RÜCKBLICK BÖRSENGÄNGE/MITTELSTANDSANLEIHEN 2016 UND AUSBLICK 2017 19. DEZEMBER 2016
„2016 WAR IM VERGLEICH ZU 2015 EIN HERBER RÜCKSCHLAG FÜR BÖRSENGÄNGE UND EMISSIONEN VON MITTELSTANDSANLEIHEN IN DEUTSCHLAND.“
DER AUFWÄRTSTREND DER VERGANGENEN JAHRE BEI BÖRSENGÄNGEN UND EMISSIONEN VON MITTELSTANDSANLEIHEN WURDE 2016 GEBROCHEN.
DIE ANZAHL DER BÖRSENGÄNGE FIEL IM VERGLEICH ZUM VORJAHR VON 15 AUF 5. DIE ANZAHL DER EMISSIONEN VON MITTELSTANDSANLEIHEN SANK VON 21 AUF 14.
AUSBLICK: FÜR DAS JAHR 2017 ERWARTET KIRCHHOFF CONSULT 15 BÖRSENGÄNGE UND 15 EMISSIONEN VON MITTELSTANDSANLEIHEN.
AGENDA 1
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ZUSAMMENFASSUNG
BÖRSENGÄNGE/ MITTELSTANDSANLEIHEN 2016
HISTORISCHE AUSBLICK 2017 ENTWICKLUNG IPO/MITTELSTANDSANLEIHEN-MARKT
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HAMBURG, 19. DEZEMBER 2016
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1 ZUSAMMENFASSUNG
HAMBURG, 19. DEZEMBER 2016
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ZUSAMMENFASSUNG (1/2) BÖRSENGÄNGE §
Deutlich weniger Börsengänge: Die Anzahl der IPOs im Prime Standard fiel 2016 im Vergleich zum Vorjahr um knapp 67 % von 15 auf 5 – das niedrigste Niveau seit dem Ausbruch der Finanzkrise 2008/09.
§
Niedrigeres Emissionsvolumen: Das Emissionsvolumen sank von 7,1 auf 5,1 Mrd. Euro – ein Rückgang um 28 %. Dank eines großen IPOs (Innogy SE) blieb es im Vergleich zu den Vorjahren aber recht hoch.
§
Nur ein Schwergewicht: Den mit Abstand größten Börsengang führte die Innogy SE durch. Mit einem Emissionsvolumen von 4,6 Mrd. Euro §
knackte sie als einziges Unternehmen die Milliardenmarke,
§
schaffte sie den größten IPO in Deutschland seit 2000 und den zweitgrößten IPO weltweit 2016,
§
erreichte sie einen Anteil von rund 90 % am Gesamtvolumen aller Börsengänge 2016.
§
Bilanzretter Innogy: Ohne den IPO der RWE-Tochter wäre das Gesamtvolumen aller Börsengänge im Vergleich zum Vorjahr von 7,1 Mrd. Euro auf rund 500 Mio. Euro abgestürzt.
§
Trendsetter Energie: Mit der Innogy SE (Strom), der Senvion S.A. (Windturbinen) und der va-Q-tec AG (Energiespeicher) kam mehr als die Hälfte der Börsengänge aus der Energiebranche.
§
Schwache Kursentwicklung: Ende 2016 lagen vier der fünf Börsengänge im Minus (Stand: 09.12.2016). Den größten Verlust verbuchte die Shop Apotheke Europe N.V. (-21,4 %), gefolgt von der Innogy SE (-15,3 %) und der Senvion S.A. (-14,5 %). Dank der BRAIN AG (+ 70,2 %) gewannen die Aktien im Durchschnitt 2,5 % hinzu, der in diesem Falle aussagekräftigere Median lag aber deutlich tiefer (-14,5 %).
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ZUSAMMENFASSUNG (2/2) MITTELSTANDSANLEIHEN §
Weniger Emissionen: Die Anzahl der Emissionen von Mittelstandsanleihen fiel 2016 im Vergleich zum Vorjahr um 33 % von 21 auf 14 und damit auf den tiefsten Stand seit dem Jahr 2010, als das Handelssegment BondM eingeführt und insgesamt 10 Mittelstandsanleihen emittiert wurden.
§
Höhere Emissionsvolumina: Das Zielvolumen aller begebenen Mittelstandsanleihen stieg trotz rückläufiger Emissionen von 817 Mio. Euro auf mehr als eine Mrd. Euro – ein Plus von 26 %. Das Platzierungsvolumen legte um 15 % von 737 Mio. Euro auf rund 847 Mio. Euro zu.
§
Bilanzretter Prokon: Von dem Platzierungsvolumen entfielen 410 Mio. Euro bzw. 48 % auf die Anleihe der Prokon Regenerative Energien eG. Ohne diese hätte das Volumen bei 439 Mio. Euro gelegen.
§
Niedrigere Erfolgsquoten: 2016 konnten nur 82 % des Zielvolumens erreicht werden – im Vorjahr waren es noch 90 %. Zugleich wurden nur 6 von 14 Mittelstandsanleihen vollständig platziert. Das entspricht einem Anteil von 43 % – im Vorjahr waren es noch 71 % .
§
Niedrigere Zinsen: Der durchschnittliche Kupon der emittierten Mittelstandsanleihen fiel von 6,4 auf 5,6 %. Die höchsten Kupons boten die 4Finance S.A. (11,25 %), die Golfino AG (8 %) und die FCR Immobilien AG (7,1 %).
AUSBLICK §
Das Kapitalmarktumfeld dürfte sich 2017 dank der lockeren Geldpolitik und des etwas stärkeren Wachstums der Weltwirtschaft im Vergleich zum Vorjahr verbessern.
§
Kirchhoff Consult erwartet für 2017 mit 15 Börsengängen eine deutliche Erholung am IPO-Markt und mit 15 Emissionen eine Stabilisierung am Markt für Mittelstandsanleihen.
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2 BÖRSENGÄNGE/ MITTELSTANDSANLEIHEN 2016
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UNRUHIGER KAPITALMARKT 2016
UNGEWÖHNLICH HOHE VOLATILITÄT AN DEN BÖRSEN DEUTSCHER AKTIENMARKT – KURSENTWICKLUNG DES DAX UND MDAX IM JAHR 2016
120%
115%
4. Januar Börsencrash in China
23. Juni Brexit-Referendum
8. November US-Präsidentschaftswahl
110%
105% MDAX
100%
DAX
95%
90%
85%
80%
§ Der MDAX schloss 2015 bei 20.775 Punkten und notierte zum 09.12.2016 bei 21.662 Punkten (+4,3 %). § Der DAX schloss 2015 bei 10.743 Punkten und notierte zum 09.12.2016 bei 11.204 Punkten (+4,3 %). Quelle: Börse Frankfurt, Schlusskurse vom 09.12.2016 HAMBURG, 19. DEZEMBER 2016
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WENIGER BÖRSENGÄNGE, NIEDRIGERES VOLUMEN AUFWÄRTSTREND DER LETZTEN JAHRE GEBROCHEN BÖRSENGÄNGE – ZAHL DER EMITTENTEN UND EMISSIONSVOLUMEN IN MIO. EURO SEIT 20091
15 7,1
12 5,1
82
8
3,6
3,72
2013
2014
6 5
5
2,3
2,2 1,5
1 0,1 2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Anzahl Börsengänge Prime Standard 1 Ohne
reine Notierungsaufnahmen, 2 Inkl. Rocket Internet AG (Entry Standard)
HAMBURG, 19. DEZEMBER 2016
2009
2010
2011
2012
2015
2016
Emissionsvolumen Prime Standard Quelle: Deutsche Börse, eigene Recherche 9
BILANZRETTER INNOGY SE
RWE-TOCHTER MIT 90 % DES GESAMTEN EMISSIONSVOLUMENS BÖRSENGÄNGE – EMISSIONSVOLUMEN IN MIO. EURO
Innogy SE
4.641,5
Senvion S.A.
270,6
Emissionsvolumen Shop Apotheke Europe N.V.
114,9
§ Mittelwert: 1.028,5 Mio. Euro § Median: 114,9 Mio. Euro
va-Q-tec AG
BRAIN AG
82,9
32,5
Quelle: Deutsche Börse, eigene Berechnungen HAMBURG, 19. DEZEMBER 2016
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NEGATIVE KURSPERFORMANCE 4 VON 5 EMITTENTEN MIT VERLUSTEN BÖRSENGÄNGE – KURSENTWICKLUNG SEIT IPO
+70,2 %
BRAIN AG
-6,3 %
va-Q-tec AG
Kursentwicklung -14,5 %
Senvion S.A.
§ Mittelwert: +2,5 % § Median: -14,5 %
-15,3 %
-21,4 %
Innogy SE
Shop Apotheke Europe N.V.
Quelle: Börse Frankfurt, eigene Berechnungen, Stichtag 09.12.2016 HAMBURG, 19. DEZEMBER 2016
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MANGELNDE PROFITABILITÄT
4 VON 5 EMITTENTEN MIT JAHRESFEHLBETRAG VOR DEM IPO BÖRSENGÄNGE – NETTOGEWINN-MARGE IM JAHR VOR DEM IPO
+4,3 %
Innogy SE
-1,1 %
va-Q-tec AG
Nettogewinn-Marge -6,9 %
§ Mittelwert: -7,1 %
Senvion S.A.
§ Median: -6,9 %
-8,4 %
-23,2 %
Shop Apotheke Europe N.V.
BRAIN AG
Quelle: Unternehmensangaben, eigene Berechnungen HAMBURG, 19. DEZEMBER 2016
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ÜBERSICHT DER MITTELSTANDSANLEIHEN 2016
NUR 14 PLATZIERTE MITTELSTANDSANLEIHEN, NACH 21 IM VORJAHR
MITTELSTANDSANLEIHEN – RANGFOLGE NACH PLATZIERTEM VOLUMEN EMITTENT
ZIELVOLUMEN/PLATZIERTES VOLUMEN IN MIO. EURO
PROKON REGENERATIVE ENERGIEN EG
500/410
4FINANCE S.A.
150/150
DEUTSCHE REAL ESTATE FUNDS ADVISOR S.A.R.L. DEUTSCHE ROHSTOFF AG
63,5/63,5 75/40,6
KARLSBERG BRAUEREI GMBH
40/40
FUßBALLCLUB GELSENKIRCHEN-SCHALKE 04 E.V.
34/34
HÖRMANN FINANCE GMBH
30/30
FERRATUM CAPITAL GERMANY GMBH
50/25
FUßBALLCLUB GELSENKIRCHEN-SCHALKE 04 E.V.
16/16
EYEMAXX REAL ESTATE AG
30/15
SINGULUS TECHNOLOGIES AG
12/12
DEUTSCHE BILDUNGS STUDIENFONDS II GMBH & CO. KG
10/9
FCR IMMOBILIEN AG
15/3
GOLFINO AG
4/1,3
GESAMT: 14
1.029,5/849,4 Quellen: Unternehmensangaben, BondGuide
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3 HISTORISCHE ENTWICKLUNG IPO/MITTELSTANDSANLEIHENMARKT
HAMBURG, 19. DEZEMBER 2016
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KAUM NEUE BÖRSENGÄNGE
IPO-MARKT AUF HISTORISCH NIEDRIGEM NIVEAU BÖRSENGÄNGE – IPOS SEIT 1990 IM PRIME STANDARD1
175
142
79
36
34 19 9
11
15
20
32 25
21 14
13
7 0
90 1 Ohne
91
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
reine Notierungsaufnahmen, 2 Inkl. Rocket Internet AG (Entry Standard)
HAMBURG, 19. DEZEMBER 2016
4 04
05
06
07
2
1
08
09
6 10
12
11
15 8
5
82
12
13
14
5 15
16
Quelle: Deutsche Börse, eigene Recherche 15
EMISSIONSVOLUMEN DANK INNOGY WEITER HOCH SEIT 2010 INSGESAMT POSITIVE ENTWICKLUNG
BÖRSENGÄNGE – EMISSIONSVOLUMINA DURCH BÖRSENGÄNGE IM PRIME STANDARD SEIT 2001 IN MRD. EURO1
7,2
7,4 7,1
5,1
3,9 3,6
2,2
2,3
2,2
2
3,72
1,5
0,2
0,3 0
0,1
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2 reine Notierungsaufnahmen, Inkl. Rocket Internet AG (Entry Standard)
1 Ohne
HAMBURG, 19. DEZEMBER 2016
2010
2011
2012 2013 2014 2015 2016 Quelle: Deutsche Börse, eigene Recherche 16
WENIGER EMISSIONEN VON MITTELSTANDSANLEIHEN ABER HÖHERES EMISSIONSVOLUMEN DANK PROKON (410 MIO. €) MITTELSTANDSANLEIHEN – EMISSIONSVOLUMEN SEIT 2010 IN MIO. EURO INKLUSIVE ANZAHL AN EMISSIONEN 46
2.352 34 30
31
1.614
21
1.505 1.243
14
10 849
805
737 Prokon
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Quelle: Unternehmensangaben, BondGuide HAMBURG, 19. DEZEMBER 2016
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4 AUSBLICK 2017
HAMBURG, 19. DEZEMBER 2016
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KAPITALMARKTAUSBLICK
ANALYSTEN ERWARTEN WEITEREN DAX-ANSTIEG DEUTSCHER AKTIENMARKT – PROGNOSEN DER ANALYSTEN FÜR DEN DAX-ENDSTAND 20171
13.000
2016
2017
12.000
Prognostizierter DAX-Endstand 20171 12.000 (max) 11.653 (median)
11.000
11.000 (min)
10.000 DAX-Allzeithoch am 10.04.2015: 12.390,75 Punkte im Handelsverlauf
9.000
8.000
7.000
§ Die lockere Geldpolitik (niedrige Zinsen, Anleihekäufe) und das im Vergleich zu 2016 stärkere Wachstum der Weltwirtschaft dürften die Aktienkurse weiter steigen lassen – wenn auch nicht mehr so stark wie früher. § Die Politik (Trump, Brexit, Wahlen in Deutschland, Frankreich, Niederlande) und die chinesische Wirtschaft könnten den Kapitalmarkt maßgeblich beeinflussen – im Positiven wie im Negativen. 1 Prognosen
von 21 Banken vom 01.12.2016, 18 Uhr; aus Euro am Sonntag vom 03.12.2016
HAMBURG, 19. DEZEMBER 2016
Quelle: Börse Frankfurt, Schlusskurse vom 09.12.2016 19
AUSBLICK 2017
HÖHERE ANZAHL AN BÖRSENGÄNGEN, ETWAS MEHR ANLEIHEN BÖRSENGÄNGE § Die Volatilität am Kapitalmarkt hat in der zweiten Hälfte 2016 abgenommen. Die Stimmung zum Jahreswechsel ist positiv. Die Entscheidungen der EZB und der Fed im Dezember haben den DAX auf ein Jahreshoch von 11.333 Punkten getrieben. Für 2017 erwarten Analysten weiter steigende Kurse. § Die Liste der Unternehmen, die 2017 an die Börse gehen könnten, ist bereits sehr lang. Als mögliche Kandidaten gelten unter anderem die Restaurantkette Vapiano, der Lieferdienst Delivery Hero und der Leukoplast-Hersteller BSN Medical. § Das neue Marktsegment der Deutschen Börse für KMUs könnte dem IPO-Markt Aufschwung geben. § Für 2017 erwartet Kirchhoff Consult eine deutliche Erholung am IPO-Markt und rechnet mit 15 Börsengängen bis zum Jahresende. MITTELSTANDSANLEIHEN § Der Ruf der Mittelstandsanleihen hat durch zahlreiche Insolvenzen gelitten. Dennoch ist die Zahl der Emissionen nicht so stark eingebrochen wie am IPO-Markt. § Für 2017 erwartet Kirchhoff Consult eine Stabilisierung auf dem Markt für Mittelstandsanleihen und rechnet mit 15 Emissionen.
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