Raiffeisen Centrobank AG

investieren in öl der Terminmarkt und Partizipations-Zertifikate März 2016

Investieren in Öl Einführung Investitionen in Öl rückten in den letzten Wochen und Monaten für immer mehr Anleger in den Fokus. Den jüngsten Verfall der Rohölpreise sehen viele als Einstiegsgelegenheit, um von einer späteren Erholung des Ölpreises zu profitieren. Doch ganz so einfach ist das Investieren in Rohstoffe nicht. Warum das so ist und was Investoren zu beachten haben erläutert das „Team Strukturierte Produkte“ der Raiffeisen Centrobank auf den folgenden Seiten …  Brent Crude Oil

P r ice US D Bbl 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40

Quelle: Reuters (LCOc1), Stand: 22.02.2016 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

www.rcb.at Seite 2

Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Bitte beachten Sie die Rechts/Risikohinweise am Ende dieser Marketingmitteilung.

35 30

Der Ölmarkt langfristiger verlauf 120

BRENT CRUDE OIL FUTURE

110 100 90

ÖLPREISVERFALL

SEITWÄRTSTREND

80

Gesamt: ca. - 70 %

70 60

ca. - 40 %

50 40 30 20

ca - 60 %

Quelle: Reuters, Stand: 22.02.2016

März 2011

www.rcb.at Seite 3

März 2012

März 2013

März 2014

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März 2015

März 2016

Investieren in öl einführung Da der physische Handel von Rohöl hauptsächlich großen Ölhändlern und Raffinerie-Konzernen vorbehalten ist, nützen Privatanleger gerne Zertifikate mit dem Basiswert Rohöl als Veranlagungsmöglichkeit. Als Basiswert der Zertifikate dient dabei jedoch immer der am Terminmarkt gehandelte Ölpreis („Future-Kontrakt“). Der Grund liegt auf der Hand: Um Zertifikate auf Öl anbieten zu können muss die emittierende Bank als Absicherungsgeschäft den Basiswert handeln können. Banken verfügen nicht über Lagerkapazitäten für Rohöl und können daher keine Produkte auf physisches Öl anbieten. Die Lösung ist der Umweg über den Terminmarkt, an dem Öl mit verschiedenen Lieferterminen als Finanzinstrument gehandelt werden kann. Allen Veranlagungsmöglichkeiten für den Rohstoff Öl (z.B. Zertifikate, Fonds, ETCs) liegt immer ein entsprechender Future-Kontrakt zugrunde.

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Investieren in Öl Kassamarkt und Terminmarkt Kassamarkt (Spot): Ware gegen Geld

Terminmarkt (Futures): vertragl. Vereinbarung

Ölhändler, Raffinerie-Konzerne und andere Marktteilnehmer verfügen über Lagerkapazitäten und können somit Öl auch physisch am Kassamarkt handeln.

In Veranlagungsinstrumenten lässt sich der Ölpreis ausschließlich über Futures darstellen. Mit FuturesKontrakten lässt sich Öl heute für einen zukünftigen Liefertermin beidseitig verpflichtend kaufen oder verkaufen. Diese Future-Kontrakte werden an den Rohstoffbörsen gehandelt.

Am Laufzeitende des Futures entspricht dessen Kurs dem Kassapreis.

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Investieren in Öl Ölsorten Die Ölsorten werden nach ihrem Förderort unterschieden. Sie können eine unterschiedliche mineralische Zusammensetzung haben, wodurch sie z.B. besser oder schlechter für die Benzinraffination geeignet sind. Die wichtigsten Ölsorten sind: Brent Crude Oil –– Förderung: Nordsee –– Entsprechender Future: Brent Crude Oil Future ÒÒ WTI West Texas Intermediate –– Förderung: Süden der USA –– Entsprechender Future: Light Sweet Crude Oil Future

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Der Ölmarkt die wichtigsten Referenzsorten für öl im vergleich 1 Barrel = 158,98 Liter

Ölfördergebiet Öl Futures mit nächstem Fälligkeitsdatum: Preis in USD pro Barrel: Kontraktgröße des Futures: Open Interest: Open Interest alle Fälligkeiten: Durchschnittliches tägliches Volumen: Lieferung erfolgt...



Börse:

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West Texas Intermediate (WTI)

Brent Crude Oil (Brent)

Golf von Mexiko

Nordsee

21.März 2016. (APR16)(CLJ16)

31.März 2016. (MAY16)

38,03$ / Barrel

40,61$ / Barrel

1000 Barrel

1000 Barrel

~523.000 (~19,9 Milliarden $)

~171.000 (~6,9 Milliarden $)

~1.784.000 (~62,8 Milliarden $)

~2.241.000 (~91,0 Milliarden $)

~560.000 (~21,3 Milliarden $)

~293.000 (~11.9 Milliarden $)

...über Pipeline oder Öllager in Cushing, Oklahoma, USA. NYMAX (New York Mercantile Exchange) Quelle: Bloomberg, Stand: 10. März 2016 Bitte beachten Sie die Rechts/Risikohinweise am Ende dieser Marketingmitteilung.

...nach Absprache, es besteht Option auf Cash Settlement. ICE (Intercontinental Exchange)

Futures Grundlagen Wie bereits erwähnt bilden Veranlagungsinstrumente den Ölpreis über Futures ab. Die sogenannten Future-Kontrakte werden an Rohstoffbörsen wie beispielsweise der „Intercontinental Exchange“ (kurz ICE) für verschiedene Laufzeiten gehandelt. Je nach Laufzeit des Kontrakts sind die Kurse der Futures unterschiedlich. Lagerkosten, Finanzierungskosten, Bedarfsplanung und geopoltische Aussichten von Marktteilnehmern sowie deren Markterwartung beeinflussen dabei die Kurse für die Futures – je nach Laufzeit des Kontrakts – unterschiedlich stark. Aus den unterschiedlichen Preisen für die verschiedenen Laufzeiten bildet sich die sogenannte „Futures-Kurve“ oder „Terminmarktkurve“.

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contango ... ... bedeutet, dass der länger laufende FutureKontrakt teurer ist als der mit der kürzeren Laufzeit Gründe: Lagerkosten, Finanzierungskosten, Markterwartung

ContangoTerminmarktkurve

Backwardation ... ... tritt ein, wenn der Preis für den länger laufenden Future-Kontrakt geringer ist als der mit der kürzeren Laufzeit Grund: Markt rechnet mit fallenden Preisen

BackwardationTerminmarktkurve

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Preis

Futures-Kurven contango und Backwardation

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Preis

Futures nach Fälligkeit

Futures nach Fälligkeit

Futures-Kurven Marktüberblick: CONTANGO UND BACKWARDATION Derart unterschiedlich ausgeprägte Kurven konnten Anleger in den letzten Monaten auch am Rohölmarkt beobachten. Öl war im September 2013 noch in einer leichten Backwardation-Situation (der Markt rechnete also bereits mit leicht fallenden Rohölpreisen). Lieferkontrakte mit weiter in der Zukunft liegenden Lieferterminen waren günstiger als Lieferkontrakte mit kurzer Restlaufzeit. Mit dem Verfall der Rohölpreise drehte sich im Herbst 2014 auch die Futures-Kurve und im März 2016 war am Markt eine ausgeprägte Contango-Situation erkennbar.

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Der terminmarkt brent crude oil



September 2013: Markt in Backwardation



September 2013 ca. 115 USD

März 2016 Markt in Contango

März 2016 ca. 95 USD

Juni 2018 ca. 48 USD März 2016 ca. 40 USD

Quelle: Bloomberg, Stand: 09.03.2016

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INVESTIEREN IN ÖL DIE RCB PRODUKTALTERNATIVEN Wie Anleger an der Entwicklung der Rohölmärkte teilhaben können, hängt außerdem von einigen Faktoren ab: ÒÒ Investoren müssen sich im klaren sein, ob sie bereit sind ein Marktrisiko zu nehmen, ob sie einem Teilschutz den Vorzug geben oder sogar ein gehebeltes Risiko eingehen möchten. ÒÒ Anleger müssen den Terminmarkt verstehen und die Auswirkungen von Rollvorgängen auf ihr Zertifikat kennen ÒÒ Auch eine Marktmeinung über die künftige Entwicklung des Euro/USD Wechselkurses ist bei manchen Produkten notwendig …

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Der Ölmarkt der Wechselkurs hat einfluss

Öl

Zertifikate

=$

 

Wechselkurseinfluss Ein "stärkerer USD" wirkt sich positiv auf das Zertifikat aus. Ein "schwacher USD" wirkt sich negativ auf das Zertifikat aus.

www.rcb.at Seite 13

= $/€/PLN...

USD 5 Zertifikat 5 USD 6 Zertifikat 6

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investieren in öl das richtige produkt für jeden anleger Anlageprodukte

kapitalschutz

Teilschutz

Garantie--Zertifikate

Bonus--Zertifikate

Öl-Aktien Bond

laufzeitkongruent

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Hebelprodukte

1:1 Partizipation

Hebel ohne k.o.

Index-/ Partizipations--

Faktor--Zertifikate &

Zertifikate

Optionsscheine

open-end / laufzeitbegrenzt

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hebel mit k.o. Turbo--Zertifikate

investieren in öl: – Sie wollen 1:1 partizipieren? verfügen Sie über physische lagerkapazitäten?

?

Allen Finanzinstrumenten auf Öl liegen Future-Kontrakte zugrunde! Produktinformation Jänner 2014 raiffeisen Centrobank aG

Öl Bonus-Zertifikat 25

VARIANTE 1

anlaGeProdukt ohne kapitalsChutZ Bonus-Zertifikat

Open-End PartizipationsZertifikat ▪ Barriere Bei 70 % dies würde aktuell entspreChen: usd 75,516* ▪ 2 Jahre laufZeit

* bezogen auf den Abrechnungspreis von Brent Crude Oil am 24.01.2014 bei USD 107,88, Quelle: Reuters

Öl Bonus-Zertifikat 25

VARIANTE 2

anlaGeProdukt ohne kapitalsChutZ Bonus-Zertifikat

▪ Basiswert Brent Crude oil ▪ ChanCe auf rüCkZahlung in hÖhe von 112 %

Produktinformation Jänner 2014 raiffeisen Centrobank aG

Basiswert: laufzeitspezifischer Future begrenztes PartizipationsÒÒ Terminkurve in Contango: Zertifikat ▪ Basiswert Brent Crude oil

Basiswert: Front-Month Future

▪ ChanCe auf rüCkZahlung in hÖhe von 112 % ▪ Barriere Bei 70 % dies würde aktuell entspreChen: usd 75,516* ▪ 2 Jahre laufZeit

* bezogen auf den Abrechnungspreis von Brent Crude Oil am 24.01.2014 bei USD 107,88, Quelle: Reuters

Realisierung der akt. Rollverluste

ÒÒ Terminkurve in Backwardation: Realisierung der akt.Rollgewinne

∞ www.rcb.at Seite 15

+ unbegrenzte Laufzeit – monatlicher Rollvorgang

+ keine Rollvorgänge (BZV bleibt gleich) + ev. währungsgesichert – begrenzte Laufzeit

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INDEX- UND PARTIZIPATIONS-ZERTIFIKATE BASISINVESTMENT OHNE LAUFZEITBEGRENZUNG Mit Index- und Partizipations-Zertifikaten können Anleger 1:1 an der Kursentwicklung des Basiswerts teilhaben. Die RCB bietet Partizipations-Zertifikate auf die Öl-Sorten Brent und WTI an. Der Basiswert des Zertifikats ist dabei der jeweilige Future mit der kürzesten Restlaufzeit. Vor Verfall des Futures muss immer in den nächstfälligen „gerollt“ werden um die physische Lieferung des Basiswerts zu vermeiden. Deshalb sind bei Partizipations-Zertifikaten besonders die Rolleffekte zu beachten.

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Der terminmarkt ROLLVORGANG auslaufender Future-Kontrakt

$ 30

+ –

nächstfälliger Future-Kontrakt

Für den auslaufenden Kontrakt erhält der Anleger $ 30

Für $ 30 bekommt der Anleger nur 0,90 nächstfällige Kontrakte da diese $ 33 kosten

R OLLE

$ 30 1 Future

…vor Verfall muss dieser gerollt werden, um die Lieferung des Öl zu verhindern.

www.rcb.at Seite 17

$ 33

+ 0,90 Future – $ 30

…der nächstfällige wird gekauft. Ist dieser teurer als der auslaufende, so bekommt man „weniger“ von diesem Kontrakt. Das Bezugsverhältnis reduziert sich.

Bitte beachten Sie die Rechts/Risikohinweise am Ende dieser Marketingmitteilung.

Rollthematik allgemein Zur Wiederholung: Partzipations-Zertifikate auf Öl beziehen sich, wie alle anderen Veranlagungsinstrumente auf Öl, immer auf den Future-Markt. Um eine physische Lieferung des Rohöls zu verhindern, müssen die Futures vor Verfall monatlich in länger laufende Future-Kontrakte gerollt werden. Um einen Kurssprung im Zertifikat durch die Rollung zu verhindern, erfolgt die Anpassung des Bezugsverhältnisses. Das Bezugsverhältnis gibt an, auf wie viele Futures sich ein Zertifikat bezieht. Es verändert sich durch das Rollen in den nächsten Future. neues Bezugsverhältnis= Preis auslaufender Future x altes Bezugsverhältnis Preis nächster Future

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Der terminmarkt Rechenbeispiel Rollthematik und Anpassung Bzv Datum Underlying

Front-Month Future

Bezugsverhältnis

EUR/USD Wechselkurs Theoretischer Wert

20.01.2016

März 16

USD 27,88

0,100000000

1,0923

EUR 2,55

21.01.2016

März 16

USD 29,25

0,100000000

1,0844

EUR€2,70*

Brent Crude Oil Name Expiry

Close Date

Close

Auslaufender Future Brent Crude März 2016

29.01.2016

21.01.2016

USD 29,25

Nächster Future Brent Crude April 2016

29.02.2016

21.01.2016

USD 29,79



Quotient 0,0981873112 (März Future / April Future)

21.01.2016

April 16

USD 29,79

0,0981873112

1,0844

EUR 2,70*

22.01.2016

April 16

USD 32,84

0,0981873112

1,0796

€ EUR 2,99

25.01.2016

April 16

USD 31,31

0,0981873112

1,0831

€ EUR 2,84

neues Bezugsverhältnis=

0,098187311 = www.rcb.at Seite 19

29,25 29,75

Preis auslaufender Future Preis nächster Future x 0,1

x altes Bezugsverhältnis * Das Rollen hat KEINEN Einfluss auf den Wert des Zertifikats!

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Rollthematik Terminmarktkurve und bzv Am tag des rollvorgangs 50

USD

FUTURE-KURS

48

48

46

46

1 Monat 1:1 Partizipation

44

44

Rolle 42

42

BEZUGSVERHÄLTNIS

ZERTIFIKAT

40

4,2 USD

t

MAR 16 Future

APR 16 Future

MAY 16 Future

JUN 16 Future

Kurs x BZV

Kurs x BZV

Kurs x BZV

Kurs x BZV

0,1 0,95 0,90 0,85

www.rcb.at Seite 20

0,1

Ebenso kommt es während des Rollvorgangs zu keiner Kursveränderung des Zertifikats, da der Anstieg durch eine Anpassung im Bezugsverhältnis neutralisiert wird. Somit entsteht dem Anleger durch den Rollvorgang weder ein Gewinn noch ein Verlust.

Anpassung BZV 0,095

Zwischen den Rollungen partizipieren Anleger 1:1 am Future mit der kürzesten Restlaufzeit. Bewegt sich der Future zwischen den Rollen seitwärts, so kommt es somit zu keinem Anstieg des Zertifikates.

Anpassung BZV 0,091 t

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Rollthematik wie macht das die Raiffeisen Centrobank?! Die Raiffeisen Centrobank rollt die Future-Kontrakte – die der Basiswert von RCB-Öl-Zertifikaten sind – in der Regel eine Woche vor Verfall des Futures mit der kürzesten Restlaufzeit in den nächstfälligen Future. Dadurch wird möglichen Marktverwerfungen am Verfallstag ausgewichen.

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Produktinnovation der raiffeisen centrobank

LAUFZEITbegrenzte

PartizipationsZERTIFIKATE

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laufzeitbegrenzte partizipations-Zertifikate produktinnovation der rcb

Eine einfache Möglichkeit die Rollthematik zu vermeiden sind laufzeitbegrenzte Partizipations-Zertifikate.

Die bei Kauf des Zertifikates vorherrschende Terminmarktsituation (Contango oder Backwardation) wird „eingelockt“. LAUFZEITbegrenzte

PartizipationsZERTIFIKATE

Diese Zertifikate beziehen sich direkt auf jenen Future, der zum Laufzeitende des Zertifikates verfällt. Somit sind während der Laufzeit keine Rollvorgänge notwendig.

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In einer Contango-Situation ist demnach ein Zertifikat, das sich auf einen länger laufenden Future bezieht „teurer“ als ein Open-End Zertifikat, in einer Backwardation ist es „günstiger“.

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laufzeitbegrenzte partizipations-Zertifikate produktinnovation der rcb 80

PRODUKTRELEVANTER R FUTURE

70 60

48

48

50

FRONT-MONTH FUTURE

40

a Cont

„Eingelockte Rollverluste“

30

35

39

ngo

42

= 44

45

46

48

20 10

16 Fe b.

16 n. Ja

15 z.

.1 ov N

De

5

5 .1 kt O

5 .1 pt Se

15 g. Au

15 l. Ju

Ju

n.

15

0 Emission

Quelle: Reuters, Stand: 22.02.2016; Angaben zur früheren Wertentwicklung sind (auch in Folge des hier vorliegenden Darstellung über einen besonders kurzen Zeitraum) kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.

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LZ-Ende

laufzeitbegrenzte Partizipations-Zertifikate terminkurve - brent crude oil

Future 06/18 Future 12/17 Future 06/17

Fälligkeit: 02.05.2018 (ca. 48 USD) Fälligkeit: 03.11.2017 (ca. 47 USD) Fälligkeit: 03.05.2017 (ca. 45 USD)

Future 12/16

Fälligkeit: 03.11.2016 (ca. 43 USD)

Quelle: Bloomberg, Stand: 09.03.2016 www.rcb.at Seite 25

Bitte beachten Sie die Rechts/Risikohinweise am Ende dieser Marketingmitteilung.

laufzeitbegrenzte Partizipations-Zertifikate rechenbeispiel Mit FX-Risiko - Laufzeit Mai 18

AT0000A1JZS8

KURS BASISWERT

BEZUGSVERHÄLTNIS

48,48

0,1

WECHSELKURS

KURS ZERTIFIKAT

1,095

4,43



Fairer Wert = 4,43 (Kurs BW * BZV / EURUSD)

Ohne FX-Risiko ("Quanto") - Laufzeit Mai 18

AT0000A1JZR0

KURS BASISWERT

BEZUGSVERHÄLTNIS

KURS ZERTIFIKAT

"FAIRER WERT"

48,48

0,1

4,94

4,85



Differenz: 0,09 Quanto Gebühr

www.rcb.at Seite 26

Bitte beachten Sie die Rechts/Risikohinweise am Ende dieser Marketingmitteilung.

1,86 % für 2,5 Jahre Laufzeit

www.rcb.at Seite 27

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Team Strukturierte Produkte +43 (0)1 51520 - 484 [email protected] Heike Arbter Tel: +43 1/51520 - 407 Mail: [email protected]

Jaroslav KYSELA Tel: +43 1/51520 - 481 Mail: [email protected]

Philipp Arnold Tel: +43 1/51520 - 469 Mail: [email protected]

Thomas MAIRHOFER Tel: +43 1/51520 - 395 Mail: [email protected]

Roman Bauer Tel: +43 1/51520 - 384 Mail: [email protected]

Aleksandar Makuljevic Tel: +43 1/51520 - 385 Mail: [email protected]

Ludwig SCHWEIGHOFER Tel: +43 1/51520 - 460 Mail: [email protected]

Walter Friehsinger Tel: +43 1/51520 - 392 Mail: [email protected]

Stefan Neubauer Tel: +43 1/51520 - 486 Mail: [email protected]

Thomas STAGL Tel: +43 1/51520 - 351 Mail: [email protected]

Anna GASZYNSKA Tel: +43 1/51520 - 404 Mail: [email protected]

Premysl Placek Tel: +43 1/51520 - 394 Mail: [email protected]

Alexander Unger Tel: +43 1/51520 - 478 Mail: [email protected]

Marianne Kögel Tel: +43 1/51520 - 482 Mail: [email protected]

Clemens Pühringer Tel: +43 1/51520 - 391 Mail: [email protected]

Martin Vonwald Tel: +43 1/51520 - 338 Mail: [email protected]

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