Deutsche Asset & Wealth Management Tracking-Differenz und Tracking Error Einführung Wie können Anleger in Exchange Traded Funds (ETFs) eine klare Vorstellung davon bekommen, wie gut sich ihr einen Index abbildendes Produkt voraussichtlich im Vergleich zu dem entsprechenden Index entwickeln wird? Eine wichtige Richtgröße für Anleger ist die Tracking-Differenz, die als Abweichung der Wertentwicklung des ETF von der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Index im Zeitablauf definiert ist. Die Tracking-Differenz sollte nicht mit dem Tracking Error verwechselt werden, der die Volatilität der Tracking-Differenz im Zeitablauf angibt. Die Tracking-Differenz beinhaltet sämtliche Kosten und Gebühren und auch etwaige renditebeeinflussende Maßnahmen mit Auswirkungen auf den Fonds. Das ist wichtig für Anleger, die sich ein Bild von den tatsächlichen Kosten machen wollen, die für sie damit verbunden sind, Anteile eines Indexfonds oder eines ETFs zu halten. Über die Pauschalgebühr bzw. die Gesamtkostenquote (Total Expense Ratio, TER) hinaus, sollten Anleger sich an der Tracking-Differenz orientieren. Auch wenn die Tracking-Differenz naturgemäß nur ex post betrachtet werden kann, können Anleger die Tracking-Differenz der Vergangenheit als Indikator für die voraussichtliche Tracking-Differenz eines ETF in der Zukunft heranziehen und sich so ein Bild von den zu erwartenden echten Kosten machen, die für sie mit dem Produkt verbunden sind. Deshalb freut sich Deutsche Asset & Wealth Management, einen neuen Performanceindikator für ihre db X-trackers ETFs vorstellen zu können: die Erwartete Tracking-Differenz.
Erwartete Tracking-Differenz Die Erwartete Tracking-Differenz ist die auf Grundlage der Wertentwicklung in der Vergangenheit geschätzte Differenz zwischen der Rendite des abgebildeten Index und der Rendite des Fonds. Der Indikator berücksichtigt insbesondere die negativen Auswirkungen der Pauschalgebühr bzw. der Gesamtkostenquote (TER) auf die Wertentwicklung, die negativen Auswirkungen von gegebenenfalls in Verbindung mit OTC-Swap-Transaktionen anfallenden Kosten auf die Wertentwicklung (soweit zutreffend) sowie den Effekt von etwaigen positiven Auswirkungen aus OTC-Swap-Transaktionen oder Wertpapier leihe (wie jeweils unten definiert). Die Berechnung erfolgt auf Basis der aktuellsten Jahreswerte, d. h. die Erwartete TrackingDifferenz wird als jährlicher Prozentsatz (p. a.) angegeben. Für db X-trackers ETFs mit indirekter Replikation (d. h. swapbasierte ETFs) errechnet sich die Erwartete Tracking-Differenz wie folgt:
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Erwartete Tracking-Differenz =
TER + Kosten für OTC-Swap-Transaktionen – etwaige positive Auswirkungen aus OTC-Swap-Transaktionen
Für db X-trackers ETFs mit direkter Replikation (d. h.physisch replizierende ETFs) errechnet sich die Erwartete TrackingDifferenz wie folgt: Erwartete Tracking-Differenz =
TER – Erträge aus Wertpapierleihe
Anleger sollten beachten, dass nicht alle Performanceunterschiede berücksichtig werden können, da deren Auswirkungen ex ante nicht verlässlich geschätzt werden können. Dazu gehören Unterschiede, die aus Maklerprovisionen oder Transaktionskosten resultieren, potenzielle Unterschiede in der Besteuerung von Veräußerungsgewinnen oder Dividenden zwischen den dem jeweiligen Index zugrunde liegenden Annahmen und der tatsächlichen Steuerbelastung des Fonds.
Deutsche Asset & Wealth Management Komponenten der Erwarteten Tracking-Differenz Pauschalgebühr Die Pauschalgebühr bzw. TER für db X-trackers UCITS ETFs setzt sich aus der Verwaltungsgesellschaftsgebühr (auf der Webseite als Management Fee bezeichnet) sowie einer gegebenenfalls anfallenden Fixgebühr zusammen. Die Verwaltungsgesellschaftsgebühr wird von der jeweiligen Verwaltungsgesellschaft bei Deutsche Asset & Wealth Management für die Verwaltung der ETFs erhoben. Die Fixgebühr beinhaltet Verwaltungsaufwendungen wie u. a. die Verwaltungsstellengebühr, die Depotbankgebühr, die Registerstellen-, Transferstellen- und Börsenzulassungsbeauftragtengebühr, die jährliche Steuer in Luxemburg (Taxe d’Abonnement, sofern eine solche anfällt), Gründungskosten und sonstige administrative Aufwendungen. Nähere Informationen zu diesen Gebühren und Aufwendungen sind dem Prospekt zu dem jeweiligen ETF zu entnehmen.
OTC-Swap-Transaktionskosten Dabei handelt es sich um Anpassungen von OTC-Swap-Transaktionen zur Berücksichtigung von Indexnachbildungskosten. Bei Fonds mit indirekter Replikation kann der Swap-Kontrahent (bei db X-trackers UCITS ETFs die Deutsche Bank AG) Absicherungsgeschäfte in Bezug auf OTC-Swap-Transaktionen eingehen. Je nach Art der von dem ETF und dem Swap- Kontrahenten eingegangenen Transaktionen erhält der ETF die Wertentwicklung des nachgebildeten Index bereinigt um die Indexnachbildungskosten. Diese Kosten können in Abhängigkeit von dem Index variieren, dessen Wertentwicklung der ETF abbilden soll. Indexnachbildungskosten können je nach Art des zugrunde liegenden Index (Long-Index, Short-Index oder gehebelter Index) in verschiedene Kategorien unterteilt werden. Eine ausführliche Erläuterung, welches Szenario auf einen bestimmten ETF zutrifft und welche Kosten anfallen, findet sich auf der Webseite für den jeweiligen ETF.
Positive Auswirkungen aus OTC-Swap-Transaktionen In bestimmten Fällen kann der ETF über den Swap aufgrund von Renditeverbesserungen durch den Swap-Kontrahenten im Zusammenhang mit der Abbildung des Index eine Rendite erzielen, die über der Wertentwicklung des Index liegt. Dies kann beispielsweise im Rahmen der Dividendenbesteuerung durch steuerliche Vorteile der Bank im Vergleich zum Fonds der Fall sein. Solche Zahlungen spiegeln sich im Nettoinventarwert und in der Wertentwicklung des ETF in der Vergangenheit wider. Anleger sollten jedoch beachten, dass eine solche Zahlung im alleinigen Ermessen des Swap-Kontrahenten liegt.
Erträge aus Wertpapierleihe db X-trackers ETFs mit direkter Replikation können Wertpapierleihgeschäfte eingehen, die den kurzfristigen Verleih eines Teils der von dem Fonds gehaltenen physischen Wertpapiere beinhalten. Durch die Erträge aus diesen Geschäften verringert sich die Tracking-Differenz.
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Wo können Anleger im Internet Zahlen zur Erwarteten Tracking-Differenz abrufen? Zahlen zur Erwarteten Tracking-Differenz sowie eine Aufschlüsselung der zugrunde liegenden Kostenbestandteile oder positive renditebeeinflussende Maßnahmen finden sich im Abschnitt „Stammdaten“ zu dem jeweiligen db X-trackers UCITS ETF unter www.etf.db.com. Für die db X-trackers UCITS ETFs, bei denen Indexnachbildungskosten anfallen, werden „OTC-Swap-Transaktionskosten“ separat aufgeführt. Für die db X-trackers UCITS ETFs, bei denen positive Auswirkungen zu berücksichtigen sind, werden „Renditeverbesserungen aus OTC-Swaps“ separat aufgeführt. (NB: Bei vielen db X-trackers ETFs mit indirekter Replikation fallen jedoch weder OTC-Transaktionskosten noch Renditeverbesserungen aus OTC-Swap-Transaktionen an.) Diese Informationen sollen am Beispiel verschiedener ETFs verdeutlicht werden. Abbildungen 1 und 2 zeigen die OTC- Swap-Transaktionskosten und die Erwartete Tracking-Differenz (Abb. 1) bzw. Renditeverbesserungen (Abb. 2) aus OTC-Swap-Transaktionen, Abbildung 3 zeigt die Erwartete Tracking-Differenz und die Renditeverbesserungen aus Wert papierleihe für einen ETF mit direkter Replikation.
Deutsche Asset & Wealth Management Abbildung 1 Angaben zur Erwarteten Tracking-Differenz und den OTC-SwapTransaktionskosten
Abbildung 2
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Angaben zur Erwarteten Tracking-Differenz und den Renditeverbesserungen aus OTC-Swap-Transaktionen
Deutsche Asset & Wealth Management Abbildung 3 Erwartete Tracking-Differenz und Renditeverbesserungen aus Wertpapierleihe
Risiken von ETFs umfassen unter anderen die folgenden:
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— Die ETFs mit indirekter Replikation haben ein Kontrahentenrisiko von max. 10% des Nettoinventarwerts aus derivativen Transaktionen gemäß der OGAW/UCITS IV Restriktionen. — Der Wert der ETF-Anteile kann durch rechtliche, wirtschaftliche oder politische Veränderungen, Marktvolatilität und/oder Volatilität des Vermögens des Teilfonds und/oder des Bezugsobjekts negativ beeinflusst werden. — Der Wert der ETF-Anteile kann jederzeit unter den Preis fallen, zu dem der Anleger die Fondsanteile erworben hat. Daraus können Verluste resultieren. Eine umfassende Darstellung der Risiken enthalten die ausführlichen und die vereinfachten Verkaufsprospekte. Die ausführlichen und die vereinfachten Verkaufsprospekte erhalten Sie kostenlos bei Ihrem Berater in den Investment & FinanzCentern der Deutschen Bank, bei der Deutsche Bank AG, TSS/Global Equity Services, Taunusanlage 12, 60325 Frankfurt am Main sowie unter www.dbxtrackers.com © Deutsche Bank AG 2013 Stand: 28. November 2013 Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung dar. Angaben zu Teilfonds sind dem vollständigen Prospekt, ergänzt durch den jeweiligen letzten geprüften Jahresbericht und dem jeweiligen Halbjahresbericht, falls ein solcher jüngeren Datums als der letzte Jahresbericht vorliegt, zu entnehmen. Der vollständige Prospekt stellt die allein verbindliche Grundlage des Kaufs eines Teilfonds dar. Er ist in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei Ihrem Berater oder bei der unter den jeweils einschlägigen zusätzlichen Hinweisen für Investoren angegebenen Stelle erhältlich. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung der Deutsche Bank AG wieder, die ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Soweit die in diesem Dokument enthaltenen Angaben von Dritten stammen, übernimmt die Deutsche Bank AG für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Angemessenheit dieser Angaben keine Gewähr, auch wenn die Deutsche Bank AG nur solche Angaben verwendet, die sie als zuverlässig erachtet. Der eingetragene Geschäftssitz von db x-trackers (RCS-Nr.: B-119.899) / db x-trackers II CS-Nr.: B-124-284) jeweils einer in Luxemburg registrierten Gesellschaft, befindet sich unter der Anschrift 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxemburg. Der eingetragene Geschäftssitz von CONCEPT FUND SOLUTIONS PLC (Reg.-Nr.: 393802), einer in Irland registrierten Gesellschaft, befindet sich in 78 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, Irland. db x-trackers® ist eine eingetragene Marke der Deutsche Bank AG. Deutsche Asset & Wealth Management ist der Markenname für die Asset Management & Wealth Management Geschäftsbereiche der Deutsche Bank AG und ihrer Tochtergesellschaften. Zusätzlicher Hinweis für Investoren aus der Bundesrepublik Deutschland Prospekt, wesentliche Anlegerinformationen, Satzung sowie der Jahres- und Halbjahresbericht, jeweils in deutscher Sprache, können in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei der Deutsche Bank AG, TSS/Global Equity Services, Taunusanlage 12, 60325 Frankfurt am Main (Deutschland) bezogen werden und sind auf der Internetseite www.etf.db.com erhältlich.
