Hans Jürgen Pfeiffer

Crowdinvesting in Österreich

Die Motivation der Mikroinvestoren

disserta Verlag

Pfeiffer, Hans Jürgen: Crowdinvesting in Österreich: Die Motivation der Mikroinvestoren. Hamburg, disserta Verlag, 2015 Buch-ISBN: 978-3-95935-134-8 PDF-eBook-ISBN: 978-3-95935-135-5 Druck/Herstellung: disserta Verlag, Hamburg, 2015

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Vorwort Crowdinvesting ist ein relatives junges Phänomen welches sich im Windschatten der digitalen Revolution entwickelt hat. Obwohl das Konzept relativ simple ist und zurzeit ein regelrechter Boom mit entsprechender Goldgräberstimmung am Markt herrscht, so sind die Motive und Verhaltensweisen auf Seiten der Mikroinvestoren noch kaum bis gar nicht erforscht. Ja vielen ist sogar der Unterschied zwischen dem älteren Crowdfunding und dem jüngeren Crowdinvesting nicht bewusst. So ist Crowdinvesting zum größten Teil das was sich die einzelnen Investoren darunter vorstellen. Für mich war es wichtig näher auf diese Fragen einzugehen, da für mich der Erfolg des Crowdinvesting auch sehr stark vom Erfüllen der Erwartungshaltung der Investoren abhängt. Neben der Rendite gibt es da natürlich noch viele andere Faktoren für die Anleger. Schon allein die Tatsache, dass es sich nicht um einen gesichtslosen Konzern oder unverständliches Produkt, sondern zu meist um junge, sympathische und kreative Jungunternehmer die mit einer Innovation auf den Markt wollen die für die Mehrheit oft sehr ansprechend sind. Für die Anleger bedeutet eine Investition oft mehr als nur eine Geldanlage. Sie wollen Teil einer Erfolgsgeschichte sein, auch wenn der soziale Gewinn den Materiellen übersteigt. Die Wenigsten Anleger geben sich der Illusion hin, dass sie hier das nächste Facebook oder Instagram mitfinanzieren. Es geht darum Produkte mitzuerschaffen die sonst mangels Finanzierung nicht auf den Markt gefunden hätten. Die kommenden Jahre werden zeigen ob sich die Investments so entwickeln wie das von den Plattformen und den Unternehmern derzeit auf den Plattformen prognostiziert wird. Nur wenn die Erwartungen der Crowd erfüllt werden. Bis dahin hoffe ich, dass es noch viele Studien in diesem Bereich gibt.

Wien, im Juni 2015

Hans Jürgen Pfeiffer

Inhaltsverzeichnis Vorwort .................................................................................................................................... 5 Abbildungsverzeichnis .......................................................................................................... 9 Tabellenverzeichnis ............................................................................................................. 11 Abkürzungsverzeichnis ....................................................................................................... 13 1 Einleitung ........................................................................................................................ 15 1.1 Warum Crowdinvesting ? ........................................................................................... 16 1.1.1 Die Bedeutung von Start-ups im Innovationsmanagement ................................. 17 1.1.2 Innovation als Triebfeder der globalen Wirtschaft ............................................... 17 1.1.3 Crowdinvesting und die globale Online-Community ............................................ 18 1.1.4 Crowdinvesting als Unterstützung von regionalen und lokalen Start-ups ............ 19 1.1.5 Crowdinvesting als Unterstützer für KMU ............................................................ 21 1.1.6 Risikoverteilung im Crowdinvesting ..................................................................... 21 1.2 Anlass und Zielsetzung der Arbeit.............................................................................. 22 1.3 Problemstellung und Forschungsfrage....................................................................... 25 1.4 Methodischer Ansatz .................................................................................................. 27 1.5 Aufbau und Struktur ................................................................................................... 29 2 Theoretischer Ansatz ..................................................................................................... 30 2.1 Grundlagen des Crowdinvesting? .............................................................................. 31 2.1.1 Crowdinvesting als Teil des Crowdsourcing Konzept .......................................... 35 2.1.2 Crowdinvesting als Teil des Crowdfunding Konzept ............................................ 36 2.1.3 Renditeerwartungen im Crowdinvesting .............................................................. 37 2.1.4 Unternehmensbewertungen als Erfolgsfaktor ...................................................... 39 2.2 Stellung des Crowdinvesting im Rahmen der Finanzierung ....................................... 40 2.2.1 Crowdinvesting im Vergleich zu klassischen Finanzierungsformen .................... 42 2.3 Die Akteure des Crowdinvesting ................................................................................ 43 2.3.1 Kapitalgeber im Crowdinvesting .......................................................................... 44 2.3.2 Kapitalvermittler (Plattformen) im Crowdinvesting ............................................... 45 2.3.3 Kapitalsuchende im Crowdinvesting .................................................................... 46 2.4 Rechtliche Rahmenbedingungen beim Crowdinvesting ............................................. 47 2.4.1 Die Beteiligungsformen im Crowdinvesting ......................................................... 48 2.5 Identifikation von Erfolgsfaktoren im Crowdinvesting ................................................. 50 2.6 Grundlagen der empirischen Studie ........................................................................... 52 2.6.1 Quantitative Online Befragung – Empirischer Teil ............................................... 52

2.6.2 Aufbau des Fragebogen ...................................................................................... 54 2.6.3 Online Tool für Fragebogenuntersuchungen ....................................................... 54 2.6.4 Anonymisierung ................................................................................................... 54 2.6.5 Durchführung eines Pre-Tests ............................................................................. 55 2.6.6 Auswertung der Fragebogenuntersuchung ......................................................... 56 2.6.7 Aufbau des quantitativen Fragebogens ............................................................... 56 3 Ergebnis der empirischen Studie .................................................................................. 59 3.1 Datenerhebung unter den Mikroinvestoren ................................................................ 59 3.2 Datenauswertung der Fragebogenuntersuchung ....................................................... 60 3.2.1 Ergebnisse der quantitativen Fragebogenuntersuchung ..................................... 61 3.3 Auswertung der Studie und Kernaussagen ................................................................ 62 3.3.1 Auswertung der Fragen zur Soziodemografie und Zielgruppenuntersuchung..... 62 3.3.2 Auswertung bezogen auf die Motivation der Investoren ...................................... 73 3.3.3 Auswertung bezogen auf die Selbstreflexion und Einstellung der Investoren ..... 99 3.4 Identifikation der Erfolgskriterien für Mikroinvestoren .............................................. 106 3.4.1 Soziodemografischen Erfolgskriterien ............................................................... 107 3.4.2 Erfolgskriterien bezogen auf die Zielgruppe der Investoren .............................. 107 3.4.3 Erfolgskriterien bezogen auf die Motivation der Investoren ............................... 107 3.4.4 Erfolgskriterien bezogen auf die Investitionsverhalten der Investoren............... 107 3.4.5 Erfolgskriterien bezogen auf die Selbstreflexion und Einstellung der Investoren .......................................................................................................... 108 3.5 Checkliste für Gründer ............................................................................................. 108 4 Zusammenfassung ....................................................................................................... 109 4.1 Erfolgskriterien des Crowdinvesting ......................................................................... 110 4.1.1 Zielgruppe .......................................................................................................... 110 4.1.2 Motivation .......................................................................................................... 111 4.1.3 Investitionsverhalten .......................................................................................... 112 4.1.4 Selbstreflexion ................................................................................................... 112 5 Diskussion und Ausblick ............................................................................................. 113 5.1 Umfrage Teilnehmer................................................................................................. 113 5.2 Chancen des Crowdinvesting................................................................................... 114 5.3 Grenzen des Crowdinvesting ................................................................................... 115 5.4 Ausblick .................................................................................................................... 115 Literaturverzeichnis ........................................................................................................... 116

Abbildungsverzeichnis Abbildung 1:

Zentrale Begriffe des Crowdinvesting ........................................................... 15

Abbildung 2:

Einleitung der Quantitativen Fragebogenuntersuchung................................ 28

Abbildung 3:

Beispiel - Crowdinvesting Projekte präsentieren sich auf der Plattform Green Rocket ............................................................................................... 33

Abbildung 4:

Crowdsourcing und seine heutigen Ausprägungen ...................................... 36

Abbildung 5:

Crowdfinancing unter den anderen Finanzierungsmöglichkeiten bei Start-ups ....................................................................................................... 37

Abbildung 6:

Rendite und Risiko des Crowdfinancing unter den anderen Finanzierungsmöglichkeiten bei Start-ups (eigene Darstellung in Anlehnung an ................................................................................................ 38

Abbildung 7:

Crowdsourcing und Crowdinvesting im Finanzierungsrahmen ..................... 41

Abbildung 8:

Finanzierungslücke in der Early Stage ......................................................... 42

Abbildung 9:

Die Beteiligten im Crowdinvesting-Prozess .................................................. 43

Abbildung 10: Die Beteiligten im Crowdinvesting-Prozess - die Kapitalgeber ..................... 44 Abbildung 11: Die Beteiligten im Crowdinvesting-Prozess – die Kapitalvermittler............... 45 Abbildung 12: Beispiel einer Crowdinvesting Plattform – Die erfolgreiche deutsche Plattform Seedmatch .................................................................................... 46 Abbildung 13: Die Beteiligten im Crowdinvesting-Prozess – die Kapitalsuchenden ............ 46 Abbildung 14: Diagramm zu Frage A.1 ................................................................................ 62 Abbildung 15: Diagramm zu Frage A.2 ................................................................................ 63 Abbildung 16: Diagramm zu Frage A.3 ................................................................................ 65 Abbildung 17: Diagramm zu Frage A.4 ................................................................................ 66 Abbildung 18: Diagramm zu Frage A.5 ................................................................................ 67 Abbildung 19: Diagramm zu Frage A.6 ................................................................................ 68 Abbildung 20: Diagramm zu Frage A.7 ................................................................................ 69 Abbildung 21: Diagramm zu Frage A.8 ................................................................................ 71 Abbildung 22: Diagramm zu Frage A.7 ................................................................................ 71 Abbildung 23: Diagramm zu Frage B.1 ................................................................................ 74 Abbildung 24: Diagramm zu Frage B.4.2 ............................................................................. 75 Abbildung 25: Diagramm zu Frage B.3 ................................................................................ 76 Abbildung 26: Diagramm zu Frage B.4.2 ............................................................................. 77 Abbildung 27: Diagramm zu Frage B.4.2 ............................................................................. 77 Abbildung 28: Diagramm zu Frage B.4.3 ............................................................................. 78 Abbildung 29: Diagramm zu Frage B.4.4 ............................................................................. 78 Abbildung 30: Diagramm zu Frage B.4.5 ............................................................................. 79 Abbildung 31: Diagramm zu Frage B.4.06 ........................................................................... 79

9

Abbildung 32: Diagramm zu Frage B.4.7 ............................................................................. 80 Abbildung 33: Diagramm zu Frage B.4.8 ............................................................................. 80 Abbildung 34: Diagramm zu Frage B.4.09 ........................................................................... 81 Abbildung 35: Diagramm zu Frage B.4.10 ........................................................................... 81 Abbildung 36: Diagramm zu Frage B.4.11 ........................................................................... 82 Abbildung 37: Diagramm zu Frage B.4.12 ........................................................................... 82 Abbildung 38: Diagramm zu Frage B.5 ................................................................................ 83 Abbildung 39: Diagramm zu Frage B.6 ................................................................................ 84 Abbildung 40: Diagramm zu Frage C.1 ............................................................................... 85 Abbildung 41: Diagramm zu Frage C.2 ............................................................................... 86 Abbildung 42: Diagramm zu Frage C.3 ............................................................................... 86 Abbildung 43: Diagramm zu Frage C.4 ............................................................................... 87 Abbildung 44: Diagramm zu Frage C.5 ............................................................................... 88 Abbildung 45: Diagramm zu Frage C.6 ............................................................................... 89 Abbildung 46: Diagramm zu Frage C.7.1 ............................................................................ 90 Abbildung 47: Diagramm zu Frage C.7.2 ............................................................................ 90 Abbildung 48: Diagramm zu Frage C.7.3 ............................................................................ 91 Abbildung 49: Diagramm zu Frage C.7.4 ............................................................................ 91 Abbildung 50: Diagramm zu Frage C.7.5 ............................................................................ 92 Abbildung 51: Diagramm zu Frage C.7.6 ............................................................................ 92 Abbildung 53: Diagramm zu Frage C.7.8 ............................................................................ 93 Abbildung 54: Diagramm zu Frage C.8.1 ............................................................................ 94 Abbildung 55: Diagramm zu Frage C.8.2 ............................................................................ 95 Abbildung 56: Diagramm zu Frage C.8.3 ............................................................................ 95 Abbildung 57: Diagramm zu Frage C.9 ............................................................................... 97 Abbildung 58: Diagramm zu Frage C.10 ............................................................................. 98 Abbildung 59: Diagramm zu Frage C.11 ............................................................................. 99 Abbildung 60: Diagramm zu Frage D.1 ............................................................................. 100 Abbildung 61: Diagramm zu Frage D.3 ............................................................................. 101 Abbildung 62: Diagramm zu Frage D.3 ............................................................................. 102 Abbildung 63: Diagramm zu Frage D.4 ............................................................................. 103 Abbildung 64: Diagramm zu Frage D.5 ............................................................................. 104 Abbildung 65: Diagramm zu Frage D.6 ............................................................................. 105 Abbildung 66: Diagramm zu Frage D.7 ............................................................................. 106

10

Tabellenverzeichnis Tabelle 1:

Statistische Auswertung zu Frage A.1 ............................................................ 62

Tabelle 2:

Statistische Auswertung zu Frage A.2 ............................................................ 63

Tabelle 3:

Statistische Auswertung zu Frage A.3 ............................................................ 65

Tabelle 4:

Statistische Auswertung zu Frage A.4 ............................................................ 66

Tabelle 5:

Statistische Auswertung zu Frage A.5 ............................................................ 67

Tabelle 6:

Statistische Auswertung zu Frage A.6 ............................................................ 68

Tabelle 7:

Statistische Auswertung zu Frage A.7 ............................................................ 69

Tabelle 8:

Statistische Auswertung zu Frage A.8 ............................................................ 70

Tabelle 9:

Statistische Auswertung zu Frage A.9 ............................................................ 71

Tabelle 10:

Statistische Auswertung zu Frage A.10 .......................................................... 72

Tabelle 11:

Statistische Auswertung zu Frage B.1 ............................................................ 73

Tabelle 12:

Statistische Auswertung zu Frage B.2 ............................................................ 74

Tabelle 13:

Statistische Auswertung zu Frage B.3 ............................................................ 75

Tabelle 14:

Statistische Auswertung zu Frage B.4.1 ......................................................... 76

Tabelle 15:

Statistische Auswertung zu Frage B.4.2 ......................................................... 77

Tabelle 16:

Statistische Auswertung zu Frage B.4.3 ......................................................... 77

Tabelle 17:

Statistische Auswertung zu Frage B.4.4 ......................................................... 78

Tabelle 18:

Statistische Auswertung zu Frage B.4.5 ......................................................... 78

Tabelle 19:

Statistische Auswertung zu Frage B.4.6 ......................................................... 79

Tabelle 20:

Statistische Auswertung zu Frage B.4.7 ......................................................... 79

Tabelle 21:

Statistische Auswertung zu Frage B.4.8 ......................................................... 80

Tabelle 22:

Statistische Auswertung zu Frage B.4.9 ......................................................... 80

Tabelle 23:

Statistische Auswertung zu Frage B.4.10 ....................................................... 81

Tabelle 24:

Statistische Auswertung zu Frage B.4.11 ....................................................... 81

Tabelle 25:

Statistische Auswertung zu Frage B.4.12 ....................................................... 82

Tabelle 26:

Statistische Auswertung zu Frage B.5 ............................................................ 83

Tabelle 27:

Statistische Auswertung zu Frage B.5 ............................................................ 84

Tabelle 28:

Statistische Auswertung zu Frage C.1 ............................................................ 85

Tabelle 29:

Statistische Auswertung zu Frage C.2 ............................................................ 85

Tabelle 30:

Statistische Auswertung zu Frage C.3 ............................................................ 86

Tabelle 31:

Statistische Auswertung zu Frage C.4 ............................................................ 87

Tabelle 32:

Statistische Auswertung zu Frage C.5 ............................................................ 88

Tabelle 33:

Statistische Auswertung zu Frage C.6 ............................................................ 89

Tabelle34:

Statistische Auswertung zu Frage C.7.1 ......................................................... 90

11

Tabelle35:

Statistische Auswertung zu Frage C.7.2 ......................................................... 90

Tabelle36:

Statistische Auswertung zu Frage C.7.3 ......................................................... 91

Tabelle37:

Statistische Auswertung zu Frage C.7.4 ......................................................... 91

Tabelle38:

Statistische Auswertung zu Frage C.7.5 ......................................................... 92

Tabelle39:

Statistische Auswertung zu Frage C.7.6 ......................................................... 92

Tabelle40:

Statistische Auswertung zu Frage C.7.7 ......................................................... 93

Tabelle41:

Statistische Auswertung zu Frage C.7.8 ......................................................... 93

Tabelle42:

Statistische Auswertung zu Frage C.8.1 ......................................................... 94

Tabelle43:

Statistische Auswertung zu Frage C.8.2 ......................................................... 94

Tabelle44:

Statistische Auswertung zu Frage C.8.3 ......................................................... 95

Tabelle45:

Statistische Auswertung zu Frage C.8.4 ......................................................... 95

Tabelle46:

Statistische Auswertung zu Frage C.9 ............................................................ 96

Tabelle47:

Statistische Auswertung zu Frage C.10 .......................................................... 97

Tabelle48:

Statistische Auswertung zu Frage C.11 .......................................................... 98

Tabelle 49:

Statistische Auswertung zu Frage D.1 ............................................................ 99

Tabelle 50:

Statistische Auswertung zu Frage D.2 .......................................................... 100

Tabelle 51:

Statistische Auswertung zu Frage D.3 .......................................................... 101

Tabelle 52:

Statistische Auswertung zu Frage D.4 .......................................................... 102

Tabelle 53:

Statistische Auswertung zu Frage D.5 .......................................................... 103

Tabelle 54:

Statistische Auswertung zu Frage D.6 .......................................................... 104

Tabelle 55:

Statistische Auswertung zu Frage B.5 .......................................................... 105

12

Abkürzungsverzeichnis CI

Crowdinvesting

CI

Crowdinvesting

EBIT

Earnings Before Interest and Taxes

MD

Median

MW

Mittelwert

NOPAT

Net Operating Profit after taxes

SA

Standardabweichung

VC

Venture Capital

13