Raiffeisen Centrobank AG

ROLLTHEMATIK BEI ROHSTOFF-ZERTIFIKATEN Dezember 2014

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ROHSTOFFMÄRKTE SPOT-MÄRKTE UND FUTURES ÒÒ Spot-Märkte: Unmittelbarer Tausch von Ware gegen Geld  Kosten für Lagerung und Transport entstehen – Teilnehmer: Produzenten und Unternehmer, die die betreffende Ware herstellen oder weiterverarbeiten ÒÒ Futures: Fixe vertragliche Vereinbarung, eine standardisierte Menge eines Basiswertes zu einem im Voraus festgelegten Preis und zu einem bestimmten Zeitpunkt zu liefern oder zu übernehmen  beidseitig verpflichtend (sowohl für Käufer als auch Verkäufer des Futures) – Ursprung: Landwirte wollten ihre Ernte im Voraus auf Termin verkaufen, um sich so gegen Preisschwankungen abzusichern und Planungssicherheit zu haben. Der Käufer wiederum hatte Planungssicherheit in Bezug auf Einkaufspreis und Lieferung der Ware. www.rcb.at Seite 2

SPOT: „physischer Erwerb“

FUTURE: „vertragliche Vereinbarung“

ROHSTOFFMÄRKTE PREISBILDUNG ÒÒ Contango bedeutet, dass der länger laufende Future-Kontrakt teurer ist als der mit der kürzeren Laufzeit. „Normal“ deshalb, weil im Allgemeinen eine Ware mit späterem Liefertermin länger gelagert werden muss und daher mit einem Preisaufschlag gehandelt wird. – Begründung: Lager- und Zinsbindungskosten bzw. Markt rechnet mit steigenden Preisen ÒÒ Backwardation tritt ein, wenn der Preis für den länger laufenden FutureKontrakts geringer ist als der mit der kürzeren Laufzeit. – Begründung: der Markt rechnet mit fallenden Preisen bis zur Fälligkeit des Futures oder Produzenten sind bereit für eine Abnahmegarantie geringere Preise zu akzeptieren („Risikoprämie der sich absichernden Produzenten an die Investoren“)

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CONTANGO: „Normalzustand“

BACKWARDATION

TERMINMARKTKURVE GOLD

Quelle: Bloomberg

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TERMINMARKTKURVE BRENT CRUDE OIL

Quelle: Bloomberg

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TERMINMARKTKURVE NATGAS

Quelle: Bloomberg

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TERMINMARKTKURVE ZUCKER

Quelle: Bloomberg

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LONG ROHSTOFF-TRACKER  ISIN AT0000489778 AT0000A0CV71 AT0000A07929 AT0000489398 AT0000A07LT7 AT0000A0DGW5 AT0000A07911 AT0000A07903 AT0000A0CV89 AT0000A05VN3 AT0000A0CV97 AT0000A0HR49 AT0000489380 AT0000A08XU8 AT0000A05VQ6 AT0000A05VR4 AT0000A05VT0 AT0000A07937 1 … Basiswert / Zertifikat www.rcb.at Seite 8

MARKTERWARTUNG

BASISWERT FUTURE, SPOT WÄHRUNG1 LAUFZEIT Brent Crude Oil Future USD/EUR open-end Brent Crude Oil Future USD/EUR open-end Gas Oil (Diesel) Future USD/EUR open-end Gold Spot USD/EUR open-end Gold Spot USD/USD open-end Gold (Quanto) Spot Quanto open-end Kaffee Future USD/EUR open-end Kakao Future USD/EUR open-end Light Crude Oil Future USD/EUR open-end Mais Future USD/EUR open-end Natural Gas Future USD/EUR open-end Natural Gas Future USD/EUR open-end Silber Spot USD/EUR open-end Silber Spot USD/USD open-end Sojabohnen Future USD/EUR open-end Sojabohnenöl Future USD/EUR open-end Weizen Future USD/EUR open-end Zucker Future USD/EUR open-end

SHORT ROHSTOFF-TRACKER

MARKTERWARTUNG

 ISIN

BASISWERT

AT0000A07SD6

Brent Crude Oil

AT0000A0AN24

Gold

AT0000A0CW62

Light Crude Oil

Future

AT0000A0AN08

Mais

Future USD/EUR

open-end

AT0000A0CW70

Natural Gas

Future

open-end

AT0000A0AN16

Silber

1 … Basiswert / Zertifikat www.rcb.at Seite 9

FUTURE, SPOT Future

WÄHRUNG1 LAUFZEIT USD/EUR

Spot USD/EUR USD/EUR USD/EUR

Spot USD/EUR

open-end

open-end open-end

open-end

EINFLUSS DES EUR/USD-WECHSELKURSES ÒÒ Rohstoffe: überwiegend gehandelt in USD ÒÒ Zertifikate auf Rohstoffbasiswerte: Notiz meist in EUR Daraus folgt:  Die Entwicklung des EUR/USD-Wechselkurses hat Einfluss auf die Wertentwicklung des Zertifikats. AUSGANGSSITUATION ÒÒ Kurs des Rohstoffs (Basiswert):

USD 100,00

ÒÒ EUR/USD-Wechselkurs: 1,30 ÒÒ Kurs des Zertifikats:

EUR 76,92

Annahme: Der Kurs des Basiswerts bleibt bei USD 100.

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EINFLUSS DES EUR/USD-WECHSELKURSES – FORTSETZUNG SZENARIO 1: � Neuer EUR/USD-Wechselkurs: 1,20 � Neuer Kurs des Zertifikats: EUR 83,33  Fällt der

 Euro gegenüber dem US-Dollar, so steigt der Wert des

 Zertifikats bei unverändertem Kurs des Basiswerts.

SZENARIO 2: � Neuer EUR/USD-Wechselkurs: 1,40 � Neuer Kurs des Zertifikats: EUR 71,42  Steigt der

 Euro gegenüber dem US-Dollar, so fällt der Wert des

 Zertifikats bei unverändertem Kurs des Basiswerts.

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BEISPIEL Basiswert: USD 100,00 Wechselkurs: 1,30 Zertifikat: EUR 76,92

ROLLTHEMATIK AM BEISPIEL EINES ÖL-ZERTIFIKATS Die meisten Rohstoff-Zertifikate beziehen sich nicht auf den Kassapreis des zugrundeliegenden Rohstoffes, sondern auf den jeweiligen FUTUREPREIS.

Folglich müssen die Futures vor Verfall in einen länger laufenden Futures-Kontrakt gerollt werden. ÒÒ  Anpassung des Bezugsverhältnisses wird notwendig ÒÒ  Partizipation an der Entwicklung des Basiswerts ändert sich

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WAS PASSIERT ZUM ZEITPUNKT DES ROLLENS? AUSGANGSSITUATION ÒÒ Preis Öl-Future mit Fälligkeit Januar 2015:

USD 71,085

ÒÒ EUR/USD-Wechselkurs: 1,248 ÒÒ Index-Zertifikat auf Brent Crude Oil (BZV 0,0947): (Preis des Januar-Futures / Wechselkurs) x BZV

EUR 5,394

BEISPIEL Vor Verfall des Januar-Futures wird in den Februar-Future gerollt. ÒÒ Preis Öl-Future mit Fälligkeit Februar 2015: USD 71,440

Forsetzung auf der folgenden Seite.

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WAS PASSIERT ZUM ZEITPUNKT DES ROLLENS? ÒÒ Preis Öl-Future mit Laufzeitende Januar 2015:

USD 71,085

ÒÒ Preis Öl-Future mit Laufzeitende Februar 2015:

USD 71,440

 CONTANGO

BEISPIEL – FORTSETZUNG ÒÒ Für einen Januar-Future erhält man 0,995 Februar-Futures. (71,085 / 71,440) ÒÒ Durch das Rollen bezieht sich das Zertifikat nicht mehr auf 0,0947 Futures, sondern nur noch auf 0,0942 Futures (0,995 x 0,0947).  neues Bezugsverhältnis: 0,0942 ÒÒ Der Preis des Zertifikats nach dem Rollen ist jedoch unverändert (bei gleichbleibendem Wechselkurs):  EUR 5,394 (Preis des Februar-Futures / Wechselkurs) x BZV

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ROLLKOSTEN ÒÒ Durch den Rollvorgang muss das Bezugsverhältnis angepasst werden. ÒÒ Sollte also der Februar-Future von USD 71,44 auf USD 80,00 steigen, wäre der Preis des Zertifikats (bei unverändertem Wechselkurs): EUR 6,04 (Preis des Februar-Futures / Wechselkurs) x BZV

 Je TEURER der FUTURE in den gerollt wird, desto KLEINER das neue Bezugsverhältnis. ÒÒ Wäre der Future in den gerollt wird billiger als der aktuelle Future (Backwardation), so würde das Bezugsverhältnis zunehmen und der Anleger könnte Rollgewinne erzielen.

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RAIFFEISEN CENTROBANK SERVICES ÒÒ Produkt-Hotline: Montag bis Freitag +43(0)1 51520 - 484 ÒÒ Online: www.rcb.at ÒÒ Publikationen: Anmeldung unter: [email protected]  Regelmäßig/wöchentlich: Produkte im Fokus, Sekundärmarkttipps  Zur Marktphase passend/aktuell: Neuemissionen, Performance-Rückblicke, Broschüren, … ÒÒ Handel: Wien, Stuttgart, Frankfurt und außerbörslich (OTC) mit RCB Wir stellen laufend Preise: Montag – Freitag 09:00 – 20:00 Österreichische Basiswerte: 09:20 – 17:30 www.rcb.at Seite 16

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AWARDS BESTER IN ÖSTERREICH UND OSTEUROPA, MARKTFÜHRER IN POLEN

Structured Products Europe Awards 2014

Zertifikate Award Austria 2014

Warschau Stock Exchange Börse Gala 2014

Auszeichnung „BEST IN CEE“

Auszeichnung „BESTER EMITTENT IN ÖSTERREICH“

Auszeichnung „MARKTFÜHRER IN POLEN“

EBENFALLS AUSGEZEICHNET 2012, 2010, 2007

GESAMTSIEGER 2014, 2013, 2012, 2011, 2010, 2009, 2008, 2007

EBENFALLS AUSGEZEICHNET 2008

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Premysl PLACEK Tel: +43 1/51520 - 394 Mail: [email protected]

Martin VONWALD Tel: +43 1/51520 - 338 Mail: [email protected]

Iwona BOCHNIAK Tel: +43 1/51520 - 386 Mail: [email protected]

Thomas MAIRHOFER Tel: +43 1/51520 - 395 Mail: [email protected]

Stephanie RAINER Tel: +43 1/51520 - 404 Mail: [email protected]

Wilhelmine WAGNER-FREUDENTHAL Tel: +43 1/51520 - 381 Mail: [email protected]