Manuel Heckmair  Private Equity‐Gesellschaften: Investoren oder Manager?                                                        IGEL Verlag             

                                    Manuel Heckmair  Private Equity‐Gesellschaften: Investoren oder Manager?  1.Auflage 2009  |  ISBN: 978‐3‐86815‐370‐5  © IGEL Verlag GmbH , 2009. Alle Rechte vorbehalten.   

   

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                                        IGEL Verlag 

Inhaltsverzeichnis  Abbildungsverzeichnis 

III

Abkürzungsverzeichnis 

IV

I. 

Einleitung 

1

II. 

Hauptteil 

5

1.

Was bedeutet Private Equity?  1.1. Einführung  1.2. Definition Private Equity  1.3. Der Unterschied zwischen Private Equity und Venture Capital  1.4. Der Unterschied zwischen Private Equity und Hedge Fonds  1.5. Buy‐Outs  1.6. Minderheitsbeteiligungen 

2.

Finanzpolitische Instrumente  2.1. Der Leveraged Buy‐Out  2.2. Der Leverage‐Effekt  2.3. Interest Tax Shield  2.4. Ziele der finanzpolitischen Instrumente 

11 11 11 12 13

3.

Wie Private Equity‐Gesellschaften bei der Investition in ein  Unternehmen  vorgehen  3.1. Einteilung der Private Equity‐Finanzierungen  3.2. Fundraising  3.3. Deal Flow  3.3.1  Aktive Deal Flow‐Generierung  3.3.2  Passive Deal Flow‐Generierung  3.4. Beteiligungsprüfung  3.5. Strukturierung des Buy‐Outs  3.5.1  Finanzielle Strukturierung  3.5.1.1 Das Magische Dreieck  3.5.1.2 Arten der Finanzierung  3.5.2  Rechtliche Strukturierung  3.5.3  Vertragsabschluss  3.6. Postinvestmentphase  3.6.1  Monitoring  3.6.2  Mentoring  3.6.3  Intervening  3.7. Exit  3.8. Zusammenfassung 

14 14 14 19 19 21 22 24 25 25 26 27 28 28 29 32 33 34 37

Fallbeispiel: Woolworth  4.1. Einführung  4.2. Die Geschichte von Woolworth  4.3. Woolworth unter Electra Fleming  4.4. Woolworth unter Cerberus und Argyll Partners  4.5. Fazit Woolworth 

38 38 38 39 46 48

4.

I

 

5 5 5 7 7 8 9

5.

6.

Fallbeispiel: Grohe  5.1. Einführung  5.2. Grohe unter BC Partners  5.3. Grohe unter TPG und CSFB  5.4. Fazit Grohe  Generelles Fazit 

49 49 50 53 57 58

Anhang 

60

Literaturverzeichnis 

64

 

 

II 

Abbildungsverzeichnis  Abbildung 1:   Die Heuschreckenliste 

1

Abbildung 2:   Anteil von Private Equity‐Deals an Unternehmensfusionen 

3

Abbildung 3:   Organisation eines Private Equity‐Fonds  

6

Abbildung 4:   Finanzierungsphasen eines Unternehmens 

10

Abbildung 5:   Die Formel für die Berechnung des Barwerts des Tax Shields 

13

Abbildung 6:   Die Phasen der Private Equity‐Finanzierung 

14

Abbildung 7:   Kapitalgeber von deutschen PE‐Gesellschaften im Jahr 2006  

18

Abbildung 8:   Die Bestandteile einer Buy‐Out‐Strukturierung: 

24

Abbildung 9:   Das Magische Dreieck 

25

Abbildung 10:   Der Einfluss der Private Equity‐Gesellschaft während der  Postinvestment‐Phase 

29

Abbildung 11:   Woolworth‐Logo 

38

Abbildung 12:   Grohe‐Logo 

49

Abbildung 13:   Kennzahlen des Grohe‐Konzerns von 1997 bis 2000  

51

Abbildung 14:   Kennzahlen des Grohe‐Konzerns von 2000 bis 2003 

52

Abbildung 15:   Grafik zum Leverage‐Effekt 

60

Abbildung 16:   Private Equity‐Fonds 2006, USA (in Milliarden US‐Dollar) 

62

 

III   

Abkürzungsverzeichnis  AG   

 

Aktiengesellschaft  

BAI  

 

Bundesverband Alternative Investments  

BEP    

Break Even Point 

BIMBO  

Buy‐In Management Buy‐Out 

CEO    

Chief Executive Officer  

CSFB    

Credit Swiss First Boston (Private Equity‐Gesellschaft)   

DM  

Deutsche Mark  

 

EBIT    

Earnings before interest and taxes 

EBITDA  

Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization 

EK  

Eigenkapital 

 

FAZ    

Frankfurter Allgemeine Zeitung 

FK  

 

Fremdkapital 

GB  

 

Großbritannien 

GK  

 

Gesamtkapital 

GmbH   

Gesellschaft mit beschränkter Haftung 

GuV   

Gewinn und Verlust 

HR   

 

Human Resource  

IBO 

 

Institutional Buy‐Out 

IPO  

 

Initial Public Offering 

IRR  

 

Internal Rate of Return 

IT  

 

Information Technology 

KKR    

Kohlberg, Kravis Roberts & Co. (Private Equity‐Gesellschaft) 

LBO    

Leveraged Buy‐Out 

LZ 

Lebensmittelzeitung 

 

mbH    

mit beschränkter Haftung 

MBI    

Management Buy‐In 

MBO    

Management Buy‐Out 

PE  

Private Equity 

 

SPD    

Sozialdemokratische Partei Deutschlands 

SWOT   

Strengths, Weaknesses, Opportunities and Threads 

TPG    

Texas Pacific Group (Private Equity‐Gesellschaft) 

VC  

Venture Capital 

 

WDR    

 

Westdeutscher Rundfunk 

IV