2013 | 20. August | 3. Jahrgang
DZB Research
DZB Risikomonitor und Benchmarkkonditionen DZB Risikomonitor Top 6: Niedrigste Credit Default Swaps Emittent
CDS in bps
Flop 6: Höchste Credit Default Swaps
vs. 1 Monat
Emittent
CDS in bps
Top-Movers der letzten 4 Wochen
vs. 1 Monat
Emittent
CDS in bps
vs. 1 Monat
BayernLB
75,8
- 2,3
IKB Dt. Industrie Bank
367,1
- 1,7
Helaba
LBBW
78,3
+ 0,2
UniCredit Bank Austria
308,1
- 0,9
Bank of America / ML
JP Morgan Chase
83,1
+ 1,6
Santander S.A.
245,0
- 47,8
Rabobank
90,6
+ 4,1
UBS
87,1
- 3,4
HSH Nordbank
191,7
- 3,0
Société Générale
156,3
- 21,1
RBS plc.
165,9
- 24,4
Santander S.A.
245,0
- 47,8
Helaba
87,9
+ 5,5
UniCredit Bank (HVB)
169,7
- 1,2
DZ Bank
89,9
+ 0,2
RBS plc.
165,9
- 24,4
Quelle: vwd/Fitch, Stand: 19.08.13
Quelle: vwd/Fitch, Stand: 19.08.13
87,9
+ 5,5
109,6
+ 5,0
Quelle: vwd/Fitch, Stand: 19.08.13
CDS aller Zertifikate-Emittenten finden Sie monatlich aktualisiert auf www.zertifikateberater.de/emittenten
CDS der Banken fallen, Refinanzierungsrisiken bleiben Fitch lobt deutsche Haushaltspolitik und stuft EFSF sowie französische Banken ab – S&P sieht in entwickelten Märkten größte Funding-Risiken bei Banken – Hoffnung für Kapitalschutzzertifikate Die Ratingagentur Fitch lobt die deutsche Haushaltspolitik. Im vergangenen Jahr sei erstmals seit der Wiedervereinigung ein struktureller Überschuss erzielt worden. Deutschland verfüge somit über alle Voraussetzung, die Verschuldung abzubauen: Wachsende Wirtschaft, günstige Haushaltslage und geringe nominale Zinsen. Die Bonitätswächter bestätigten das AAA. Während Deutschland bei allen drei Ratingriesen mit der Spitzennote bewertet wird, haben die USA dieses bei S&P bereits 2011 verloren. Bei Fitch und Moody‘s steht aber weiterhin die Top-Note. Moody‘s bestätigte diese zuletzt und hob sogar den Ausblick, der seit zwei Jahren als negativ eingestuft war, wieder auf stabil. Die US-Wirtschaft zeige schnelle Fortschritte, gleichzeitig sei das Haushaltsdefizit gesunken und werde nach Moody‘s Ein-
schätzung weiter zurückgehen. Frankreich bleibt indes ein Sorgenkind. Nach S&P und Moody‘s hatte im Juli auch Fitch die Bestnote zurückgezogen. In der Folge korrigierte die Ratingagentur zum einen die Bewertung des europäischen Rettungsfonds EFSF (von AAA auf AA+), da Frankreich neben Deutschland wichtigster Garantiegeber ist. Zum anderen bewertet Fitch auch die Kreditwürdigkeit einiger französischer Großbanken schlechter. Dem Staat habe größere Schwierigkeiten, im Notfall zu stützen. Unter den Zertifikateemittenten sind Crédit Agricole, Natixis und die Société Générale betroffen (von A+ auf A). Der Creditmarkt spiegelte die pessimistischen Prognosen für Frankreich zuletzt nicht wider. Die Preise für Kreditausfallversicherungen fielen auf Monatssicht um fünf Basispunkte. Mit 67 liegt der CDS aber immer
noch deutlich über Ländern wie Österreich (29) und Deutschland (26). Auch bei vielen Banken sinken die CDS. Die ruhigen Märkte sollten laut S&P jedoch nicht von den weiter bestehenden Refinanzierungsrisiken vieler Banken ablenken. Häuser in stark entwickelten Märkten, die verschiedenste FundingOptionen nutzen, seien besonders betroffen.
Caps bei Kapitalschutz auf Jahreshoch Bei den Zertifikatekonditionen hält der Trend der letzten Wochen weiter an. Während sich bei Bonus und Express keine deutliche Besserung einstellt, erholen sich Kapitalschutzstrukturen. Bei vierjähriger Laufzeit und voller Absicherung liegt der Cap bei Euro Stoxx-Papieren im Durchschnitt wieder bei 108 Prozent. So hoch war die Gewinngrenze zuletzt vor über einem Jahr angesetzt. DZB
DZB Marktmonitor – Benchmarkkonditionen für sechs klassische Strukturen Typ
Basiswert
Laufzeit
Sicherungsniveau
Bonus (klassisch, Schwelle dauerhaft aktiv; Cap =Bonuslevel)
Version A ohne Innenprovision Bonusrendite p.a.
Version B 2 % Innenprovision Bonusrendite p.a.
Bonus
Euro Stoxx 50
2 Jahre
70 %
2,2 %
3,1 %
4,3 %
---
---
1,4 %
Capped Bonus
Euro Stoxx 50
2 Jahre
70 %
6,8 %
7,2 %
7,9 %
5,4 %
5,9 %
6,5 %
Express (klassisch, Trigger 100 %, Stichtage nach 12, 24, 36 Mon.) Express
Euro Stoxx 50
3 Jahre
70 %
Kapitalschutz (klassisch ohne Durchschnittsbildung)
Jahresprämie 10,2 % 10,6 % 10,8 % Partizipation
Kapitalschutz
Euro Stoxx 50
4 Jahre
100 %
20,0 % 23,2 % 26,0 %
Kapitalschutz
Euro Stoxx 50
4 Jahre
95 %
42,5%
Kapitalschutz mit Cap (ohne Durchschnitts., Partizipation 100 %) Kapitalschutz
Euro Stoxx 50
4 Jahre
100 %
45,0 %
49,0 %
Jahresprämie 7,7 %
108 %
8,4 %
6,6 %
9,6 %
26,4 % 30,0 %
32,6 %
2,7 %
Cap 107 %
8,2 %
Partizipation
Cap 109 %
101 %
102 %
103 %
Quelle: DZB; Stand: 16.08.13 (zwischen 10 und 12 Uhr)
Die Konditionen basieren auf den aktuellen Preisindikationen von 3 Emittenten für eine fiktive Auftragsemission mit einer Mindestabnahme von 500.000 €. Angegeben wird der Mittelwert der abgegebenen Gebote, sowie das jeweils schwächste und das beste Angebot. Die Version A wird ohne Innenprovision gerechnet; bei der Version B wird im Produktpreis eine Vertriebsmarge von 2 Prozent verrechnet. Angefragt werden immer einfache StandardStrukturen (Garantie ohne Durchschnittsbildung, Express-Trigger-Level bei 100 % usw.). Teilnehmende Banken: HSBC Trinkaus, LBBW, WGZ Bank
DZB Research | 20.08.2013
2013 | 20. August | 3. Jahrgang
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DZB Research | 20.08.2013
