Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel Miroslav Budimir

Peter Gomber

BWL-Wirtschaftsinformatik Justus-Liebig-Universität Gießen

Tagung Wirtschaftsinformatik 1999 Saarbrücken, 4. März BWL-Wirtschaftsinformatik

Universität Gießen

Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Aufbau des Vortrages Elektronischer Wertpapierhandel

Dynamische Marktmodelle

Dynamische Marktmodelle

Problemstellung und Konzeption

Technologie und Prototyp Fazit

BWL-Wirtschaftsinformatik

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Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Aktuelle Situation im Wertpapierhandel

Börslicher Handel

BWL-Wirtschaftsinformatik

Außerbörslicher Handel (OTC-Markt)

Universität Gießen

Proprietary Trading Systems

Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

• schwindende Bedeutung des Parketthandels Börslicher Handel

- Einführung Xetra Release 3 (Oktober 1998) - Abschaffung von Parkett-DAX und -MDAX - Wechsel der Marktführerschaft im BUND-Future - ...

• Tendenz zur Elektronisierung der gesamten Transaktionskette

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Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

• Marktintegration durch Euro- Einführung • Kooperationen: Börslicher Handel

- London / Frankfurt - Chicago / Paris / Singapur - ... • Verschmelzungen: - EUREX (DTB-SOFFEX) - NASDAQ-AMEX

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Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Charakteristika: • Renten ca. 90 % • Telefonhandel • bilateral / Broker

Außerbörslicher Handel (OTC-Markt)

• hohe TAK

[DeBö98]

• Aktien ca. 45 % [HiSt96]

• Derivate ca. 71 % [BIS98]

• Intransparenz • geringe Regulierung und Marktaufsicht • global player BWL-Wirtschaftsinformatik

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Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Privat organisierte Handelssysteme für institutionelle Investoren Proprietary Trading Systems

• spezifische Dienstleistungen • niedrige Transaktionskosten • steigende Akzeptanz

Beispiele: - Instinet

- OptiMark

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- Cantor Exchange

Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Elektronischer Wertpapierhandel

Dynamische Marktmodelle

Dynamische Marktmodelle

Problemstellung und Konzeption

Technologie und Prototyp Fazit

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Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Ursache der Entwicklung Transaktionsspezifische Anforderungen der Marktteilnehmer insbesondere in den Segmenten: • nicht-standardisierte Produkte • illiquide Produkte • Blockhandel

Bedarf spezifischer Marktstrukturen

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Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Merkmale einer Marktstruktur Auktionsprinzip

Preisfeststellung Market-Maker-Prinzip verbindliche Orders

Orderverbindlichkeit unverbindliche Orders geschlossenes Orderbuch

Markttransparenz

Anzeige der besten Gebote vollständig offenes Orderbuch

...

...

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Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Merkmale einer Marktstruktur Auktionsprinzip

Preisfeststellung Market-Maker-Prinzip verbindliche Orders

Orderverbindlichkeit unverbindliche Orders geschlossenes Orderbuch

Markttransparenz

Anzeige der besten Gebote vollständig offenes Orderbuch

...

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Kombination der Merkmalsausprägungen = Marktmodell BWL-Wirtschaftsinformatik

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Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Börslicher Handel

Außerbörslicher Handel (OTC-Markt)

Proprietary Trading Systems

Anzahl Marktmodelle sinkt

Anzahl Marktmodelle steigt

Anzahl Marktmodelle steigt

mehrere Marktmodelle auf einer Handelsplattform BWL-Wirtschaftsinformatik

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Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Dynamisches Marktmodell als konzeptioneller Lösungsansatz statisches Marktmodell

eine Ausprägung pro Strukturmerkmal

flexibles Marktmodell

mehrere Ausprägungen pro Strukturmerkmal Ä Eintrittsregeln vordefiniert und bekannt

dynamisches Marktmodell

mehrere Ausprägungen pro Strukturmerkmal Äindividuelle Auswahl der Strukturmerkmale

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Elektronischer Wertpapierhandel

Dynamische Marktmodelle

Dynamische Marktmodelle

Problemstellung und Konzeption

Technologie und Prototyp Fazit

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Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Realisierung der Anforderungen für • nicht-standardisierte Produkte • illiquide Produkte • Blockhandel Umsetzung des Konzeptes dynamischer Marktmodelle

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Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Software-Agenten als technischer Lösungsansatz

• Vielzahl unterschiedlicher Definitionen • “Dienstleister” • Ausübung einer gewünschten Tätigkeit im Auftrag • Rückmeldung des Resultats ihrer Aktion an den Auftraggeber

Realisierung dynamischer Marktmodelle durch Software-Agenten?

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Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Eigenschaften von Agenten

Relevanz

[WoJe95, Maes95, ...]

Einsatz im dynamischen Umfeld Flexibilität

Schnelle Änderungen der Marktlage Individuelle Auswahl der Merkmalsausprägungen Dynamische Auswahl der Merkmalsausprägungen

Kapselung

Produktsuche (unscharf)

Sozialverhalten

Individuelle Partnersuchräume

Autonomie Anonymität im Handelsprozeß

Zielorientierung BWL-Wirtschaftsinformatik

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Selbständige Durchführung des Handelsprozesses

Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

AMTRAS - Das Konzept

Konfiguration des Agenten

Suchprozeß

Preisfindungsprozeß

Handelsplattform

Handelsprozeß BWL-Wirtschaftsinformatik

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Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Parametereingabe Konfiguration des Agenten

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Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

individuelle Suchräume

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Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Preisfeststellung Orderverbindlichkeit

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Markttransparenz

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Elektronischer Wertpapierhandel

Dynamische Marktmodelle

Dynamische Marktmodelle

Problemstellung und Konzeption

Technologie und Prototyp Fazit

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Dynamische Marktmodelle im elektronischen Wertpapierhandel

Fazit Problemstellung:

Konzept:

Technologie:

Börslicher Handel

Proprietary Trading Systems

Dynamische Marktmodelle Software

Prototyp: BWL-Wirtschaftsinformatik

Außerbörslicher Handel (OTC-Markt)

AMTRAS Universität Gießen

agenten

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