ECONOMIA & NEGOCIOS

Sábado 14 de enero de 2012

I

3

EFECTOS DE LOS CONTROLES s MENOS RECAUDACION IMPOSITIVA

Se desaceleró el consumo a fin de año Bancos y emisores de tarjetas creen que las ventas crecerán en 2012 a un ritmo más moderado que el de 2011 FLORENCIA DONOVAN LA NACION La suba de las tasas de interés y las restricciones para la compra de dólares, que impulsaron a muchos a asegurarse anticipadamente divisas en el mercado informal, habrían afectado el ritmo de crecimiento del consumo en los últimos dos meses de 2011. De hecho, tanto en bancos como en algunas emisoras de tarjetas de crédito consultados por LA NACION admitieron que están notando una desaceleración del consumo, aunque, aclaran, éste sigue avanzando a un ritmo de dos dígitos. “A partir del 1° de noviembre notamos que cayó la velocidad de crecimiento de las compras en todos los rubros: shoppings, supermercados, restaurantes”, señaló el responsable de tarjetas de un banco de primera línea y con una fuerte participación en el negocio de plásticos. “Lo que creemos es que, por temor, la gente compró dólares y redujo su nivel de

consumo. Aunque esperamos que esto se revierta en marzo, cuando empiecen a llegar los aumentos de sueldos”, se ilusionó el ejecutivo, que pidió no ser identificado. A fines de octubre y principios de noviembre, la AFIP y el Banco Central aumentaron las restricciones para la compra de dólares. Se estima que, en esos días, la salida de capitales llegó a superar los US$ 750 millones semanales. Y la demanda de divisas recién menguó hacia fin de año, cuando lentamente empezó a volver la tranquilidad en el mercado cambiario y se apaciguaron las expectativas de devaluación de los inversores. En paralelo, la tasa de interés que pagan los bancos por sus depósitos de más de $ 1 millón, que sirve de referencia para todo el sistema financiero, llegó a tocar un pico de 20,7% anual, cuando apenas cuatros meses antes estaba en 11,3%. En teoría, las tasas de interés más altas alientan a la gente a poner su dinero a plazo, en lugar de gastarlo.

(
"(#

ˆÃVœ * ˆLÀœÃ Þ {ÇÇxänÓÈ

>À‰> 
,
--

ˆÃVœÃ * > `œ“ {ÇÇx‡£Óä™

̜° 6Ì>°\ £x‡ÎÓ£ä‡Óäx{



9 -*
/
-

" £{ £ä
£Ç -°

ˆ> 6`i\ Õ>`ÀÆ V>˜Ì >`œÀ] Û>ˆ‡ >ÀÆ Ãœv Ó] £ VÆ “ià >Õ݇

œ“i` ÀÖÃÌ\ “ià VÉÈ ÃˆÆ >«>‡ À>`Æ L>˜µ iÃÌ /…œ˜Æ iÃVÀˆÌÆ iÇ «iÆ V“œ`Æ V>“ Ó] £ «Æ “ Õ⇠?“« >«ˆµ /6 >Û>Û> …i>` “ˆ‡ VÀœœ iiVÌÀ i˜Ã VœV Vœ“ `Àˆœ `‰˜ ȏ LVœÃ LˆVˆ …iÀÀ VœÀÌ ³ `iÌ

ÜÜÜ°“>Àˆ>“>À>˜iÃÈ°Vœ“ >iÃÌÀœ ˆ“> ÎäÈÇ *՘Ì> …ˆV> ‡ ->˜ iÀ˜>˜`œ


! )
(+ 0
#+.)

­ >i ÃÉÃ>ˆ` i˜ÌÀ Ý
Û°ˆLiÀÌ Þ `i Àˆœ˜`œ® -i} *ÀˆÛ‡“«Àià 

"À} 6Ì> {ÇÓx‡{{£Ó £x‡{{££ÎΙn £x‡Î£n£x£Çä iÀˆ>
“iÀˆV>˜> ˆµ Àœ«> ÕÃ>`> ÛiÀ>˜œ “>ÀV>à ÛÌ>Ã Ý “>Þ Þ “i˜
Ûi>À {Çn {ä
>À̈˜iâ ££‡£™…à {ǙÓÇxn£

%"&(
`œÀ˜œÃ
˜Ìˆ}° Õ>`ÀœÃ ˆLÀœÃ À>L>`œÃ œÌœÃ] iÌV {nÓ£‡ÇnÓÎ
`œÀ˜œÃ]
À>š>Ã]
vœ“LÀ> >Àvˆià *>ÌiÀ‰> VÕ>`ÀœÃ >À}° Þ iÕÀœ«° ÕiLiÃ
…>>Ã Þ v>˜Ì>‡ É>à >˜Ìˆ} {ÎÈÓΣ{™ £xÎÓäxx™™ä ˆiÌiÃ] ÃÌ>“«ˆ>Ã] ˆLÀœÃ] *œÃÌ>iÃ] œ˜i`>à {ÈÎӇä™n£

Õ>`ÀœÃ ‡  ,"- {nÓ·äÓ{Ç

Õ>`ÀœÃ *>}œ “?à {xx£‡Ènä{

!+(%'
-% 


L>Vœ ‡
L>iÀ> ‡
L>œÀˆœ

#+

iVÌÀœ`œ“jÃ̈VœÃ Û>ÀˆœÃ “ÉLÕi˜ iÃÌ £ä “>ÀV> Þ " 
," ‰˜i> ÝVÕÈÛ>

œÀÀˆi˜Ìià ££Ç£ "ˆÛœÃ ££‡£™ …à /Û  *…ˆˆ«Ã {Ó½ /Û  -œ˜Þ {ä½/Û  *…ˆˆ«Ã {ä½ /œ`>à vՏ œÌi‡ LœœŽ i˜œÛœ {Çä /œ`œ˜Õiۜ ˆµÕˆ`œ …œÞ {Çä{‡x™nx /6  -" 9 ­Ó® ÎÈ» Þ {Ó» f£Èää VÉÕ Þ ÝVi‡ i˜Ìi " 
,"  " `ˆÃišœ Ì>Þ *iÀv iÃÌ 6i˜`œ «É6ˆ>i œ‡ ÀÀˆi˜Ìià ££Ç£ "ˆÛœÃ ££‡£™ …Ã

%)

À>˜ iÀˆ>
“iÀˆV>˜>

8

 / " 
,"  " `i Î >“ˆˆ>Ã] ̜`œ «iÀvÉiÃÌ Ûi˜‡ `œ ÕÀ}Ìi œÀÀˆi˜Ìià ££Ç£ "ˆÛœÃ >Ì°
Û `i ˆLiÀÌ>`œÀ Óxää ‡™…

%& 0
)%(%)


#) +("%#!)

œ˜ÃՏ̜À> 
“>à f{äää {ÇÇ·™äÇÈ -À> VÉV «É
LÕiœÃ {x{ÈÎÓnx -t

>vj ,ivi݈ۜ {™nӇÎ{ÇÇ vÉÃ

˜VÕi˜ÌÀœÃ Îä Þ  ``iÎä>š «É>i}Àˆ> Vœ˜‡ Ì>À V…ˆÃÌià «>Ài và iÃÌ {Îä{{Ónä


L>Vœ
L>iÀ>
L>œÀˆœ ,
6 /

-/
+1‡
, 8

 / " 
," Ó Õi}œÃ ˆÛˆ˜} œ“i` Ì>ˆ>˜œ œÀ“ˆÌ ÕiLià Û>ÀˆœÃ iVÌÀœ‡ `œ“jÃÌ iVÌÀ˜ /6 *>Ó> iÌV "Àœ ÎääÇ *>iÀ“œ ££‡£™ …Ã
L>Vœ ‡
L>iÀ> ‡
L>œÀˆœ

6ˆœˆ˜ià iœÃ {ÎÇ·äÇ{x

(%)%#!) 0 #%)

>À‰> 
,
--

̜ xÎӏäÓäxx É xΏnxÇÓ

-* /
1
, -  *-" -

" £{ £ä
£Ç -°

ˆ> 6`i Õ>`À vˆÀ“ °>`iÀ *œ‡ ˆV>ÃÌÀœ œiŽ œiŽ ° >˜iÀˆ °,ˆV…iÌ ° >}ˆœ˜ˆ iÀ˜ˆ œÌÀ ˆ˜ >`œÀ Û>\ œÀˆÌ>Ž ˆ“œ} -mÛÀ >Lˆ˜iÌ "Àˆi˜Ì >ÀÀˆ“ ȏ £V iÃÌ  86É 86 “ià >ÕÝ iÃÌ œ“\ “ià ˜} Èȏ  86 LˆL iÃVÀ iëi 6i˜iV V“ V…ˆvv `ÀiÃà ܓ“ “ Õâ
À>š ?“« /6 vÀiiâ …i>` “ˆVÀœœ >Û>ÀÀ i˜Ã VœV ià VÉ«>À ȏ …ˆiÀÀ “>ViÌ «>˜Ì ³ `iÌ

ÜÜÜ°“>Àˆ>“>À>˜iÃÈ°Vœ“ >>Lˆ> Ó{xä ‡ >«ˆÌ>

­iÉ ->˜Ì> j Þ Øi“iî -i} *ÀˆÛ‡“«ÀiÃV ‡-œˆVˆÌ ˜œ Vœ˜Vi˜ÌÀ>ÀÃi i˜ > i˜ÌÀ>`>

"À} 6Ì> {ÇÓx‡{{£Ó £x‡{{££ÎΙn £x‡Î£n£x£Çä
L>Vœ ‡
L>iÀ> ‡
L>œÀˆœ

>À‰> 
,
--

̜ x{™ÎǏ{ É x{äÇ{Óӏ™  / , -
/ -1

-" -

" £{ £ä
£Ç -°

}œ Ã>> Î] ÓV  86 £V iÀ}

…ˆ«« “ià >ÕÝ œ“ /Õ` “ià VÉ Èà Û> iÃVÀ V>“ “ Õâ *ÀœÛi˜â iõ ܓ“
`œÀ Û> ˆ“« V>˜`i‡ >LÀ Þ œÌÀ «>Ì> “É«>Ì ++
À>š ?“« /6 …i>` vÀiiâ *ˆiià ³ `iÌ

ÜÜÜ°“>Àˆ>“>À>˜iÃÈ°Vœ“ ,°
À>Li -ˆÀˆ> ÓxÇx *>iÀ“œ

­iÉ->˜Ì> j Þ
Ài˜>iî -i} *ÀˆÛ‡“«ÀiÃV ‡-œˆVˆÌ ˜œ Vœ˜Vi˜ÌÀ>ÀÃi i˜ > i˜ÌÀ>`>

"À} 6Ì> {ÇÓx‡{{£Ó £x‡{{££ÎΙn £x‡Î£n£x£Çä

ˆ˜iȜœ}‰> Þ ÃÌj̈V> 1˜ˆÃiÝ /À>Ì° V>«ˆ>Àiãxx‡£n·Ι™Ó

ÕiLiÃ
˜Ìˆ}՜à {nÓLJxș{

ÀˆÃÌ>iÀœ >˜Ì LÉiÃÌ£xÈÇ{ÓÓäÓ£ Õi}œ ˆÛˆ˜} VÕiÀœ

…iÃÌiÀvˆi` ÇääÆ ÕiLià `ˆÃi‡ šœ œÀÀˆi˜Ìià ££Ç£ "ˆÛœÃ ‡™… -œv> …iÃÌiÀvˆi` VÕiÀœ]+1 " Èää "Àœ ÎääÇ *>iÀ“œ …œÞ‡“>š ££‡£™ …œÀ>Ã

#)$#1 (%)%()  #)+(-+%() ˜}jà *Àœv° œ˜ÛiÀð {ÇÇ{‡Î£ÎÈ


((!%) 0 (/%) &( ! %( *œ“iÀˆ> £ “ÉœLÀ> £ iVÌÀ i “«iÀ“i>Lˆˆ â>Vˆ˜ }À> “>Ì Þ “ÉœLÀ> >à Ó{… {ÎÇLJä£{Ç
 xä¯ 6>œÀ Ài>

(/%)  -(

"&!%)

%

>`iÌi

“«ÀiÃ> /iV˜œ}ˆV> LÕÃV> «iÀܘ> Vœ˜ Ài}ˆÃÌÀœ° ,iÈ`>

>«ˆÌ> i`iÀ> iÝVÕÈÛ>“i˜Ìi°

˜Ûˆ>À 6 >\ œ«œÀÌ՘œJvˆLiÀÌi°Vœ“°>À 6i˜`i`œÀ

“«ÀiÃ> ‰`iÀ ÌiV˜œ}ˆV> LÕÇ V> «iÀܘ> `i ÎäÉ{x >šœÃ VÉVœ‡ ˜œV i˜ 6
Þ ÃˆÃÌi“>à `i Vœ˜‡ ÌÀœ ­ -® ÝVÕÞ° ÝVii˜Ìià Vœ˜`° >LœÀ>ià 6 >\ œ«œÀÌ՘œJvˆLiÀÌi°Vœ“°>À

%#+) iÌiV̈ÛiÉ° *ÀˆÛ £x‡È{Ó{‡Ç{Ǚ ˜Û Vœ˜ÃՏ̜À>«œˆ˜ÌiÀ°Vœ“°>À


#"!) %")+%) 0 +(#()

#+

(&)
!+(#+/)
Àœ“>ÌiÀ>«ˆ>°I {Ǚ·£{n™ I
ÞÕÀÛi`> I I {Ç{ӇäÓ£Ó I I

>VŽ ,ÕÃÃi V>V… £x{{ÓӇ£ÈäÈ ˆ}ˆÌœ«Õ˜ÌÕÀ> {nΣ‡ÇΣÇ

(%) 0
(+-!%) )%!()

iÜÌiÀ>«ˆ> äÓÎÓӇ£xxxÎÓÇÇ iÜÌiÀ>«ˆ> {Σ{‡£näx

%"&(

iÜÌiÀ>«ˆ> I I {Ǚ™‡Ç™È™ iÜÌiÀ>«ˆ> /i £x‡{™™Ç£ÇÓn

ˆLÀœÃ
˜Ìˆ}° *œÃÌ>ià œÌœÃ

Õ>`ÀœÃ ˆLÀœÃ >ÀÌi {nÓ·äÓ{Ç

,iviÝ {nә‡Ó££x É £xx£{n‡™ÓäÇ

ˆLÀœÃ ÕÃ>`œÃ £xxÈÎΣ£Èn

,iviݜœ}ˆ> {ÎÇ£‡££Ón

!+(%%")+%)
-%  0 %

,iˆŽˆ £x‡È£ää‡ÇnnÇ -…ˆ>ÌâÕ {™xn‡ÎxΣ


#)

+("%#!)

%"&(

` 6 "*," /" " *
" ³f
Û œÀÀˆi˜Ìià ÓÇ{° {În‡äÇx{


}i˜Vˆ> œ˜ÃՏ̜À> œÀ‡ ÛiÀ 777°",‡ 6 ,° "°
,

Õi}œÃ `ˆ`?V̈VœÃ

> ՘`>Vˆ˜ Àœ“œÃ Vœ˜ Ãi`i i˜ > VˆÕ`>` `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] ̈i˜i Vœ“œ “ˆÃˆ˜ >ÞÕ`>À] >Ãi‡ ÜÀ>À Þ œÀˆi˜Ì>À > µÕˆi˜ià «Ài‡ Ãi˜Ì>˜ >ÌiÀ>Vˆœ˜ià VÀœ“œÃ‡ “ˆV>Ã] Vœ“œ i -‰˜`Àœ“i `i /ÕÀ˜iÀ] «>À> µÕi «Õi`>˜ “iœ‡ À>À ÃÕ V>ˆ`>` `i ۈ`> v‰ÃˆV> Þ «ÃˆVœÃœVˆ>° -œˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i Õi}œÃ `i Vœ˜ÃÌÀÕVVˆ˜] i˜‡ V>ÃÌÀi] ˆ˜}i˜ˆœ Þ `i“?à ̈«œÃ `i Õi}œÃ `ˆ`?V̈VœÃ «>À> œÃ ˜ˆ‡ šœÃ `i `ˆÃ̈˜Ì>à i`>`ià µÕi >ÈÃÌi˜ > > v՘`>Vˆ˜° >à «iÀ‡ ܘ>à µÕi `iÃii˜ Vœ>LœÀ>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > À>° ->˜`À> > Ìi°\ ­ä££® {™nn‡ äxΣ  «œÀ ۉ> i‡“>ˆ\ VÀœ“œÃ JȘ`Àœ“i`iÌÕÀ˜iÀ°œÀ}°>À

%

՘>Ã] Àœ«> «>À> LiLj

À>âœÃ
LˆiÀ̜Ã
ÜVˆ>Vˆ˜ ˆ‡ ۈ `i >à iÀ>Ã] *Vˆ>° `i i˜‡ `œâ>] VÕi˜Ì> Vœ˜ ՘ Vœ“i`œÀ Vœ“Õ˜ˆÌ>Àˆœ Þ Õ˜ œ}>À i˜ i µÕi ۈÛi˜ ˜ˆšœÃ `iÀˆÛ>`œÃ `i Õâ}>`œÃ° -œˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i\ V՘>Ã] L>̈Ì>Ã] L>LiÀœÃ] œÃˆ‡ ̜Ã] Ài“iÀ>Ã] “i`ˆ>Ã] iÃV>À«ˆ‡ ˜iÃ Þ `i“?à ̈«œ `i Àœ«> «>À> œÃ LiLjà >ÈÃ̈`œÃ «œÀ > >܇ Vˆ>Vˆ˜] >`i“?à `i >ÞÕ`> «>À> i ÌÀ>Ï>`œ `i >à `œ˜>Vˆœ˜ið +Ոi˜ià `iÃii˜ >ÞÕ`>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > -À>° ˆ`ˆ> > œÃ ÌiÃ°\ ­äÓÈ£® {{n‡{È{™É Óxnx] i‡“>ˆ\ LÀ>âœÃ>LˆiÀ̜ÃÓää™J …œÌ“>ˆ°Vœ“Æ È̈œ ÜiL\ ÜÜÜ°“iÀVi`iÃÜ̜°œÀ}

% ˆÀiV̜ÀÉ>

°-iV՘`>Àˆ> ✘> /ˆ}Ài Vœ˜ vœÀ“>Vˆ˜ «ÀœviȜ˜>° ˜Ûˆ>À

6 VÉvœÌœ Þ Ài“ «ÀiÌ > «ÀœviÜÀ>ÀÀ`J…œÌ“>ˆ°iÃ

œ˜ÛœV>̜Àˆ>
-
 
 ,
 8/,
‡ ", 
,
° i >VÕiÀ`œ > œ µÕi `ˆÃ«œ˜i i
ÀÌ° ä {x `i Ç Ì>ÌÕ̜ ۈ}i˜Ìi] > œ“ˆÃˆ˜ ˆ‡ ÀiV̈Û> >Vˆœ˜> `i >
-" 
‡

"
, /
*
‡ "- 

,
 ,
‡ / ­
°
° °°°®] *iÀܘiÀ‰> Ài“ˆ> ΣÎ] Vœ˜ÛœV> > ÃÕà >vˆ‡ ˆ>`œÃ > >
Ã>“Li> i˜iÀ> iÝÌÀ>œÀ`ˆ˜>Àˆ> > Ài>ˆâ>ÀÃi i `‰> änÉäÎÉ£Ó > >à £n …à i˜ > V>i >À̜œ“j ˆÌÀi ä ÎÇÇÈ] `i >

ˆÕ`>`
Õ̝˜œ“> `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] Ãi`i Vi˜ÌÀ> `i >
°
° °°] Õ}>À iÃÌ>LiVˆ`œ «>À> ÌÀ>Ì>À i È}Ոi˜Ìi ",  
\ £° iVVˆ˜ `i >à >Õ̜‡ Àˆ`>`ià `i >
Ã>“Li>° Ó° iV‡ Vˆ˜ `i `œÃ >Ã>“Li‰ÃÌ>à «>À> > vˆÀ“> `i
VÌ>° ΰ ˜ÛiÀȝ˜ `i œ˜`œÃ° œ“«À> Þɜ >`µÕˆÃˆ‡ Vˆ˜ `i µÕˆ˜Vi ­£x® œÌià `i Ìi‡ ÀÀi˜œ i˜ -iVVˆ˜ *Àˆ“iÀ> Ï>Ã] *>À̈`œ `i /ˆ}Ài] *ÀœÛˆ˜Vˆ> `i Õi˜œÃ
ˆÀið "/
\
ÀÌ° {n\ >Ã
Ã>“Li>à "À`ˆ˜>Àˆ>Ã Þ Éœ

ÝÌÀ>œÀ`ˆ˜>Àˆ>à Ãi Vœ˜Ã̈ÌՈÀ?˜ i˜ > Vœ˜ÛœV>̜Àˆ> Vœ˜ > «Ài‡ Ãi˜Vˆ> `i > “ˆÌ>` “?à ՘œ `i œÃ >vˆˆ>`œÃ VœÌˆâ>˜ÌiÃ] Õi}œ `i ՘> …œÀ> Vœ˜ œÃ >vˆˆ>`œÃ VœÌˆâ>˜Ìià «ÀiÃi˜Ìið -i `i> Vœ˜ÃÌ>˜Vˆ> `i µÕi «œ`À?˜ «>À̈‡ Vˆ«>À i˜ > VˆÌ>`>
Ã>“Li> œÃ >vˆˆ>`œÃ µÕi Ãi i˜VÕi˜ÌÀi˜ i˜ Vœ˜`ˆVˆœ˜ià i}>iÃ Þ iÃÌ>ÌÕÌ>‡ Àˆ>à «>À> …>ViÀœ° `œ° œ“ˆ‡ ȝ˜ ˆÀiV̈Û>
°
° °°°] 6‰V‡ ̜À ,>֏ ÕiÀÌ>° -iVÀiÌ>Àˆœ i‡ ˜iÀ>°

œ˜ÛœV>̜Àˆ>
" -1* ,6  -°
°  ˆÀiV̜Àˆœ VˆÌ> i˜ «Àˆ“iÀ> Þ Ãi‡ }՘`> Vœ˜ÛœV>̜Àˆ> >
Ã>“‡ Li> i˜iÀ> "À`ˆ˜>Àˆ> `i >V‡ Vˆœ˜ˆÃÌ>à `i >˜Vœ -Õ«iÀۈii -°
°] > ÃiÀ ViiLÀ>`> i `‰> Σ `i

˜iÀœ `i Óä£Ó] > >à ££]ää …œ‡ À>ð > Ãi}՘`> Vœ˜ÛœV>̜Àˆ> ÃiÀ? Ài>ˆâ>`> ՘> …œÀ> `iÇ «Õjà `i > …œÀ> vˆ>`> «>À> > «Àˆ“iÀ> Vœ˜ÛœV>̜Àˆ>°
“L>à Vœ˜ÛœV>̜Àˆ>à Ìi˜`À?˜ Õ}>À i˜ > Ãi`i ÜVˆ> ÕLˆV>`> i˜ > V>i >À̜œ“j ˆÌÀi {Î{ xä «ˆÃœ
> "iÃÌi `i > ˆÕ`>`
Õ̝˜œ“> `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] «>À> ÌÀ>Ì>À i È}Ոi˜Ìi "À`i˜ `i ‰>\ £® i‡ È}˜>Vˆ˜ `i `œÃ >VVˆœ˜ˆÃÌ>à «>À> vˆÀ“>À i >VÌ> `i >Ã>“Li>° Ó® ,iœÀ}>˜ˆâ>Vˆ˜ `i ˆÀiV̜‡ Àˆœ `i >˜Vœ -Õ«iÀۈii -°
°] `iÈ}˜>Vˆ˜ `i -À° >LÀˆi
‡ LiÀ̜ œµÕiÕ}˜ˆœÌ Vœ“œ ˆÀiV‡ ̜À /ˆÌՏ>À° ή "̜À}>“ˆi˜Ìœ `i >à >Õ̜Àˆâ>Vˆœ˜ià ˜iViÃ>Àˆ>à Vœ˜ Ài>Vˆ˜ > œ µÕi Ãi ÀiÃÕi‡ Û> i˜ œÃ «Õ˜ÌœÃ >˜ÌiÀˆœÀi𠜇 Ì> £\ -œ «œ`À?˜ Vœ˜VÕÀÀˆÀ > > >Ã>“Li> œÃ >VVˆœ˜ˆÃÌ>à µÕi `i«œÃˆÌi˜ œÃ ViÀ̈vˆV>`œÃ `i ̈‡ ÌՏ>Àˆ`>` `i >VVˆœ˜ià iÃVÀˆÌÕÀ>‡ ià i“ˆÌˆ`œÃ > iviV̜ «œÀ >>

> ՘`>Vˆ˜ *ˆià iÃV>âœÃ i˜ œ“>à `i >Àˆ] œÀi˜œ] *Vˆ>° `i Õi˜œÃ
ˆÀià ÌÀ>L>> Õ˜Ìœ > v>“ˆˆ>à µÕi ۈÛi˜ i˜ Vœ˜ÌiÝ̜à `i L>œÃ ÀiVÕÀÜà iVœ˜“ˆVœÃ i˜ i `iÃ>ÀÀœœ `i ÃÕà V>«>Vˆ‡ `>`iÃ Þ i˜ > ÌÀ>˜ÃvœÀ“>Vˆ˜ `i ÃÕ Ài>ˆ`>`° -œˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i\ V>À«>Ã] LœÃ>à `i `œÀ“ˆÀ] >ˆÃ>˜ÌiÃ] `œÃ }>âiLœÃ Þ ˆ˜ÌiÀ‡ ˜>à i˜ LÕi˜ iÃÌ>`œ «>À> i «Àœ‡ ÞiV̜ `i V>“«>“i˜ÌœÃ µÕi ̈i‡ ˜i Vœ“œ «Àœ«ÃˆÌœ Vœ“«i‡ “i˜Ì>À > >V̈ۈ`>` i`ÕV>̈Û> µÕi LÀˆ˜`> > ˜ˆšœÃ Þ >`œiÃVi˜‡ Ìià `i L>ÀÀˆœ] i˜ viLÀiÀœ «ÀÝˆ‡ “œ ۈ>>À>˜ > >À `i *>Ì>] ->˜
˜Ìœ˜ˆœ `i
ÀiVœ Þ /ˆ}Ài° *>À> >ÞÕ`>À] Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ jÃ>À > Vi°\ ­ä££® £x‡ÈÇÓLJÓä{x] ÜiL\ ÜÜÜ°«ˆiÃ`iÃV>âœÃ°œÀ}°>À

ë>Vˆœ i˜ Vœ“œ`>̜

% Ài> >`“ˆ˜ˆÃÌÀ>̈Û>°

> ՘`>Vˆ˜ ->}À>`> >“ˆˆ> `i ->˜ È`Àœ] Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] Vœ˜ÌÀˆLÕÞi > VÀiVˆ“ˆi˜Ìœ `i >à «iÀܘ>Ã Þ > > Vœ˜Ãœˆ`>Vˆ˜ `i >à v>“ˆˆ>à «œÀ “i`ˆœ `i «Àœ}À>“>à µÕi v>VˆˆÌ>˜ i >VVi‡ Ü > ՘> ۈۈi˜`> `ˆ}˜> œ > ÃÕ “iœÀ>“ˆi˜Ìœ° -œˆVˆÌ> > Vœ>‡ LœÀ>Vˆ˜ `i ՘ ۜÕ˜Ì>ÀˆœÉ >] «ÀiviÀi˜Ìi“i˜Ìi `i > ✘> œÀÌi `i 
] «>À> Vœ˜Ì>VÌ>ÀÃi Ìiiv˜ˆV>“i˜Ìi Vœ˜ >à v>“ˆ‡ ˆ>à >ÌÀ>Ã>`>à i˜ i «>}œ `i ÃÕà V՜Ì>Ã] >Vœ“«>š>ÀœÃ i˜ i «Àœ‡ ViÜ i ˆ˜}ÀiÃ>À œÃ `>̜à i˜ > Vœ“«ÕÌ>`œÀ>° ˆÃ«œ˜ˆLˆˆ`>` …œÀ>Àˆ>\ { …ð Ãi“>˜>iÃ] …œÀ>‡ Àˆœ vi݈Li° *>À> “?à ˆ˜vœÀ“>‡ Vˆ˜] Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > -À>° i>ÌÀˆâ] Ìi°\ ­ä££® {xän‡{änn] «œÀ i‡“>ˆ\ Li>ÌÀˆâ°Ûi`œÞ>J Ã>}À>`>v>“ˆˆ>°œÀ}°>À

/>Ài>à }i˜iÀ>iÃ

> ՘`>Vˆ˜ œÃ«ˆÌ> `i *i‡ `ˆ>ÌÀ‰> *Àœv° À° Õ>˜ *° >ÀÀ>‡ …>˜] œvÀiVi …œÃ«i`>i] Vœ˜Ìi˜‡ Vˆ˜ Þ Ãi}ÕÀˆ`>` > œÃ ˜ˆšœÃ Ș ÀiVÕÀÜà `i ˜ÌiÀˆœÀ `i «>‰Ã µÕi ˜iViÈÌ>˜ Ài>ˆâ>À >}֘ ÌÀ>‡ Ì>“ˆi˜Ìœ >“LՏ>̜Àˆœ] `i Vœ“‡ «iˆ`>` i˜ œÃ …œÃ«ˆÌ>ià «i‡ `ˆ?ÌÀˆVœÃ *° `i ˆâ>`i] À° Õ>˜ *° >ÀÀ>…>˜ Þ À° ,° ṎiÀÀiâ `i > VˆÕ`>` `i Õi˜œÃ
ˆÀið -œˆVˆÌ> > Vœ>LœÀ>Vˆ˜ `i ۜ‡ Õ˜Ì>Àˆ>à «>À> Ài>ˆâ>À Ì>Ài>à }i‡ ˜iÀ>ià Ài>Vˆœ˜>`>à Vœ˜ > v՘‡ `>Vˆ˜ Þ «>À> V>ÈvˆV>À `œ˜>‡ Vˆœ˜ið *>À> “?à ˆ˜vœÀ“>Vˆ˜] >à ˆ˜ÌiÀiÃ>`>à «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆ‡ V>ÀÃi Vœ˜ Õ>˜ > i‡“>ˆ\ œ`œ˜˜iJv…}°œÀ}°>À

iÜÌiÀ>«ˆ> {ÎÇ£‡Ç£äÎ iÜÌiÀ>«ˆ> I I {ÇnLJÓ{Ó{ I I

de interés más altas, las subas de impuestos y la eliminación de los subsidios (y el consiguiente encarecimiento de tarifas) se traducen, en la práctica, en menos dinero en el bolsillo de los consumidores. Tanto es así que, aunque no prevén una contracción del consumo, muchos están esperando para 2012 un crecimiento más moderado que el registrado hasta ahora, definido por algunos como “anormalmente elevado”. “Estamos a la expectativa de cómo se presenta 2012”, dice Martín Lang, CEO de MasterCard. “[El año] va a presentar tasas de crecimiento más equilibradas, de acuerdo con la situación macro local e internacional.” Con enero recién comenzando, todavía falta mucho terreno por recorrer. Por lo pronto, en el sector coinciden en que será clave ver los resultados de las paritarias, así como los nuevos ajustes impositivos o de subsidios que pueda seguir encarando el Gobierno.

i“i˜ÌœÃ V>“«>“i˜Ìœ


`œÀ˜œÃ Lià Ոà {Ǚääxää


L>Vœ
1- /
"- *" ‡ +1
1, / /" " Ó Õi‡ }œÃ ˆÛˆ˜} Ì>Þ Vœ“i`œÀ ÃVÀˆÌ ˆLˆœÌ œÀ“ˆÌ 6ˆÌÀˆ˜>Ã
˜Ìˆ} “Lià >À`‰˜ Î LˆVˆ ˆÌ> iVÌÀœ` Î *>Ó>à -œ˜Þ >«É}ޓ Ó* Ó œÌiLœœŽ 6>ˆœ ˆ*>` ° i˜â œ“«ÀiÃÜÀ œÕ«i Þ 67 œÀ>

œÀÀˆi˜Ìià ££Ç£ "ˆÛœÃ ££‡£™…Ã

%#/%+%() `i 6>œÀià -°
° …>ÃÌ> ÌÀià `‰>à …?Lˆià >˜Ìià `i > viV…> `i > >Ã>“Li> i˜ >À̜œ“j ˆÌÀi {Î{ ­-iV̜À /‰ÌՏœÃ £ä «ˆÃœ `i >

ˆÕ`>`
Õ̝˜œ“> `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] `i˜ÌÀœ `i …œÀ>Àˆœ `i £ä …ð > £x …ð  «>✠Ûi˜Vi i ÓÈ `i i˜iÀœ `i Óä£Ó° œÌ> Ó\
Ìi˜‡ ̜ œ `ˆÃ«ÕiÃ̜ «œÀ i
ÀÌ° Óx `i

>«‰ÌՏœ  `i >à ˜œÀ“>à `i >

6 ­/°"° Ó°ä䣮] > “œ“i˜Ìœ `i > ˆ˜ÃVÀˆ«Vˆ˜ «>À> «>À̈Vˆ«>À `i > >Ã>“Li>] i ̈ÌՏ>À `i >à >VVˆœ˜ià `iLiÀ? ˆ˜vœÀ“>À œÃ ȇ }Ոi˜Ìià `>̜Ã\ ˜œ“LÀi Þ >«i‡ ˆ`œ œ `i˜œ“ˆ˜>Vˆ˜ ÜVˆ> Vœ“«iÌ>] ̈«œ Þ ˜Ö“iÀœ `i `œ‡ VՓi˜Ìœ `i ˆ`i˜Ìˆ`>` `i >à «iÀܘ>à v‰ÃˆV>à œ `>̜à `i ˆ˜Ã‡ VÀˆ«Vˆ˜ Ài}ˆÃÌÀ> `i >à «iÀ܇ ˜>à ÕÀ‰`ˆV>à Vœ˜ iÝ«ÀiÃ> ˆ˜`ˆ‡ V>Vˆ˜ `i ,i}ˆÃÌÀœ `œ˜`i Ãi …>>˜ ˆ˜ÃVÀˆ«Ì>Ã Þ `i ÃÕ ÕÀˆÃ‡ `ˆVVˆ˜ Þ `œ“ˆVˆˆœ Vœ˜ ˆ˜`ˆV>‡ Vˆ˜ `i ÃÕ V>À?VÌiÀ° œÃ “ˆÃ“œÃ `>̜à `iLiÀ? «Àœ«œÀVˆœ˜>À µÕˆi˜ >ÈÃÌ> > > >Ã>“Li> Vœ‡ “œ Ài«ÀiÃi˜Ì>˜Ìi `i ̈ÌՏ>À `i >à >VVˆœ˜ið Õ>˜ >ÀœÃ

`Õ>À`œ œÕ}ÕjÃ] «ÀiÈ`i˜Ìi `iÈ}˜>`œ «œÀ
Ã>“Li> `i ÓÈÉä{ÉÓ䣣 Þ Ài՘ˆ˜ `i ˆÀiV‡ ̜Àˆœ `i ÓÈÉä{ÉÓ䣣°

%#/%+%()

%"&(

%"&(

#+


ÈÃÌi˜ÌiÃ
Lˆ}>ˆ Ý …à VÉV>“> VÉÀiÌ {™È·£ÎÎ{ ‡- {™È{‡xÇÓÈ

*ˆââ> *>ÀÌÞ -?L Ç vÉà {™ÈÎäÓä{

(%

ÕiLiÃ
˜Ìˆ}՜à œ œ`iÀ˜œÃ ,iVœiÌ> œ“«À> {n££‡{äÇÎ

(%

˜VÕi˜ÌÀœÃ ˆ˜?“ˆVœÃ -?L ˆ˜Ìi} L>ˆi i} {Ǚ£‡£xÇ{ ÜÜÜ°}ÀÕ«>“i˜Ìi°Vœ“ vÉÃ

#)+(-"#+%)

-)!)


L>Vœ ‡
L>iÀ> ‡
L>œÀˆœ
L>˜ˆVœ ‡
L>˜œ ‡
VœÀ`i˜

-  *,6‡  " 
/"," ", 6/
£xxÎäÇÇÓÎä {ÇÓÎÈ{{x

%

…ˆV> `iÌ> {“ {x{xnÎÎä -t

#+

ÕiLiÃ
˜Ìˆ}՜ÃÉœ`iÀ˜œÃ Õi}œÃ `i ->> ÃÌ>ÌÕ>Ã
À>š>Ã
`œÀ˜œÃ Þ œÃ>à 6ˆi>à i˜ À>° -À° "-
, {ȣӇÓxxÈ

()%#! %")+%

/Ài˜ià ÕÞ >˜Ìˆ}՜à VÕiÀ`> Û>«œÀ°

>`iÀ>à `i Û>«œÀ° iVV>˜œ Þ œÌÀœÃ {ÇÇ·x£Ç£ É£xx{xÇΙxÇ

-!)

 ,/
", 9 /
 
 `i 6 /
`i £ä‡£x… ÜÜܰȏۈ>Vœ>`>˜}iœ°Vœ“ *՘̜ `i i˜VÕi˜ÌÀœ iõ° ˆLiÀÌ>`œÀ Þ />}i ,iÃ̜ >À iÀœ

El Gobierno ha hecho del consumo uno de los puntales del modelo económico. El flamante ministro de Economía, Hernán Lorenzino, incluso declaró hace dos semanas ante los representantes de la Cámara Argentina de Comercio (CAC) que “el consumo no será una variable de ajuste”. Sin embargo, las tasas

%"&(

6iÃ̈`‡>>à “«œÀÌ>` Û>à > «ÀiVˆœÃ {Çnä‡{x{È xșÓ{ä

-ˆÛˆ> œ>`>˜}iœ

Pronósticos moderados

-ÕÃ>˜> >ÞiÀ *ˆiÌÀ>˜iÀ> *, - /
\ º /  » £™nx‡Óä£Ó° E-° {nÓx‡£{£™ ÜÜÜ°“>ÞiÀ«ˆiÌÀ>˜iÀ>°Vœ“°>À

ˆLÀœÃ À>˜ViÃià {nÓ£‡ÇnÓÎ ˆLÀœÃ *>}œ “?à {xx£‡Ènä{

quier entidad bancaria, “de alguna forma permitieron que el consumo se mantuviera en diciembre”. La desaceleración del consumo se reflejó en la recaudación impositiva de diciembre. Según datos de la AFIP, ese mes la colecta en concepto de IVA DGI creció 13,6% contra igual mes de 2010, mientras que en todo el año mostró un ritmo de crecimiento de 30,9%. Del mismo modo, la recaudación por el impuesto a los débitos y créditos –conocido como impuesto al cheque– avanzó en diciembre al 17,8%, contra un ritmo de crecimiento acumulado en el año de 34,6%.

6‰˜VՏœÃ >Ài˜ và £xÎÈÈ{Çä™x

iÀˆ> >“iÀˆV>˜> +1
"- /" "t 6ˆÉ-?LÉ œ ££É£Ç…Ã
Ûi>˜i`> ÓÇÇä "ˆÛœÃ iÀˆ>
“iÀˆV>˜> ,iVœiÌ> 6iÃÌ vˆiÃÌ> ,œ« >VVià ܏ˆVˆÌ>À i˜ÌÀiۈÃÌ> {‡n䙇ä£ää

“En octubre, que es un mes fuerte, esperábamos crecer 30% contra septiembre, y tuvimos un 22%”, coincidió Pablo Kemec, gerente general de Tarjeta Nevada, el plástico líder en la región de Cuyo. “Y diciembre contra noviembre tampoco fue fuerte: tuvimos 15% de crecimiento, cuando esperábamos arriba del 20%. Ha sido muy parejo, en todas las líneas de consumo: electrodomésticos, ropa, etcétera. Aunque no es que vemos nada grave, es coyuntural”. En IRSA –grupo que es dueño de Paseo Alcorta, Abasto, Alto Palermo y Dot, entre otros centros comerciales–, admitieron que en los shoppings “la primer quincena de diciembre estuvo tibia, pero la segunda compensó”, mientras que en enero las ventas “vienen bien”. “Cuando pasan los sacudones, la gente se vuelve más prudente”, reconocieron desde un banco internacional, donde sin embargo consideraron que los descuentos, a estas alturas infaltables en cual-

 ՘`œ `i> `i œÃ ˆšœÃ ̈i‡ ˜i Vœ“œ “ˆÃˆ˜ «Àœ“œÛiÀ i `iÃ>ÀÀœœ ˆ˜Ìi}À> `i ˜ˆšœÃ V>‡ Ài˜Vˆ>`œÃ] LÀˆ˜`?˜`œià >ˆ‡ “i˜ÌœÃ] Àœ«>] >«œÞœ iÃVœ>À i ˆ“«ÕÃ>˜`œ > VÀi>Vˆ˜ `i iÇ «>VˆœÃ VՏÌÕÀ>iÃ] `i«œÀÌˆÛœÃ Þ i`ÕV>̈ۜð -œˆVˆÌ> ՘ ië>Vˆœ i˜ Vœ“œ`>̜ œ i˜ Viȝ˜ `i˜‡ ÌÀœ `i > VˆÕ`>` `i Õi˜œÃ
ˆÀià «>À> >“«ˆ>À œÃ ÃiÀۈVˆœÃ µÕi LÀˆ˜`> Þ œvÀiViÀ > >`œiÃVi˜Ìià `i iÃV>Üà ÀiVÕÀÜà > «œÃˆLˆˆ‡ `>` `i >ÈÃ̈À > ÃÕà Ì>iÀià >À‡ ̉Ã̈VœÃ] >V̈ۈ`>`ià `i«œÀ̈Û>Ã] iÌV° œÃ µÕi `iÃii˜ >ÞÕ`>À Vœ‡ “Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > -À>° iÀ“ˆ˜ˆ> > œÃ ÌiÃ°\ ­ä££® ΙÈx‡ÎÎÈäÆ {xn·Çän™Æ {xnx‡ÈÎäÓ] «œÀ i‡ “>ˆ\ i“Õ˜`œˆ`i>`iœÃ˜ˆœÃ JÞ>…œœ°Vœ“°>À

,œ«> Þ V>â>`œ «>À> ˜ˆšœÃ

 iÀi˜`iÀœ Þ œ“i`œÀ  >˜? i˜ i >ÀÀˆœ >à /՘>Ã] À>° *>V…iVœ] *Vˆ>° `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] LÀˆ˜`> >“ÕiÀâœ] “iÀˆi˜‡ `> Þ V>Ãià `i >«œÞœ iÃVœ>À > Óxä V…ˆVœÃ «ÀœÛi˜ˆi˜Ìià `i v>‡ “ˆˆ>à `i iÃV>Üà ÀiVÕÀÜà iVœ‡ ˜“ˆVœÃ° -œˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i\ â>«>̈>Ã] œœÌ>Ã] >«>À}>‡ Ì>Ã] “i`ˆ>Ã] LiÀ“Õ`>Ã] Ài“i‡ À>Ã] “ÕÃVՏœÃ>Ã Þ `i“?à ̈«œ `i Àœ«> «>À> >`œiÃVi˜ÌiÃ Þ ˜ˆ‡ šœÃ `i …>ÃÌ> x >šœÃ µÕi >ÈÃÌi˜ > Vœ“i`œÀ° >à «iÀܘ>à ˆ˜Ìi‡ ÀiÃ>`>à i˜ Vœ>LœÀ>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > -À>° iˆVˆ>] Ài뜘Ã>Li `i Vœ“i`œÀ] > œÃ ÌiÃ°\ ­ä££® £x‡{äÇ·xÎǙ] ­äÎÎÓÇ® {x‡xnn™ `i n > Óä …Ã° œ Vœ˜ >Àˆ˜>] ۜÕ˜Ì>Àˆ>] > i‡ “>ˆ\ Ž>À`ˆiâJ>˜>Vˆœ˜°Vœ“°>À

>i 6ˆ`>] ÕL `i œ˜>˜Ìià 6œÕ˜Ì>ÀˆœÃ `i ->˜}Ài `i œÃ‡ «ˆÌ> `i ˆšœÃ º À° ,ˆV>À`œ Շ ̈jÀÀiâ»] VˆÕ`>` `i Õi˜œÃ
ˆ‡ ÀiÃ] ˆ˜vœÀ“> Þ >ˆi˜Ì> > >à «iÀ‡ ܘ>à «>À> ˆ˜VÀi“i˜Ì>À i ˜Ö‡ “iÀœ `i `œ˜>˜Ìià >ÌÀՈÃÌ>Ã Þ Ài«ï̈ۜÃ] >`i“?à Vœ>LœÀ> Vœ˜ œÃ ˜ˆšœÃ ˆ˜ÌiÀ˜>`œÃ > ÌÀ>‡ Ûjà `i `ˆÃ̈˜Ì>à V>“«>š>ð -œˆ‡ VˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i `œÃ …i>`i‡ À>à i˜ “ÕÞ LÕi˜ iÃÌ>`œ «>À> Vœ˜ÃiÀÛ>À >à “>“>`iÀ>à `i œÃ ˜ˆšœÃ ˆ˜ÌiÀ˜>`œÃ > ՘ˆ`>` Àœ° n `i ‰˜ˆV> j`ˆV> i˜ Ài‡ i“«>✠`i >à >˜ÌiÀˆœÀià µÕi ˜œ «Õi`i˜ Ài«>À>ÀÃi° *>À> >ÞՇ `>À Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > À>° i‡ Vˆˆ> > Vi°\ ­ä££® £x‡{xÇn‡xÓÇ£] i‡“>ˆ\ V“Ãiˆ˜}iÀJ}“>ˆ°Vœ“ Æ `>iۈ`>JvˆLiÀÌi°Vœ“°>À

20,7%

Tasa de interés en pesos Fue el máximo que tocó la tasa Badlar a fin de 2011. La tasa más alta alienta a los inversores a volcar su dinero a plazo fijo y no al consumo.

13,6%

Recaudación de IVA DGI En diciembre se desaceleró el crecimiento de los ingresos por este impuesto. En el año creció 30,9%.

17,8%

Impuesto al cheque También se desaceleró el ritmo de crecimiento del impuesto bancario; en todo 2011 subió 34,6%.

US$ 750 Millones

Es el monto que, se estima, se fugó por semana en noviembre.

>â>`œ

>à ÃVÕi>à ,ÕÀ>ià Àœ° În Þ Àœ°ÈÈ `i i>˜`Àœ °
i“] *Vˆ>° `i ˆÃˆœ˜iÃ] VÕi˜Ì>˜ Vœ˜ ՘> “>ÌÀ‰VՏ> ̜Ì> `i Óä >Õ“‡ ˜œÃ «ÀœÛi˜ˆi˜Ìià `i v>“ˆˆ>à `i L>œÃ ÀiVÕÀÜà > œÃ µÕi Ãi ià LÀˆ˜`> >“ÕiÀâœ Þ ÀivÀˆ}iÀˆœ° -œˆVˆÌ>˜ > `œ˜>Vˆ˜ `i\ â>«>̈‡ >Ã] >«>À}>Ì>Ã Þ `i“?à ̈«œ `i V>â>`œ `i ˜Àœ° ә > În «>À> œÃ >Õ“˜œÃ° >à «iÀܘ>à µÕi `i‡ Ãii˜ Vœ>LœÀ>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆ‡ V>ÀÃi Vœ˜ > -À>° >À‰> i˜>] “>`Àˆ˜> `i >à iÃVÕi>Ã] > Ìi°\ ­ä££® {x{Ӈ£™ÈÈ] «œÀ ۉ> i‡“>ˆ\ >ÀV>˜}iÀ>v>iÓJ…œÌ“>ˆ°Vœ“

œVˆ˜>


°*°
° °,°
ÜVˆ>Vˆ˜ ˆÛˆ `i *>`Àˆ˜œÃ `i
Õ“˜œÃ Þ `i Ç VÕi>à ,ÕÀ>iÃ] ̈i˜i Vœ“œ “ˆ‡ ȝ˜ Vœ˜ÌÀˆLՈÀ > µÕi œÃ >Õ“‡ ˜œÃ `i iÃVÕi>à ÀÕÀ>ià VՏ“ˆ‡ ˜i˜ i VˆVœ «Àˆ“>Àˆœ° -œˆVˆÌ>] «>À> > ÃVÕi> Àœ° ÇÈÈ i˜ > *Vˆ>° `i ˆÃˆœ˜iÃ] > `œ˜>Vˆ˜ `i ՘> VœVˆ˜> i˜ LÕi˜ iÃÌ>`œ «>À> i iµÕˆ«>“ˆi˜Ìœ `i Vœ“i‡ `œÀ iÃVœ>À° >à «iÀܘ>à µÕi `iÃii˜ Vœ>LœÀ>À «Õi`i˜ Vœ‡ “Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ ÕÃÌ>ۜ > Ìi°\ ­ä££® {Çnn‡Îää™] «œÀ “i`ˆœ `i i‡“>ˆ\ ˆ˜vœJ>«>iÀ°œÀ}°>ÀÆ `œ˜>Vˆœ˜ià J>«>iÀ°œÀ}°>À

œVˆ˜> > }>Ã

> ÃVÕi> `i `ÕV>Vˆ˜ ëi‡ Vˆ> Àœ° ÎÓ i˜ ->˜Ì> ÕV‰>] *Vˆ>° `i œÀÀˆi˜ÌiÃ] VÕi˜Ì> Vœ˜ ՘> “>ÌÀ‰VՏ> `i £ää >Õ“˜œÃ «Àœ‡ Ûi˜ˆi˜Ìià `i v>“ˆˆ>à `i L>œÃ ÀiVÕÀÜà iVœ˜“ˆVœÃ° -œˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i ՘> VœVˆ˜> > }>à i˜ LÕi˜ iÃÌ>`œ «>À> i iµÕˆ«>‡ “ˆi˜Ìœ `i Vœ“i`œÀ iÃVœ>À° >à «iÀܘ>à µÕi `iÃii˜ >ÞՇ `>À Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > -À>° ˆ‡ Lˆ>˜>] Vœ>LœÀ>`œÀ> `i > iÇ VÕi>] ÌiÃ°\­ä££® {ΣӇÓxää] ˆ˜Ì° ÎÓ£x Æ ­ä££® {Σ·ÈÓÇx] i‡“>ˆ\ «ÀœÞiV̜ÀÕÀ>JœÃ«ÀiÀ>°œÀ}°>ÀÆ LˆLˆ>˜>°ÀՈL>J}“>ˆ°Vœ“

*ˆ˜ÌÕÀ> ˆ˜ÌiÀˆœÀ Þ iÝÌiÀˆœÀ

» +ÕiÀi“œÃ Vœ“«>À̈À Vœ˜ ÕÇ Ìi`ià µÕi …i“œÃ ÀiVˆLˆ`œ > `œ‡ ˜>Vˆ˜ `i £Ó ˆÌÀœÃ `i «ˆ˜ÌÕÀ> «>À> >Vœ˜`ˆVˆœ˜>À > v>V…>`> Þ i ˆ˜ÌiÀˆœ `i “iÀi˜`iÀœ°
}À>‡ `iVi“œÃ > œÃ iV̜Àià µÕi ÀiÇ «œ˜`ˆiÀœ˜ > ˜ÕiÃÌÀœ «i`ˆ`œt» /iÃ̈“œ˜ˆœ i˜Ûˆ>`œ «œÀ œÀi˜‡ Vˆ>] ۜÕ˜Ì>Àˆ> i˜ i iÀi˜`iÀœ Þ œ“i`œÀ  >˜? ] À>° *>‡ V…iVœ] *Vˆ>° `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ

%
ÀÌð i`ÕV>Vˆ˜ v‰ÃˆV>

> ÃVÕi> ,ÕÀ> Àœ° ÓÇ º *>Lœ œÀi˜Ìâ» i˜ ÃÌ>˜Vˆ> > -i“ˆ‡ À>] i«Ìœ° 1ÀÕ}Õ>Þ] *Vˆ>° `i ˜‡ ÌÀi ,‰œÃ] VÕi˜Ì> Vœ˜ ՘> “>ÌÀ‰‡ VՏ> `i Ón >Õ“˜œÃ VÕޜà «>‡ `Àià ܘ i“«i>`œÃ ÀÕÀ>ià `i iÃV>Üà ÀiVÕÀÜð -œˆVˆÌ> > `œ‡ ˜>Vˆ˜ `i\ «iœÌ>Ã] Ài`iÃ] Vœ‡ V…œ˜iÌ>Ã] >ÀœÃ] Ü}>Ã Þ `i“?à ii“i˜ÌœÃ «>À> i“«i>À i˜ >à V>Ãià `i i`ÕV>Vˆ˜ v‰ÃˆV> ° >à «iÀܘ>à ˆ˜ÌiÀiÃ>`>à i˜ >ÞÕ`>À Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > -À>° ˆLˆ>‡ ˜>] Vœ>LœÀ>`œÀ> `i > iÃVÕi>] ÌiÃ°\ ­ä££® {ΣӇÓxää] ˆ˜Ì° ÎÓ£x  ­ä££® {Σ·ÈÓÇx] «œÀ i‡“>ˆ\ «ÀœÞiV̜ÀÕÀ>JœÃ«ÀiÀ>°œÀ}°>ÀÆ LˆLˆ>˜>°ÀՈL>J}“>ˆ°Vœ“

%

i“i˜ÌœÃ …ÕiÀÌ>




/
ÜVˆ>Vˆ˜ œ“Õ˜ˆÌ>Àˆ> «>À> > `ÕV>Vˆ˜ Þ i /À>L>œ ̈i˜i Vœ“œ vˆ˜>ˆ`>` “iœÀ>À > V>ˆ`>` `i ۈ`> `i œÃ ÌÀ>L>>‡ `œÀià Ș i“«iœ] ÃÕ ˆ˜ÃiÀVˆ˜ i˜ i ?“LˆÌœ «Àœ`ÕV̈ۜ] Vœ˜ «Àœ«ÕiÃÌ>à `i }iÃ̈˜ ÜVˆ> Þ Vœ“Õ˜ˆÌ>Àˆ>] >i˜Ì>˜`œ > }i˜i‡ À>Vˆ˜ `i «ÀœÞiV̜à >LœÀ>ið -œˆVˆÌ>] «>À> iÛ>À >`i>˜Ìi ՘ “ˆVÀœi“«Ài˜`ˆ“ˆi˜Ìœ `i …ÕiÀ‡ Ì>] > `œ˜>Vˆ˜ `i\ «œÃÌiÃ] Èi‡ ÀÀ>Ã] ̈iÀ>à ] «>>Ã] >>“LÀi] “>`iÀ>Ã Þ `i“?à ii“i˜ÌœÃ° *>À> >ÞÕ`>À Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜

Ã̅iÀ œ Vœ˜ œÀi˜>] ÌiÃ°\ ­ä££® {Î䣇xäÇÎÆ {ÎäӇxxΙ] i‡“>ˆ\ >ÜVˆ>Vˆœ˜Vœ“Õ˜ˆÌ>Àˆ>>ViÌ J}“>ˆ°Vœ“

% /À>˜Ã«œÀÌi `œ˜>Vˆœ˜iÃ


,
]
}i˜Vˆ>
`Ûi˜ÌˆÃÌ> `i iÃ>ÀÀœœ Þ ,iVÕÀÜÃ
ÈÃÌi˜‡ Vˆ>ià Vœ˜ÌÀˆLÕÞi > `iÃ>ÀÀœœ ˆ˜Ìi}À> `i >à «iÀܘ>à > ÌÀ>‡ Ûjà `i `ˆviÀi˜Ìià «ÀœÞiV̜à `i >ÞÕ`> …Õ“>˜ˆÌ>Àˆ>° -œˆVˆÌ> ÌÀ>˜Ã«œÀÌi «>À> >à `œ˜>Vˆœ˜ià `i >ˆ“i˜ÌœÃ `iÃ`i œÀˆ`> "iÃÌi i˜ Õi˜œÃ
ˆÀià …>ÃÌ> ->Ì> >«ˆÌ>] µÕi ÃiÀ?˜ `ˆÃÌÀˆ‡ LՈ`œÃ i˜ >à Vœ“Õ˜ˆ`>`ià >viVÌ>`>à «œÀ >à ˆ˜Õ˜`>Vˆœ˜ià µÕi >˜Õ>“i˜Ìi Ãi «Àœ`ÕVi˜ `ÕÀ>˜Ìi i ÛiÀ>˜œ i˜ > ✘> `i

…>V…œ ->Ìišœ° >à «iÀܘ>à µÕi `iÃii˜ Vœ>LœÀ>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ i>ÌÀˆâ] VœœÀ‡ `ˆ˜>`œÀ> Ài}ˆœ˜>] > œÃ ÌiÃ°\ 䣣‡ÎÓxӇ™{nÇ  ­äÎnÇ®£x‡{{Ӈ ÎÎä™] i‡“>ˆ\ >`À>œÀ} J}“>ˆ°Vœ“

µÕˆ«œ `i >Õ`ˆœ] L>viÃ

> ÃVÕi> *Àˆ“>Àˆ> Àœ° {xn º*Vˆ>° `i ˆÃˆœ˜iû i˜ >Û>i] *Vˆ>° `i œÀÀˆi˜ÌiÃ] VÕi˜Ì> Vœ˜ ՘> “>ÌÀ‰VՏ> `i Èxä >Õ“˜œÃ «iÀÌi˜iVˆi˜Ìià i˜ ÃÕ “>ޜÀ‰> > v>“ˆˆ>à `i “ÕÞ L>œÃ ÀiVÕÀÜà iVœ˜“ˆVœÃ° -œˆVˆÌ> > `œ˜>‡ Vˆ˜ `i ՘ iµÕˆ«œ `i >Õ`ˆœ Þ L>vià i˜ LÕi˜ iÃÌ>`œ «>À> i“‡ «i>À i˜ œÃ >V̜à iÃVœ>ÀiÃ Þ œÌÀ>à >V̈ۈ`>`ià i`ÕV>̈Û>ð >à «iÀܘ>à µÕi `iÃii˜ >ÞՇ `>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > -À>° ˆLˆ>˜>] Vœ>LœÀ>`œÀ> `i > iÃVÕi>] > œÃ ÌiÃ°\ ­ä££® {ΣӇ Óxää] ˆ˜Ì° ÎÓ£x  ­ä££® {Σ· ÈÓÇx] i‡“>ˆ\ «ÀœÞiV̜ÀÕÀ>J œÃ«ÀiÀ>°œÀ}°>ÀÆ LˆLˆ>˜>°ÀՈL> J}“>ˆ°Vœ“

Õ}ÕiÌiÃ Þ Õi}œÃ

> ÃVÕi> ,ÕÀ> Àœ° Ó£ä º->À‡ }i˜Ìœ >LÀ>» i˜ *>À>i ÃÌ>‡ Vˆ˜ >LÀi`] *Vˆ>° `i œÀÀˆi˜‡ ÌiÃ] VÕi˜Ì> Vœ˜ ՘> “>ÌÀ‰VՏ> `i £ä >Õ“˜œÃ VÕޜà «>`Àià ܘ ÌÀ>L>>`œÀià ÀÕÀ>ià `i L>‡ œÃ ÀiVÕÀÜà iVœ˜“ˆVœÃ° -œˆ‡ VˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜\ Õi}œÃ `ˆ`?V̈‡ VœÃ] Àœ“«iV>Liâ>Ã] «iœÌ>Ã] “ÕšiVœÃ Þ `i“?à ̈«œÃ `i Õ‡ }ÕiÌià i˜ LÕi˜ iÃÌ>`œ «>À> œÃ >Õ“˜œÃ° œÃ ˆ˜ÌiÀiÃ>`œÃ i˜ >ÞÕ`>À Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > -À>° ˆLˆ>˜>] Vœ>LœÀ>`œÀ> `i > iÇ VÕi>] ÌiÃ°\­ä££® {ΣӇÓxää] ˆ˜Ì° ÎÓ£x Æ ­ä££® {Σ·ÈÓÇx] i‡“>ˆ\ «ÀœÞiV̜ÀÕÀ>JœÃ«ÀiÀ>°œÀ}°>ÀÆ LˆLˆ>˜>°ÀՈL>J}“>ˆ°Vœ“

%

œ“«ÕÌ>`œÀ>


6

ÜVˆ>Vˆ˜ `i 6œÕ˜Ì>‡ ÀˆœÃ «>À> >
ÞÕ`> ˆÛˆ i˜ œÀœ‡ ˜i À>˜`Ãi˜] *Vˆ>° `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] ̈i˜i Vœ“œ “ˆÃˆ˜ LÀˆ˜‡ `>À >ÞÕ`> Vœ“Õ˜ˆÌ>Àˆ>] iviVÌÕ>À Ì>Ài>à `i ÀiÃV>Ìi] «ÀiÛi˜Vˆ˜ Þ vœÀ“>Vˆ˜ `i ۜÕ˜Ì>ÀˆœÃ «>À> >VÌÕ>À i˜ >VVˆ`i˜ÌiÃ Þ }À>˜`ià `iÃ>ÃÌÀià VÕ>µÕˆiÀ> Ãi> ÃÕ ˜>‡ ÌÕÀ>iâ>° -œˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i ՘> Vœ“«ÕÌ>`œÀ> >«Ì> «>À> Ṏ‡ ˆâ>À ˜ÌiÀ˜iÌ Þ i˜ LÕi˜ iÃÌ>`œ «>À> Àii“«>â>À > µÕi >VÌÕ>‡ “i˜Ìi «œÃii > >ÜVˆ>Vˆ˜° *>À> >ÞÕ`>À] Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ jV‡ ̜À ˆ}Õi > œÃ ÌiÃ°\ ­äÓÓÓή {{‡È£äx É ­äÓÓÓή £x‡ÈÇn‡ÓnÎ] i‡ “>ˆ\ >°Û°>°V‡LÀ>˜`Ãi˜ J…œÌ“>ˆ°Vœ“

#+ %!(

/>Ài>à Û>Àˆ>à -ˆ>Ã] “iÃ>Ã] VœÀ̈˜>Ã

 >À`‰˜ `i ˜v>˜Ìià Àœ° n™ ºœ>à i>â>À œÞ>˜œ» i˜ œ˜‡ Vi«Vˆ˜ `i iÀ“iœ] *Vˆ>° `i

…>Vœ] VÕi˜Ì> Vœ˜ ՘> “>ÌÀ‰VՇ > `i £ää >Õ“˜œÃ «ÀœÛi˜ˆi˜Ìià `i v>“ˆˆ>à `i iÃV>Üà ÀiVÕÀ‡ Üð -œˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i\ ȇ >à `i “iÌ>] «?Ã̈V>à œ `i “>‡ `iÀ>] “iÃ>Ã Þ VœÀ̈˜>à i˜ LÕi˜ iÃÌ>`œ «>À> VœœV>À i˜ >à `ˆÃ‡ ̘̈>à Ã>>à `i >À`‰˜° +Ոi˜ià `iÃii˜ Vœ>LœÀ>À «Õi`i˜ Vœ‡ “Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > `ˆÀiV̜À>] -À>° œÀ> 9Ã>Li > œÃ ÌiÃ°\ ­äÎÇÎÓ® £x‡x™ä‡£™{  ­äÎÇÎÓ® £x‡{äLJ ä{x] «œÀ VœÀÀiœ > >i «iâ Þ *>˜ià -É ] œ˜Vi«Vˆ˜ `i iÀ‡ “iœ] …>Vœ] * ÎÇän




% i>`iÀ>Ã

Las evidencias

6œÕ˜Ì>Àˆœ Ãi œvÀiVi i˜ vœÀ“> }À>ÌՈÌ> > ˆ˜Ã̈ÌÕVˆœ˜ià Ș vˆ˜ià `i ÕVÀœ] ÕLˆV>`>à `i˜ÌÀœ `i > VˆÕ`>` `i Õi˜œÃ
ˆÀià «>À> i‡ iÀ] ˜>ÀÀ>À VÕi˜ÌœÃ œ Ài>ˆâ>À œÌÀ>à Ì>Ài>à µÕi ˜iViÈÌi˜ VՇ LÀˆÀÃi `i˜ÌÀœ `i > œÀ}>˜ˆâ>Vˆ˜ i˜ …œÀ>ÀˆœÃ Þ `‰>à > Vœ˜Ûi˜ˆÀ°

" ° £ä{È

6œÕ˜Ì>Àˆ>

-i œvÀiVi i˜ vœÀ“> }À>ÌՈÌ> > ˆ˜Ã̈ÌÕVˆœ˜ià Ș vˆ˜ià `i ÕVÀœ ÕLˆV>`>à i˜ > ✘> ˜œÀÌi `i 
«>À> `iÃ>ÀÀœ>À `ˆviÀi˜Ìià Ì>Ài>à `i >Vœ“«>š>“ˆi˜Ìœ Vœ˜ ˜ˆšœÃ° ˆÃ«œ˜ˆLˆˆ`>`\ vˆ˜ià `i Ãi“>˜> œ i˜ > Ãi“>˜> «œÀ > Ì>À`i i˜ …œÀ>Àˆœ > Vœ˜Ûi˜ˆÀ°

" ° £än™

2̈ià iÃVœ>ÀiÃ

>
ÜVˆ>Vˆ˜ ÃVÕi> «>À> /œ‡ `œÃ Õâ] Ãi `i`ˆV> > LÀˆ˜`>À >ÈÃÌi˜Vˆ> > >à iÃVÕi>à `i ˆ˜‡ ÌiÀˆœÀ `i «>‰Ã Þ > >à v>“ˆˆ>à `i ˜ˆšœÃ Vœ˜ ˜iViÈ`>`ià i`ÕV>̈‡ Û>à iëiVˆ>ið -œˆVˆÌ> > `œ˜>‡ Vˆ˜ `i\ V>ÀÌՏˆ˜>Ã] ̈â>Ã] …œ>Ã] VÕ>`iÀ˜œÃ] >«ˆViÀ>Ã] VÀ>ޜ˜iÃ] ?«ˆVià `i VœœÀiÃ Þ ˜i}Àœ] }œ‡ “>Ã] Ài}>Ã Þ `i“?à Ö̈ià iÇ Vœ>Àià «>À> œÃ >Õ“˜œÃ `i >

ÃVÕi> Àœ° {{Ó i˜ *>À>i >
…œ“>] *Vˆ>° `i œÀÀˆi˜Ìið œÃ µÕi `iÃii˜ Vœ>LœÀ>À Vœ“Õ˜ˆ‡ V>ÀÃi Vœ˜ > *Àœv°
i>˜`À> > Ìi°\ ­ä££® £x‡ÈÎ䙇äÓn£] «œÀ ۉ> i‡“>ˆ\ vœÀÌ՘>̜>i>˜`À> JÞ>…œœ°Vœ“°>À] È̈œ ÜiL\ ÜÜÜ°iÃVÕi>‡ˆ˜VÕÈÛ>°Vœ“°>À

6i˜Ìˆ>`œÀiÃ] iÃÌÕv>Ã

> ÃVÕi> *Àˆ“>Àˆ> ,ÕÀ> Àœ° xn `i i>˜`Àœ °
i“] *Vˆ>° `i ˆÃˆœ˜iÃ] VÕi˜Ì>˜ Vœ˜ ՘> “>‡ ÌÀ‰VՏ> `i £nä >Õ“˜œÃ «ÀœÛi‡ ˜ˆi˜Ìià `i v>“ˆˆ>à `i L>œÃ Ài‡ VÕÀÜà µÕi >ÈÃÌi˜ > Vœ“i`œÀ iÃVœ>À° -œˆVˆÌ>˜ > `œ˜>Vˆ˜ `i Ûi˜Ìˆ>`œÀiÃ Þ iÃÌÕv>à i˜ LÕi˜ iÃÌ>`œ «>À> VœœV>À i˜ >à >Տ>ð >à «iÀܘ>à µÕi `iÃii˜ >ÞÕ`>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > -À>° >À‰> i˜>] “>`Àˆ‡ ˜> `i > iÃVÕi>] > Ìi°\ ­ä££® {x{Ӈ£™ÈÈ] «œÀ ۉ> i‡“>ˆ\ >ÀV>˜}iÀ>v>iÓJ…œÌ“>ˆ°Vœ“

œ˜ˆÌœÀ] ÌiV>`œ] “œÕÃi

-i œvÀiVi i˜ `œ˜>Vˆ˜ > ˆ˜Ã̈ÌՇ Vˆœ˜ià Ș vˆ˜ià `i ÕVÀœ] ՘ Ìi‡ V>`œ] ՘ “œÕÃi Þ Õ˜ “œ˜ˆÌœÀ Vœ˜ «>˜Ì>> «>˜> `i £Ç½] ˆ`i>‡ “i˜Ìi «>À> ÕÃ>À `œ˜`i Ãi Ài‡ µÕˆiÀ> ՘ “œ˜ˆÌœÀ Vœ˜ V>ˆ`>` `i ˆ“>}i˜] Vœ“œ «œÀ ii“«œ iVœ}À>v‰>Ã] `ˆÃišœ ÜiL œ }À?vˆ‡ Vœ° ˜VÕÞi V>LiÃ Þ Ã° `i ˆ˜Ã‡ Ì>>Vˆ˜] ̜`œ i˜ «iÀviV̜ iÃÌ>‡ `œ° " ° £ä™ä