Comentario Mensual Julio 2017

Rentabilidad*

1mes

YTD

12 meses

3 años p.a.

5 años p.a.

Desde Lanzamiento**

GAMAX Junior

-1.76%

6.70%

16.94%

11.01%

11.68%

7.34%

Índice de Referencia***

-1.54%

7.21%

16.37%

11.72%

13.96%

5.94%

Exceso de rentabilidad neta

-0.22%

-0.51%

+0.57%

-0.71%

-2.28%

+1.39%

* Cifras de rentabilidad netas de comisiones al 29.06.17. Todas las cifras se han redondeado a dos decimales. ** Desde que DJE gestiona el Fondo (oct 2007) *** El índice de referencia es el rendimiento neto de MSCI World en euros.

Comentario de mercado y análisis de rentabilidad. El crecimiento de la actividad económica mundial se ha desacelerado ligeramente desde el verano de 2016, pero la coyuntura general se mantiene firme. Este contexto cíclico positivo va acompañado, en el ámbito de la política monetaria, de la continuidad del sesgo restrictivo adoptado por la Fed, habiendo exhibido también el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra un tono menos acomodaticio en sus reuniones de junio. Aun así, la inflación continúa mostrando contención. Esto no sólo debería traducirse en una normalización muy gradual de la política, sino también apoyar el gasto de consumo. Junio fue un mes difícil para los mercados de renta variable, que registraron una intensa rotación sectorial hacia finales de mes, reforzándose las acciones financieras y reduciéndose las tecnológicas. La apreciación del euro en el mes representó un factor negativo para los inversores cuya moneda de base es el euro y cuyas carteras están expuestas a activos denominados en otras monedas. En el mes, el fondo GAMAX Junior fue batido por su índice de referencia, el MSCI World, que perdió 22 puntos básicos menos que el fondo (-1,54% frente a -1,76%). La exposición a Foot Locker (marca estadounidense de ropa deportiva, -17%), a Goodbaby International (fabricante chino de productos para niños, -13%) y a Match Group (empresa estadounidense de aplicaciones de citas por internet, como Tinder y Match.com, -11%) perjudicó considerablemente a la cartera. En cambio, las acciones que más la beneficiaron fueron Alibaba (empresa china de comercio minorista por Internet, +15%), Asics (marca japonesa de ropa deportiva, +12%) y Nike (ropa deportiva estadounidense, +11%). Actividad de la cartera Nike publicó sus resultados del cuarto trimestre en mayo, sorprendiendo a muchos inversores con cifras mejores de lo esperado tanto de generación de ingresos como de beneficios; la orientación de la empresa para 2017-18 se mantiene en línea con las expectativas a medio plazo de los inversores. Si bien la competencia en el mercado de la ropa deportiva sigue siendo feroz, por segundo trimestre consecutivo Nike volvió a ganar cuota de mercado en el tramo de precios principal del calzado de baloncesto (100150 dólares). Su negocio internacional se está desarrollando bastante bien, con tasas de crecimiento del 16% en China y del 18% en mercados emergentes, seguidas de cerca por el 12% de Europa Occidental. Recuperar el terreno cedido ante Adidas es clave para Nike, en un sector en el que se dedican importantes recursos a innovar. El porcentaje invertido en renta variable permaneció estable en el mes en torno al 93% de la cartera, manteniéndose el enfoque en líneas generales conservador al seleccionar los valores. Reforzamos posiciones en Nike y H&M, reduciéndolas en cambio en PayPal y Wirecard al objeto de materializar plusvalías.

Moritz Rehmann Gestor Principal

Dr. Jan Ehrhardt Gestor de Cartera

Objetivo del Fondo El Fondo GAMAX Junior invierte en acciones de empresas de éxito cuyos productos, servicios o marcas se centran en un público joven. Al hacerlo , el Fondo pretende beneficiarse de las tendencias demográficas de crecimiento mundial y de un mayor poder adquisitivo disponible . La rentabilidad neta del Fondo se compara contra el índice MSCI World Index en euros.

Distribución geográfica del Fondo, en porcentaje. Finland, 1.21% Singapore, 1.52% Spain, 2.37% United Kingdom, 2.43%

Italy, 0.30% Norway, 0.30% Israel, 0.85% Liquidez, 7.16%

Switzerland, 3.76% France, 4.34%

China, 5.15%

United States, 44.49%

Hong Kong, 6.05% Japan, 6.06% Germany, 6.95%

Sweden, 7.06%

Distribución de los activos. Perspectivas del mercado y estrategia de cartera La dinámica de crecimiento mundial mantiene su firmeza, lo que ha llevado a los mercados de renta variable mundiales a obtener rentabilidades positivas a largo plazo. En general, el apoyo que brinda una política monetaria aún acomodaticia y la mayor disposición a aplicar una política fiscal más expansiva probablemente superarán, a medio y a largo plazo, cualquier contratiempo que pudieran suponer un menor crecimiento en China, un endurecimiento de la política monetaria en EE.UU. y la zona euro y la incertidumbre política en numerosas regiones. No se prevén cambios en el proceso general conducente a la asignación por países, pues la oferta de la mayoría de las empresas en las que estamos invertidos se dirige al mercado internacional, lo que resta relevancia al país en el que en concreto estén constituidas. El proceso de selección de valores seguirá apoyándose en un minucioso proceso de investigación a nivel de empresa.

Renta fija, 0.00%

Para más información por favor diríjase a: Sarah Thanisch | Gamax Management AG | +352 269 764 82 | [email protected] www.gamaxfunds.com

Fondos, 0.00%

Liquidez, 7.16%

Renta variable, 92.84%

Comentario Mensual Julio 2017

DESTINATARIOS DE ESTA PUBLICACIÓN O MEDIO

DIEZ TÍTULOS PRINCIPALES Nombre

Peso en %

País

Alphabet Inc - Class A

3.41%

US

AIA Group Ltd

2.91%

HK

American Express

2.42%

US

Activision Blizzard

2.38%

US

Inditex

2.38%

ES

Com Hem Holding AB-W/I

2.34%

SE

Nike Inc - Class B

2.24%

US

Ebay

2.20%

US

Nordea Bank

2.20%

SE

Mondalez Internation Inc - Class A

2.10%

US

LOS 10 PRINCIPALES CONTRIBUYENTES (ACCIONES) DEL RENDIMIENTO MENSUAL EN %

Alibaba Group Holding - SP ADR

15.06%

CN

Asics Corp

11.84%

JP

Nike Inc - Class B

11.34%

US

Nintendo

11.17%

JP

E*Trade Financial Corp

9.88%

US

American Express

9.49%

US

Samsonite

8.44%

US

Wells Fargo & Co

8.35%

US

Tiffany & Co

7.95%

US

VF Corp

7.06%

US

TOP 10 DETRACTORES (ACCIONES) DEL RENDIMIENTO MENSUAL EN % Foot Locker

-17.05%

US

Goodbaby International Holdings

-13.00%

CN

Match Group Inc

-10.78%

US

Starbucks

-8.33%

US

Inditex

-7.65%

ES

Mondalez International Inc - Class A

-7.30%

US

Hengdeli Holdings Ltd

-6.94%

HK

Hershey Co

-6.85%

US

Sunrise Communications AG

-6.40%

CH

Suntory Beverage & Food Ltd

-6.20%

JP

SMALL-/MID-/LARGECAPS EN % Largecap

74.81%

Midcap

15.72%

Smallcap

2.00%

La información contenida en la presente publicación o medio (el “documento”) no constituye una oferta de productos o servicios ni deberá interpretarse en el sentido de constituir una oferta de venta, o una solicitud para presentar una oferta de compra, realizada a cualquier persona que no esté autorizada para recibir dicha información de conformidad con las leyes aplicables en la jurisdicción de la que sea nacional o en la que tenga establecidos su domicilio o residencia. Salvo que se indique otra cosa, se prohíbe copiar, reproducir o redistribuir por cualquier medio la información del documento en su totalidad o en parte, y dicha información no deberá considerarse constitutiva de una oferta o una solicitud para presentar una oferta de inversión en países distintos de Austria, Alemania, Italia, Luxemburgo, España y Suiza. El contenido de este documento se publica en nombre o representación de GAMAX Management AG (“GMAG”) para la atención exclusiva de inversores que estén domiciliados en jurisdicciones en las que su comercialización o disponibilidad no infrinja las disposiciones legales o reglamentarias locales.

INFORMACIÓN IMPORTANTE GAMAX FCP (fonds commun de placement) o “GAMAX Funds” es un fondo de inversión colectiva, de tipo abierto y estructura “paraguas”, domiciliado en Luxemburgo y autorizado por la Commission de Surveillance du Sector Financier (CSSF) luxemburguesa, que cumple los requisitos establecidos en la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (“OICVM”) (Directiva OICVM ). En cuanto que fondo “paraguas”, GAMAX Funds se compone de tres subfondos: GAMAX Funds – Maxi-Fonds Asien International, GAMAX Funds – Maxi-Bond y GAMAX Funds – Junior (en lo sucesivo, los “Fondos GAMAX”). La Gestora del Fondo es GAMAX Management AG (“GMAG”), autorizada por la CSSF en Luxemburgo como una Sociedad Gestora de OICVM con arreglo a la Ley luxemburguesa, de 17 de diciembre de 2010, sobre organismos de inversión colectiva, con domicilio social en 11/13, Boulevard de la Foire, L-1528 Luxemburgo. GMAG ha nombrado a Mediolanum Asset Management Ltd. (“MAML”) en calidad de Gestora de Inversiones del Fondo. MAML está autorizada por el Banco Central de Irlanda como una Sociedad de Inversión a efectos de lo dispuesto en el European Communities (Markets in Financial Instruments) Regulations de 2007 de Irlanda. DJE Kapital AG (DJE) ha sido nombrada gestora de cartera de los Fondos GAMAX Junior y GAMAX Maxi-Fonds Asien International. DJE está autorizada como empresa de inversión por la Autoridad Federal de Supervisión Financiera (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, también conocida como “BaFin”) en Alemania. Las entidades, productos o servicios referidos en cualquier publicación o material alojados en este sitio web no están avalados por la CSSF u otra autoridad competente relevante de la UE. Esta actualización deberá leerse de forma conjunta con el Folleto Informativo y el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI, también conocido como “KIID”) de Fondos GAMAX, así como con el informe anual más reciente (o, de haberse publicado en fecha posterior, el informe semestral); cualesquiera cuestiones que pueda suscitarle dicha documentación deberán plantearse a su asesor profesional independiente (incluidas aquellas relativas a la idoneidad de la inversión o en materia contable y fiscal). El Folleto, los KIID y documentación adicional del fondo están disponibles en varios idiomas para su descarga en el sitio web: www.gamaxfunds.com. Las rentabilidades futuras dependerán de las condiciones económicas futuras. Las rentabilidades pasadas pueden no ser un indicador fiable de resultados futuros. Ni la experiencia pasada ni la situación actual son necesariamente indicadores precisos de la evolución futura de la inversión. Los datos de rentabilidad reflejados en publicaciones o medios alojados en este sitio web se presentan una vez descontadas las comisiones, salvo las de suscripción y venta. El valor de su inversión puede subir o bajar. El rendimiento que perciba de su inversión puede aumentar o disminuir, y podría no recuperar la totalidad del importe invertido. La inversión puede verse afectada por variaciones en los tipos de cambio y las condiciones del mercado, y la rentabilidad que pudiera obtener de ella podría aumentar o disminuir como resultado de dichos factores. En cualquier momento, el patrimonio neto del Fondo puede acusar una alta volatilidad debido a la composición de la cartera o a las técnicas de gestión de cartera empleadas. Tenga la amabilidad de consultar la información sobre rentabilidades históricas y el perfil de rentabilidad/riesgo en el KIID, así como el Folleto Informativo para obtener información adicional. No existe garantía alguna de que los Fondos GAMAX vayan a mantener en un momento dado en cartera valores concretos o los valores de algunos de los emisores que puedan identificarse en este documento.

Para más información por favor diríjase a: Sarah Thanisch | Gamax Management AG | +352 269 764 82 | [email protected] www.gamaxfunds.com