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miércoles 4 de marzo del 2015 Gestión

Las ganancias de volcan cayeron 67% el año pasado debido en parte a la declinación del precio de la plata. fitch calificó a la compañía con BBB-, su grado de inversión más bajo. getty

Calificación. Moody’s Investors redujo la nota de Volcan en febrero, mientras que Standard and Poor’s bajó la nota de la compañía a grado especulativo en diciembre del 2013.

Sueño de plata de Volcan, el rey latino del zinc, se desvanece Sebastian Boyd y Carolina Millan

La diversificación no siempre rinde frutos. Basta con preguntarle a Volcan Cía. Minera SAA. La mayor compañía minera de zinc de América Latina sufre el castigo del mercado de bonos por sus tres años de intentos de producir más plata. La empresa, que tiene sede en Lima, se endeudó en US$ 600 millones al vender bonos en enero del 2012 para aumentar la producción del metal precioso, un subproducto de la minería de zinc. Si bien la

demanda de zinc se ha mantenido durante ese periodo, los precios de la plata han caído casi 50%. La declinación ha incrementado los costos crediticios de Volcan, lo que el mes pasado le costó a la compañía su grado de inversión cuando Moody’s Investors Service le bajó la nota a basura. Los bonos cayeron 1.8% en febrero, la mayor cantidad entre los emisores peruanos, mientras que los bonos empresariales de los mercados emergentes retornaron 1.6%. Volcan no contestó un correo electrónico en el cual se le solicitaban decla-

raciones sobre su calificación crediticia. “Están muy expuestos al precio de la plata, de modo que si este baja lo van a sentir”, dijo Nuria Jorba, una analista de Union Bancaire Privée. Los futuros de plata para entrega en mayo cayeron el lunes 0.6%, a US$ 16.451 por onza en la Comex. Fitch Ratings, que considera que las perspectivas de Volcan son negativas, da a la compañía una calificación de BBB-, su grado de inversión más bajo. Moody’s Investors Service redujo la nota de Volcan el 5 de febrero, mientras que Standard and Poor’s

Incrementaría inversión El máximo responsable financiero de Volcan, Jorge Murillo, dijo en noviembre pasado que la compañía reducirá el gasto de capital a alrededor de US$ 210 millones este año, mientras que fue de US$ 344 millones en el 2014. El 20 de febrero la empresa dijo a inversores que aumentaría la inversión a US$ 522 millones en el 2015. El rendimiento adicional que los inversores exigen para comprar bonos de Volcan con vencimientos

en el 2022 en lugar de bonos del Tesoro de los Estados Unidos comparables ha trepado a 4.36 puntos porcentuales, en comparación con 4.18 puntos porcentuales del 5 de febrero, cuando la agencia Moody’s los redujo a un grado conocido como “basura”. Es probable que los bonos “tengan un mal desempeño el año próximo”, dijo Jason Trujillo, un analista de bonos empresariales de mercados emergentes de Invesco.

bajó la nota de Volcan a grado especulativo en diciembre del 2013. El gasto de capital de Volcán alcanzó un récord de US$ 534 millones en el 2013 conforme la compañía desarrollaba la mina Alpamarca-Río Pallanga e incrementaba la producción de plata por medio de su proyecto de óxidos Cerro de Pasco. La expansión aún no ha rendido frutos. Las ganancias de Volcan cayeron 67% el año pasado, en parte debido a la declinación del precio de la plata. El endeudamiento a corto plazo de Volcan trepó 42% el año pasado, a US$ 298 millones. La deuda neta creció a 2.9 veces las ganancias antes de intereses, impuestos, amortización y depreciación en el cuarto trimestre del 2014, en comparación con 1.5 veces en el cuarto trimestre del 2013.