Perspectivas del Sector Financiero después del Brexit Barcelona, 21 Septiembre 2016

20/09/2016

1

Indice

1.Introducción 2.Focos de incertidumbre global

3.El “Brexit” 4.Perspectivas del sector inmobiliario en España 20/09/2016

2

Perspectivas globales: en 2016 mejoran, pero hay riesgos a la baja CaixaBank Research: previsiones de crecimiento mundial (% variación anual) Previsión

% 9 8

PROMEDIO (%)

7

1980 2000 2008 2014 2015 2016 2017 1999 2007 2013

2015

6 5

4 3 2

Emergentes

3,6 6,5 5,5 4,6 4,0 4,4 4,8

4,0

Mundo

3,2 4,5 3,2 3,4 3,1 3,2 3,6

3,1 1,9

Avanzados

2,9 2,7 0,6 1,8 1,9 1,6 1,8

1 0 -1 -2 -3 -4

80

85

90

95

00

05

10

15

Fuente: CaixaBank Research. 20/09/2016

3

Si se tiene en cuenta el factor demográfico, el crecimiento es coherente con la media histórica Crecimiento del PIB per capita mundial (% de variación anual) 5

4 Promedio 1981-2016 3

2,1

2

1

0

-1

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

-2

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4

Eurozona: una recuperación modesta en marcha… Factores económicos

Crecimiento del PIB en 2015 y previsión 2016 %

1.

Apoyo de la política monetaria

2.

La bajada del precio del petróleo (2014-15)

3.

Ajustes económicos en marcha, en particular en la periferia

4.

Sistema bancario: mejora de la calidad de los activos y la solvencia (a pesar de las dudas de los mercados)

2015 2016

Fuente: Eurostat y CaixaBank Research

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5

… pero con retos políticos mayúsculos

1. Difícil implementación de reformas estructurales

2. Gestión de graves crisis (“Brexit”, refugiados, otros riesgos exteriores)

3. Finalizar la construcción de la unión económica y monetaria (UME)

4. Aumento del euroescepticismo y de los partidos populistas en varios países 20/09/2016

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Indice

1.Introducción 2.Focos de incertidumbre global

3.El “Brexit” 4.Perspectivas del sector inmobiliario en España 20/09/2016

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Factores producen la recurrencia de turbulencias financieras Focos de incertidumbre global

• Riesgo (1): Expansión notable de los Niveles de deuda a nivel global

• Riesgo (2): Proceso de normalización monetaria de la FED • Riesgo (3): China, un escenario de disminución de su crecimiento

Volatilidad implícita en la bolsa de EUA (índice VIX)

Deuda como % del PIB 300

Lehman

250 200

Grecia

150

EUA pierden AAA

100

China

50 0 T1 2008 T1 2011 T4 2015 Economías avanzadas Familias

T1 2008

T1 2011 T4 2015 T1 2008 Economías emergentes

Empreas no financieras

T1 2011 T4 2015 Mundo

Sector Público 20/09/2016

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Indice

1.Introducción 2.Focos de incertidumbre global

3.El “Brexit” 4.Perspectivas del sector inmobiliario en España 20/09/2016

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“Brexit”: resultado inesperado que provoca diversas fracturas en el Reino Unido “Brexit”, un reto político Quedarse 48% 34% del censo

Salir 52% 37% del censo

Fractura Quedarse

Salir

Jóvenes

Personas mayores

Formación alta

Formación baja

Ciudades (Londres)

Zonas rurales

Escocia e Irlanda del Norte

Inglaterra y Gales

Escenarios sin ruptura drástica  Salida cordial de la UE (“divorcio amistoso”)

Abstención 29% del censo

• Acceptación de las condiciones exigidas por la UE

 No salida de la UE (no invocación del artículo 50) • Cambios en los liderazgo de los partidos políticos • Nuevas elecciones donde ganan partidos europeistas

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Las bolsas avanzan con prudencia, recuperándose de las fuertes caídas postreferendum Evolución bolsas internacionales (Base 100 = Enero 2016)  desde 23-JUN-16 (brexit)

7-SEP-16

Base 1-1-2016 = 100 115

Brexit

110 105

107 | S&P500

3,4%

104 | Regne Unit

4,2%

FTSE 250

100 | DAX

100

4,8%

95

95 | Eurostoxx 50 94 | Ibex

1,8% 1,5%

90

89 | Nikkei

4,8%

81 | Itàlia

-3,7%

85 80 75 70

65

e-16

f-16

m-16

a-16

m-16

j-16

j-16

a-16

s-16

20/09/2016

11

La libra esterlina se estabiliza después de la fuerte caida posterior al “Brexit” Tipo de cambio de la libra esterlina 7-SEP-16

Datos diarios

1,70

 Apreciación libra

1,60

Dólar/libra

1£ = $1,33 1,50

1,40 -10,3%

1,30

-9,2%

1,20



1,10 e-15

Depreciación libra j-15

e-16

j-16

Euro/libra

1£ = 1,19 € 20/09/2016 14:37

12

Un riesgo importante a medio plazo: el aumento del euroescepticismo Opinión favorable sobre la UE*

Opinión sobre el futuro de la UE

%

%

90

Grecia

83 80 78

80

Reino Unido

72

60 58 54 50

37

Polonia

58

Italia

50 47 44 38

Alemania España R. Unido

27

Grecia

Francia

Países Bajos

44

Alemania

43

Hungría

40

Italia

39

Francia

39

Polonia

38

España

20 2004 2007 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Nota: (*) Percentatge d’individus amb opinió favorable sobre la UE Font: Pew Global Attitudes Survey (juny de 2016).

38 29

20

30

26

35 26

17 21

21

34 39

9

27 40

50

13 24

25

35 10

8

25 6

47

0

30

18

65

Suecia

70 69

40

68

60

30 70

80

90 100

Algunos poderes se deberían transferir a los gobiernos nacionales La división de poderes entre gobiernos nacionales y la UE debería quedar igual Los gobiernos nacionales deben transferir mas poderes a la UE

13

Claves para que el impacto del “Brexit” a medio plazo sea moderado Claves del reto político

 La UE ha debe adoptar una estrategia de negociación con el Reino Unido que equilibre dureza (evitar contagio) y pragmatismo (limitar daños)  En el Reino Unido la fragmentación de la votación y la incertidumbre llevan hacia un acuerdo sin cambios bruscos

 La UE tiene que reforzar el compromiso político con el proyecto europeo y el euro. Aceptación de varias velocidades

El impacto macroeconómico y financiero empeora en los siguientes casos: •

Deterioro de la cohesión de la política de la UE, especialmente entre los países de la zona del euro

•

Problemas adicionales procedentes del exterior

•

Inoperancia de las políticas económicas 14

Principales intereses de España con riesgo de posible afectación Intereses de España en Reino Unido

• Comercio

anual : Export 18.231M€ / Import 12.548M€

• Inversión: España cuenta con una inversión 48.000M€ • Bancos: Concentran activos por valor de 362.000M€

• Turismo 2015: 15,5M de turistas con consumo de 14.000M€ • Emigración: Afectación laboral de 200K trabajadores

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El “Brexit” podría repercutir negativamente en la demanda de vivienda Nacionalidad demanda extranjera % sobre total de compraventas de extranjeros (%), 2015

Compra de viviendas de ciudadanos de UK % sobre total de compraventas

10,0% 25,0%

9,0% 20,0%

8,0% 7,0%

15,0%

6,0% 5,0%

10,0%

4,0% 3,0%

5,0%

2,0% 1,0%

0,0%

0,0% Murcia

Baleares

Canarias

Com. Valenciana

Andalucía

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de la Estadística Registral Inmobiliaria. 20/09/2016

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Indice

1.Introducción 2.Focos de incertidumbre global

3.El “Brexit” 4.Perspectivas del sector inmobiliario en España 20/09/2016

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La recuperación del sector inmobiliario se afianza Reloj inmobiliario

Perspectivas del sector inmobiliario

Variación interanual, %

Demanda 30

 Mejora de la renta bruta disponible de los hogares, de la confianza y de las condiciones de financiación

Expansión

Estabilización

2016

 El brexit moderará la contribución de la demanda externa

15

2015 2005

Oferta Recuperación de la actividad aunque de niveles muy bajos

Distribución heterogénea del stock de vivienda Escasez en zonas de mayor demanda

Compraventa viviendas

2017 2014 2013

2012 -15

2007

Precios Crecimiento sostenido de los precios Evolución heterogénea por provincias

2006

0

2009

2008

-30 -20

-10

0

Contracción

10

20

Desaceleración Precio

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE y Ministerio de Fomento. 20/09/2016

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Inicio de un nuevo ciclo…

2006

2016

 Ciclo: Final

 Ciclo: Inicio

 Precios: 159% Incremento (9 Años)

 Precios: 30% Decremento (6 Años)

 Demanda: 40% especulativa

 Demanda: Saludable

 Euríbor: 3,9%

 Euríbor: 0%

 Saldo Hipotecario: 1 Billón€

 Saldo Hipotecario: 678MM€

España: la recuperación continúa a buen ritmo España: PIB por componentes. 2T 2016 (% variación interanual*) Consumo hogares y público

Producto interior bruto 3,2

Consumo de los hogares Consumo público

3,6 0,1

Inversión en capital fijo y construcción Inversión en capital fijo

Construcción

Exportación e import. de bienes y servicios 4,0 2,1

Export. bienes y servicios Import. bienes y servicios

6,8 6,6

Revisión de la previsión de crecimiento del PIB al alza

2016 3,1% (anterior: 3,0%) 2017 2,4% (anterior: 2,3%) 25-08-2016 CE-AM126-ES

20/09/2016

20

Fortaleza (1): se mantiene un buen ritmo de creación de empleo Afiliados a la Seguridad Social. Variación acumulada Miles

AGO -16

-145 Total afiliados

17.700

2015 | 533 2016 | 441 2014 | 418

2013 | -85

2012 | -787 25-08-2016 CE-TO020-ES 20/09/2016

21

Después del fuerte ajuste del stock hay zonas con falta de oferta y presionan al alza precios Stock de viviendas nuevas por vender

Provincias según nivel de stock a dic-2016

Miles de viviendas

900

Millares

12,1

800 700

- 474 600 500 400 300 200

Falta de oferta

Elevada Moderada

Exceso de oferta

Elevado Moderado Moderado Elevado

100 0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE y Ministerio de Fomento.

Nota: “Falta de oferta” incluye el 25% de las provincias con menor stock. “Exceso de oferta” incluye el 25% de las provincias con mayor stock. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE y Ministerio de Fomento. 20/09/2016

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La actividad en construcción residencial mantendrá un tono expansivo en los próximos trimestres Visados de inicio de obra 900.000

865.561

850.000 800.000

VIVIENDAS VISADAS

69.573

687.051

700.000 650.000

+40%

729.652

750.000

651.427

636.332

+43%

49.695

44.162

600.000 550.000

34.288

34.873

2013

2014

500.000 450.000 400.000

2012

350.000 300.000

2015

2016

264.795

250.000 200.000 150.000

110.849

100.000

91.662

78.286

50.000

44.162

34.288

34.873

2012

2013

2014

49.695

69.573*

0

2003

Fuente Ministerio Fomento

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2015

2016

La demanda externa mantiene su dinamismo Demanda extranjera

Peso relativo de la demanda extranjera

% del total transacciones

20%

Compraventa de vivienda extranjera sobre el total (%)

20

15

10

5

0

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Nota: Calculado a partir de los datos acumulados de 12 meses. Datos a 1T 2016. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Ministerio de Fomento.

Nota: Datos del 1T 2016 Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Ministerio de Fomento. 20/09/2016

24

Incremento de compraventas Compraventa de viviendas Miles

900 2018: 6%

800 2017: 7%

700 2016: 15%

600 500

409

437

463

400 300 200 100 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE.

20/09/2016

25

La compra de casas al contado aleja el riesgo de otra burbuja Evolución de las transacciones inmobiliarias y el volumen de crédito hipotecario 463.590 1.342.171 1.247.613

44,8%

1.238.890

Hipotecas anuales (número de préstamos)

de las casas que se vendieron se financiaron con hipoteca, según los notarios

1.107.664

Compraventa de viviendas (número de viviendas)

Diferencia a favor hipotecas

989.439

Diferencia a favor ventas 836.419

775.300

650.889

607.535

48.637 44.661

552.080

94.072

408.461

413.393

355.556

439.591

318.534

312.593

318.830

359.824

240.677

273.873

La serie de compraventa arranca en 2007 mientras la de hipotecas lo hace en 2003

246.302 199.703

204.302 146.605

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 20/09/2016

Fuente: INE

2016 26

Mejora de las condiciones financieras Nuevo crédito para la compra de vivienda

Tipos de interés %

Millones

4,0 40.000

3,5

35.000 30.000

3,0

25.000

2,5

20.000 15.000

2,0

10.000

1,5 5.000 0

Nueva Concesión

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España.

m-16

e-16

s-15

e-15

m-15

2016

s-14

D

m-14

N

e-14

2015

O

s-13

S

m-13

A

e-13

2014

J

s-12

J

m-12

2013

M

s-11

A

e-12

M

m-11

F

e-11

1,0 E

Cartera viva

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España. 20/09/2016

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Los indicadores de accesibilidad se mantendrán lejos de los máximos de 2008 Esfuerzo teórico anual

Gastos financieros de los hogares

Porcentaje de la renta bruta disponible del hogar destinado a pagar las cuotas hipotecarias en el primer año

(% de la renta bruta disponible)

Previsión

80

1

0,9

70

Previsión

7,0%

6,0%

0,8

60

5,0% 0,7

50

0,6

40

4,0%

0,5

3,0% 0,4

30

0,3

2,0%

20 0,2

10

1,0%

0,1

Esfuerzo sin deducción

Esfuerzo con deducción

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España.

3T 2018

2T 2017

1T 2016

4T 2014

3T 2013

2T 2012

1T 2011

4T 2009

3T 2008

2T 2007

1T 2006

4T 2004

3T 2003

2T 2002

0,0%

1T 2001

4T 1988 3T 1990 2T 1992 1T 1994 4T 1995 3T 1997 2T 1999 1T 2001 4T 2002 3T 2004 2T 2006 1T 2008 4T 2009 3T 2011 2T 2013 1T 2015 4T 2016 3T 2018 2T 2020

0

4T 1999

0

Escenario base Shock tipos de interés de + 150 p. b. Shock tipos de interés de + 350 p. b. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE. 20/09/2016

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En un contexto macroeconómico inestable

Principales retos de las entidades financieras Tipos de interés • Interés negativo por primera vez en la historia. • Impacto negativo en márgenes/Rentabilidad • Imprevisible la duración de este efecto.

Digitalización • Potenciación del canal para ganar competitividad. • Necesidad de importante inversión.

Rentabilidad • Mejorar rentabilidad para ser atractivo a los inversores: • Recortar costes

• Impacto de las FINTECH.

• Elevar comisiones

• Amenaza de entrar en el sector las grandes tecnológicas arañando mercado.

• Vincular • Integraciones • Reducción de los activos problemáticos

Reputación Necesidad de recuperar la confianza del consumidor perdida durante la crisis

20/09/2016

29

Anexo: España recuperación fuerte y cuestiones pendientes

20/09/2016

30

Fortaleza (2): Las exportaciones crecen apoyadas por las ganancias de competitividad España: exportaciones de bienes y servicios y competitividad* 2010 = 100

Devaluación transición

Devaluación Boyer

Apreciación moneda local

% del PIB

Devaluaciones Solchaga

Depreciación

Devaluación interna

Nota: (*) Tipo de cambio efectivo real, usando como deflactor los Costes laborales unitarios. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco Mundial y la OCDE.

20/09/2016 14:37

31

Turismo: en máximos históricos Turismo. Acumulado 12 últimos meses

Ingresos (millones de euros)

JUN 16 / JUN 15

5,6%

Turistas (miles)

Llegada de turistas Internacionales por país de residencia

% sobre total

72.317 52.398

JUL 16 / JUL 15

8,5%

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Frontur.

Fuente: Estadística de Movimientos Turísticos en Fronteras (FRONTUR) Mayo 2015. 20/09/2016

32

Fortaleza (3): el desapalancamiento privado ha sido muy intenso Evolución del saldo vivo del crédito bancario (% del PIB)

Nota: Crèdit OSR del capítol 8 del BdE. Font: CaixaBank Research, a partir de dades del Banc d’Espanya.

Previsión

Fortaleza (4): los niveles de deuda les los hogares y de las empreses se acercan a los de la eurozona Hogares

Sociedades no financeras (% del PIB)

(% del PIB)

España España Eurozona Eurozona

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España y Eurostat.

Nota: Deuda sin consolidar.

20/09/2016

34

Debilidad (1): consolidación de las cuentas públicas Evolución de los objetivos de déficit público de Comisión Europea % del PIB

Objetivos a JUL-2012

% del PIB

Objetivos a JUN-2013

Objetivos a JUL-2016

umbral 3%

umbral 3%

Objetivos a JUL-2016 Dato*

Previsiones CaixaBank Research

Nota: (*) Excluye costes de reestructuración bancaria. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de la Comisión Europea.

20/09/2016

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Debilidad (2): mercado de trabajo disfuncional Tasa de paro %

Indicadores del mercado laboral Previsión Tasa de paro juvenil (menores de 25 años, %) Hogares con todos sus miembros activos en paro (%)

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de la EPA (INE).

43,3%

8,1%

Parados de larga duración (% sobre total de parados)

58,2%

Tasa de cobertura (% de parados que reciben alguna prestación)

42,3%

Empleo con jornada a tiempo parcial (% sobre el total de ocupados)

15,7%

Asalariados con contrato temporal (% sobre el total de asalariados)

21,3%

Población en riesgo de pobreza (%)

22,1% 20/09/2016

36