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Mirando hacia el futuro. El mundo desde un punto de vista europeo.

Introducción

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La crisis del petróleo no ha llegado, aún, a su última etapa, sino que tan sólo está entrando en la siguiente, una fase que se caracterizará por el fin del boom del petróleo de esquisto y el aumento del precio del barril hasta, por lo menos, los 150 dólares. Ahora podemos ver los primeros indicios de la explosión de la burbuja del petróleo que nuestros analistas ya predijeron allá por el 2013. Y es que, aunque la industria estadounidense del petróleo de esquisto es cada vez más eficiente, capaz incluso de extraer el petróleo con los costes más bajos del mercado, la caída hasta cero del gasto en exploración hace que los productores de este tipo de crudo no vayan a ser capaces de sobrevivir más de uno o dos años. El número de plataformas petrolíferas en los Estados Unidos ha tocado su mínimo histórico, descendiendo desde las 1609 de octubre del 2014 a las 328 a comienzos de mayo de 2016, y el número de pozos nuevos ha colapsado tras alcanzar su tope récord, por lo que no es ninguna coincidencia que todos los especuladores estén apostando a favor de un incremento de los precios del crudo. Unos pocos pozos ya perforados, incompletos y endeudados hasta el extremo no pueden reflotar por si mismos una industria que, en todo caso, sólo puede ser salvada por una administración federal norteamericana que no quiera volver a depender de las importaciones de petróleo. Mientras tanto, el resultado del referéndum británico del próximo 23 de junio es una total incógnita. Intentando descifrar quiénes están a favor y en contra del denominado Brexit, la conclusión del equipo de GEFIRA es que las élites británicas están divididas. Por su parte, la City de Londres, al depender únicamente de las decisiones de Downing Street más que de las de Bruselas, no sufrirá ningún impacto negativo en caso de que el Reino

3 BREXIT • Los precedentes

12 El petróleo alcanzará los 150 dólares antes de 2020

• Los argumentos a favor

• El petróleo distribuye la riqueza

• Argumentos en contra

• De la eclosión del 2011 al crash de

• Quién está a favor y quién está en contra

2015 y más allá

25 Recomendaciones • Inversiones alternativas relacionadas con el petróleo • El final de Samsung y Apple y el auge de Huawei

• Sobreproducción

• Presiones desde el exterior

• Suministro

• La campaña hacia el referéndum

• Geopolítica

• Las encuestas • Los efectos del Brexit serán limitados © Stichting Gefira Toernooiveld 116 6525 EC Nijmegen

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Unido decida dejar la UE; algo que sí pueden sufrir las instituciones financieras norteamericanas, que se arriesgan a perder parte de su influencia en Europa. Además, mientras que el ciudadano medio británico apenas notará diferencia alguna tras el referéndum, la consecución del Brexit sí produciría un auténtico shock en las élites de Bruselas.

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Brexit

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¿Se convertirá el 23 de junio en una fecha clave de la historia moderna de Gran Bretaña? En tal día, todos los británicos con derecho a votar podrán decidir si quieren que su país permanezca o no en la Unión Europea. Tras más de cuatro décadas de participación británica en el proyecto político y económico común, un grupo de influyentes ciudadanos del Reino Unido ha conseguido que su agotamiento respecto al proyecto obligase a las autoridades a organizar una consulta respecto a la presencia británica en la Unión. ¿Algo ha fallado con el paso de los años o es que el proyecto europeo se ha asentado sobre unas bases equivocadas desde el comienzo? ¿Los objetivos marcados no se han cumplido por que no se ha podido o porque nadie lo intentó? ¿Le dieron gato por liebre a los británicos cuando votaron a favor de la integración en la UE allá por 1975 o es que, simplemente, se han desilusionado al ver a un inocente cachorro convertirse en un carnívoro que devora todo a su paso?

Los precedentes La consulta de este mes de junio tiene un claro precedente: el referéndum de 1975 en el que se preguntaba a los británicos si querían seguir formando parte de la Comunidad Económica Europea. Por aquel entonces, dos años después de que su país se hubiese ya unido a la CEE, la mayoría de ellos optó por el “sí”. En un principio, el Reino Unido no participó en los intentos continentales de crear un mercado económico común y, por lo tanto, no firmó el tratado de Roma en 1956 que dio inicio a la CEE. Gran Bretaña contaba aún con su imperio colonial y, todo sea dicho, no estaba especialmente interesada. A los pocos años, sin embargo, su imperio se había desintegrado y los británicos no estaban por la labor de permitir que se crease un fuerte centro político y económico en el medio de Europa. Así, Londres se acercó al continente, no ya quizás para reforzar la comunidad, sino más bien para controlarla o, como incluso afirman algunos, para debilitarla. Posteriormente, la CEE comenzó un proceso de integración aún más estricto bajo el que la Comunidad Económica Europea se convirtió en la Unión Europea, acuerdo manifestado en el Tratado de Maastricht de 1992, precursor de la introducción del euro

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en 2002. Intentos de imponer una constitución por medio, el proceso de integración se acabó transformando por completo en uno de unificación.

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El continuo proceso de expansión de la Unión Europea puso a Gran Bretaña frente a nuevos problemas: los países del este de Europa, además de necesitar apoyo económico, disminuyeron sus tasas de desempleo y permitieron (o abiertamente apoyaron) la inmigración desde sus países a las Islas Británicas. Los propios británicos, por muy hospitalarios y tolerantes como puede que sean, sintieron que se estaba poniendo una pesada carga sobre los hombros de su país. Luego la crisis económica golpeó Italia, España y especialmente Grecia, y la responsabilidad de rescatar a los miembros endeudados recayó otra vez sobre los más prósperos; mientras que la crisis de los refugiados de los últimos meses (con las imágenes del paso de Calais en portada) y los ataques terroristas que no hicieron sino mostrar el débil control de sus fronteras con el que cuenta la Unión Europea fueron la gota que colmó el vaso de la opinión pública británica. En la campaña previa a las pasadas elecciones generales, el Partido Conservador británico hizo la promesa de organizar un referéndum acerca de la continuidad del país en la UE, algo que puso la dosis suficiente de presión sobre los funcionarios de Bruselas para que aceptasen una renegociación de los términos y condiciones bajo los que se enmarca la membresía británica en la UE. El primer ministro David Cameron consiguió así un estatus especial para el Reino Unido dentro de la UE que se basa en los siguientes puntos: 1) el derecho a no unirse al euro (asegurándose que dicha moneda no es la única

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divisa de la Unión Europea), 2) el no formar parte de un ya planeado ejército europeo, 3) el derecho a veto bajo el cual ninguna ley se podrá aprobar sin la aceptación previa del parlamento británico, 4) y la paralización durante siete años de las prestaciones a inmigrantes recién llegados en caso de que los servicios públicos estén saturados. Asegurado este estatus especial, David Cameron proclamó a los cuatro vientos el cumplimiento de su promesa electoral a la vez que anunciaba la celebración del referéndum, para el que sin embargo pedía a los votantes que se decidiesen por la permanencia en la UE.

Los argumentos a favor Hay razones de peso para los británicos dejar la UE. Los que están en contra de una mayor integración en la UE argumentan que (1) los británicos votaron en su momento por una mayor unión económica, no por el súper estado o el estado federal en el que se está convirtiendo la UE1 o que, en otras palabras, permanecer no significa aceptar el statu quo negociado por David Cameron, sino estudiar cada punto de las regulaciones y de la burocracia europea; que (2) este súper-estado no es más que una extensión del imperio alemán y, por lo tanto, sólo trabaja para los intereses germanos, no para los británicos2; que (3) los británicos han trabajado históricamente por y para la democracia, aferrándose a ella, algo que no ocurre en la Unión Europea, donde el Parlamento Europeo es tan sólo una parafernalia y el gobierno real, la Comisión Europea, no responde ni es elegida por nadie3; que (4) el autogobierno o la soberanía significan poder crear propias leyes sin tener que estar obligado a cumplir otras que vayan contra los intereses británicos, o dicho en otras palabras, la capacidad de controlar las fronteras nacionales, regular los flujos migratorios o el poder llevar a cabo intercambios comerciales obviando las restricciones impuestas por Bruselas4; y que (5) se debe gastar dinero de forma racional sin tener que rescatar a los bancos que pusieron a los países occidentales al borde del abismo. Una parte de los lectores podrá percibir ya alguno de las incongruencias de dichos planteamientos: el Reino Unido no es parte del Área Schengen, por lo que ya tiene un mayor control sobre sus fronteras que sus convecinos, y, ya que no forma parte del euro, tampoco está participando en el rescate griego.

1 Plans have been drawn up for a full-blown ‘United States of Europe’ and Britain will have little say, warns top Tory minister, Mail Online 2016-04-24. 2 Peter Hitchens European Union = Continuation of Germany, YouTube 2016-01-11. 3 Michael Gove’s speech on Brexit, rubbishes stay-in EU ‘lies’, YouTube 2016-04-19. 4 The Vote Leave, Take Control leaflet.

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Argumentos en contra

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Al compararlos con los anteriores, los argumentos a favor de la permanencia en la UE parecen más bien débiles. Los que buscan este voto afirman que (1) Gran Bretaña recibe de la UE más de lo que le cuesta su permanencia5; que (2) la Unión Europea magnifica la influencia británica por todo el mundo, lo que significa que a día de hoy Gran Bretaña tiene una voz relativamente más débil que la europea; (3) que dejar la UE conllevará un aislamiento muy peligroso (¿?), la degradación de ser la sombra de Europa y que la soberanía será simplemente “aparente” (¿?)6; y que (6) las Islas Británicas se enfrentarán a problemas económicos, financieros y de otra índole, problemas cuya magnitud es difícil de entender a día de hoy7.

Quién está a favor y quién está en contra Las élites británicas parecen estar completamente divididas al respecto del Brexit. El exalcalde de Londres, Boris Johnson, se midió las fuerzas con el presidente estadounidense Barack Obama8 cuando éste coaccionó en términos bastante claros a Gran Bretaña, amenazando con consecuencias tanto políticas como de otra índole en caso de que el Reino Unido optase por salir de la UE9. Mientras tanto, Johnson recibió el apoyo del ministro de defensa, Penny Mordaunt, que se quejó de la ‘lamentable ignorancia’ del presidente norteamericano, ya que según él los magistrados de la UE y la política de libre circulación hacen que sea muy difícil mantener la seguridad en territorio británico10. Michael Gove, exsecretario de justicia y el mejor amigo del primer ministro, ha sido una de las caras más reconocidas de la campaña por dejar la UE. Sus argumentos se basan en que, si permanece en la Unión, Gran Bretaña perderá su soberanía para poner freno a la inmigración en masa y, así, con la posible entrada de Turquía, Albania, Macedonia, Montenegro y Serbia, se pondrá en riesgo el acceso a servicios públicos como el

5 The government’s leaflet “Why the Government believes that voting to remain in the European Union is the best decision for the UK”. 6 #Brexit: A Reason to Care, YouTube. 7 Mark Carney gave the strongest signal yet that he supports remaining in the EU, Business Insider 2016-04-28. 8 Boris Johnson: UK and America can be better friends than ever Mr. Obama... if we LEAVE the EU, The Sun 201604-22. 9 Obama’s political blackmail, BBC 2016-04-24. 10 Defence Minister blasts Barack Obama for being IGNORANT over over EU judges and free movement, EU Mail Online 2016-04-24.

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del Servicio Nacional de Salud (el famoso NHS, por sus siglas en inglés)11. Cuando Gove decidió pronunciarse a favor de dejar el súper-estado europeo, el británico resumió sus argumentos de forma breve diciendo: “Si votamos por quedarnos, estamos votando por ser unos rehenes, encerrados en el maletero de un coche que va a una velocidad sobre la que no tenemos control en absoluto. En cambio, si votamos por irnos, recuperamos el control.”12 A la campaña por dejar la Unión se han unido políticos pertenecientes a una amplia gama de partidos políticos, que va desde el Laborista hasta el Liberal Demócrata o el UKIP, y que cuenta con ruidosas voces como la de Nigel Farage, y organizaciones de base como los Veteranos por Gran Bretaña, Musulmanes por Gran Bretaña, Aussies por Gran Bretaña e incluso un grupo LGBT Out and Proud (fuera y orgulloso)13. En su intento de convencer a los británicos y británicas, el historiador y publicista Peter Hitchens explica que la UE no es más que la vieja idea política alemana de Mitteleuropa o Europa Central, un imperio basado en estados satélite cuyas economías son complementarias y periféricas respecto a la economía alemana. Además, puntualiza Hitchens, la élite alemana podría querer tener a Gran Bretaña como miembro de la UE, pero tampoco le importaría que no lo fuese y, por otra parte, sería una forma de permitirle a Alemania dictar las leyes que rigiesen el Reino Unido14. En cuanto a la opinión del votante medio, estos son algunos de los motivos principales detrás de los ciudadanos británicos para votar en contra de la permanencia en la Unión: “Quiero recuperar a mi país y que no sea dirigido por Bruselas; Quiero que mi país no sea utilizado porque nunca firmamos unos Estados Unidos de Europa; Quiero un país del que estar orgulloso y que se rija por nuestras propias normas y leyes; Quiero recuperar la soberanía, echar a los burócratas europeos y controlar nuestro presupuesto y nuestras fronteras; No quiero estar gobernado por burócratas que están por encima de la ley; No quiero ser parte de unos Estados Unidos de Europa; Quiero soberanía, responsabilidad y no un proyecto fallido dirigido por burócratas que nadie eligió; Porque los argumentos a favor de quedarse son muy débiles y sesgados; Porque no dejar la UE destrozará el Reino Unido; Porque Gran Bretaña necesita ser orgullosa y dejar los grilletes a un lado; Porque la UE es una interrupción a nuestro éxito; Porque la UE es 11 Gove warns of migration ‘free-for-all’ if Britain votes to stay in the EU, Mail Online 25 April 2016; Michael Gove launches Brexit fight back, The Times 2016-04-25; EU referendum: Michael Gove explains why Britain should leave the EU, The Telegraph 2016-02-20. 12 Michael Gove’s speech on Brexit, rubbishes stay-in EU ‘lies’, YouTube 2016-04-19. 13 The people hoping to persuade the UK to vote to leave the EU, BBC 2016-04-13. 14 Peter Hitchens European Union = Continuation of Germany YouTube 2016-01-11.

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corrupta e irresponsable; Por crear un Reino Unido grandioso; Porque la UE debería ser simplemente un área de libre comercio; Porque la cultura inglesa, su educación y carácter amistoso se están perdiendo con la continua llegada de migrantes de la Unión Europea...”15 Estas y otras razones salen a la palestra cuando se habla de dejar la UE, pretendiendo una recuperación de la soberanía, de la independencia de un nuevo y gran Reino Unido, poniendo el objetivo sobre la burocracia y la inmigración, y tratando de recuperar el carácter original del país. Entre los políticos a favor de permanecer en la UE está, por delante de todos, el primer ministro David Cameron, que en su momento hizo grandes esfuerzos por convencer a todos sus oyentes de que compartir la soberanía es una mejor forma de soberanía que la de tenerla tú mismo por completo.16 El antiguo primer ministro John Major también se ha posicionado en contra del Brexit, afirmando que sería un movimiento que el resto del mundo podría interpretar como un mensaje aislacionista.17 De los 30 ministros del gabinete, 23 están a favor de permanecer en la UE, entre los que se encuentran (además del primer ministro) el canciller George Osborne, el secretario de exteriores Philip Hammond, la secretaria de interior Theresa May y la baronesa Stowell de Beeston, líder de la Cámara de los Lores. A favor de la salida de la UE están otros como el secretario de Trabajo y Pensiones Iain Duncan Smith, el líder de la cámara de los comunes Chris Grayling y el secretario de justicia Michael Gove.18 Mientras tanto, el mundo de las finanzas parece dividido, con algunos bancos suizos y norteamericanos totalmente indiferentes respecto al resultado de la consulta y, al otro lado, ciertas entidades de estos dos países más algún banco japonés y el Banco Central de Francia abogando con todas sus fuerzas porque Gran Bretaña permanezca en la Unión Europea. Sin duda, el principal motivo de estos últimos es el hecho de que, bajo el estatus actual, el Reino Unido es una puerta de entrada a Europa que les permite “vender sus servicios en 28 naciones sin interrupciones y sin tener que conseguir aprobaciones regulatorias en cada uno de estos países.”19

15 Garnered from the Vote leave, take back control website. 16 “If Britain were to leave the EU, it might give you a feeling of sovereignty, but you ought to ask yourself, is it real?” David Cameron’s interview in the BBC cited on YouTube by #Brexit: A Reason to Care. 17 Leaving the EU would be ‘dangerous and not in our interest’: Sir John Major warns against Britain entering ‘splendid isolation,’ Mail Online 2015-12-16. 18 EU vote: Where the cabinet and other MPs stand, BBC 2016-03-24. 19 Who stands to lose out from ‘Brexit’? Goldman Sachs for one, Market Watch 2016-04-12.

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En esta misma línea se ha pronunciado Mark Carney, gobernador del Banco de Inglaterra, según el cual “si Gran Bretaña deja la Unión Europea, el país podría experimentar una gran inflación pero con un bajo crecimiento, la llamada estanflación”20, o la Confederación de la Industria Británica, uno de los mayores defensores de la permanencia y que ha mostrado su preocupación de que el Brexit suponga un “serio shock”.21

Presiones desde el exterior Las presiones también llegan desde fuera del Reino Unido. En su última visita a Gran Bretaña, Barack Obama dejó una clara amenaza en una entrevista para la BBC al afirmar que, de dejar la UE, Gran Bretaña se colocaría “al final de la cola” para cualquier acuerdo comercial con los Estados Unidos,22 unas palabras que parecen haber decantado a mucha gente hacia el “sí” a la permanencia.23 Hillary Clinton, por su parte, es otra de las fervientes opositoras del Brexit ya que, según se ha informado en algunos medios, “siempre ha querido una Gran Bretaña fuerte en una fuerte Unión Europea”.24 Y es que Gran Bretaña no deja de ser una de los puestos avanzados de los EEUU en Bruselas, con una élite británica que no sólo representa a Londres sino, de forma indirecta, también a Washington. Según el politólogo Zbigniew Brzezinski, el Reino Unido no cuenta con valor estratégico alguno a día de hoy y, de producirse el Brexit, no habría mucho que los británicos pudiesen ofrecer a Estados Unidos a cambio de mantener su posición de potencia en el tablero global.

La campaña hacia el referéndum La financiación estatal que los partidos políticos reciben de cara a las campañas se distribuye, en el Reino Unido, en base al número de votos que cada partido recibió en las pasadas elecciones generales. El caso es que, dado que la mayoría de partidos políticos están a favor de la permanencia, el reparto de fondos está totalmente sesgado.25 El go-

20 Mark Carney gave the strongest signal yet that he supports remaining in the EU, Business Insider 2016-04-28. 21 How a ‘Brexit’ could cost U.K. £100 billion and a million jobs, Market Watch 2016-03-21. 22 Obama’s political blackmail, BBC 2016-04-24; Barack Obama: Brexit would put UK ‘back of the queue’ for trade talks, The Guardian 2016-04-23. 23 Lots of people are betting on Britain to remain in the EU after Barack Obama’s intervention, Business Insider 2016-04-25. 24 Hillary Clinton urges Britain to remain in the European Union, The Guardian 2016-04-23. 25 EU referendum: What is it and when is it? The Telegraph 2016-02-22.

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bierno, incluso, ha emitido un panfleto en el que se incita a los ciudadanos a votar por la permanencia en la UE26.

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A aquellos británicos y británicas que están considerando el dar su “sí” a la salida de la UE, el sistema los intimida ligeramente, buscando que reconsideren su opinión. Se les dice, en resumen, que los que se oponen a la permanencia de Gran Bretaña en la UE son básicamente viejos, incultos, gente retrógrada, mientras que los proeuropeos son más bien gente joven y profesionales de tendencias progresistas.27

Las encuestas Las encuestas realizas por diferentes empresas y en espacios de tiempo distintos no acaban por mostrar otra cosa que no sea que los británicos están divididos respecto a si permanecer o no en la Unión Europea. De hecho, la diferencia entre ambas opciones es menor que el número de aquellos que aún no han decidido su voto,28 y éstos serán, sin ninguna duda, los que acaben de desequilibrar la balanza para un lado u otro. Dicho grupo de población, que oscila entre el 10% y el 15%, es el objetivo número uno tanto para los activistas y políticos de un lado como para los del otro.

Los efectos del Brexit serán limitados Si la campaña por el Brexit se acaba imponiendo, o sólo con tal de que el resultado sea ajustado, el primer derrotado será David Cameron, y para el actual primer ministro será imposible permanecer en el poder. En la casilla de salida para sucederle destaca (y por mucho) un Borish Johnson que, en las últimas entrevistas, ha dejado caer que el Brexit podría dar la posibilidad de negociar un nuevo acuerdo con Bruselas. Una postura híbrida entre la permanencia y la salida de la UE que lo convierte en el perfecto candidato para el puesto de primer ministro. Pero, en definitiva, el Brexit no supondría ningún cambio dramático desde que Gran Bretaña no forma parte ni de la Eurozona ni del Área Schengen. No hay duda respecto

26 Why the Government believes we should remain, EU referendum leaflet. 27 Watch: who is the typical ‘In’ or ‘Out’ voter? Remain pulls ahead of Leave in EU referendum poll as David Cameron’s leaflet hits home, The Telegraph 2016-04-19. 28 EU referendum: 50:50 split in latest poll of polls, The Week 2016-05-04. Also: The EU referendum polls released in the last 24 hours show that we have no idea how the vote will turn out, Business Insider 2016-04-19.

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de que una salida británica sería un golpe mucho menor, por ejemplo, que el Grexit, ya que la economía griega está totalmente unida a la del euro.

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Por su parte, la complacencia del establishment europeo de Bruselas con todo lo que ocurre a su alrededor es increíble. Con los países del este de Europa sin ser proclives en absoluto a aceptar las directrices migratorias de Bruselas y el presidente turco Recep Erdogan forzando a la Comisión Europea a jugar con las reglas que impone Ankara, la consecución del Brexit significaría una nueva señal de la pérdida de control de Bruselas. La pobre élite europea no comprenderá porque un país decide abandonar el proyecto que comenzó como la Comunidad Europea del Carbón y el Acero, pero el caso es que la UE que promueve la democracia a través de toda Europa está, ella misma, siendo gobernada por lobbys, comisarios que nadie ha elegido y un Parlamento Europeo que es totalmente invisible para sus ciudadanos.

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El petróleo alcanzará los 150 dólares antes de 2020 Según nuestras expectativas, el precio del petróleo volverá a depender una vez más de los eventos geopolíticos. Actualmente, analistas y expertos en finanzas vigilan el suministro y la demanda de petróleo contando el número de plataformas activas y manteniendo un ojo sobre las reservas de crudo. Ya en octubre nuestros analistas predijeron que la extracción de petróleo de esquisto desaparecería y que, con ello, acabaría con el abastecimiento diario de cuatro millones de barriles al mercado mundial29. En su momento esta afirmación fue vista como ridícula, y a continuación pasaremos a explicar cómo es posible que a día de hoy dicha teoría sea aceptada por inversores profesionales y especuladores que apuestan ahora a un colapso de la producción de petróleo en los Estados Unidos y, consecuentemente, a una subida del precio del crudo. Pese a todo, el precio del petróleo se irá determinando según la producción norteamericana vaya avivando los eventos geopolíticos. Los conflictos étnicos, el auge de grupos yihadistas en Irak y Libia, y las relaciones diplomáticas con Irán determinarán si la caída de la producción norteamericana puede ser compensada por otros productores. Si no, la producción del petróleo de esquisto se reactivará, aunque esta vez con un precio mucho mayor tal y como explicaremos más tarde.

29 US Shale oil industry will simply vanish, Gefira 2015-10-02.

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En 2013 predijimos que el precio del petróleo colapsaría, una afirmación que no estaba en contradicción con la teoría del Peak Oil (o teoría del Pico del Petróleo)30. Según nuestros expertos, el Peak Oil no conllevará consigo cambios estables en los precios del crudo ya que el incremento constante de los precios no es todavía un hecho consumado. Más bien, lo más probable es que el Peak Oil conducirá a cambios cuantiosos en el valor del crudo, con un máximo de 175 dólares por barril antes de 2019 y un nuevo colapso en 2022. Así, las energías renovables se harán más y más importantes en este nuevo escenario, aunque llevará décadas que éstas puedan sustituir por completo al petróleo. Algo de lo que los países europeos parecen no darse cuenta, otorgando mayor importancia a la norma del 3% del presupuesto para dichos fines que a la idea de conseguir una independencia energética respecto del petróleo y el gas propiedad de sus países vecinos.

El petróleo distribuye la riqueza Los costes de la producción del petróleo varían substancialmente según sus características, y es que incluso en la producción del petróleo de esquisto los costes pueden ir desde los 31 dólares hasta los 98 por barril31. Algunos de los países productores de petróleo, como por ejemplo Arabia Saudí, extraen unos rendimientos enormes de la extracción del crudo, llegando a alcanzar los 100 dólares por barril. Al fin y al cabo, un alto precio del crudo no es más que una forma de impuesto que se paga desde los países consumidores a países productores como Noruega, Arabia Saudí y Rusia, que utilizan los excedentes en los beneficios para equilibrar sus presupuestos nacionales. En otras palabras, los consumidores de petróleo de Europa, China y Estados Unidos financian los presupuestos estatales de los Emiratos Árabes Unidos, de Arabia Saudí, Rusia, Noruega y Kuwait entre otros, y esta transferencia de pagos de países consumidores a países productores tiene las mismas características que un sistema global de seguridad social. De hecho, algunos de estos países no es que sean únicamente dependientes del petróleo, sino también de una fuerza de trabajo cualificada y no cualificada. Tal es el caso de Arabia Saudí, en el que los presupuestos estatales están financiados hasta el 90% por los beneficios del crudo32. Unas ganancias sin las que Arabia Saudí no estaría en mejor situación, por ejemplo, que países como Yemen. Al fin y al cabo, las transferencias de los pagos redistribuye la riqueza de países productores como China, Estados Unidos y Europa a las economías menos avanzadas de Oriente Medio. 30 Peak oil, Wikipedia. 31 January Energy Marketing Guide, Morgan Stanley 2015-January. 32 Saudi Arabia distributes $130 billion, Persian Gulf Funds.

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Sin embargo, los países productores no dirigen todos sus ingresos al gasto público, sino que reinvierten parte de este dinero a los conocidos como fondos soberanos. Cuando los precios del crudo estaban en su punto álgido, estos fondos compraron valores (bonos y accio- Arabia Saudí y los petrodólares nes) que potenciaron los mercados de valores y A través de la compra de valores del tesoro norluego, cuando en el verano del 2014 los precios teamericano con los excedentes del petróleo, iniciaron sus descenso y con ellos los beneficios Arabia Saudí equilibró su divisa, el riyal, al valor de los países productores, éstos dirigieron sus del dólar. En otras palabras, Arabia Saudí pasó fondos soberanos a cubrir los huecos en sus pre- a financiar el gasto público norteamericano. El supuestos. Rusia, Noruega y Arabia Saudí pasa- sistema de petrodólares mantiene la demanda ron de ser compradores a vendedores netos de de dólares alta ya que los países consumidores 33 valores europeos y norteamericanos . necesitan dólares para comprar crudo y, por Ésta es una de las razones por las que hay una gran correlación entre los precios del petróleo y los del mercado de acciones. Si el precio del crudo sube, los fondos soberanos compran acciones y bonos que luego venden cuando el precio del petróleo desciende.

De la eclosión del 2011 al crash de 2015 y más allá

otra parte, Arabia Saudí también ayuda a mantener el precio del dólar alto ya que absorbió por completo el exceso de dólares circulando por todo el mundo. Los especuladores norteamericanos están apostando a que Arabia Saudí desvinculará el valor del riyal al del dólar para devaluar su divisa, ya que a día de hoy tiene difícil financiar su presupuesto sin crear la tormenta financiera que supondría que los saudíes descargasen sus reservas exteriores de divisas. Sin embargo, no creemos que ésto vaya a ocurrir ya que el precio del petróleo no será tan barato en el medio plazo.

Aunque la subida de los precios del petróleo es una necesidad para que los países productores mantengan su estructura estatal, esto no es algo relevante a la hora de financiar su producción petrolera. Mientras los precios del crudo sean superiores a los costos de producción, los países productores extraerán tanto petróleo como puedan con el objetivo de equilibrar sus presupuestos a la vez que intentan evitar el agotamiento de sus reservas internacionales. Los presupuestos rusos y árabes necesitan un precio alto, pero a la vez esto es irrelevante para el precio del petróleo bajo una perspectiva fundamental del mercado. Aunque muchos de los analistas principales afirmaban en 2013 que un precio bajo del petróleo era inviable ya que Arabia Saudí necesitaba dichos beneficios, asumir que Riyad puede mantener el precio del crudo en contra de los fundamentos del mercado es asumir que los árabes pueden manipular el precio de este mercado.

33 Norway Fund Reports $10 Billion Loss as Withdrawals Start, Bloomberg 2016-04-28.

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Aunque el equipo de Gefira no puede aportar pruebas, sí entiende que habrá intereses particulares que intenten manipular el mercado del petróleo y, en dicha tarea, los mercados de productos derivados jugarán un papel fundamental como herramienta perfecta para crear una demanda artificial. Comprar valores futuros sobre el crudo a largo plazo crea una demanda extra y esto se puede llevar a cabo a través de instituciones financieras si así lo demandan los clientes globales. Una parte de los beneficios de Arabia Saudí se pueden usar para crear una demanda extra de crudo a través de la compra de futuros sobre el petróleo, algo que subiría los precios irremediablemente. Pero la manipulación cuenta con un período corto, ya que la creación de un precio artificial no haría otra cosa que crear una burbuja. Si los precios son altos, nuevos productores que no quieren extraer petróleo a un precio barato entrarán Contango en el mercado y dispararán los precios del crudo. Cuando los inversores pueden vender contratos Sin embargo, esta sobreproducción nunca alcansobre futuros a un precio mayor que el del prezará los mercados y será almacenada, creando cio spot o precio del mercado, la operación se reservas cada vez más grandes. Posteriormente, convierte en un beneficio libre de riesgos. Éstos las acciones llegarán a su precio límite, los es- compran el petróleo en el mercado al contado y peculadores desharán sus apuestas, la sobreprolo venden bajo un contrato de futuro que obliducción golpeará el mercado y tendrá, como re- ga a entregar el petróleo en una fecha y bajo un sultado, un precio del petróleo por los suelos. Un precio determinado. En este caso, si la diferenescenario que se materializó en 2014 tal y como cia entre el precio de mercado y el precio del nuestros analistas predijeron en 2013. futuro cubre el almacenamiento y los costes de transporte, el beneficio está absolutamente libre de riesgo alguno.

En mayo de 2015, el precio del petróleo resurgió mínimamente desde sus mínimos históricos mientras las reservas estaban creciendo. Para entender como los precios pueden seguir evolucionando, se debe echar un vistazo a tres variables. Sobreproducción: Ahora mismo estamos siendo testigos de un suministro excesivo y un aumento de las reservas. Un proceso que demostraremos que es peor de lo que muestran los números. Suministro: El suministro aún sigue creciendo, pero puede caer en cualquier momento.

Geopolítica: El suministro de crudo y su precio estarán, una vez más, en relación con los eventos políticos de Oriente Medio, pero la nueva administración de los Estados Unidos pueden pegar un cambio totalmente drástico a la política energética norteamericana. Si, por ejemplo, Donald Trump se convierte en el próximo presidente de los

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EEUU, su gobierno puede poner grandes aranceles a la importación y que aseguren así la independencia energética.

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Sobreproducción Los comerciantes de petróleo y especuladores están apostando muy fuerte por un pronunciado incremento del precio del petróleo. El número de contratos norteamericanos de futuros tocó techo en 2013, entró en declive durante el 2014 pero creció de nuevo en 2015. De hecho, en el primer cuarto de 2015 el número de contratos futuros creció otra vez hasta colocarse como segundo récord histórico34. Además, las reservas estadounidenses de petróleo están rompiendo récord tras récord. Y no sólo EEUU, sino que también China y la India están disparando sus reservas últimamente. En marzo, desde el canal de información Bloomberg se explicaba que “el mundo está tan lleno de petróleo que el director ejecutivo de BP afirmó que la gente estará llenando sus “piscinas” con crudo este año. Los inversores se están aprovechando de un mercado en contango, donde los precios futuros son mayores que los actuales, comprando petróleo barato y almacenándolo para vender el producto más tarde. Cuando los almacenes en tierra firme se empiecen a llenar, las compañías podrían incluso acumular el petróleo en plataformas marítimas, en una repetición de una estrategia vista por última vez en 2008 y 2009”. A su vez, Reuters informaba del siguiente modo sobre China: “La desenfrenada compra de crudo refinado en el primer cuarto de año (un crudo derivado que luego era luego almacenado) ayudó a subir los precios al punto más alto de 2016 durante la semana pasada. Largas colas de camiones cisternas esperaban en puertos del este de Shandong para vaciar su carga y, pese a que los precios del crudo parecen haber resurgido, seguimos creyendo que no son sostenibles a corto plazo... todos los depósitos están llenos y puede llevar hasta dos o tres meses acabar con todas estas reservas.”35

34 What Drives Crude Oil Prices? US Energy Information Administration. 35 China’s ‘teapot’ oil imports to stall on port bottlenecks, Reuters 2016-05-03.

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Inversores y especuladores están almacenando crudo allá donde puedan y tanto el crudo como los productos refinados se están comenzando a acumular de forma exagerada. Así, las compañías petroleras se aprovechan del bajo precio del crudo y utilizan toda su capacidad de refinería. Tal y como Shipbroker Gibson explicó en su último informe, “muchos de los excedentes petrolíferos están siendo absorbidos por las refinerías, que buscan uno de los mejores márgenes de beneficio desde la crisis financiera, colocando una gran parte de este producto en reservas petrolíferas después de que pasen por operaciones downstream (se habla de operaciones downstream cuando se lleva a cabo un refinamiento del crudo o la purificación del gas natural).”

Esto es algo que coincide perfectamente con lo que podemos ver en las declaraciones de ingresos de compañías como Total y Exxon, que están siendo capaces de compensar la caída de los beneficios en la producción upstream (perforación y búsqueda de nue-

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vos pozos) con otras operaciones downstream, capaces de producir en masa productos refinados y químicos. Esto, obviamente, hace que el mundo ya no esté sólo inundado en crudo, sino que de paso se llene de productos refinados. Y es que, normalmente, las reservas de los pozos petrolíferos suelen descender durante mayo y junio, pero dado que las reservas son altas en cuanto a destilados y gasolina, creemos que el descenso de las reservas de crudo será menor, que dichas reservas podrán incluso hasta aumentar sus reservas y que todo ello hará bajar los precios del petróleo.

Suministro Desde el año 2012 al 2015 se pudo observar que el suministro del petróleo crecía más rápido que su demanda. El caso, sin embargo, fue el contrario durante el primer cuatrimestre de este año, con la OPEP 36 informando que la producción global de petróleo había crecido y de que, también en el primer cuatrimestre, las mayores compañías de crudo habían visto un crecimiento de su producción. (Ver Gráfica)

La producción de crudo de Irán pasó de 2,7 millones de barriles en 2014 a 3.3 en 2016, mientras que Irak incrementó sus resultados en el sur a la vez que la región kurda del norte sufre para alcanzar los mismos guarismos. Incluso Arabia Saudí, que ya producía 36 Monthly Oil Market Report, OPEC 2016-April.

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10 millones de barriles al día, subió su producción hasta los 500 millones. En general, los países de la OPEP incrementaron su producción en una media de 1,5 millones de barriles al día, un aumento que llegó hasta Rusia, aunque no de forma tan significativa.

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Según nuestros analistas, Oriente Medio y el norte de África podrían dar un paso más y llegar a los cuatro o cinco millones de barriles diarios en los próximos años: 1. Arabia Saudí está trabajando en una nueva planta marítima que podría añadir un millón más de barriles. 2. Irak podría añadir entre o,3 y 1 millón de barriles. 3. Si Irán vuelve a la producción anterior a las sanciones, añadirá otro millón de barriles diarios. 4. Libia produce ahora 0,3 millones de barriles respecto los 2 millones de antes de la guerra. Existe cierto riesgo de que la llegada de este aumento se produzca antes de que otros productores desaparezcan y de que el suministro se reduzca en otras partes del mundo. A día de hoy, tan sólo un extra diario de medio millón de barriles significaría llevar el precio del barril de vuelta a los diez dólares.

Suministro: la producción de petróleo de esquisto en los EEUU Tras cinco años de subida, la producción norteamericana de petróleo de esquisto alcanzó su punto álgido en 2015 y ahora se encuentra en una desenfrenada caída cuesta abajo37. Aunque las autoridades de los EEUU esperan que la producción de petróleo 37 Weekly U.S. Fields Production of Crude Oil, U.S. Energy Information Administration.

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descienda desde su máximo de 9,5 millones de barriles diarios en 2015 a los 8 millones en 2016, existen fuertes señales de que la producción de petróleo de esquisto se está encaminado a un colapso aún mayor. Para entender esto, debemos fijarnos en la naturaleza de la industria del esquisto. En primer lugar, las compañías que trabajan con el petróleo de esquisto perforan la superficie para abrir un agujero y preparar el pozo petrolífero a través del proceso de fracking en las capas de la roca. A la instalación que prepara el pozo se la conoce como torre de perforación y tan sólo es utilizada durante la primera fase del proceso, ya que después de que el pozo ha sido excavado la torre se trasladará a otro lugar. Durante este proceso de construcción tan sólo existen pérdidas para la compañía, unas pérdidas que serán cubiertas más tarde con los beneficios de la extracción. En el financiamiento de esta fase inicial, la de la creación del pozo y las plantas de producción, el protagonismo es de los bancos y los inversores ya que, una vez pasada esta etapa, los costes se tornan extremadamente bajos, permitiendo a las compañías extraer crudo del pozo hasta que ya no sea económico. Principalmente, la mayor diferencia entre los pozos de petróleo de esquisto y los convencionales es que el tiempo de explotación de un pozo de esquisto es mucho más corto que el de los convencionales y que su producción cae mucho antes, poco después del comienzo. Por ello, para mantener la producción de petróleo, estos productores necesitan constantemente añadir nuevos pozos. Sin duda, es difícil correlacionar el número de pozos en funcionamiento con el de la cantidad de petróleo producido (ver la gráfica).

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Desde 1985 hasta 2003 la producción de petróleo en EEUU cayó lentamente mientras el número de pozos de extracción se mantuvo exactamente igual. Entre 2003 y 2009, pese a un incremento en el número de pozos, la producción decayó. Luego, desde 2009 a 2011, las torres de extracción aumentaron notablemente, pero hasta pasados dos años la producción de crudo no aumentó otra vez. El número de pozos que se añadieron a centros de producción de crudo en Estados Unidos es, sin duda, algo nunca visto. Cuando el precio del petróleo comenzó a descender en 2014, la producción de petróleo de esquisto no tenía futuro en absoluto. Algunos lo contradecían, afirmando que los productores de crudo podrían doblar la producción en las plataformas ya que el precio había descendido, ¡Qué casualidad! El caso es que los productores probablemente incrementaron la eficiencia y redujeron los costes, pero desde que la producción también progresa, cada vez será más difícil extraer petróleo de un terreno ya explotado. Un campo petrolífero no es homogéneo y algunos puntos son siempre más productivos que otros. Ahora que los precios han descendido, los productores buscan perforar sólo los espacios más rentables, así que, por supuesto, la producción por pozo está aumentando.

Si echamos un vistazo a los números, veremos que las cosas están peor de lo que se esperaba. Los dos estados más productivos (en cuanto a extracciones en tierra) son Texas y Dakota del Norte. En esta última el número de pozos petrolíferos descendió en un 70% y en Texas en un 80%. Al sufrir enormes pérdidas, los que financian estas operaciones no están dispuestos a seguir haciéndolo si los precios se mantienen y, probablemente, tampoco lo harán si tan sólo aumentan un poco. Aunque existen algunos rumores de

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que se abrirán nuevos pozos así que los precios aumenten un mínimo, lo cierto es que la situación en la industria es tan terrible que muchas compañías no cuentan con los fondos necesarios para completar un buen número de pozos. Mientras tanto, aunque cierto número de analistas tienen la idea de que las compañías petroleras completarán estos pozos cuando los precios crezcan, lo cierto es que esto no significa un renacimiento del boom del petróleo de esquisto. La producción de esquisto finalizará en Dakota del Norte a finales de año y en Texas seguirá los mismos derroteros un par de meses más tarde. A finales de 2017, el petróleo de esquisto norteamericano será historia. Nuestro equipo no entiende donde el gobierno de los EEUU encuentra los fundamentos y los datos para afirmar que su producción se mantendrá en ocho millones de barriles al día. De hecho, nuestras estimaciones son de que caerá hasta los siete millones y, además, también queremos destacar que la Administración de Información Energética de los EEUU espera por su parte que el precio del barril sea de 41 dólares en 2017 y que la producción llegue a los ocho millones de barriles diarios. Por lo que podemos ver, ahora mismo se están añadiendo barriles a un ritmo menor que durante el período de 1985 a 2003, algo que no llega ni para mantener la producción a cinco millones de barriles.

Suministro: el futuro del petróleo de esquisto Aún estamos en el medio de una crisis petrolera. Aunque desde el mes de enero los precios han subido hasta los 45 dólares por barril, este dato aporta la errónea impresión de que lo peor de esta crisis ya ha pasado. Muchas compañías han ido a la bancarrota, y bancos y otros inversores han sufrido pérdidas monumentales. Además, ya el pasado año descubrimos que las compañías norteamericanas ni siquiera sacan rentabilidad del

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barril cuando su precio toca los 90 dólares y que bajo este precio sólo pueden sobrevivir aumentando la deuda y vendiendo sus activos.

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Según The Economic Times, “los precios del crudo se están convirtiendo en una de las mayores avalanchas de la historia del mundo corporativo norteamericano, con 59 compañías de crudo y gas en bancarrota después de que recientemente se uniesen a este grupo Midstates Petroleum y Ultra Peroleum. A día de hoy, el número de bancarrotas en el sector energético se está acercando a los 68 que se vieron durante la burbuja de las punto com entre 2002 y 2003”38 No tiene sentido creer que los prestamistas norteamericanos empezarán a dejar dinero otra vez cuando el precio del petróleo está casi que un 50% por debajo de los niveles del ciclo 2011-2013. Muchos nombres importantes del panorama financiero como Kohlberg Kravis Roberts39 o Karl Icahn40 han sufrido cuantiosas pérdidas con la industria del esquisto. Probablemente, es cierto que los productores de esquisto son ya mucho más eficientes y cuentan con mejor tecnología, pero el petróleo más accesible ya ha sido extraído y ahora el resto de campos petrolíferos son ya menos rentables. A día de hoy hay dos tendencias completamente opuestas: un colapso de la industria norteamericana y una enorme sobreproducción por otro lado. Esta enorme cantidad de petróleo disponible hará que el precio del crudo caiga estrepitosamente otra vez, ya que por otra parte la decepcionante recuperación de la economía mundial también reduce la demanda de petróleo.

Geopolítica Cuando desaparezca la producción norteamericana, el precio del petróleo estará a merced de los eventos geopolíticos. Cualquier aumento en la producción tendrá que llegar desde el volátil Oriente Medio, una región de líderes hostiles a los valores liberales occidentales y que buscan su propio futuro bajo el prisma del islam, tal y como ocurre, por ejemplo, en Turquía. Además, el conflicto ruso-europeo hace que Europa sea muy dependiente de África y de Oriente Medio, en lo que supone una auténtica amenaza a la seguridad del Viejo Conti38 Record oil and gas companies in US file for bankruptcy, The Economic Times 2016-05-05. 39 KKR’s Samson Resources Files Bankruptcy as Shale Bet, Bloomberg 2015-09-17. 40 Carl Icahn eyes $90 million loss as Chesapeake, Transocean tumble, MarketWatch 2016-02-08.

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nente. Aunque aún existe, la esperanza de que un boom del esquisto rescate a Occidente es cada vez más caro.

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La falta de visión política en Europa y las erróneas prácticas energéticas y presupuestarias harán que el continente sufra un shock por los precios del crudo. La falta de una visión estratégica europea y común, y la obsesión presupuestaria convierten a esta zona del mundo en vulnerable, evitando Por otra parte, las elecciones presidenciales en Estados Unidos pueden hacer que sus prácticas en cuanto al tema de la energía cambien completamente. Y es que detrás del show de Trump existe una élite que favorecería la creación de una política energética que haga a los EEUU independientes en este sentido. Una política que podría incluir el subsidio de la producción de petróleo de esquisto para mantener una media de ocho o nueve millones de barriles diarios, evitando así el colapso que predijimos anteriormente. Si no se produce la intervención gubernamental norteamericana, creemos que el precio del petróleo colapsará y que la producción de esquisto pasará a mejor vida; una seria destrucción de suministro que hará que los precios crezcan rápidamente, llegando a tocar los 150 o 200 dólares por barril. Este shock de los precios que está por llegar favorecerá principalmente a Rusia y Arabia Saudí, pero colocará a los EEUU en una posición realmente difícil, ya que nunca llegó a solventar su déficit comercial y necesitará importar mucho más petróleo al haberse detenido la producción de crudo de esquisto. En este contexto, el consumidor norteamericano sufrirá en tres o cuatro años una subida de casi el doble del precio de la gasolina.

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Recomendaciones

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Inversiones alternativas relacionadas con el petróleo Bajo nuestra opinión, lo más probable es que los precios del petróleo colapsen nuevamente antes de resurgir. Y es que, por ejemplo, el número de nuevos pozos petrolíferos nunca ha sido tan bajo en los Estados Unidos como lo es ahora. Los especuladores están apostando a un total colapso del boom del petróleo de esquisto y a un aumento del precio del petróleo. (Ver gráfica) Pero tanto inversores como especuladores deberían prestar mucha atención a los costos de transporte y almacenamiento, el “carry cost”, porque comprar derivados relacionados con el petróleo puede ser tremendamente caro y arriesgado ya que los participantes financieros tienen que pagar, de alguna manera, el costo del almacenamiento del petróleo. Pese a todo, existen formas alternativas de inversión si se quiere apostar a un crecimiento del precio del petróleo. El rublo ruso y la corona noruega, por ejemplo, son dos divisas que están altamente relacionadas con el crudo, y también los bonos soberanos de países que, como Venezuela, han sufrido enormemente la bajada de precios del crudo. Los bonos del país caribeño, por ejemplo, están en gran relación con el crudo pero tampoco cuentan con los mencionados “carry costs”. La inversión en estos países, eso sí, cuenta con un gran riesgo político ya que, en el caso de Venezuela, su credibilidad no depende solo del precio del petróleo, sino también de la cooperación de una China que apoyó recientemente al país al prestarle 65 mil millones de dólares (ver el #00 de Gefira). Además, existe un alto riesgo de impago y de que Venezuela no pague sus deudas, riesgo por otra parte directamente relacionado con el precio del petróleo, ya que Venezuela prefiere pagar a sus acreedores antes que llenar sus tiendas con productos foráneos. Y es que el país venezolano, a diferencia de Argentina, cuenta con numerosos activos por todo el mundo como, por ejemplo, la subsidiaria de PDVSA, Citgo. Esto convertiría al litigio en un caso aun más interesante que el de Argentina, ya que estos activos podrían ser embargados en el exterior si se da el caso de impago de sus deudas41.

41 Venezuela’s Impending Collapse, CSIS 2016-05-02.

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El rublo ruso también cuenta con riesgos políticos ya que la tensión entre Occidente y Rusia podría sufrir una nueva escalada. Sin embargo, Rusia se puede acabar convirtiendo en uno de los vecinos más fiables de los europeos si los países islámicos continúan aumentando su hostilidad hacia Europa a la vez que rebajan su dependencia de ésta. Mientras tanto, así que Rusia disminuye también su dependencia de Occidente, las sanciones tendrán menor efecto sobre el país e impactarán con mucha mayor fuerza a los países europeos. Por otro lado, también cabe destacar que la estabilidad política rusa depende en gran parte de la habilidad política de un Vladimir Putin que no durará para siempre. Así, un posible cambio en la cabecera del gobierno ruso podría conllevar consigo una devaluación del rublo. Por su parte, Noruega es un país muy estable y que cuenta con unos recursos enormes en sus fondos soberanos. A la corona noruega le influye enormemente el precio del petróleo, y si éste sube arrastrando consigo a la divisa noruega, hará que las inversiones en el rublo se hagan muy, pero que muy interesantes.

El final de Samsung y Apple y el auge de Huawei En el primer número de Gefira explicamos como funciona el capitalismo chino. El estado asiático busca una política económica centralizada que opere bajo un plan diseñado por el Partido Comunista de China. La economía, totalmente estatalizada, utiliza los mercados para cumplir los objetivos de sus dueños, mientras que los medios de comunicación, la élite bancaria y el establishment político intentan convencer a sus gentes de que China es un país capitalista. La élite norteamericana que apoya a Trump entiende claramente que China se está saltando las normas y, cabe decir, desde aquí no queremos hacer un juicio moral ya que creeomos que la única ley que importa es la de cada país. Está claro que no hay forma de hacer cumplir leyes internacionales sin hacer uso de la fuerza militar, y por esta misma razón somos muy escépticos a la hora de hablar de leyes internacionales y acuerdos mercantiles transnacionales. Por esta misma razón es muy difícil obligar a cualquier país a seguir las normas impuestas por la Organización Mundial del Comercio. Pero, pese a ello, si un país apoya a sus industrias, directa o indirectamente, los inversores deben tener noticias de ello. Compañías norteamericanas y europeas como Arcelor Mittal y Tata están a punto de colapsar porque las compañías de acero chinas están regalando su producto. La energía solar europea ya ha casi desaparecido ya que la producción china ha sido subsidiada y

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algo parecido ocurrirá en el sector de los smartphones, ya que el Partido Comunista de China viene de anunciar que esta industria es una de sus prioridades.

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Dichos movimientos del gigante asiático seguro traerán consecuencias para compañías como Samsung o Apple. Sin ir más lejos, la semana pasada la corte china falló en contra de iPhone al sentenciar que su marca no era lo suficientemente conocida como para impedir a alguien que la utilizase para sus propios intereses 42. Ahora, otra compañía (Xintong Tiandi) está autorizada legalmente a vender sus fundas de teléfono y bolsos de mano con el nombre de iPhone. Además, a principios de mes el gobierno chino ya había cerrado iTunes Movies y iBooks tan sólo seis meses después de haber sido introducidos en el país asiático43. El inversor billonario Carl Icahn confesó a la CNBC que había vendido sus acciones de Apple porque “la actitud de China es un poco preocupante — o quizás algo más que un poco”.44 Las ventas recientes de iPhone en China cayeron hasta los 51,2 millones de unidades frente a los 61,2 del año anterior. Apple está destinada a sufrir ya no sólo por la ausencia de nuevos y llamativos productos, sino también por la determinación política del estado chino de convertir a Huawei en el líder del sector de los teléfonos móviles. Pese a que Apple no va a desaparecer de hoy para mañana, quizás sí que es un buen momento para revisar las inversiones en sus acciones.

42 Apple loses ‘iPhone’ leather goods case in Chinese court, The Guardian 2016-05-04. 43 China Shuts Down Apple iTunes, iBook Services, Australia Network 2016-04-25. 44 Why Apple’s China problem is likely to get much, much worse, CNBC 2016-04-29. Esta guía es una publicación de Gefira. A pesar de que la información dada refleja los hechos actuales, no se garantiza su exactitud y por lo tanto no se debe considerar como un análisis exhaustivo de estos temas. Las opiniones presentadas reflejan la crítica de los autores para la fecha de publicación y como tales están sujetas a cambios. Gefira no es un asesor de inversiones registrado, broker/ dealer, analista financiero, banco financiero, corredor de valores o planificador financiero. La información proporcionada en este folleto tiene únicamente fines informativos. Este manual fue preparado para proporcionar sólo información general. La información contenida en este documento no constituye ninguna recomendación de inversión. Recogiendo los mensajes no hemos tomado en cuenta las necesidades ni la situación financiera ni los objetivos de nuestros lectores. Antes de tomar una decisión de inversión, los lectores deben considerar si la información dada aquí es relevante para sus propias necesidades, su situación financiera y sus objetivos. La información presentada no es ni puede ser una forma de asesoramiento financiero o cualquier otro tipo de asesoramiento; Es general y no se aplica a situaciones en las que se encuentren nuestros lectores. Ninguna de la información contenida en este folleto no debe ser considerada como consejo de inversión ni como una oferta ni solicitud de una oferta de compra o venta, ni como una recomendación, respaldo o patrocinio de cualesquiera valores, ni sociedades o fondos. Gefira y sus colegas no se hacen responsables de las decisiones de inversión tomadas por nuestros lectores. Los lectores son los únicos responsables de la recopilación de información y la toma de decisiones de inversión. La información ha sido obtenida de fuentes que consideramos fiables pero no podemos garantizar su exactitud y plenitud. Los ejemplos presentados son puramente hipotéticos y sólo sirven como ejemplo.

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