ISSN 1435-2265

Nr. 82, 15. November 2013

Nachrichten · Recherchen · Analysen

unabhängig · kritisch · frei

Cloud-Konzept greift, Prognose erhöht

Ratinger haben den traditionellen Verkauf von Softwarepaketen durch

A

m 17. Juli legten wir Ihnen

lung des Geschäftsmodells die Soft-

Abo-Gebühren ersetzt. Das heißt,

die Aktie ans Herz. Seither

warefirma 2011 tief in die roten

die Kunden greifen jetzt auf Pro-

ist der Kurs um 58% geklettert, von

38

gramme zu, die in dezentralen

Invision

18 Euro auf 28,40 Euro. Wir spre-

Rechenzentren liegen. Schon mehr 33

chen mit Vorstandschef Peter Bollenbeck. Das Geschäft hat sich

28

noch besser entwickelt, als der 23

in Aussicht stellte. Nach 9 Monaten

IT-Branche gesetzt. Der Anteil wieU Umsatz msatz in in Millionen Millionen Euro E ur o

im selben Zeitraum des Vorjahres

13

waren noch 300.000 verloren Nov12

Mai13

Nov13

wissen, daß eine komplette Umstel-

Verlust von 7,6 Millionen auf. Die

O

R I T Ä T E N

12,0 20 11,0 12

16,0 16,0

13,22 12,4 12 2 4 13

8

Zahlen getrieben hatte. Es lief ein

I

15,9 15 ,9

WKN: 585969

auf knapp 10 Millionen. Sie müssen

R

beck auf diesen Mega-Trend der

18

stieg der Gewinn auf 725.000 Euro,

P

entsteht in der sogenannten Cloud. Früher als andere hat CEO Bollen-

Unternehmensgründer im Sommer

gegangen. Der Umsatz stieg leicht

als die Hälfte des Invision-Umsatzes

2007 2008 2009 2010 2011 2012 Nettogewinn N ettogewinn in in Millionen Millionen Euro E ur o

2, 2,66

1, 1,00

00,77

Lieber Leser, am Donnerstag erreichte der DAX mit 9.155 Punkten ein neues Allzeithoch. Damit werden deutsche Standardwerte im Schnitt mit etwa dem 14fachen des für das laufende Jahr erwarteten Gewinns gehandelt. Das liegt leicht über dem historischen Mittel von ca. 13. Freilich richtet sich der Blick immer mehr auf 2014. Bezogen auf das kommende Jahr sinkt das KGV auf etwa 12. Hintergrund ist die Erwartung eines weiteren Anstiegs der Unternehmensgewinne. So gesehen sind Aktien also keineswegs zu teuer. In den nächsten Wochen rechne ich mit der traditionellen Jahresendrallye. Die Frage lautet, ob es der DAX

noch 2013 schafft, den 10.000er Gipfel zu stürmen. Hierfür müßte das Börsenbarometer in den verbleibenden gut 6 Wochen noch um 9,4% zulegen. Das Ziel ist ehrgeizig, aber nicht unerreichbar. Spätestens im Januar dürfte die Schallmauer durchbrochen werden. Aus meiner Sicht startet 2014 die „Übertreibungsphase“, die zu jedem vollständigen Börsenzyklus gehört. Noch etwa zwei Jahre lang kann die aktuelle Hausse dauern, ein DAX-Anstieg bis etwa 15.000 halte ich für denkbar.

2007 2008 2009 2010 2011 2012 -4,7 -7 -7,8 ,8

-7,6 -7,6

Börsenwert: B örsenw wer t: 62 62 Millionen Millionen Euro E ur o

derkehrender Aboeinnahmen soll weiter auf etwa 80% klettern. Die Basis für zukünftig üppige Erträge ist geschaffen, Unternehmenslenker Bollenbeck

hat

die

jährliche

Kostenbasis von 16 auf 11 Millionen gedrückt. Im Visier eine fürstliche operative Gewinnmarge von etwa 30%. Diese Woche schraubte Bollenbeck die Jahresprognose leicht nach oben. 2013 sollen operativ

Seite 2

Nr. 82, 15. November 2013

mindestens 1,7 Millionen verdient

Unternehmen ihren Mitarbeiter-

maßgeschneiderte,

werden. Der Umsatz dürfte schät-

einsatz optimieren sollen. Neu-

hängige und kostengünstige Ange-

zungsweise bei etwa 12,5 Millionen

deutsch

workforce

bote aus der Cloud wie geschaffen.

landen. Für 2014 stellt Bollenbeck

management. Wenn beispielsweise

Bollenbeck sieht sein Angebot

weiter wachsende Erlöse in Aus-

in Call Centern oder an Super-

weltweit als praktisch konkurrenz-

sicht und einen Gewinn, der von

marktkassen stets die richtige Zahl

los an. Mehr als 50% der Umsätze

Quartal zu Quartal weiter zulegt.

von Arbeitskräften präsent ist, stei-

erzielen die Rheinländer im Aus-

Der operative Gewinn könnte sich

gert das die Produktivität. Zu den

land, die USA sind der größte Ein-

auf ungefähr 3,4 Millionen glatt

Kunden zählen so namhafte Adres-

zelmarkt. Die Bilanz ist solide,

verdoppeln. Wegen eines hohen

sen wie Deutsche Telekom, Alli-

netto 5 Millionen cash schlum-

Verlustvortrags liegt die Steuer-

anz oder Ikea. Und ständig kom-

mern in der Firmenkasse, die

quote unterhalb von 10%. So

men neue Kunden dazu, über die

Eigenkapitalquote des schulden-

könnte der Jahresüberschuß bei

Cloud lohnt sich das Angebot auch

freien Unternehmens 53%. Die

rund 3 Millionen landen. Macht

für kleinere Unternehmen. Bollen-

Aktie befindet sich in den besten

beim aktuellen Börsenwert – 62

beck verweist darauf, daß 85% aller

Händen, 69% liegen bei den

Millionen – ein KGV von ca. 20.

Call Center weniger als 100 Mitar-

Unternehmensgründern, die das

Nicht ganz billig, aber Sie sollten

beiter haben. Solche kleine Einhei-

größte Interesse an einer guten

das enorme Wachstumspotential

ten konnten sich früher die vor Ort

Kursentwicklung hätten.

berücksichtigen. Invision bietet

installierten Softwarepakete gar

spezielle Programme an, mit denen

nicht leisten. Für sie kommen

heißt

das

All for One Steeb: Kaufen und Ausbauen

nutzungsab-

Prior Rating: * * * * von maximal fünf

Euro angepeilt. Land bleibt seiner konservativen Art treu. Im laufen-

W

ir trafen kürzlich Finanz-

hervor. In den vergangenen 4 Jah-

den Jahr legt er die Meßlatte mit

vorstand Stefan Land

ren gelang es dem SAP-Haus, sei-

maximal 210 Millionen Umsatz

auf einer Mittelstandskonferenz in

nen Umsatz zu verdoppeln. Die

nicht hoch. Wenn Sie die bisheri-

New York. Er hob die Erfolgsstory

Aktie hat den TecDAX im Staub

ge Wachstumsrate fortschreiben,

IMPRESSUM

zurückgelassen. Es spricht viel

wären stattdessen 227 Millionen

PRIOR BÖRSE

dafür, daß der Schwung erhalten

Euro drin. Beim Ebit stapelt er mit

Chefredakteur: Egbert Prior Redaktion: Tim Schäfer, CEFA Verlag: Prior Aktiengesellschaft, vertreten durch den Vorstand E. Prior, Holzhausenstr. 22 60322 Frankfurt

bleibt. Im vorläufigen Jahresbe-

seinem Ziel von 11 Millionen

richt für 2012/13 (September) kam

ebenfalls tief. Er verweist auf

der Umsatz um 22% auf 186 Milli-

erhöhte

onen Euro voran. Das Ebit mach-

Wachstum, in den Mitarbeiterauf-

te einen Satz um 76% auf 10,5

bau, in mögliche Ausfallrisiken bei

Millionen Euro. Auf 6 Millionen

Kunden

halbierte sich die Nettoverschul-

Insolvenzen). Die endgültigen

dung. Land übertraf seine Progno-

Zahlen legt das Management am

se glasklar. Er hatte offiziell bloß

17. Dezember vor. Wir finden, der

einen Umsatz und ein operatives

führende SAP-Partner im deutsch-

Ergebnis von 180 bzw. 9 Millionen

sprachigen Mittelstandsmarkt ist

Telefon: 0 69/74 34 83-0 Telefax: 0 69/74 34 83-14 od. 15 www.prior.de, e-mail: [email protected] Anzeigenleitung: Swetlana Günther Druck: Franz Richter Druck GmbH Mendelssohnstr. 75-77, 60325 Frankfurt Die PRIOR BÖRSE erscheint mittwochs und freitags. Bezugspreis jährlich 390 EUR inkl. 7 % MwSt.

Investitionen

in

(Forderungsausfälle,

Seite 3

Nr. 82, 15. November 2013

aussichtsreich. 2.000 Kunden aus

an den Start ging. Später firmierte

„Wir sind sehr darauf aus, daß

der Fertigungs-, Konsumgüterin-

der IT-Dienstleister in AC-Service

unsere Kunden ihre Rechnungen

dustrie, dem Dienstleistungssektor

um. 2011 folgte die Übernahme der

zahlen.“ Die Aktie ist ideal für Pri-

sind ein stabiler Fundus. Namen

Steeb Anwendungssysteme, eine

vatanleger. Der Streubesitz ist mit

wie Steiff, Uhu, Progress-Werk-

100-prozentige Tochter der SAP

22% gering. Profianleger können

Oberkirch, WMF, edding oder

22 All for One Steeb

Gaggenau sind darunter. Ein Gut-

kaum einsteigen. Große Pakete liegen bei institutionellen Langfrist-

teil des Geschäfts ist wiederkeh-

20

anlegern aus Österreich wie der

render Natur, was das Risiko redu-

18

Beko Holding, Qino Capital,

ziert. Für SAP ist ein solcher

Cross Informatik. Kommen wir

Partner Gold wert. Land will sein

16

zur Bewertung: Kurs 18,22 Euro.

Unternehmen dort lassen, wo es

14

Börsenwert 87 Millionen. Wir

12

0,76 Euro in 2011/12 mittelfristig

erfolgreich ist: Im deutschsprachigen Raum. Dort will er neue hochWKN: 511000

wertige Kunden gewinnen, ein attraktiver Arbeitgeber sein, profi-

Nov12

Mai13

Nov13

10

sehen das Ergebnis je Aktie von auf 1,20 Euro klettern. KGV 15. Die Dividende hat mittelfristig Potenti-

tabel wachsen. Für Abenteuer ist er

(mit 190 Mitarbeitern, 60 Millio-

al von 15 auf 50 Cent zu klettern.

nicht zu haben. Sein idealer Kunde

nen Euro Umsatz). Jedes Jahr kom-

Macht 2,7%. Billig ist das Papier

setzt zwischen 50 Millionen und 1,5

men 1 bis 2 Akquisitionen dazu –

nicht, aber dafür durchweg solide.

Milliarden um, hat 100 bis 7.500

so ist der Schuldenstand zu erklä-

Wir trauen dem Kurs Zuwächse

Mitarbeiter. Die Wurzeln reichen

ren. Die Strategie heißt „Kaufen

von 10 bis 15% jährlich zu.

ins Jahr 1959 in die Schweiz, als die

und Ausbauen.“ Mit dem Forde-

Vorgängerfirma AC-Automation

rungsmanagement ist Land strikt.

P R I O R

Prior Rating: * * * * von maximal fünf

D E P O T

Seit 1998 investiert das Prior Depot mit Schwerpunkt in wachstumsstarke Nebenwerte. Profil: Renditeorientiert.

Anzahl 220 430 350 1.000 1.300 80 130 310 400 1.500 800 Aktien Kasse Depot

WKN

Aktie

KaufDatum

A0JKHC 510200 541910 645000 517800 523280 522720 565970 548810 A0B95Y A0XYG7

Nanogate Basler Cancom LPKF Laser Softing Bertrandt Biotest St. Eckert & Ziegler Isra Vision Mifa Deutsche Rohstoff AG

01.11.13 30.10.13 23.10.13 21.06.13 21.06.13 22.03.13 22.03.13 23.03.12 22.02.12 11.11.11 08.10.10

Kaufkurs 36,85 31,64 26,57 10,85 9,64 90,00 57,00 23,83 18,60 6,09 9,80

aktuelle Notiz 39,30 28,28 29,04 18,01 14,90 95,75 65,89 29,00 37,12 6,48 25,70

Gesamtwert 8.646 12.160 10.164 18.010 19.370 7.660 8.566 8.990 14.848 9.720 20.560

Wertentwicklung

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

7% -11% 9% 66% 55% 6% 16% 22% 100% 6% 162%

138.694 EUR 884 EUR 139.578 EUR

26%

V A L U E

D E P O T

Seit Auflage am 7.7.2010 stieg das Value Depot um 83%.

Das Value Depot investiert mit Schwerpunkt in wachstumsstake Standardwerte. Qualitätsorientiert. Ausrichtung langfristig.

Anzahl 400 540 800 60 150 700 200 400 450 320

WKN 725180 723133 508903 701080 577220 330410 578560 587530 579040 604840

Aktie

KaufDatum

Stada Sixt Vz. United Internet Rational Fielmann Gerry Weber Fresenius St. GfK Fuchs Petrolub St. Henkel St.

11.10.13 25.05.11 25.03.11 25.03.11 06.10.10 06.10.10 07.07.10 07.07.10 07.07.10 07.07.10

Kaufkurs

aktuelle Notiz

39,60 14,78 12,33 164,00 69,98 15,25 52,85 27,50 23,55 33,11

38,46 18,48 28,83 234,35 82,74 30,87 99,53 43,00 52,45 70,53

Aktien Kasse Depot

Gesamtwert

Wertentwicklung

15.384 9.979 23.064 14.061 12.411 21.609 19.906 17.200 23.603 22.570

-3% 25% 134% 43% 18% 102% 88% 56% 123% 113%

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

179.786 EUR 3.397 EUR 183.183 EUR

T R A D I N G Nordex geriet zuletzt in Kursturbulenzen, weil in den Berliner Koalitionsverhandlungen über eine Senkung der Windstromförderung diskutiert wird. Vorübergehend sackte die Aktie bis auf 10,59 Euro

13%

D E P O T ab. Es folgte eine kräftige Erholung auch aufgrund starker 9Monatszahlen, die am Donnerstag veröffentlicht wurden. Wir halten die Aktie vorerst, beobachten aber die weitere Entwicklung genau.

Das Trading Depot setzt auf aktuelle Börsenfavoriten nach dem technischen Konzept der relativen Stärke. Spekulativ. Ausrichtung kurz- bis mittelfristig.

Anzahl

WKN

Aktie

KaufDatum

Kaufkurs

aktuelle Notiz

Gesamtwert

Wertentwicklung

2.200

566480

Evotec

30.10.13

4,23

4,30

9.460 EUR

2%

500

663200

Morphosys

03.07.13

45,00

53,90

26.950 EUR

20%

1.000

A0JKWU

C.A.T. Oil

19.06.13

12,30

18,91

18.910 EUR

54%

250

XNG888

Xing

19.06.13

54,50

77,80

19.450 EUR

43%

3.000

A0MU70

SAF Holland

17.05.13

7,25

10,13

30.390 EUR

40%

5.000

SKYD00

Sky

15.05.13

5,13

7,56

37.800 EUR

47%

4.000

A0D655

Nordex

12.04.13

5,19

12,15

48.600 EUR

133%

Aktien Kasse Depot

191.560 EUR 2.774 EUR 194.334 EUR

31%