto del mundo. En efecto los activos registraron un aumento de 10,2% sustentado en ambos sectores institucionales. Sin embargo, los pasivos mostraron un incremento de 8,9% propiciado por el sector público petrolero. 5.3

Sistema financiero

5.3.1

Sector bancario

Los resultados obtenidos por el sector bancario estuvieron enmarcados en un contexto de menor actividad económica interna, así como de procesos administrativos de intervención y liquidación implementados en algunas entidades bancarias del sistema39. Con estos procedimientos, los entes reguladores preservaron la estabilidad del sistema financiero, salvaguardaron los intereses de los ahorristas y sanearon al sistema de instituciones que mostraban poca viabilidad financiera. Dicho proceso se inició en octubre de 2009, con la intervención de las entidades Canarias, Banpro, Banco Real y Baninvest (posteriormente liquidadas), además de las entidades Confederado, Bolívar Banco, Central y Banorte, en última instancia rehabilitadas y fusionadas con Banfoandes para crear una nueva entidad pública, el Banco Bicentenario. 39

37

Resumen de los procesos de intervención y liquidación de las entidades bancarias en 2010 Fecha 06-Ene-10 08-Ene-10 12-Ene-10

Institución intervenida

Subsistema

Banorte

Banca comercial

Tipo de procedimiento Rehabilitación Fin del régimen de rehabilitación Fusión con el Bicentenario

Banorte Banco Real Baninvest Bansol Mi Casa Inverunión

Banca de inversión Banca de desarrollo Entidades de ahorro y préstamo Banca comercial

04-Feb-10

Banorte

Banca comercial

25-Feb-10 02-Mar-10 05-Abr-10 06-Abr-10 14-Jun-10

Bansol Mi Casa Mi Casa Inverunión Federal Federal B.I. InverBanco Federal FMM Helm Bank Bancoro Helm Bank Federal Federal B.I. InverBanco Bancoro

Banca de desarrollo Entidades de ahorro y préstamo Entidades de ahorro y préstamo Banca comercial Banca comercial Banca de inversión Banca hipotecaria Fondo de mercado monetario Banca comercial Banco universal Banca comercial Banca comercial Banca de inversión Banca hipotecaria Banca universal

18-Ene-10

15-Jun-10 20-Ago-10 14-Oct-10 25-Nov-10 01-Dic-10 30-Dic-10

Banca comercial

Liquidación Intervención con cese de intermediación financiera Fin de intervención con cese de intermediación financiera Liquidación Rehabilitación Fusión con el Banco de Venezuela Liquidación

Intervención con cese de intermediación financiera

Liquidación Liquidación Liquidación

Fuente: Gacetas Oficiales de la República Bolivariana de Venezuela.

Dado lo anterior, la estructura del sector bancario nacional pasó de 54 bancos en 2009 a 42 al cierre del año, siendo esta disminución en su mayoría atribuible a la banca de capital privado. En tal sentido, la cuota de mercado de los bancos universales y comerciales se ubicó, para las entidades privadas, en 65,8% del activo total (70,4% en 2009), mientras que el estrato público se situó en 32,1% (24,9% en 2009). El resto del activo se encuentra en manos de los otros subsistemas (2,2%). Sistema Bancario Número de bancos y otras entidades financieras Subsistema

Banca universal Banca comercial Banca con leyes especiales Banca de desarrollo Banca de inversión Banca hipotecaria Empresas de arrendamiento financiero Entidades de ahorro y préstamo Fondos del mercado monetario Total

Número de bancos y otras instituciones finacieras Privadas Del Estado Total 2010 2009 2010 2009 2010 2009 17 7 -

18 11

4 -

4 1

-

4 -

5 1 1

6 3 1

4 1 1 -

-

1

1

2 2

30

43

21 7 5 5 2

-

1

1 1

11

42

12

22 11 4 7 4 1 1 2 2 54

Fuente: Sudeban.

38

Bajo este escenario, las operaciones activas y pasivas de la banca comercial y universal40 experimentaron un incremento anual similar al registrado en 2009, al crecer en 22,9% y 22,7%, respectivamente. Por el lado de los activos, la cartera de créditos mostró al cierre del año un aumento anual de 20,6%, 5,4 puntos porcentuales por encima del registrado en diciembre de 200941. Este rubro mantiene la mayor ponderación dentro del activo al detentar el 45,2% frente a 23,2% de las inversiones en valores y 22,3% de las disponibilidades.

Banca comercial y universal Saldo de la cartera de créditos y variación anual (Millones de Bs.)

(Var %.)

200.000

70

180.000 160.000

60 Promedio 42,3%

50

140.000 120.000

40

Promedio 19,8%

100.000

Promedio 15,3%

80.000 60.000

30

Dic. 08 25,8%

20

40.000 Dic. 09 15,2%

20.000

Dic. 10 20,6%

Ene-08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic Ene-09 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic Ene-10 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic

0

10

Saldo CC

Var. anual nominal

Fuente: Sudeban y cálculos propios.

Por destino económico, la mayoría de los préstamos registraron incrementos anuales superiores al evidenciado por la cartera total al cierre de diciembre, con excepción de los préstamos comerciales (9,7%) y los de vehículos que mostraron una contracción (0,1%). Por su parte, el financiamiento orientado a los sectores prioritarios manufacturero, agrícola e hipotecario fueron los que destacaron al exhibir los mayores crecimientos anuales de 41,5%, 39,4% y 34,5%, respectivamente.

El análisis se realizó con base en la información publicada por Sudeban en los boletines de prensa, los cuales no incluyen los bancos liquidados, y en el caso de los intervenidos con cese de intermediación financiera, las cifras corresponden al mes en el cual se aplicó dicha medida. En tal sentido, para el cierre de diciembre de 2009, se tomaron las cifras depuradas de que muestra el boletín de enero de 2010 y para el cierre de 2010, se tomaron las cifras disponibles en el informe de prensa de diciembre de 2010. 41 Cabe recordar, que las cifras disponibles al mes de diciembre de 2009, reflejaban una disminución nominal en el saldo de la cartera de créditos, debido a los procesos de intervención llevados a cabo en algunas entidades bancarias. 40

39

Al descomponer la cartera por destino, el comportamiento fue diferenciado, ya que los préstamos destinados a los sectores considerados prioritarios mostraron en su mayoría un mejor desempeño (crecimientos reales positivos), a excepción de la cartera de turismo que cayó 3,8% respecto al año previo. Banca comercial y universal Cartera de créditos por destino (variación anual real) (%)

(%) Var. 2010/09

70 60

Hipotecarios

50

Microempresa

40

Manufacturera

80

5,6% 2,4% 9,5% 11,1% -5,3%

Agrícolas

-13,9% -8,5% -3,8% -5,3%

Consumo Turismo Total

40

Total

30

Var. 2010/09 Comerciales

60

20

20

10 -

-

(10) (20)

(20)

Nov

Jul

Sept

Mar

May

Nov

Ene-10

Jul

Sept

Mar

May

Nov

Ene-09

Jul

Sept

Mar

May

(40) Ene-08

Nov

Jul

Sept

Mar

May

Nov

Ene-10

Jul

Sept

Mar

May

Nov

Ene-09

Jul

Sept

Mar

May

Ene-08

(30)

Fuente: Sudeban y cálculos propios.

En lo que concierne al nivel de acatamiento de las carteras administradas, se pudo observar que las mismas superaron, en casi todos los casos, los mínimos establecidos42. Efectivamente, el financiamiento orientado a los sectores agrícola, hipotecario, manufacturero y de microcréditos superaron los mínimos exigidos. Por el contrario, la cartera de turismo cerró en 2,6%, inferior a su valor referencial de 3%.

Nivel de acatamiento de las carteras administradas 2009

Carteras administradas Agrícola Actividad manufacturera Hipotecaria Turismo Microcréditos

2010

Nivel Exigido Colocado 21% 10% 10% 3% 3%

21,0% 8,7% 15,4% 2,2% 3,4%

Exigido 25% 10% 10% 3% 3%

Nivel Colocado 25,7% 11,1% 18,6% 2,6% 3,9%

Fuente: Sudeban.

42

De acuerdo a lo publicado en el boletín de prensa de diciembre de 2010, cuadro de principales indicadores.

40

En lo que respecta a las inversiones en valores, el sistema bancario expandió su tenencia de papeles públicos a través de su participación en las emisiones de títulos por parte de la República y de Pdvsa, con lo cual estos instrumentos aumentaron su ponderación en el total en 6 puntos porcentuales, al cerrar en 67,3% (61,2% en 2009). En cuanto a los pasivos de la banca, las captaciones totales del público exhibieron un alza anual de 26,4% (20,8% del año previo). Por tipo de instrumento, se evidencia que las captaciones a la vista y de ahorro continúan ostentando el 70% del total. Por el contrario, los instrumentos mantenidos a plazo mostraron, en todo el año, tasas de crecimiento anuales negativas, lo que significó en promedio una caída de 41,6% en comparación con el aumento registrado en 2009 (22,7% del promedio anual). De acuerdo al origen de los fondos, los recursos financieros provenientes del sector privado presentaron una tasa de crecimiento anual similar a la registrada por las captaciones totales, al promediar en el año 17,8% (18,7% de las captaciones totales). Además, continúa siendo el de mayor relevancia dentro del total captado por la banca (más del 80%), en tanto que los de origen oficial se sitúan alrededor de 17%.

(%)

Banca comercial y universal Captaciones del público (variación anual)

(%) 60

Banca comercial y universal Captaciones públicas, privadas y total (variación anual)

120 Var. 2010/09

100

Total A la vista Ahorro A plazo

80

26,4% 42,9% 23,7% -57,1%

50 42,0

40

60 40

30

26,4

20

23,7 20

0 -20

10

-40

Ene-08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic Ene-09 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic Ene-10 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic

-80

Ene-08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic Ene-09 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic Ene-10 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic

0

-60

Dep. privados

Dep. públicos

Total

Fuente: Sudeban y cálculos propios. Fuente: Sudeban y cálculos propios.

A pesar del período de estrés financiero acaecido desde finales del año pasado y de los procesos de intervención y liquidación realizados en 2010, la mayor parte de los indicadores financieros lograron mantenerse con respecto a 2009, especialmente, los relativos a rentabilidad, liquidez y capitalización, mientras que, los referidos a la calidad de los activos registraron una leve desmejora. Cabe mencionar que, gracias a las acciones tomadas en materia

41

de política monetaria, entre otras, se logró sostener la intermediación crediticia en alrededor de 55%. 1/

Intermediación crediticia (%) 65

Promedio anual 2009 2010

62

57,0% 55,4%

59 59,1 56 55,5 53

Dic

Sept

Jul

May

Mar

Ene-10

Nov

Sept

Jul

May

Mar

Ene-09

Nov

Sept

Jul

May

Mar

Ene-08

50

1/ Cartera de créditos total / Depósitos totales. Fuente: Sudeban.

5.3.2

Mercado de valores

El comportamiento del mercado de valores se caracterizó por un proceso de reducción del universo de intermediarios de valores43, producto del proceso de intervención y liquidación llevado a cabo por la CNV desde finales de 2009. Efectivamente, durante el año se liquidaron 15 casas de bolsas44 y 8 sociedades de corretajes45, con lo que se redujo en 79,3% la capitalización de mercado en este sector. La normativa interna de funcionamiento del mercado también fue modificada. En este sentido, a partir del segundo semestre, las operaciones de la Bolsa de Valores de Caracas (BVC) quedaron restringidas solamente a negociaciones con títulos privados. Asimismo, el mercado de valores se vio afectado por el ciclo de la actividad económica. En este contexto, las

43 A partir del mes de agosto denominados “operadores de valores autorizados” (art. 20 de la Ley del Mercado de Valores, 2010). 44 Casas de bolsas liquidadas por la CNV: U21, Primus, Unicapital, Inverunión, La Primera, Unovalores, Equivalores, Italbursátil, Banvalor, BBO, Venevalores, Valores Financieros Internacionales (Valfint) , Econoinvest, Multinvest e Interactivos Servicios Financieros (ISF). 45 Sociedades de corretaje liquidadas por la CNV: Unicrédito, Venemutuo, Caja Ibérica, Positiva, Inversur Mercado de Capitales, Innova, Inverplus y Astra.

42

transacciones efectuadas a través de la BVC registraron una caída de 96,7% en relación con el nivel alcanzado en el año previo, al situarse en Bs.461,3 millones. Tal resultado estuvo condicionado por la reducción tanto del volumen de negociaciones con instrumentos de renta fija (65%) como variable (98,3%), los cuales pasaron a representar

51,4% y 48,6%,

respectivamente, del total de operaciones en el mercado secundario al cierre de 2010. En cuanto al comportamiento del mercado accionario, se observa que las transacciones realizadas en la BVC se ubicaron en Bs. 224 millones. Bolsa de Valores de Caracas Mercado de renta variable Monto total negociado (Millones de Bs.) 14.000

13.140

12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.432 2.000

2.310

1.111

1.093 224

0 2005

2006

2007

2008

2009

2010 (*)

(*) Cifras provisionales. Fuente: BVC.

Al igual que en el año 2009, las acciones con mayor volumen de negociación mensual fueron las provenientes del sector financiero, específicamente las instituciones Mercantil Servicios Financieros Clase A y Clase B, Banco Provincial, Banco Nacional del Crédito y Banesco. En el segundo lugar se mantuvo el sector industrial, al destacar los títulos de las empresas Sivensa, Envases Venezolanos, Mantex y Cerámicas Carabobo. En relación con las acciones cotizadas en dólares (American Depositary Receipt-ADR), las últimas negociaciones tuvieron lugar entre los meses de marzo y abril (antes de la reforma de la Ley de Ilícitos Cambiarios), con acciones de la International Briquettes Holding, por un monto de Bs. 5,98 millones, para alcanzar una participación anual de 2,6% en el mercado de renta variable.

43

Los resultados de los principales marcadores bursátiles reflejaron el retroceso experimentado por el mercado secundario durante el año. En efecto, las variaciones anualizadas de los índices de capitalización bursátil, financiera e industrial se ubicaron 38,3, 29,1 y 64,5 puntos porcentuales, respectivamente, por debajo de las del año previo (57%, 60,4% y 53,2%, en cada caso). Bolsa de Valores de Caracas Variación anual de los indicadores bursátiles % Promedio 2006-2010

100

27,0% 30,6% 23,5%

Índice general Índice financiero

80

Índice industrial

60 40 31,8

31,4

20 18,6 0 -11,4

-20 -35,9

-40

Ene-08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene-09 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene-10 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

-60

Fuente: BVC.

Entre tanto, la capitalización de mercado cayó, al colocarse en Bs. 17.141,8 millones al cierre, frente a Bs. 20.201,7 millones en 2009, con lo que se marca una variación anualizada de -15,1%. Dicho comportamiento estuvo propiciado por la baja en el volumen de transacciones en el corro capitalino, así como también por el descenso en el valor de las acciones experimentado principalmente por las empresas del ramo financiero, eléctrico e industrial. No obstante, el sector banca comercial y universal, y el de manufactura, siguieron liderando la capitalización de mercado, con una participación de 70,4% y 18,8%, en cada caso.

44

Mercado de valores Capitalización de mercado por sectores %

80 70 60 50 40 30 20 10 0 2007

2008

Manufactura y construcción Otros establecimientos financieros

2009

2010 (*)

Electricidad, gas, agua y servicios Otros 1/

Banca comercial y universal

1/ Incluye: Electricidad, agua, y servicios; agricultura, pesca y alimentos; banca hipotecaria; compañias de seguros y bienes inmuebles. (*) Cifras provisionales.

Al analizar las operaciones efectuadas con instrumentos de renta fija en el mercado secundario, se observó que las obligaciones del sector privado disminuyeron en 55,6% con respecto al año 2009. No obstante, ostentaron la mayor participación en el volumen de negociaciones (82,8%), impulsado por la emisión de bonos quirografarios, que resultaron ser los instrumentos preferidos por las empresas para el financiamiento de sus actividades económicas durante 2010. Las principales empresas emisoras fueron: la Corporación Andina de Fomento, Toyota Servicios Financieros, Banco Nacional de Crédito y la Corporación Telemic, con una participación en el total de emisiones privadas de 59%, 25%, 6% y 5,2%, respectivamente.

Bolsa de Valores de Caracas Transacciones efectuadas con títulos (Millones de Bs.) 4.000 de renta fija 3.129

3.200 2.339

2.400 1.735 1.600 831

861

788 599

800

443 250 45

234 41

20

197

0 2004

2005

2006

Obligaciones públicas

2007

2008

2009

2010 (*)

Obligaciones privadas

45

Por su parte, las negociaciones con títulos públicos retrocedieron su participación en el total de obligaciones, al pasar de 34,6% en 2009 a 17,1%, derivado de los menores montos transados por concepto de títulos de la deuda pública nacional (DPN), en atención a la prohibición de negociación de valores emitidos por la República y Pdvsa por parte de las casas de bolsa y sociedades de corretaje. Por consiguiente, el monto transado con bonos de Pdvsa (con vencimiento en 2011) durante el primer trimestre del año, constituyeron las únicas operaciones efectuadas con instrumentos públicos. 5.4

Gestión financiera del Gobierno central

En el año 2010, de acuerdo con cifras preliminares, la gestión financiera del Gobierno central mostró un mayor crecimiento nominal en los ingresos con respecto a los gastos, lo cual resultó en una disminución del déficit financiero y primario en términos del PIB. El déficit financiero se ubicó en 3,8% del PIB, menor en 1,6 puntos porcentuales al año anterior. Por su parte, el déficit primario se ubicó en 2,3%, menor en 1,7 puntos porcentuales al observado en el año 2009. Los ingresos del Gobierno central en 2010 mostraron un incremento en términos nominales con respecto a 2009 de 30,3%, (1% en términos reales). Por su parte, el gasto público del Gobierno central registró una variación nominal de 24,5% (caída en términos reales de 3,5%). En términos del producto, los ingresos mostraron una disminución en 1,9 puntos porcentuales, mientras que los gastos disminuyeron 3,5 puntos porcentuales.

46

Gobierno central Gestión financiera (como % del PIB) Var. absoluta en términos del PIB 2010/2009

% PIB 2010 (*)

2009

Ingresos totales Petroleros 1/ No petroleros

19,5 8,0 11,5

21,4 7,6 13,8

-1,9 0,4 -2,3

Gastos Totales Corriente Capital Concesión neta de préstamos Gasto extrapresupuestario

23,3 19,5 2,9 0,9 0,0

26,8 21,6 3,8 1,3 0,0

-3,5 -2,1 -0,9 -0,4 0,0

Superávit o déficit financiero Superávit o déficit primario

-3,8 -2,3

-5,4 -4,0

1,6 1,7

1/ Incluye utilidades del BCV. Fuente: Oficina Nacional de Tesorería y cifras estimadas por el BCV. (*) Cifras provisionales.

Con respecto a la composición de los ingresos fiscales, los ingresos petroleros mostraron una incremento nominal frente al año anterior de 51% (17,1% en términos reales), explicado en buena medida por un aumento en el precio de la cesta petrolera venezolana, la cual se ubicó en 72,69 US$/b en promedio, 28% mayor que la observada en 2009 (57,01 US$/b). En cuanto a los ingresos no petroleros, mostraron una variación nominal de 18,9%, lo que se traduce en una contracción de 7,8% en términos reales con respecto al año anterior. Dentro de los ingresos no petroleros, las rentas administradas por el Seniat registraron un incremento nominal de 24,8% (-3,2% en términos reales), mientras que el resto de ingresos no petroleros, entre los cuales destacan primas por colocación de deuda y rendimientos de activos, mostraron una disminución nominal en torno al 15%.

47

Gobierno central Ingresos petroleros Var. % real 100 80 60 40 20

17,1

0 -20 -40 -60 2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009(*) 2010(*)

(*) Cifras preliminares estimadas por el BCV. Fuente: Ministerio del Poder Popular para la Planificación y Finanzas y BCV.

En cuanto a los componentes de los ingresos no petroleros destacan los incrementos nominales del IVA y recaudación aduanera de 34,5% y 32,7%, respectivamente (4,3% y 2,9 en términos reales), incremento nominal en la recaudación del ISLR de 8,1% (lo cual representa una caída de 16,1% en términos reales) e incremento nominal en los tributos relacionados con las ventas de licores y cigarrillos en 27,2% nominal (caída de 1,4% en términos constantes). Gobierno central Ingresos no petroleros Var. % real

100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2000

2001

2002

2003

2004 ISLR

2005

2006

IVA

2007

2008

2009(*) 2010(*)

Aduanas

(*) Cifras preliminares estimadas por el BCV. Fuente: Ministerio del Poder Popular para la Planificación y Finanzas y BCV.

48

La variación nominal en el gasto total del Gobierno central en 2010 fue de 24,5%, considerablemente mayor al 7,2% registrado en 2009. Esta aceleración fue sustentada por diversas fuentes entre las que destacan, los ingresos adicionales obtenidos por aumento del precio de la cesta venezolana, aumento en la recaudación del IVA, modificación en la paridad cambiaria, entre otros. Asimismo, el gasto corriente registró un incremento nominal con respecto al período anterior de 29%, lo que significó mantener el nivel observado en 2009 en términos reales; destaca un aumento en las transferencias corrientes a las empresas públicas no financieras, las cuales crecieron en 60,3% en términos nominales (24,2% en términos reales), de igual forma las transferencias a la seguridad social mostraron una variación nominal de 58,7% y de 24% en términos reales. Es importante señalar que durante el año se aprobaron modificaciones en cuanto a la Seguridad Social, entre las cuales se encuentran: la homologación para pensiones de sobrevivientes, quienes percibían el 80% del salario mínimo nacional y beneficios de pensión de vejez para aquellos asegurados y aseguradas que cumplan los requisitos de edad y tengan acreditadas ante el Instituto Venezolano de los Seguros Sociales (IVSS) al menos 700 cotizaciones; en este caso, el Estado asumirá el aporte correspondiente hasta completar las 750 cotizaciones exigidas. Adicionalmente, con el decreto de aumento del salario mínimo en 25% se produjo un incremento en el gasto por concepto pensiones y jubilaciones a través del IVSS. Entre las transferencias a empresas públicas no financieras que registraron una importante expansión durante el 2010, destacan aquellas transferencias otorgadas a la Corporación Eléctrica Nacional, S.A. (Corpoelec), para solventar la crisis eléctrica que sufrió el país durante el año, a la Corporación de Abastecimiento y Servicios Agrícolas, S.A. (CASA), para la continuación y fortalecimiento de los programas de abastecimiento de alimentos, entre otras empresas. El gasto de capital para 2010 muestra una variación nominal de 5,5% con respecto a 2009; esta variación es superior a la observada durante el período 2009/2008 (variación negativa de 6%). En términos reales la caída de este rubro fue inferior en 8,7 puntos porcentuales a la registrada

49

en 2009. Esta atenuación en la caída del gasto de capital se evidencia a través del aumento en las transferencias a entidades administrativas públicas, cuya variación real asciende a 68,5%. Dentro de las entidades administrativas que recibieron mayores transferencias de capital se encuentran: el Instituto Nacional de Tierras, el Instituto Nacional de Desarrollo Rural, Servicio Autónomo Servicios Ambientales del Ministerio del Ambiente y de los Recursos Naturales Renovables (Samarnr), Fundación de Edificaciones y Equipamiento Hospitalario (Fundeeh), Fundación de Edificaciones y Dotaciones Educativas (Fede), entre otras. Es de destacar que durante los últimos años una parte importante del gasto de inversión viene siendo ejecutado por otros entes, como por ejemplo los distintos fondos de inversión creados por la República, entre los que destacan Fonden, S.A. y el Fondo conjunto Chino-Venezolano. Gobierno central Gasto total, corriente y de capital Var. % real 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2000

2001

2002

2003

Gasto total

2004

2005

2006

Gasto corriente

2007

2008

2009(*)

2010(*)

Gasto de capital

(*) Cifras preliminares estimadas por el BCV. Fuente: Ministerio del Poder Popular para la Planificación y Finanzas y BCV.

El déficit del Gobierno central observado durante el año 2010 fue financiado a través de la contratación de nuevo endeudamiento, fundamentalmente de origen interno, cuya participación en términos de PIB se ubicó en 3,6%. Para llevar a cabo este proceso, la Oficina Nacional de Crédito Público (ONCP) estableció cronogramas de subastas trimestrales que permitieron mantener una activa colocación de instrumentos durante todo el año, tales como: vebonos y títulos de interés fijo (TIF). El precio promedio de colocación de los vebonos asciende a 98% y los vencimientos se encuentran entre el 2015 y 2020, por su parte, los TIF se

50

colocaron a un precio promedio de 97% y los plazos de vencimiento de dichos títulos oscilan entre los años 2012 y 2016. El endeudamiento externo bruto para el año 2010 representó 1,3% del PIB, participación menor a la observada durante el año 2009, la cual ascendió a 1,9%. Gran parte del endeudamiento externo se ejecutó a través de la colocación de bonos denominados en moneda extranjera en el mercado interno en el mes de agosto de 2010, en una única emisión de bonos soberanos amortizables 2022, por un monto de USD 3.000 millones, los cuales fueron vendidos a la par, al tipo de cambio oficial de Bs./USD 4,30. Dicho bono es amortizable en tres partes a partir del año 2020 y posee un cupón fijo de 12,75%. Por su parte, en octubre, Petróleos de Venezuela S.A. (Pdvsa) en coordinación con el BCV realizó una emisión en el mercado doméstico del bono amortizable Pdvsa 2017, por un monto de USD 3.000 millones y cupón fijo de 8,5%. En el mismo mes, Pdvsa anunció el canje del petrobono 2011, cuyo saldo en circulación a la fecha era de USD 3.000 millones, por un nuevo bono denominado Pdvsa 2013. Como resultado de esta operación, la estatal petrolera canjeó el 18,3% del monto total en circulación. En términos de PIB, la deuda pública total mostró un ligero incremento de 0,2%, explicado por un crecimiento de la deuda interna en 1,4% y una caída en la deuda externa de 1,2%. En cuanto a composición de la deuda pública, se mantiene la tendencia observada en los últimos dos años, la cual muestra una disminución en la importancia relativa de la deuda externa con respecto al total, al pasar de 59% en 2009 a 52% en 2010, esto como resultado de políticas de endeudamiento que buscan profundizar los mercados de deuda en moneda nacional.

51

Gobierno central Saldo de la deuda interna y externa % PIB 35 29,7

30

20

24,4

24,2

25

21,6 18,5

18,3

17,9 15,0

15 10

14,8

14,0

12,4

12,0

11,1

9,6

9,1

9,1

10,8

7,6

7,4

9,0 9,6

4,6

5 0 2000

2001

2002

2003

2004

Deuda interna

2005

2006

2007

2008

2009(*)

2010(*)

Deuda externa

(*) Cifras preliminares al 31/12/2010. Fuente: Oficina Nacional de Crédito Público (ONCP).

52

ANEXOS

Principales agregados macroeconómicos 2010(*)

2009(*)

2008*

4,8

PIB a precios constantes de 1997 (variación %) Total

-1,4

-3,3

Petrolero

0,2

-7,2

2,5

No petrolero

-1,5

-2,0

5,1

-3,8

-5,4

-2,2

14.378

8.561

37.392

29.500 832

35.000 830

42.299 828

-5.500

-7.299

8.822

Base monetaria (variación %)

27,6

18,0

30,6

Liquidez monetaria (variación %)

24,1

21,2

26,8

Cartera de crédito total (variación %)

20,6

15,2

25,8

Inversiones en valores totales (variación %)

45,8

11,0

24,9

Captaciones totales (variación %)

26,4

20,8

26,7

Patrimonio total

25,1

16,9

30,6

Superávit o déficit del Gobierno central (% del PIB)1/ Saldo en cuenta corriente (millones de USD) Reservas internacionales brutas (millones de USD) BCV FEM Movimiento cambiario del BCV (millones de USD)

Banca comercial y universal

Tasa de interés (%)2/ Activa

18,2

20,7

23,3

Pasiva

14,7

16,0

15,8

2,60/4,30

2,15

2,15

Índice nacional de precios al consumidor-INPC (variación %)

27,2

25,1

30,9

Índice de precios al consumidor-AMC (variación %)3/

27,4

26,9

31,9

Tipo de cambio nominal (Bs./USD) Puntual 3/

(*) * 1/ 2/ 3/

Cifras provisionales. Cifras revisadas. Cifras provisionales correspondientes al cierre de cada año. Corresponde al promedio simple de las tasas de interés activas y pasivas de la banca comercial y universal (cobertura nacional). Variación interanual al cierre del año: diciembre del año t respecto a diciembre del año t-1.

Fuente: BCV.

Indicadores de precios (variación interanual %) 2010

2009

Índice nacional de precios al consumidor (INPC) General Alimentos y bebidas no alcohólicas Bebidas alcohólicas y tabacos Vestido y calzado Alquiler de viviendas Servicios de la vivienda, excepto teléfono Equipamiento del hogar Salud Transporte Comunicaciones Esparcimiento y cultura Servicio de educación Restaurantes y hoteles Bienes y servicios diversos

27,2 33,8 40,0 16,4 11,4 8,7 24,4 24,4 27,7 6,7 28,8 22,8 29,2 29,3

25,1 20,2 40,7 18,1 15,6 2,6 33,3 28,8 32,7 8,2 28,9 26,5 29,2 47,1

Bienes y servicios No controlados Controlados

29,6 31,0 22,0

24,9 28,1 20,9

Servicios

23,6

25,1

Indicador de difusión (porcentaje)1/

67,0

67,3

Núcleo inflacionario

27,5

29,9

Índice de precios al mayor (IPM) General Nacional Importado

26,8 28,8 19,3

24,8 22,2 35,7

Índice de precios a nivel de productor. Industria manufacturera privada (IPP)

22,0

26,5

1/

Promedio del año. Fuente: BCV.

Agregados monetarios (millones de Bs.) Circulante (M1)

Var. % interanual

Liquidez monetaria (M2)

Var. % interanual

Base monetaria

Var. % interanual

2009 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

122.811,9 123.402,7 127.210,8 126.298,9 126.723,4 131.493,3 135.707,4 134.842,6 141.206,9 136.863,9 148.722,1 155.268,5

28,0 31,0 32,8 30,6 32,2 30,6 32,3 29,4 31,0 22,2 21,2 25,2

193.457,2 194.974,2 198.430,5 200.175,8 203.207,1 210.247,9 219.249,7 223.084,8 228.896,2 219.330,9 231.719,0 235.401,5

27,6 28,9 31,0 28,6 29,1 30,3 32,3 34,2 33,7 22,9 21,9 21,2

77.251,3 77.529,7 77.298,2 78.327,1 78.769,7 84.117,2 81.089,5 84.789,5 85.652,7 84.732,0 88.455,5 98.902,6

11,7 20,2 19,1 16,6 22,7 30,1 17,0 22,2 23,8 17,2 10,7 18,0

2010 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

157.528,0 158.908,8 163.943,6 164.740,7 168.046,7 174.680,4 180.929,2 183.146,3 184.581,0 187.262,6 202.095,7 217.350,1

28,3 28,8 28,9 30,4 32,6 32,8 33,3 35,8 30,7 36,8 35,9 40,0

233.363,1 235.210,6 239.961,8 237.957,6 241.622,6 247.466,7 257.083,8 258.806,5 261.114,1 262.252,7 281.144,4 292.015,9

20,6 20,6 20,9 18,9 18,9 17,7 17,3 16,0 14,1 19,6 21,3 24,1

102.244,5 101.303,9 103.782,0 100.638,5 100.884,2 103.660,3 107.257,1 106.069,6 108.169,6 100.560,3 112.363,4 126.217,7

32,4 30,7 34,3 28,5 28,1 23,2 32,3 25,1 26,3 18,7 27,0 27,6

Fuente: BCV.

1/

Tasas de interés del mercado financiero (en porcentaje) Tasa activa

Tasa pasiva2/

Depósitos a 30 días

Depósitos a 60 días

Depósitos a 90 días

20083/

23,27

15,80

15,77

15,96

16,15

20093/ Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

20,68 23,00 22,67 22,57 21,37 21,07 19,66 19,93 19,62 19,12 20,51 19,50 19,13

16,01 17,58 17,56 17,50 16,33 16,28 15,23 15,38 15,35 15,18 15,37 15,37 15,02

16,03 17,68 17,48 17,39 16,37 16,25 15,10 15,29 15,20 15,49 15,17 15,75 15,14

16,03 17,46 17,30 17,37 16,40 16,46 15,18 15,21 15,25 16,00 15,31 15,24 15,16

16,16 17,63 17,82 17,60 16,79 16,40 16,35 14,84 14,71 16,03 15,00 15,33 15,41

20103/ Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

18,16 19,20 18,86 18,70 18,02 17,85 17,76 18,00 18,30 17,71 18,15 17,97 17,45

14,69 15,29 14,86 14,94 14,77 14,71 14,58 14,54 14,53 14,54 14,52 14,52 14,52

Var. abs. 2009-2008 Var. abs. 2010-2009

-2,59 -2,52

0,22 -1,32

14,75 15,16 14,56 15,10 15,01 14,91 14,82 14,69 14,57 14,55 14,57 14,54 14,54 14,55 0,25 -1,27

14,72 15,26 14,61 15,13 14,73 14,82 14,78 14,58 14,54 14,54 14,53 14,54 14,54 14,54 0,07 -1,31

14,80 15,68 14,60 14,92 14,63 14,89 15,06 14,55 14,63 14,62 14,70 14,67 14,63 14,63 0,01 -1,36

1/ Cobertura nacional. 2/ Corresponde al promedio de los depósitos a plazo fijo. 3/ Promedios simples. Fuente: BCV.

Banca comercial y universal Resumen del balance de situación (Miles de Bs.) 2009

2010 Total activo

394.357.317

Disponibilidades

1/

Cartera de créditos Vigente Reestructurada Vencida + Litigio Menos: Provisión para cartera de créditos Inversiones en valores

2/

Intereses y comisiones por cobrar

3/

Inversiones en empresas filiales, afiliadas 4/ y sucursales en el exterior 5/

Otros activos Total pasivo

Depósitos totales A la vista De ahorro A plazo 6/ Otras captaciones del público Otras cuentas del pasivo Gestión operativa Patrimonio

7/

320.930.463

2008 267.203.231

Variación porcentual 2010/2009 2009/2008 22,9

20,1

90.645.337

71.407.475

64.043.269

26,9

11,5

178.339.351 179.633.936 1.873.534 6.479.908

147.932.479 148.741.486 884.821 4.528.908

128.429.341 129.186.927 457.226 2.441.294

20,6 20,8 111,7 43,1

15,2 15,1 93,5 85,5

9.648.027

6.222.736

3.656.106

55,0

70,2

91.492.662

62.770.498

56.550.464

45,8

11,0

3.847.742

3.346.405

3.370.192

15,0

(0,7)

5.429.666

6.277.712

2.655.257

(13,5)

136,4

24.602.559

29.195.894

12.154.708

(15,7)

140,2

361.047.401

294.302.957

244.421.997

22,7

20,4

321.049.580 185.134.886 64.967.275 11.423.348 59.524.071

253.894.935 129.579.037 52.537.133 26.618.247 45.160.518

210.181.239 105.871.183 46.338.941 23.978.216 33.992.899

26,4 42,9 23,7 (57,1) 31,8

20,8 22,4 13,4 11,0 32,9

39.997.821

40.408.022

34.240.758

(1,0)

18,0

33.309.916

26.627.506

22.781.234

25,1

Nota: Para el 2010 no se incluyen los bancos Federal y Helm Bank de Venezuela por estar en proceso de liquidación. Las cifras de Bancoro corresponden al mes de septiembre de 2010. 1/ Se refiere a las disponibilidades netas, ya que incluye la provisión para disponibilidades. 2/ Incluye inversiones en: títulos valores para negociar, títulos disponibles para la venta, títulos mantenidos hasta su vencimiento, en otros títulos valores y títulos por disponibilidad restringida. 3/ Incluye los rendimientos por cobrar: por disponibilidades, por inversiones en valores, por cartera de crédito y otras cuentas por cobrar. Adicionalmente incluye comisiones por cobrar y la provisión. 4/ Incluye participación en otras instituciones, inversiones en sucursales en el exterior y las provisiones. 5/ Incluye bienes realizables, bienes de uso y otros activos. 6/ Incluye los derechos y participaciones sobre títulos valores y captaciones del público restringidas. 7/ Incluye obligaciones con el Banap y otros financiamientos obtenidos. Adicionalmente, contempla los gastos por pagar: por captaciones del público, por obligaciones con el BCV, por obligaciones con el Banap, por otros financiamientos obtenidos, por otras obligaciones por intermediación financiera, por obligaciones convertibles en capital y por obligaciones subordinadas. Fuente: Sudeban.

16,9

Banca comercial y universal Indicadores financieros (En porcentajes) 2010

2009

55,5

58,3

84,0

83,0

9,6

9,1

3,4

2,9

19,5

17,0

5,1

4,0

148,9

137,4

Cartera de créditos total / Activo total

45,2

46,1

Inversiones en valores / Activo total

23,2

19,6

28,2

28,1

1/

Intermediación crediticia

2/

Intermediación financiera 3/

Suficiencia patrimonial 4/

Cartera inmovilizada

Cartera vencida y en litigio / Patrimonio Provisión para cartera de créditos

5/

Provisión para cartera de créditos / Cartera inmovilizada

Liquidez inmediata Endeudamiento

6/

7/

10,8

11,1

ROA

8/

1,8

1,5

ROE

9/

21,2

18,2

Patrimonio promedio (Miles de Bs.) Activo promedio (Miles de Bs.)

29.968.711

24.704.370

357.643.890

294.066.847

Nota: La información primaria proviene de los balances de publicación consolidados. 1/ Cartera de créditos total / captaciones del público. 2/ (Cartera de créditos vigente + inversiones en valores) / Captaciones del público. 3/ Patrimonio + gestión operativa / activo total, excluyendo las letras y los bonos del Tesoro, los bonos y obligaciones de la DPN, los otros títulos valores emitidos o avalados por la nación. 4/ Cartera de créditos vencida y en litigio / cartera de créditos bruta. 5/ Provisión para cartera de créditos / cartera de créditos bruta. 6/ Disponibilidades / captaciones del público. 7/ Pasivo / patrimonio. 8/ Resultado neto / activo promedio (anualizado). 9/ Resultado neto / patrimonio promedio (anualizado). Fuente: Sudeban y BCV.

Distribución de la cartera de crédito Banca comercial y universal (Miles de Bs.)

Créditos comerciales1/

Crédito al consumo Tarjetas de Vehículos crédito

Total

Préstamos hipotecarios

Créditos a la microempresa

Créditos agrícolas

Créditos turismo

Créditos industria

Provisión

Total neto

2008 Diciembre

62.585.640

13.254.176

17.948.029

31.202.205

14.403.529

4.208.328

17.777.301

1.908.444

Diciembre

59.621.834

11.660.290

21.200.101

32.860.391

20.278.981

4.503.787

22.542.704

2.869.296

Diciembre

65.377.591

11.652.743

26.633.741

38.286.484

27.266.507

5.871.675

31.428.750

3.516.655

3.656.106

128.429.341

11.478.222

6.222.736

147.932.479

16.239.716

9.648.027

178.339.351

2009

2010

Variación absoluta Dic.09/Dic.08 Dic.10/Dic.09 Variación relativa Dic.09/Dic.08 Dic.10/Dic.09

-2.963.806 5.755.757

-1.593.886 -7.547

(4,7) 9,7

(12,0) (0,1)

3.252.072 5.433.640

18,1 25,6

1.658.186 5.426.093

5,3 16,5

5.875.452 6.987.526

40,8 34,5

295.459 0 1.367.888 0

7,0 30,4

4.765.403 8.886.046

26,8 39,4

960.852 647.359

50,3 22,6

11.478.222 4.761.494

41,5

2.566.630 3.425.291

70,2 55,0

1/ Incluye créditos orientados a los sectores: exploración de minas e hidrocarburos;construcción; industria manufacturera; transporte, almacenamiento y comunicaciones; electricidad, gas y agua; comercio mayor y detal, restaurantes y hoteles; servicios sociales, comunales y personales y actividades no bien específicadas. Fuente: Sudeban.

19.503.138 30.406.872

15,2 20,6

Banca comercial y universal Resumen del estado de ganancias y pérdidas (Miles de Bs.F.)

Variación porcentual

2010

2009

2010/2009

Ingresos financieros: Créditos Inversiones en valores Otros

38.447.426 30.615.166 6.244.798 1.587.462

37.650.275 28.144.510 7.577.254 1.928.511

2,1 8,8 (17,6) (17,7)

Gastos financieros:

14.956.291

19.198.462

(22,1)

Margen financiero bruto

23.491.135

18.451.813

27,3

987.568 4.437.407

476.928 3.772.079

107,1 17,6

20.041.296

15.156.662

32,2

13.116.643 5.769.583

9.250.325 4.348.749

41,8 32,7

Margen intermediación financiera

27.388.356

20.058.238

36,5

Gastos de transformación: G. de personal G. operativos y de administración G. aporte al Fogade G. aporte a la Sudeban

19.674.037 8.276.350 8.545.087 2.500.487 352.113

14.905.845 6.888.879 6.832.385 894.444 290.137

32,0 20,1 25,1 179,6 21,4

7.714.319

5.152.393

49,7

1.411.212 1.862.737

896.206 1.266.097

57,5 47,1

7.262.794

4.782.502

51,9

65.449 453.664

403.336 339.103

6.874.579

4.846.735

505.756

654.345

6.368.823

4.192.390

1/

Ingresos por RAF 2/ Gastos por Incobrabilidad y DAF Margen financiero neto Otros ingresos operativos Otros gastos operativos

3/

Margen operativo bruto Otros ingresos 5/ Otros gastos

4/

Margen del negocio Ingresos extraordinarios Gastos extraordinarios Resultado bruto del ejercicio antes de ISLR Impuesto sobre la Renta Resultado neto

Nota: La información primaria proviene de los balances de publicación consolidados. 1/ 2/ 3/ 4/ 5/

Corresponde a recuperación de activos financieros. Corresponde a gastos por: incobrabilidad y desvalorización de activos financieros. Incluye: comisiones por servicios, ingresos por diferencias en cambio y operaciones con derivados y otros ingresos. Incluye ingresos por bienes realizables, programas especiales y operativos varios. Incluye gastos por depreciación, amortización y desvalorización de bienes diversos y gastos operativos varios.

Fuente: Sudeban.

(83,8) 33,8 41,8 (22,7) 51,9

Resumen del proceso de intervención de las casas de bolsa y sociedades de corretaje Gaceta oficial

Fecha

Institución

N° 39.330

17/12/2009

N° 39.357

29/01/2010

U21 Casa de Bolsa, C.A. Primus Casa de Bolsa, C.A. Unicapital Casa de Bolsa Productos Agrícolas, C.A. Unicrédito Sociedad de Corretaje de Títulos Valores, S.A

N° 39.364

09/02/2010

N° 39.373 24/02/2010

Unicapital Casa de Bolsa, C.A. Inverunión Casa de Bolsa, S.A. Unión Casa de Bolsa de Productos Agrícolas, C.A La Primera Casa de Bolsa, C.A AVC Valores Sociedad de Corretaje de Títulos Valores, S.A.

N° 39.375

26/02/2010

Globalcorp Casa de Bolsa, C.A. SFC Investment Venezuela Sociedad de Corretaje de Valores, C.A. Venemutuo Sociedad de Corretaje de Valores, C.A. Unovalores Casa de Bolsa, C.A.

N° 39.381

08/03/2010

Caja Ibérica de Valores Sociedad de Corretaje, C.A.

N° 39.386

15/03/2010

N° 39.401

12/04/2010

N° 39.423

13/05/2010

Banexpress Casa de Bolsa, C.A. Equivalores Casa de Bolsa, C.A. Banexpress Casa de Bolsa, C.A. Globalcorp Casa de Bolsa, C.A.

N° 39.425

17/05/2010

N° 39.428

20/05/2010

N° 39.435

31/05/2010

Inverunión S.A. Casa de Bolsa Positiva Sociedad de Corretaje de Títulos Valores, C.A. Italbursátil Casa de Bolsa, C.A. Banvalor Casa de Bolsa, C.A. BBO Casa de Bolsa, C.A. Strategos Sociedad de Corretaje de Valores, C.A. AVC Valores Sociedad de Corretaje de Títulos Valores, S.A.

Tipo de procedimiento

Con cese de sus operaciones propias del mercado

Levantamiento de medida de intervención Liquidación

Con cese de sus operaciones propias del mercado

Levantamiento de medida de intervención

Innova Capital Sociedad de Corretaje de Valores, C.A. Venevalores Casa de Bolsa, C.A. N° 39.439

04/06/2010

N° 39.441

08/06/2010

N° 39.443

10/06/2010

N° E- 5.979 15/06/2010

N° 39.457

01/07/2010

Valores Financieros Internacionales, Valfint, Casa de Bolsa, C.A. Fidevalores Sociedad de Corretaje de Títulos Valores, S.A. Bencorp Casa de Bolsa, C.A. Econoinvest Casa de Bolsa, C.A. Intertrust Casa de Bolsa, C.A. Multinvest Casa de Bolsa, C.A. Federal Casa de Bolsa, C.A. Venemutuo Sociedad de Corretaje de Valores, C.A. Unicrédito Sociedad de Corretaje de Títulos Valores, S.A. Finalca Casa de Bolsa, C.A.

N° 39.461

08/07/2010

Unicapital Casa de Bolsa, C.A.

N° 39.462

09/07/2010

U21 Casa de Bolsa, C.A.

Con cese de sus operaciones propias del mercado

Liquidación Con cese de sus operaciones propias del mercado Liquidación

N° 39.487

13/08/2010

La Primera Casa de Bolsa, C.A.

Con cese de sus operaciones propias del mercado Liquidación

N° 39.488

16/08/2010

Innova Capital Sociedad de Corretaje de Valores, C.A.

Liquidación

N° 39.525

06/10/2010

Econoinvest Casa de Bolsa, C.A.

N° 39.537

25/10/2010

Valores Financieros Internacionales Casa de Bolsa, Valfint, C.A.

Inverplus Sociedad de Corretaje de Títulos Valores, S.A.

N° 39.540

28/10/2010

ABA Mercado de Capitales Casa de Bolsa, C.A.

N° 39.543

02/11/2010

Bencorp Casa de Bolsa, C.A.

N° 39.548

09/11/2010

Equivalores Casa de Bolsa, C.A.

N° 39.556

Italbursátil Casa de Bolsa, C.A. Unovalores Casa de Bolsa, C.A. Caja Ibérica de Valores Sociedad de Corretaje, C.A. Venevalores Casa de Bolsa, C.A. Multinvest Casa de Bolsa, C.A. 19/11/2010 Interactivos Servicios Financieros ISF Casa de Bolsa, C.A. Inversur Mercado de Capitales Sociedad de Corretaje de Valores, C.A. Astra Sociedad de Corretaje de Valores, S.A. Humboldt Casa de Bolsa, C.A.

N° 39.574

15/12/2010

N° 39.594

14/01/2011

N° 39.595

17/01/2011

Liquidación

Con cese de sus operaciones propias del mercado Con cese de sus operaciones propias del mercado

Positiva Sociedad de Corretaje de Valores, C.A. Banvalor Casa de Bolsa, C.A.

Liquidación

Cedel Casa de Bolsa, C.A.

Con cese de sus operaciones propias del mercado

BBO Casa de Bolsa, C.A. Astra Sociedad de Corretaje de Valores, S.A.

N° 39.597

Liquidación Con cese de sus operaciones propias del mercado Se ordena al interventor la constitución de un fideicomiso por un lapso de 2 años por la cantidad total de activos de Bencorp.

19/01/2011

Liquidación

Inverplus Sociedad de Corretaje de Títulos Valores, S.A. N° 39.609

04/02/2011

Primus Casa de Bolsa, C.A.

Nota: En diciembre de 2010, la SNV decidió la intervención de Cedel Casa de Bolsa, así como la liquidación de las casas de bolsa BBO y Primus; y sociedades de corretaje Astra e Inverplus. No obstante, su publicación en Gaceta Oficial se hizo en el año 2011. Fuente: CNV y BVC boletines mensuales, Gacetas Oficiales.